我國金融服務(wù)實體經(jīng)濟：邏輯、問題與對策

韓心靈

〔內(nèi)容提要〕金融與經(jīng)濟是相互依賴、相互促進、共生共榮的關(guān)系。金融與經(jīng)濟的協(xié)調(diào)發(fā)展才能推動經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展。當(dāng)前，我國金融發(fā)展出現(xiàn)了明顯的“脫實向虛”現(xiàn)象，金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性問題日益突出，系統(tǒng)性金融風(fēng)險加大，嚴重影響實體經(jīng)濟發(fā)展，增加了經(jīng)濟下行壓力。為此，金融行業(yè)要樹立正確的發(fā)展理念，回歸金融本源。要加強黨對金融工作的領(lǐng)導(dǎo)，深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架，健全金融監(jiān)管體系，重構(gòu)政府和市場在金融資源配置中的作用，夯實金融回歸實體經(jīng)濟的基礎(chǔ)。

〔關(guān)鍵詞〕金融 虛擬經(jīng)濟 實體經(jīng)濟 供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革

國際金融危機以后，世界經(jīng)濟陷入長期衰退，國際投資和貿(mào)易大幅萎縮，國際金融市場持續(xù)動蕩，經(jīng)濟全球化遭遇逆流，貿(mào)易保護主義盛行，新冠肺炎疫情全球流行，世界經(jīng)濟發(fā)展面臨前所未有的不確定性和不穩(wěn)定性。我國經(jīng)濟進入新常態(tài)以后，經(jīng)濟從高速增長階段向高質(zhì)量發(fā)展階段轉(zhuǎn)變，要求貫徹新發(fā)展理念，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式，轉(zhuǎn)換經(jīng)濟增長動能。當(dāng)前，我國正處在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的“陣痛期”。在國際國內(nèi)經(jīng)濟出現(xiàn)大發(fā)展大變革大調(diào)整的背景下，我國經(jīng)濟增長速度逐漸下降，不少企業(yè)經(jīng)營遇到困境。金融資本追逐利潤、規(guī)避風(fēng)險的本性使得金融與實體經(jīng)濟發(fā)展不協(xié)調(diào)，金融資產(chǎn)過度膨脹、金融“脫實向虛”問題日益嚴重，金融資源配置扭曲、配置效率下降、系統(tǒng)性金融風(fēng)險不斷積累。

一、金融發(fā)展與實體經(jīng)濟增長的邏輯關(guān)系

2019年2月22日，習(xí)近平總書記在中央政治局集體學(xué)習(xí)時指出，“經(jīng)濟是肌體，金融是血脈，兩者共生共榮”。該論斷深刻揭示了金融與經(jīng)濟之間的邏輯關(guān)系：實體經(jīng)濟是金融發(fā)展的基礎(chǔ)，沒有健康的實體經(jīng)濟，金融發(fā)展就是無源之水、無本之木；金融是實體經(jīng)濟的血液，沒有充足的血液，實體經(jīng)濟就失去活力和動能。金融與經(jīng)濟是相互依賴、相互促進、共生共榮的關(guān)系。金融與經(jīng)濟的協(xié)調(diào)發(fā)展才能推動經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展。

（一）經(jīng)濟興、金融興，經(jīng)濟強、金融強

習(xí)近平總書記指出，“經(jīng)濟興、金融興，經(jīng)濟強、金融強”，形象地表明了經(jīng)濟是金融的基礎(chǔ)。如何理解該論斷內(nèi)涵？馬克思理論認為，金融產(chǎn)生于實體經(jīng)濟，因此實體經(jīng)濟與金融是源和流的關(guān)系。我們使用馬克思的資本循環(huán)公式說明金融業(yè)產(chǎn)生于實體經(jīng)濟。在貨幣資本循環(huán)過程中，產(chǎn)業(yè)資本家持有貨幣購買勞動力和生產(chǎn)資料從事生產(chǎn)活動，商品生產(chǎn)出來以后，商業(yè)資本家從事商品流通活動，將其銷售出去。在此過程中有大量的技術(shù)性活動，如資金的儲藏與借貸、貨幣的收付、國際貿(mào)易的支付、往來的記賬，等等，隨著分工的深化，這些活動由貨幣經(jīng)營者來承擔(dān)，后來就成為銀行資本家，他們作為中介為產(chǎn)業(yè)資本家和商業(yè)資本家服務(wù)，而銀行資本家的自身并不產(chǎn)生利潤，他的利息來自于產(chǎn)業(yè)資本家和商業(yè)資本家的利潤讓渡，本質(zhì)是剩余價值的一部分。同樣，保險業(yè)、證券業(yè)都來自于實體經(jīng)濟，它們的利潤也來自于實體經(jīng)濟，沒有實體經(jīng)濟這個“本源”和“土壤”，金融業(yè)就沒有存在的可能。因此，金融服務(wù)于實體經(jīng)濟天經(jīng)地義，實體經(jīng)濟是金融發(fā)展的基礎(chǔ)。

（二）金融活、經(jīng)濟活，金融穩(wěn)、經(jīng)濟穩(wěn)

