五問個人養老金

羅曼瑜　王文妍

隨著個人養老金業務基金及銷售機構名錄出爐，個人養老金業務開閘在即。

11月18日，證監會公布了首批個人養老金基金名錄及銷售機構名錄，129只個人養老金基金及37家個人養老金基金銷售機構在列。

同日，銀保監會也正式印發《商業銀行和理財公司個人養老金業務管理暫行辦法》（下稱《暫行辦法》），同時披露了首批可開展個人養老金業務的商業銀行和理財公司的名單。

對此，招聯金融首席研究員、復旦大學金融研究院兼職研究員董希淼表示，《暫行辦法》將指導和規范商業銀行、理財公司發揮自身的優勢，大力發展個人養老金業務發展，為完善第三支柱養老保險作出應有貢獻。

那么，保障類、儲蓄類、投資類等三類個人養老金投資產品，哪個更適合你？上百只個人養老金基金產品要如何挑選？選擇個人養老金投資產品時，又需要注意什么呢？

個人養老金投資產品有哪些？

《暫行辦法》規定，個人養老金產品，是指符合金融監管機構要求，運作安全、成熟穩定、標的規范、側重長期保值的金融產品。

具體來看，個人養老金產品可以進一步細分為三類：一是保障類，主要指個人養老金保險產品；二是儲蓄類，主要指個人養老儲蓄；三是投資類，包括個人養老金理財產品和個人養老金公募基金產品。

事實上，三類個人養老金產品對應風險依次增加，對應長期投資收益也各不相同。

保障類產品，主要包括年金保險、兩全保險以及銀保監會認定的其他商業養老保險，不局限于此前試點的專屬養老保險。這類產品基本不考慮收益，具有長期穩健的特點。

儲蓄類產品，主要是特定養老儲蓄等。相較其他兩類產品，養老儲蓄期限較長且風險較低，涵蓋5年、10年、15年、20年四個期限，更偏向以保本為投資目標的投資者。

收益方面，試點銀行中僅工商銀行公布養老儲蓄定價。南都灣財社記者從工行客服人員處了解到，當前工行特定養老儲蓄產品在廣州、成都、西安整存整取利率可達4.0%，青島、合肥為3.5%；零存整取和整存零取利率相對較低，其中廣州、成都、西安為2.25%，青島、合肥為2.05%。據悉，前述利率每五年將重定。

根據此前銀保監會和人民銀行發布的通知顯示，今年11月20日起，由工商銀行、農業銀行、中國銀行和建設銀行在合肥、廣州、成都、西安和青島五個城市開展特定養老儲蓄試點。

投資類產品，包括個人養老金理財產品和個人養老金公募基金。相較前兩類產品，投資類產品存在波動性和較高風險，長期投資收益率也更高。從目前市場實踐來看，現有的理財產品以穩健增值為主；公募基金則包括追求穩健增值和積極成長多種類型。

個人養老金理財產品和個人養老金基金產品有什么區別？

第一，發行主體不同。

中國（深圳）綜合開發研究院金融發展與國資國企研究所副所長，注冊國際投資分析師余洋告訴南都灣財社記者，養老理財發行主體為銀行理財子公司，在產品設計、管理費率等方面有著養老、普惠特點；而個人養老金基金發行主體為公募基金管理公司，產品期限的選擇較理財產品更為豐富。

第二，投資收益不同。

具體來說，在不考慮風險和其他需求的情況下，兩者的投資收益不同。

理財產品方面，招商證券銀行業首席分析師廖志明計算，截至2022年10月末，成立3個月以上的養老理財產品平均近三個月年化收益率、平均成立至今/今年以來年化收益率和平均最大回撤分別為1.70%、3.15%和-0.58%。

公募基金方面，廖志明表示，成立3個月以上的養老目標基金平均近三個月年化收益率、平均成立至今/今年以來年化收益率和平均最大回撤分別為-24.78%、-11.87%和-11.37%。截至今年9月底，成立滿3年的養老目標基金平均年化收益率6.42%。

第三，投資風險不同。

理財產品和公募基金產品對應投資風險不同，主要取決于兩者投資標的不同。

養老理財產品，投資標的以固收類產品為主，主要投向貨幣市場，在穩健性方面，銀行養老理財產品大多是R2級（即中低風險），最高也只有R3（即低風險）。

而公募基金產品資金更多投向股票市場和債券市場，以中高風險為主，收益率受到基金經理、基金公司投研平臺、市場行情等多因素影響，因此投資風險較銀行養老理財產品更高。

第四，靈活性不同。

通常來說，銀行養老理財產品均為有固定期限的封閉式理財，且期限不少于5年，不到時間不可以提前支取。招商證券統計數據顯示，截至2022年10月末，存續的48只養老理財產品持有期限都在5年及以上。

而養老公募基金產品則有所不同，既包括定期開放申購贖回，也有靈活申購贖回。其中定期開放類型期限相對較短，以一年或半年為主，靈活性更強。

面對上百只養老目標基金產品，投資者應該如何挑選呢？

養老目標基金，又被稱為養老FOF基金，是指以追求養老資產的長期穩健增值為目的，鼓勵投資人長期持有，采用成熟的資產配置策略，合理控制投資組合波動風險的公開募集證券投資基金。

今年11月14日，證監會發布《個人養老金投資公開募集證券投資基金業務管理暫行規定》，規定在個人養老金制度試行階段，優先納入符合條件的養老目標基金；后續及時總結經驗，適時逐步納入匹配個人養老金長期投資需求的其他基金。

