企業高管薪酬對會計信息質量的影響研究

楊雯 劉毅

摘 要：文章以2015年-2019年我國深圳證券交易所A股上市的公司為樣本，研究我國企業高管薪酬對于會計信息質量的影響，并進一步研究公司股權結構對于二者關系的調節作用。實證結果表明，高管薪酬越高，企業會計信息質量越高;相對于非國有企業，國有企業的高管薪酬對于會計信息質量的提高作用更強。研究結果對于企業采取措施完善薪酬激勵機制、從而提升會計信息質量具有現實意義。

關鍵詞：高管薪酬;會計信息質量;股權性質

一、引言

從根本上來講，企業的財務報告反映了投資者需要的各種會計信息，投資者通常對財務報告提供的信息進行判斷從而決定是否投資決策。因此，會計信息的真實性和可靠性至關重要。

會計信息的披露產生失真情況有多個方面，其中，企業治理因素是影響會計信息質量的一個重要方面，如“委托代理”問題。為了減少代理沖突，企業制定了很多激勵制度以降低管理者產生自利行為的可能性。在我國，貨幣薪酬激勵是企業所有者最常用的激勵方式，它在一定程度上制約了高管的自利行為，從而也會有效提升企業所披露的會計信息的真實可靠性。

近年來，我國上市公司的一些高管由于無論業績如何持續享受高薪待遇引發了社會和群眾的廣泛關注，各大媒體的版幅上常常會出現有關高管“天價薪酬”的報道，以至于社會公眾開始對于這些企業所披露的會計信息的質量產生了質疑。

由于我國的國情比較特殊，企業由于股權性質的不同可能會導致在制定和管理高管薪酬方面存在一定的差異，從而很有可能會產生不同質量的會計信息。因此，本文將引入股權性質，以研究股權性質是否會對高管薪酬和會計信息質量二者之間的相關性造成影響。

二、理論分析與研究假設

1.高管薪酬對會計信息質量的影響

根據委托代理理論，企業的所有者為了更好地經營管理企業，會選擇聘用高素質、有能力的專業管理人員管理企業，管理者幫助所有者實現良好的業績，所有者支付給管理者高額的薪酬。但是管理者的薪酬往往與企業的業績相關聯，因此，管理者為了獲得高薪，會利用與所有者的信息不對稱，操縱會計信息，維持財務業績表面的良好。為了有效解決這類問題，企業所有者制定了一系列監督、激勵機制以保護股東以及其他利益相關者的利益不受損害。

貨幣薪酬激勵是目前實行的最卓有成效的激勵形式之一。當高管薪酬的多少和企業的績效好壞關聯，即當企業績效越好，企業支付管理者的薪酬越高時，從長期而言，企業所有者與管理者的目標和利益相一致。管理者為了長期獲得較高的薪酬，在經營管理企業時會主動考慮所有者的利益和目標，降低了管理者為了一己私利而操縱會計信息的概率，有利于管理者做出對提升企業績效有益的決策。所有者為了減少盈余管理的行為，愿意支付更高薪酬水平，從而激勵管理者花費更多的精力和時間經營企業而提高企業績效，提高了會計信息的可靠性和真實性。

另一方面，企業的所有者在挑選具有專門技能的管理人員時，會根據學歷、年齡、工作經驗、道德品質等判斷其工作能力及個人價值，并由此決定管理者的薪酬。換言之，企業支付的薪酬越高的高管，通常具備越強的綜合能力以及越高的道德素質，產生盈余管理動機的幾率相對更小，從而企業披露出的會計信息質量越高。