習(xí)近平同志指出“金融活、經(jīng)濟活，金融穩(wěn)、經(jīng)濟穩(wěn)”，該論斷深刻地指出了金融在現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展中的作用。金融對實體經(jīng)濟的推動作用體現(xiàn)在金融的基本功能中。傳統(tǒng)理論認為金融系統(tǒng)的基本功能是資金融通，而博迪和莫頓則認為金融有六項基本職能，這些基本功能蘊含著金融對推動經(jīng)濟發(fā)展的機理。

第一，金融能在時間和空間上轉(zhuǎn)移資源，即融資功能，如通過銀行業(yè)的存款和貸款行為，把稀缺的資金配置到較高的經(jīng)濟領(lǐng)域中，提高資金使用效率。

第二，金融具有的支付結(jié)算功能，如銀行機構(gòu)、證券市場的支付清算系統(tǒng)，使商品、服務(wù)和各種資產(chǎn)的交易高效率進行，大大降低了實體經(jīng)濟交易成本。

第三，金融能夠提供分散、轉(zhuǎn)移和管理風(fēng)險的途徑，比如保險、期貨、期權(quán)等，這些金融工具可以對沖、轉(zhuǎn)移市場不確定性導(dǎo)致的實體經(jīng)濟損失風(fēng)險，對實體經(jīng)濟發(fā)展起到穩(wěn)定器和安全閥作用。

第四，金融提供的集中資本和股份分割機制，該功能能夠解決單個巨大資本的需求，正是通過股份制，看似無法實現(xiàn)的投資可以在瞬間完成，正如馬克思所指出的“假如必須等待積累去使某些單個資本增長到能夠修筑鐵路的程度，那么恐怕直到今天世界上還沒有鐵路。但是，集中通過股份公司瞬間就把這件事完成了”。

第五，金融能夠提供價格信息，例如利率、匯率、股市行情等，對投資決策和運營決策的重要性人所共知。

第六，金融可以提供激勵約束機制，大大緩解經(jīng)濟體系中的信息不對稱引發(fā)的道德風(fēng)險和逆向選擇問題，比如銀行貸款要求抵押擔(dān)保，就會使貸款人謹慎使用貸款；公司對主要高管人員實施股票期權(quán)激勵，可以有效解決委托代理問題。

應(yīng)該說，上述六項基本功能是金融服務(wù)實體經(jīng)濟的具體體現(xiàn)。

當(dāng)然，宏觀上金融的作用同樣舉足輕重，比如作為重要的宏觀調(diào)控方式，政府通過貨幣政策降低經(jīng)濟波動，通過信貸政策引導(dǎo)資金流向符合發(fā)展方向的行業(yè)，有利于調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、促進產(chǎn)業(yè)升級。

二、當(dāng)前我國金融服務(wù)實體經(jīng)濟存在的主要問題

習(xí)近平總書記在主持中共中央政治局第十三次集體學(xué)習(xí)時充分肯定了十八大以來我國金融業(yè)發(fā)展取得的顯著成績，同時他指出，我國金融業(yè)的市場結(jié)構(gòu)、經(jīng)營理念、創(chuàng)新能力、服務(wù)水平還不能適應(yīng)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的要求，諸多矛盾和問題仍然突出?？偨Y(jié)起來，我國金融業(yè)存在三大問題，一是金融運行的“脫實向虛”，二是金融供給的結(jié)構(gòu)性失衡，三是存在系統(tǒng)性金融風(fēng)險。

（一）金融運行的“脫實向虛”

多年來我國實施適度寬松和穩(wěn)健的貨幣政策，資金供給總量是比較充裕的，但是實體經(jīng)濟特別是民營企業(yè)、小微企業(yè)的資金需求缺口仍然很大，大量資金流向虛擬經(jīng)濟部門，金融運行出明顯的“脫實向虛”現(xiàn)象，表現(xiàn)在宏觀層面和微觀層面兩個維度。

在宏觀層面，金融發(fā)展的“脫實向虛”主要表現(xiàn)為三個“過快增長”：

一是貨幣供給過快增長，而經(jīng)濟增速不斷下降。最近10多年，我國大型金融機構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率從21.5%下降到11.5%，中小金融機構(gòu)從19.5%下降到9.5%。存款準(zhǔn)備金率大幅下降導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量快速增加。如表1所示，廣義貨幣M2供應(yīng)量從2008年的47.52萬億增加到2021年的238.29萬億，增加了5.0倍，而同期GDP從31.4萬億增加到114.37萬億，只增加3.6倍，顯然貨幣供應(yīng)量增加速度高于GDP增加速度。金融相關(guān)率（M2/GDP）從2008年的150%增加到2021年的209%。因此，貨幣發(fā)行量的快速增加并沒有帶來GDP平穩(wěn)增長，相反，GDP增長率是逐漸下降的，經(jīng)濟增長壓力持續(xù)加大，說明我國貨幣發(fā)行的對經(jīng)濟增長的邊際效率不斷下降。