這也就意味著，首先被納入可投資的個人養老金公募基金產品名錄的均為養老目標基金。

值得注意的是，養老目標基金又可以分為兩類：

一是目標日期型養老基金，多以退休年份命名，根據投資者不同年齡階段的風險承受能力配置相應的基金，適合金融投資知識儲備較弱的投資者一鍵式配置。例如“XX養老目標日期2050年五年持有期（FOF）”，就是指產品一般適合2050年左右的退休人群。

二是目標風險型養老基金，通常包含積極型、平衡型、穩健型等不同風險等級的基金，投資者可以根據自身風險承受能力選擇相應風險等級的基金產品，也可以選擇三種不同風險等級的基金進行組合投資。例如“XX平衡養老目標三年持有期（FOF）”，對應的就是養老基金FOF中風險中等的產品。

如何在上述兩類養老目標基金中進行選擇，國泰基金建議，如果投資者較為明確自身風險偏好和風險承受能力，則可以考慮目標風險型FOF，直接根據風險偏好對號入座；如果投資者不確定自身風險偏好，則可以關注目標日期基金，由基金經理進行一站式養老配置。

南都·灣財社記者統計發現，在證監會最新公布的首批129只個人養老金目標基金中，目標日期型FOF共50只、對應規模162億元，總體覆蓋2025年至2050年退休人群；目標風險型FOF共79只、對應規模729億元，其中穩健型占比最多。

余洋提醒，投資者在挑選個人養老金基金產品時，還需要注意三個方面：

一是要挑選基金管理規模中等以上，收益排名靠前基金管理公司發行的產品；

二是要根據自身年齡、退休日期、收入水平和風險偏好選擇風險、期限與自身投資需求相匹配的產品；

三是要挑選有一定經驗的基金經理管理的基金產品，了解該基金經理的投資風格、投資策略、長期投資回報業績等相關信息。

選擇個人養老金投資產品時，應該注意些什么？

華夏基金建議要把握以下三個原則：

一是和風險承受能力有關。風險承受和收益預期是互相匹配的，風險承受能力決定了未來收益預期以及產品選擇的范圍。如果風險偏好比較保守，即便投資類產品長期收益比較高，那也不適合，因為很可能在最低點的時候由于難以承受回撤而低點贖回。選擇個人養老金產品的大前提是科學評估自己的風險承受能力。

對此，余洋有著同樣的看法。他表示，在選擇產品前，投資者要明確自身的投資目標，選擇風險、期限與自身需求相匹配的產品。

二是和年齡有關。年輕人要以投資類的產品為主，特別是積極增值的公募基金，因為年輕人養老資產積累比較少，同時抗風險能力強。而臨近或者已經退休的人，應該考慮以穩健增值類投資產品或者儲蓄為主。

三是和金融投資知識儲備素養有關。如果缺乏投資技能，建議選擇前述提到的具有一站式配置屬性的養老目標基金，特別是養老目標日期基金。這是國外發展最為迅速，也最受個人養老投資者歡迎的產品類別。

在確定好偏好產品類型后，余洋補充道，投資者還需要注意三個重要事項：

第一，普通投資者需要關注產品發行方的情況，是否具備發行養老金投資產品的資質，近幾年是否因為產品違規被監管機構處罰，管理的其他類型產品業績如何。

第二，投資者要重視產品本身的重要條款，如是否建立收益平滑基金、風險準備金等風險管控機制，在哪些情況下可以提前贖回產品，贖回費用如何等。

最后，普通投資者應當從商業銀行等正規渠道了解產品信息和購買產品。

個人養老金產品怎么買？購買渠道有哪些？

11月4日，人社部、財政部、國家稅務總局、銀保監會、證監會聯合發布《個人養老金實施辦法》（下稱《辦法》），對個人養老金參加流程等方面做出了具體規定。

首先，參加個人養老金，需要開通個人養老金賬戶和個人養老金資金賬戶，兩個賬戶都是唯一的，且相互對應。通過商業銀行渠道，可以一次性開立這兩個賬戶。

其中，個人養老金賬戶用于登記和管理個人身份信息，并與基本養老保險關系關聯，記錄個人養老金繳費、投資、領取、抵扣和繳納個人所得稅等信息，是參加人參加個人養老金、享受稅收優惠政策的基礎。

個人養老金資金賬戶則作為特殊專用資金賬戶，與個人養老金賬戶綁定，為參加人提供資金繳存、繳費額度登記、個人養老金產品投資、個人養老金支付、個人所得稅稅款支付、資金與相關權益信息查詢等服務。

其次，對于繳費，《辦法》規定，參加人每年繳納個人養老金額度上限為12000元，可以按月、分次或者按年度繳納。個人養老金資金賬戶封閉運行，參加人達到領取基本養老金年齡，或者完全喪失勞動能力、出國（境）定居以及符合國家規定的其他情形，可以領取個人養老金。

在完成開戶及繳費后，參加人可以使用個人養老金資金賬戶里的資金，自主選擇購買符合規定的儲蓄存款、理財產品、商業養老保險、公募基金等個人養老金投資產品。

消費者可以通過哪些渠道購買呢？《暫行辦法》指出，商業銀行可代銷個人養老金產品，包括代銷個人養老金理財產品、個人養老金保險產品、個人養老金公募基金產品等，國務院金融監管機構另有規定的除外。

此外，商業銀行還可以開展個人養老金產品的咨詢、交易、查詢業務。消費者可以通過銀行查詢個人養老金產品信息，包括但不限于管理人或保險人情況、投資策略、投資范圍、歷史投資業績、保險責任、除外責任等。

值得注意的是，消費者在挑選個人養老儲蓄產品時，只能購買本人資金賬戶開戶行所發行的儲蓄產品。因此，消費者一定要看清楚個人養老儲蓄產品的發行銀行，避免無法購買的情況發生。