基于以上論述，提出假設：

H1：在保持其他條件不變的情況下，高管薪酬越高，企業的會計信息質量越高。

2.股權性質的調節作用

對于股權性質而言，一定的股權性質決定了相應的制度邏輯，而這些制度邏輯又對組織的運營形式和內部運行機制產生了重要的影響。國有企業的所有者是國家，它不只是一個市場上的經濟主體，更是國家宏觀經濟調控和微觀經濟調控的承擔者，所以盈利并不是國有企業的唯一追求和目標。因此，國有企業的高管在經營管理企業時，不能僅考慮企業的利潤，要考慮到各方面利益相關者賦予企業的社會責任等。其次，國資委等部門對國有企業的監管十分嚴格，高管操縱會計信息的風險較大。所以，國有企業比非國有企業做出有損會計信息質量的行為的概率相對更小，國有企業的高管薪酬和會計信息質量之間的關系往往是正相關的。

相反，非國有企業的管理者比國有企業通常更加注重企業利潤并且致力于實現企業價值最大化，因此非國有企業的高管薪酬與企業業績的關聯更為密切。換言之，非國有企業高管由于業績不佳導致自身薪酬比較低時，為了提高所獲得的薪酬，可能會為達到設定的會計目標進行盈余管理，做出削弱企業會計信息質量的行為;當非國有企業高管薪酬比較高時，為了維持自己較高的薪酬水平或者獲得更高的薪酬，可能會調整盈余增加未來期間收益。因此，非國有企業比國有企業的高管薪酬對會計信息質量的影響更小。

基于以上論述，提出假設：

H2：國有企業的高管薪酬對于會計信息質量的提高作用比非國有企業更加明顯。

三、高管薪酬對會計信息質量影響的實證研究

1.樣本選取與數據來源

本文以2015年-2019年深圳證券交易所對信息披露進行評級的A股上市公司為研究樣本，并且做出下述處理：剔除金融類上市公司，以避免它們由于財務表現與其他行業上市公司不同而對研究結果造成干擾;剔除ST或*ST上市公司;剔除相關數據缺失及異常值樣本;將連續變量進行上下1%的Winsorize處理以剔除極端值。處理后最終獲得8663個樣本。本研究所使用的原始數據均來自于CSMAR數據庫，使用Excel和Stata進行分析。

2.變量設計

變量定義如表1所示：

3.模型構建

為了研究高管薪酬對會計信息質量的影響，本文建立有序邏輯模型（Ordered Logistic Model）進行驗證：

Ordered Logistic（P）=P（DQ=1/2/3/4）=α0+α1LnPay+α2Size+α3Level+α4Roe+α5H1+∑Ind+∑Year+ε（1）

為了研究股權性質之于高管薪酬對會計信息質量的影響是否有調節作用，在模型（1） 的基礎上分別股權性質（State）與高管薪酬（LnPay）的交乘項建立模型（2），從而檢驗假設H2：

Ordered Logistic（P）=P（DQ=1/2/3/4）=β0+β1LnPay+β2LnPay*

State+β3State+β4Size+β5Level+β6Roe+β7H1+∑Ind+∑Year+ε（2）

4.實證分析

（1） 描述性統計

描述性統計的結果如表2所示，由表中數據得出以下結論：DQ的標準差為0.601，均值為3.063，中位數為3，說明深交所考核的公司披露的會計信息質量存在一定的差距，但普遍良好。LnPay的標準差為0.643，證明各企業采取的對高管的薪酬激勵大相徑庭。

另外產權性質（State）的均值為0.219，這表明在本文使用的樣本數據中僅21.9%為國有企業，大部分數據為非國有企業。出現這種現象的原因有很多，一是可能由于本文數據的篩選，二是由于近年來我國的非國有企業發展勢頭迅猛，數量逐漸增多，規模逐漸增大，已經成為社會主義市場經濟中不可或缺的一部分，發揮了促進社會主義市場經濟發展的重要作用。

（2） 多元回歸分析

在對面板數據進行回歸估計時，應用Stata軟件，對之前建立的模型（1）、（2） 分別進行Ordered Logistic回歸分析，回歸結果如表3所示。

由模型（1） 的多元回歸分析結果可以得出如下結論：高管薪酬（LnPay）與會計信息質量（DQ）在1%的水平上顯著正相關，表明我國企業支付給高管的薪酬越高，會計信息質量相應地也會越好。由檢驗結果可見假設H1成立。本研究結果與杜興強、溫日光的研究相一致。這說明我國企業采取的貨幣薪酬激勵對于提高會計信息質量起到了一定的作用，可以有效緩解委托代理問題。