二是金融資產(chǎn)總量過快增長，固定資產(chǎn)增速不斷下降。2021年末，我國金融業(yè)總資產(chǎn)達到382萬億元，是GDP的3.35倍，我國銀行業(yè)資產(chǎn)位居世界首位，保險、證券市場規(guī)模世界第二。然而金融資產(chǎn)增加并沒有帶來固定資產(chǎn)投資投資率和制造業(yè)貸款的增加。2016年以來我國固定資產(chǎn)投資增速一直低于10%，并且連續(xù)下降，2021年固定資產(chǎn)投資增速僅為5%。固定資產(chǎn)投資的低迷是造成我國經(jīng)濟增速持續(xù)下降的重要原因。據(jù)統(tǒng)計，2006—2016年的10年間，我國制造業(yè)的貸款比重從25%下降到16.2%，A股上市26家銀行對制造業(yè)企業(yè)貸款比重由2014年底的16.97%下降至2018年的11.36%，連續(xù)5年下滑。

三是資產(chǎn)價格過快增長，而實體經(jīng)濟的利潤率增長緩慢。近年來房地產(chǎn)市場快速發(fā)展，房價一路飆升，房地產(chǎn)企業(yè)和炒房者賺得盆滿缽滿。但是，與此形成鮮明對比的是實體經(jīng)濟的利潤率很低。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，我國規(guī)模以上工業(yè)利潤2012年為62100億元，2020年為64516億元，8年間增長率僅為3.9%。金融業(yè)的“脫實向虛”和房地產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展，使得我國虛擬經(jīng)濟占經(jīng)濟總量的比重越來越高。2008年金融業(yè)與房地產(chǎn)業(yè)占GDP的比重分別為5.7%和4.6%，虛擬經(jīng)濟占GDP比重為10.3%，而到了2020年金融業(yè)與房地產(chǎn)業(yè)占GDP的比重分別為8.3%和7.3%，虛擬經(jīng)濟占GDP比重為15.6%，增幅十分明顯。從數(shù)值上乍一看15.6%總體感覺好像并不很高，實際上這個比重是非常高的。2008年金融危機的時候，美國的金融業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)占GDP比例為13.8%，這意味著現(xiàn)在我國虛擬經(jīng)濟占GDP比例已經(jīng)高于美國發(fā)生金融危機時的比例。

從微觀上看，金融的“脫實向虛”表現(xiàn)在三個方面：

第一，資金在金融系統(tǒng)內(nèi)部空轉(zhuǎn)或拉長交易鏈。銀行的資金本應(yīng)更多地流向?qū)嶓w企業(yè)，但現(xiàn)實中很多資金在金融市場里“打轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)”。銀行資金的“空轉(zhuǎn)”，主要通過三條路徑：一是銀行資金輾轉(zhuǎn)進入資本市場。在2017備受關(guān)注的“萬科股權(quán)之爭”事件中，銀行資金參與了股權(quán)收購。二是銀行資金進入債券市場。銀行資金一直是債券市場的主力，在債市上，銀行的理財資金‘空轉(zhuǎn)，錢從銀行再轉(zhuǎn)到其他金融機構(gòu)手中，機構(gòu)之間環(huán)環(huán)相套，每過一道手就加一層杠桿，資金最終才投入債市；三是銀行資金繞道進入房地產(chǎn)市場。很多房地產(chǎn)企業(yè)通過正常的貸款拿不到資金，就轉(zhuǎn)道信托計劃，但資金實際上還是來自銀行。資金“空轉(zhuǎn)”不僅會放大金融市場風(fēng)險，也會因為拉長了資金流轉(zhuǎn)鏈條，抬高實體經(jīng)濟的融資成本。

第二，實體企業(yè)將更多資本投入虛擬經(jīng)濟。經(jīng)濟進入新常態(tài)以來，由于國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境急劇變化，傳統(tǒng)行業(yè)陷入產(chǎn)能過剩、盈利降低的局面，而房地產(chǎn)、金融等行業(yè)在短時期內(nèi)獲得巨額利潤，很多從事實體經(jīng)濟的企業(yè)開始涉足虛擬經(jīng)濟。據(jù)統(tǒng)計，國資委管理的117家央企中有90多家在不同程度上涉足金融投資；有78家央企從事房地產(chǎn)投資，其中僅有16家企業(yè)主業(yè)為房地產(chǎn)開發(fā)。盡管國資委要求主營業(yè)為非房地產(chǎn)開發(fā)的中央企業(yè)退出房地產(chǎn)開發(fā)，但是真正脫離房地產(chǎn)的央企并不多。一些民營龍頭企業(yè)也摒棄數(shù)十年打拼的主業(yè)，從事房地開發(fā)，比如蘇泊爾電器、雅戈爾服裝等龍頭企業(yè)都成立了自己的房地產(chǎn)公司。

第三，普通居民亦熱衷“以錢生錢”的投機行為，投資房地產(chǎn)和股市成為偏好。在資產(chǎn)價格不斷上漲、貨幣收入加速貶值的背景下，普通老百姓傾向于將資金投入到房地產(chǎn)和股市，唯恐錯過資產(chǎn)上漲的機會。西南財經(jīng)大學(xué)中國家庭金融調(diào)查與研究中心（CHFS）《2018年三季度城鎮(zhèn)家庭資產(chǎn)指數(shù)報告》的調(diào)查數(shù)據(jù)表明，2018年第三季度城鎮(zhèn)地區(qū)新購住房中只有15.1%是剛性需求，而58.2%是投機需求。另外，在股市上漲期間不少散戶失去理性，不顧風(fēng)險警告加杠桿入市。

（二）金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性問題突出

我國金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性問題既表現(xiàn)為金融供給結(jié)構(gòu)的失衡，又表現(xiàn)為金融服務(wù)質(zhì)量不高。

首先，直接融資與間接融資失衡。美國和英國是市場主導(dǎo)的融資體系，它們的直接融資占企業(yè)融資的比重在60%以上。我國的金融體系以銀行為主體，直接融資比重一直偏低。如表2所示，2018年以前我國直接融資比例都在30%以下。從2019年起，我國把國債和地方債納入直接融資指標(biāo)，因此直接融資比重提高到30%以上，即使如此，該值也遠低于歐美水平。我國間接融資比重較高，間接融資資金主要來自于居民的儲蓄存款，而存款期限一般較短，企業(yè)很難獲得長期穩(wěn)定的資金；同時，銀行借款形成了企業(yè)實實在在的負債，增加了企業(yè)的還款壓力，提高了企業(yè)杠桿率，不利于企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營。從宏觀角度來看，間接融資比重高拉升了宏觀杠桿率，增加了發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的可能性。2009年至2020年我國宏觀杠桿率增加較快，這與我國以間接融資為主的融資體制有密切關(guān)系。當(dāng)然，我國的資本市場存在問題比較突出，嚴重制約我國直接融資能力。我國資本市場缺少優(yōu)勝劣汰機制，上市公司整體質(zhì)量和治理水平不高，企業(yè)長期不分紅、少分紅，投資者的收益主要是市場波動收入，投資風(fēng)險很大，缺少保值功能，股市缺少長期穩(wěn)定資金投入，連續(xù)融資功能很弱。我國資本市場發(fā)展的體制機制有待完善，表現(xiàn)為股票發(fā)行實行審核制，注冊制還沒到位，退市制度不健全。投資者結(jié)構(gòu)不合理，機構(gòu)投資者少、散戶投資者多。證券監(jiān)管制度和法律制度建設(shè)需要加強，證券市場信息不透明、炒作嚴重、對中小投資者權(quán)益保護不夠，等等。

第二，國有企業(yè)與民營企業(yè)融資失衡。民營經(jīng)濟是推動社會主義市場經(jīng)濟發(fā)展的重要力量，習(xí)近平總書記在民營企業(yè)座談會講話上充分肯定了民營企業(yè)的作用。但是相對于國有企業(yè)，民營企業(yè)的融資規(guī)模與其經(jīng)濟地位不相稱，民營企業(yè)融資難融資貴等問題一直非常突出。2018年11月8日，銀保監(jiān)會主席郭樹清在接受新華社記者采訪時指出，據(jù)不完全統(tǒng)計，現(xiàn)在銀行業(yè)貸款余額中民營企業(yè)貸款僅占25%。在發(fā)行債券直接融資方面，民營企業(yè)與國有企業(yè)的差距同樣懸殊。據(jù)統(tǒng)計，2010年至2018年8月，民營企業(yè)發(fā)債規(guī)模占市場總規(guī)模的比例僅為9.52；民營企業(yè)發(fā)債成本高于國有企業(yè)，以2018年1—8月的數(shù)據(jù)為例，民營企業(yè)平均發(fā)債利率6.69%，國有企業(yè)平均發(fā)債利率5.37%。

第三，城市金融和農(nóng)村金融發(fā)展失衡。我國金融發(fā)展的重點區(qū)域在城鎮(zhèn)，長期以來，農(nóng)村金融都是金融服務(wù)的薄弱環(huán)節(jié)，具體表現(xiàn)在：一是農(nóng)村金融機構(gòu)網(wǎng)點較少，除了中國農(nóng)業(yè)銀行、郵政儲蓄銀行以外，中大型商業(yè)銀行在農(nóng)村幾乎沒有網(wǎng)點；二是農(nóng)村金融機構(gòu)主要作用是吸收存款，如農(nóng)行、農(nóng)村信用社、郵政儲蓄銀行等，在農(nóng)村實際起到的是吸儲而不是放貸的功能，這些金融機構(gòu)在農(nóng)村吸收的大量存款只有5%到10%用在農(nóng)村，而90%到95%的資金又回到了城市；三是農(nóng)村中小型金融機構(gòu)農(nóng)村商業(yè)銀行、信用社、村鎮(zhèn)銀行發(fā)展存在資產(chǎn)規(guī)模小、融資難、運行成本高、金融人才缺失等問題，服務(wù)“三農(nóng)”的能力不強。十九大報告提出鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略是解決“三農(nóng)”問題和城鄉(xiāng)融合發(fā)展的關(guān)鍵部署，農(nóng)村金融發(fā)展滯后必將影響鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的實施。