模型（2） 用于檢驗股權性質對二者關系的調節作用。由模型（2） 的回歸分析結果得出以下結論：交乘項（LnPayState）與會計信息質量（DQ）在5%水平上顯著正相關，表示股權性質之于高管薪酬對會計信息質量影響具有正向調節作用，說明相對于非國有企業，在國有企業支付更高的高管薪酬以激勵他們提供更高質量的會計信息的效果更為顯著，假設H2成立。由于國有企業實行貨幣薪酬激勵措施可能更加完善，而非國有企業需要汲取國有企業的經驗，學習國有企業方法，努力采取措施完善薪酬激勵機制。

（3） 穩健性檢驗

重新定義高管薪酬的衡量方式，將高管薪酬定義為董事、監事及高管前三名薪酬總額進行穩健性檢驗。模型及步驟與前文相同，進行回歸，采取以上方法重新定義自變量高管薪酬后，回歸結果仍然與上述檢驗結果一致。

四、結論及建議

本文選取2015年至2019年參與深交所信息披露考核的A股上市公司作為樣本進行研究，得出如下結論：企業的高管薪酬與會計信息質量二者之間的關系呈正相關，即企業的高管薪酬越高，會計信息質量越高。另外，我國的經濟體制相對獨特，本文研究發現產權性質對二者之間的相關性具有正向調節作用，即國有企業的高管薪酬比非國有企業對于會計信息質量的提高作用更大。由研究結果可見，企業可以實行恰當的薪酬激勵機制以激勵高管提供更高質量的會計信息。

基于上述研究結論，本文給出如下建議：首先，企業所有者需要完善人才選拔機制，盡可能任用個人能力強、道德品質高的管理者。其次，企業需要改變傳統業績考核機制的劣勢，可以考慮納入會計信息質量作為考核的一部分，而非以往單純依靠財務指標進行評價。通過采取以上兩點措施，可以更好地激勵高管披露更高質量的會計信息。最后，非國有企業比國有企業受到的約束少，需要承擔的社會責任也較少，激勵機制不夠健全，激勵方式比較單一，非國有企業可以汲取國有企業的經驗，采取措施完善薪酬激勵體制，促使管理層提供更高質量的會計信息。

參考文獻：

[1]劉慧鳳，楊揚.高管報酬與會計信息質量的相關性實證研究[J].經濟管理，2009，31（11）：118-124.

[2]杜興強，溫日光.公司治理與會計信息質量：一項經驗研究[J].財經研究，2007（01）：122-133.

[3]吳雅琴，王梅.高管個人特征對會計信息披露質量的影響——基于信息技術業上市公司的實證研究[J].會計之友，2018（11）： 63-67.

[4]曹慧.薪酬差距與企業績效：國有與非國有上市公司比較研究[J].財會通訊，2015（18）：56-58+62.

[5]任廣乾，周雪婭，石曉倩.國有控股、高管薪酬與企業業績[J].鄭州大學學報（哲學社會科學版），2019，52（04）：46-51+159.

[6]蔣澤芳，陳祖英.高管薪酬、股權集中度與企業績效[J].財會通訊，2019（18）：64-68.

[7]許瑜，庫德華.高管激勵真的可以提高會計信息質量嗎？[J].會計之友，2013（36）：20-24.

[8]陳冬，唐建新.高管薪酬、避稅尋租與會計信息披露[J].經濟管理，2012，34（05）：114-122.

作者簡介：楊雯（2000- ），女，山東菏澤人，濟南大學商學院，在讀碩士研究生，研究方向：公司理財;劉毅（1972- ），男，山東壽光人，濟南大學商學院，副院長，教授，研究方向：公司理財