第四，大銀行與中小銀行比重失衡。盡管我國是間接融資為主的融資結(jié)構(gòu)，但是銀行體系結(jié)構(gòu)不合理，主要表現(xiàn)為大銀行規(guī)模大、網(wǎng)點多，中小銀行、農(nóng)村銀行數(shù)量少、服務(wù)能力不足。我國不缺少大型銀行，工、農(nóng)、中、建等大銀行資產(chǎn)規(guī)模、經(jīng)營收入、盈利能力均居世界前列。英國《銀行家》雜志公布2020年世界銀行1000強排名，前四名均為中國的銀行。眾所周知，大型銀行主要為大中型企業(yè)服務(wù)，而占我國企業(yè)數(shù)量95%以上的中小企業(yè)、微型企業(yè)、農(nóng)村新型經(jīng)營主體的金融需求無法得到滿足，主要原因是監(jiān)管機構(gòu)對銀行業(yè)金融機構(gòu)的準(zhǔn)入門檻較高，民營資本發(fā)起成立銀行機構(gòu)非常困難，導(dǎo)致我國中小銀行、民營銀行發(fā)展滯后，服務(wù)能力嚴重不足。

（三）系統(tǒng)性金融風(fēng)險增加

近年來，我國宏觀杠桿率持續(xù)升高，金融領(lǐng)域違規(guī)違法問題頻出，債務(wù)違約問題不斷涌現(xiàn)，由此可能引發(fā)的系統(tǒng)性金融風(fēng)險引起全社會的高度關(guān)注。

第一，地方政府部門杠桿率較高。政府部門的債務(wù)可以分為中央政府債務(wù)余額和地方政府債務(wù)余額兩項。對于我國政府部門的杠桿率，不同的部門給出的數(shù)據(jù)計算結(jié)果差別很大。根據(jù)國家金融與發(fā)展實驗室數(shù)據(jù)，2020年12月我國政府杠桿率為45.6%，低于歐盟60%的警戒線，也低于主要市場經(jīng)濟國家和新興市場國家水平。盡管政府杠桿率不高，但是地方政府存在規(guī)模較大的隱形債務(wù)。國內(nèi)學(xué)者估算地方政府隱性債務(wù)的余額在30萬億至50萬億元之間。如果將納入地方政府隱性債務(wù)后，政府杠桿率就會高于60%的警戒線。2018年以來，地方政府債務(wù)隱憂再次浮上水面，數(shù)個平臺公司出現(xiàn)違約，諸多地方債務(wù)融資項目難產(chǎn)，風(fēng)險逐步暴露。云南、天津的省級融資平臺以及西安等市級平臺相繼出現(xiàn)違約。

第二，非金融企業(yè)部門杠桿率高企。據(jù)測算，我國非金融企業(yè)部門杠桿率2020年12月為162.3%，在主要經(jīng)濟體中位列第一。我國非金融企業(yè)部門的高債務(wù)主要集中在國有企業(yè)和房地產(chǎn)部門，近期由于市場環(huán)境疲弱，債務(wù)違約企業(yè)數(shù)量大幅上升。2020年中央企業(yè)29例、地方國企44例債券出現(xiàn)違約現(xiàn)象，國企違約問題進一步凸顯；2021年下半年以來，全國約有58家房企暴雷，其中不乏恒大、融創(chuàng)、陽光城等大型房地產(chǎn)企業(yè)。

第三，家庭部門杠桿率持續(xù)攀升。截至2020年12月，家庭部門杠桿率為62.2%，在主要經(jīng)濟體中屬于中等偏上水平。跟發(fā)達國家比，中國家庭杠桿率還比較低，但是令人擔(dān)憂的是杠桿增速過快，美國居民部門債務(wù)率從20%提升到50%以上用了接近40年時間，而中國用了不到10年，增速之快可見一斑。從另一角度比較看，我國居民杠桿率水平幾乎是新興經(jīng)濟體中最高的。例如，阿根廷居民杠桿率不到10%，印度僅11%，俄羅斯16%，墨西哥17%，巴西22%，均遠遠低于中國的水平。從負債的結(jié)構(gòu)來看，居民貸款七成以上為中長期貸款，主要與購房貸款有關(guān)。隨著我國經(jīng)濟增速下降以及房地產(chǎn)市場調(diào)控力度增強，房地產(chǎn)價格穩(wěn)中有降，居民收入增速減緩，居民還款壓力將凸顯出來，居民住房貸款斷供數(shù)量持續(xù)攀升。2018年全國法拍房在2萬套左右，而2021年底掛牌的法拍房數(shù)量達到170多萬套。

三、增強金融服務(wù)實體經(jīng)濟能力的政策建議

對于金融出現(xiàn)的種種問題，習(xí)近平總書記高度重視，多次就我國金融改革與發(fā)展問題做出重要指示。在2017年召開的全國金融工作會議上，習(xí)近平總書記強調(diào)“金融是實體經(jīng)濟的血脈，為實體經(jīng)濟服務(wù)是金融的天職，是金融的宗旨”；在黨的十九屆五中全會習(xí)近平總書記指出“構(gòu)建金融有效支持實體經(jīng)濟的體制機制，提升金融科技水平，增強金融普惠性?！痹邳h的十九屆六中全會習(xí)近平總書記強調(diào)：“堅持金融為實體經(jīng)濟服務(wù)，全面加強金融監(jiān)管，防范化解經(jīng)濟金融領(lǐng)域風(fēng)險”。我們要以習(xí)近平總書記對金融工作的重要論述作為金融改革與發(fā)展的根本遵循，深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，增強金融服務(wù)實體經(jīng)濟能力。

（一）轉(zhuǎn)變金融發(fā)展理念，回歸服務(wù)實體經(jīng)濟本源

金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心，發(fā)展好金融業(yè)具有重大意義。發(fā)展金融業(yè)必須深刻把握金融的本質(zhì)，要樹立正確的發(fā)展理念，否則就會重蹈西方發(fā)達國家金融業(yè)曾經(jīng)出現(xiàn)的覆轍。習(xí)近平總書記指出要正確把握金融本質(zhì)。金融的本質(zhì)或本源就是為實體經(jīng)濟服務(wù)，滿足經(jīng)濟社會發(fā)展和人民群眾需要，金融要把為實體經(jīng)濟服務(wù)作為出發(fā)點和落腳點。金融本身不產(chǎn)生利潤，脫離實體經(jīng)濟，金融資本的逐利天性必然使其發(fā)走向歧途，表現(xiàn)為資產(chǎn)嚴重泡沫、價格劇烈波動、風(fēng)險不斷積累，最終發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險，導(dǎo)致國家安全穩(wěn)定和人民財產(chǎn)的重大損失。金融機構(gòu)需要全面轉(zhuǎn)變經(jīng)營管理理念，從追求速度轉(zhuǎn)向追求質(zhì)量。金融機構(gòu)經(jīng)營的好壞不能單純或主要以盈利性作為目標(biāo)，必須以滿足實體經(jīng)濟的需求程度為重要目標(biāo)。地方政府對發(fā)展金融業(yè)的目標(biāo)也不應(yīng)是單純追求金融業(yè)增加值或金融中心地位，而是同樣要以金融對當(dāng)?shù)亟?jīng)濟發(fā)展的貢獻和金融穩(wěn)定的為目的。金融監(jiān)管部門也要轉(zhuǎn)變監(jiān)管理念，在合規(guī)性監(jiān)管的同時，要把金融機構(gòu)滿足實體經(jīng)濟特別是中小微企業(yè)資金需求作為重要考核指標(biāo)。

（二）深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，提高服務(wù)的質(zhì)量和效率

金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要組成部分，目的是解決金融供需結(jié)構(gòu)失衡、供給能力不足、供給效率低下等問題。金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革要以金融體系結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化為重點，為實體經(jīng)濟發(fā)展提供更高質(zhì)量、更有效率的金融服務(wù)。首先，要優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，減少間接融資比重，適度降低市場主體對銀行資金的依賴。其次，要優(yōu)化金融機構(gòu)結(jié)構(gòu)，推動成立更多的中小金融機構(gòu)和民營金融機構(gòu)，加快引入外資金融機構(gòu)。再次，要優(yōu)化金融市場結(jié)構(gòu)，要建設(shè)一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場。完善資本市場基礎(chǔ)性制度，把好入市和退市兩道關(guān)，加強對交易的全程監(jiān)管。全面實行股票發(fā)行注冊制。切實保護好中小投資者權(quán)益。第三，要優(yōu)化金融產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，金融產(chǎn)品創(chuàng)新要切實適應(yīng)發(fā)展更多依靠創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意的經(jīng)濟發(fā)展大趨勢，平衡好風(fēng)險收益。第四，要優(yōu)化服務(wù)對象，選擇那些符合國家產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向、主業(yè)集中于實體經(jīng)濟、技術(shù)先進、產(chǎn)品有市場、暫時遇到困難的民營企業(yè)重點支持。

（三）健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架，把握貨幣供給總閥門

黨的十九大報告明確要求健全貨幣政策與宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架，這是反思全球金融危機教訓(xùn)并結(jié)合我國國情的重要部署，有助于在保持幣值穩(wěn)定的同時促進金融穩(wěn)定，提高金融調(diào)控的有效性，防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險，切實維護宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定和國家金融安全。要實施穩(wěn)健的貨幣政策，貨幣發(fā)行量和社會融資規(guī)模增速要與名義經(jīng)濟增長速度基本相匹配。當(dāng)然，貨幣政策要有前瞻性、精準(zhǔn)性和靈活性，不搞大水漫灌。當(dāng)前，在新冠肺炎疫情的影響下，經(jīng)濟下行壓力超出預(yù)期。為此，央行要發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，為實體經(jīng)濟提供更有力支持。擴大新增貸款規(guī)模，擴大普惠金融覆蓋面，降低實際貸款利率。同時，貨幣政策要平衡好穩(wěn)增長和防風(fēng)險的關(guān)系。一方面要堅持金融服務(wù)實體經(jīng)濟的根本要求，主動作為、創(chuàng)新操作、精準(zhǔn)發(fā)力，實施結(jié)構(gòu)性、逆周期調(diào)節(jié)措施，激勵引導(dǎo)金融機構(gòu)加大對實體經(jīng)濟尤其是對小微企業(yè)、科技創(chuàng)新和綠色發(fā)展的支持力度，保持流動性合理性充裕；另一方面還要關(guān)注到我國宏觀杠桿率較高、系統(tǒng)性金融風(fēng)險壓力較大的狀況，必須堅持實施宏觀審慎政策，加強對金融機構(gòu)行為的引導(dǎo)，防止放出的資金大量流向房地產(chǎn)或在金融系統(tǒng)內(nèi)空轉(zhuǎn)。

（四）健全金融監(jiān)管體系，提高防范化解金融風(fēng)險能力

2020年以來，為了應(yīng)對新冠疫情對經(jīng)濟的巨大沖擊，中央出臺以提高赤字率為主的積極的財政政策，以及以降低存款準(zhǔn)備金為主的穩(wěn)健的貨幣政策，地方政府專項債券發(fā)行規(guī)模遠高于往年，存款準(zhǔn)備金率進一步下降，導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟杠桿率明顯上升。因此，我們?nèi)匀灰叨戎匾曄到y(tǒng)性金融風(fēng)險。在“一委一行兩會”金融監(jiān)管框架下，充分發(fā)揮國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會的領(lǐng)導(dǎo)和協(xié)調(diào)作用，強化中國人民銀行宏觀審慎管理和系統(tǒng)性風(fēng)險防范職責(zé)，落實金融監(jiān)管部門監(jiān)管職責(zé)。中央和地方金融管理要統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，發(fā)揮中央和地方兩個積極性，全國一盤棋，監(jiān)管無死角。中央金融監(jiān)管部門統(tǒng)一監(jiān)管指導(dǎo)，制定統(tǒng)一的金融市場和金融業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)則，對地方金融監(jiān)管有效監(jiān)督，糾偏問責(zé)；地方負責(zé)地方金融機構(gòu)風(fēng)險防范處置，維護屬地金融穩(wěn)定，進一步壓實地方監(jiān)管責(zé)任，加強金融監(jiān)管問責(zé)。要抓住金融領(lǐng)域典型多發(fā)的金融亂象，加快加重處罰力度。

（五）堅持改革的市場導(dǎo)向，重構(gòu)政府和市場在金融資源配置中的作用

金融業(yè)在發(fā)展過程中發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，減少金融資源配置的行政干預(yù)。在堅持基本經(jīng)濟制度的基礎(chǔ)上，讓各種所有制資本取長補短、相互促進、共同發(fā)展。國有大中型金融機構(gòu)要實施轉(zhuǎn)型發(fā)展，不但要服務(wù)大企業(yè)，而且要更多地服務(wù)中小企業(yè)；要降低金融行業(yè)準(zhǔn)入門檻，鼓勵社會資金依法設(shè)立農(nóng)村金融服務(wù)機構(gòu)，要提高建立民營銀行的力度，讓更多的民營資本有效進入金融服務(wù)行業(yè)，真正形成多元化競爭性的金融體系，滿足實體經(jīng)濟的金融服務(wù)需要。金融機構(gòu)信貸要消除所有制歧視，對國有企業(yè)和民營企業(yè)平等對待。要著力健全市場利率定價自律機制，提高金融機構(gòu)自主定價能力；中央銀行要做好貸款基礎(chǔ)利率報價工作，為信貸產(chǎn)品定價提供參考；推進同業(yè)存單發(fā)行與交易，逐步擴大金融機構(gòu)負債產(chǎn)品市場化定價范圍。發(fā)揮市場在金融資源配置中的決定性作用并不能弱化政府的積極作用，糾正金融業(yè)的市場失靈。除了嚴格金融監(jiān)管以外，要加大金融履行社會責(zé)任指標(biāo)考核，比如，對普惠制金融發(fā)展情況的考核，對重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)金融支持的考核等。

（六）構(gòu)建金融業(yè)開放新格局，增強我國金融國際競爭力

習(xí)總書記指出，要提高金融業(yè)全球競爭能力，擴大金融高水平雙向開放。2018年4月，習(xí)總書記在博鰲亞洲論壇作主旨演講時宣布，中國將大幅放寬包括金融業(yè)在內(nèi)的市場準(zhǔn)入。金融開放將吸引更多高水平的外資金融機構(gòu)進入中國金融行業(yè)，為金融業(yè)發(fā)展帶來更多新思想、新模式、新技術(shù)，為國內(nèi)生產(chǎn)、流通、分配各環(huán)節(jié)提供更多新資金、新動能。開放的環(huán)境倒逼國內(nèi)金融業(yè)提升自身實力，完善金融機構(gòu)的公司治理結(jié)構(gòu)，促進了金融市場的結(jié)構(gòu)優(yōu)化和產(chǎn)品創(chuàng)新，有利于提升服務(wù)經(jīng)濟的能力。金融機構(gòu)要加快走出去的步伐，布局海外市場，提升全球服務(wù)能力，全面構(gòu)建走出去的金融服務(wù)體系，支持“一帶一路”倡議，提升國際經(jīng)濟金融治理地位和國際競爭力。金融業(yè)開放應(yīng)遵循準(zhǔn)入前國民待遇和負面清單原則，降低市場準(zhǔn)入門檻，內(nèi)外資平等對待，適度放寬外資持股比重，降低外資在業(yè)務(wù)范圍和股東資質(zhì)方面的限制。

（七）振興實體經(jīng)濟，夯實金融回歸實體經(jīng)濟的基礎(chǔ)

金融脫離實體經(jīng)濟，表面上看是金融業(yè)的問題，實際上是實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型困難，投資實體經(jīng)濟收益率低，實體經(jīng)濟對金融資本失去吸附能力，因而本質(zhì)上是實體經(jīng)濟自身發(fā)展的問題。要解決“脫實向虛”問題，促進金融回歸本源，政府需要優(yōu)化營商環(huán)境，大幅度減稅降費，解決制約中小企業(yè)發(fā)展的資金問題，提高實體經(jīng)濟的盈利能力。一是深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，必須把發(fā)展經(jīng)濟的著力點放在實體經(jīng)濟上，把提高供給體系質(zhì)量作為主攻方向。要堅持新型工業(yè)化戰(zhàn)略，將高端制造業(yè)、生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)作為立身之本，推動制造業(yè)升級和新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展；要穩(wěn)定支持基礎(chǔ)研究和應(yīng)用基礎(chǔ)研究，加快建設(shè)國家實驗室，加強關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)；要深化房地產(chǎn)領(lǐng)域改革，堅持“房住不炒”原則，保持房地產(chǎn)市場價格基本穩(wěn)定，降低房地產(chǎn)在我國經(jīng)濟中的占比；要落實公平競爭的原則，確保公有制企業(yè)、非公有制企業(yè)享有同等的政策，壯大實體經(jīng)濟根基；要深化“放管服”改革，以公正監(jiān)管維護公平競爭，持續(xù)打造市場化、法治化、國際化營商環(huán)境；要推進要素市場化配置改革，健全勞動、資本、土地、知識、技術(shù)、管理、數(shù)據(jù)等生產(chǎn)要素由市場評價貢獻、按貢獻決定報酬的機制。二是要從需求側(cè)入手，加強需求管理，強化投資、消費、出口對經(jīng)濟的拉動作用。在當(dāng)前新冠肺炎在全世界蔓延的背景下，國際經(jīng)濟活動趨于停滯，外需對我國經(jīng)濟發(fā)展的拉動能力大幅下降，對此，中共中央政治局會議指出我國要加快形成以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局，主要依靠內(nèi)需促進我國經(jīng)濟增長。加快推進重大項目建設(shè)，釋放有效投資需求，是形成以擴大內(nèi)需為基點的新發(fā)展格局的重要抓手。今后一段時間重點是抓好“兩重一新”建設(shè)：抓好5G、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，“新基建”能夠為未來新經(jīng)濟、新技術(shù)和新產(chǎn)業(yè)提供基礎(chǔ)設(shè)施支撐，既具有短期效應(yīng)也具有長期效應(yīng)；抓好新型城鎮(zhèn)化建設(shè)，推進以人為核心的城鎮(zhèn)化，加快小城鎮(zhèn)建設(shè)和特色小鎮(zhèn)發(fā)展步伐，實施老舊小區(qū)改造工程；抓好交通、能源、水利等重大工程建設(shè)，結(jié)合“十四五”規(guī)劃，聚焦河流湖泊安全、生態(tài)環(huán)境安全、城市防洪安全，謀劃建設(shè)一批基礎(chǔ)性、樞紐性的重大項目?？傊?，要促進經(jīng)濟循環(huán)起來，保住億萬市場主體，保證經(jīng)濟回升有動力，穩(wěn)住經(jīng)濟基本盤，促進經(jīng)濟恢復(fù)增長。

（八）加強黨對金融工作的領(lǐng)導(dǎo)，確保金融與經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展

做好新時代的金融工作，必須堅持黨對金融工作的集中統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)，遵循金融發(fā)展規(guī)律，確保金融改革發(fā)展正確方向，促進經(jīng)濟和金融良性循環(huán)、健康發(fā)展。在黨中央的堅強領(lǐng)導(dǎo)下，中央銀行、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會和地方金融監(jiān)督管理部門要落實中央金融政策，把金融服務(wù)實體經(jīng)濟理念作為工作的根本遵循，把防控金融風(fēng)險作為金融工作的底線，把深化金融改革作為增強金融競爭力和服務(wù)效率的根本措施。要加強國有大中型金融機構(gòu)的黨建工作，將黨的領(lǐng)導(dǎo)與完善公司治理結(jié)構(gòu)結(jié)合起來；發(fā)揮黨管干部的原則，大力選拔、培養(yǎng)、使用政治素質(zhì)過硬、業(yè)務(wù)精通的金融人才，為金融業(yè)健康發(fā)展夯實組織保障和人才保障。

[作者單位：中共安徽省委黨校（安徽行政學(xué)院）]