穩住經濟大盤

張明麗　張寒

2022年1月-4月基建投資同比增長6.5%，低于一季度的8.5%。圖/新華

目前可能是一個寶貴的政策“窗口期”。用好這個窗口期，中國經濟有望重回正軌。

5月31日，國務院發布《關于印發扎實穩住經濟一攬子政策措施的通知》（下稱“措施”），這份通知對六個方面33項一攬子穩經濟的政策進行了細化，很多措施都有具體的執行規則。這些具體措施要求各地抓住時間窗口，拿出實招，政策能出盡出，讓市場主體和民眾能享盡享，讓經濟運行迅速回到正軌。

上海6月1日起全面恢復城市正常生產生活秩序，“重振行動”提出的穩外資、促消費、擴投資系列政策在各行各業展示活力。受上海全面復工復產消息影響，也提振了資本市場，按下“啟動鍵”的上海正在“回血”。一天前，國家統計局公布了5月中國制造業采購經理指數（PMI）為49.6%，雖依然在榮枯線以下，但比上月回升2.2個百分點，這些都釋放出積極的信號。

《財經》記者注意到，近日，按照全國穩住經濟大盤電視電話會議部署，各地方政府開展調研，落實國家一攬子紓困惠企政策，打響了各地“經濟保衛戰”。

5月31日，國家發展改革委召開新聞發布會，相關負責人就穩投資、保民生等內容答記者問，再次重申各部門在保能源安全、穩外資、保供應鏈、重要民生商品保供穩價等方面的具體任務。國家發展改革委副主任趙辰昕表示，盤活存量是方式方法，擴大有效投資才是工作目的。盤活存量資產，就要把回收資金用于重點領域建設，形成新的有效投資，實現良性循環。這也將為經濟回血注入一針強心劑。

三駕馬車齊發力

“救急難”的同時，修復市場關系是宏觀調控治本之策。

解析33條措施，涉及財政方面的政策7條，保產業鏈供應鏈政策7條，穩投資促消費政策6條，貨幣金融政策5條，保糧食能源安全政策5條，保基本民生政策3條。其中，投資、消費、出口依然是保障經濟平穩運行的關鍵。

在穩定和擴大民間投資方面，措施提出，將推進“十四五”規劃102項重大工程實施，鼓勵和吸引更多社會資本參與國家重大工程項目。2022年新增支持500家左右專精特新“小巨人”企業。鼓勵民間投資以城市基礎設施等為重點，通過綜合開發模式參與重點領域項目建設。

相比一季度，諸多省市1月-4月的民間投資增速出現明顯回落。例如，北京市一季度的民間投資增速為20.2%，1月-4月回落至5.3%，回落了14.9個百分點。寧夏、陜西、浙江1月-4月的民間投資增速比一季度分別回落6.4%、4%和2.1%。

根據國家統計局數據，1月-4月固定資產投資同比增長6.8%，比1月-3月回落2.5個百分點，4月環比-0.82%，這是2020年3月以來首次出現負增長。1月-4月民間固定資產投資同比增長5.3%，低于1月-3月的8.4%，落后于全國增速1.5個百分點。2021年，民間投資增速高于全國投資增速2.1個百分點。基建、制造業和房地產開發三大支柱均出現放緩，1月-4月房地產開發投資下降2.7%，而一季度為增長0.7%。1月-4月基建投資同比增長6.5%，低于一季度的8.5%。1月-4月制造業投資增長12.2%，比一季度回落3.4個百分點。

在業界專家看來，當前經濟走弱，最本質的還是內需不足、信心不足、預期不穩。比如，民間投資占中國全部投資比重的六成左右，對穩投資的地位和作用至關重要，當前，民間投資主要是不能投、不愿投、不敢投、不知往哪投。

粵開證券首席經濟學家羅志恒接受《財經》記者采訪時表示：“現在政府、企業、居民等市場主體都呈避險趨勢。地方政府趨于避險化，企業是收縮型戰略，居民由于各種不確定因素也不愿意消費，不愿意買車買房，這種情況對投資增長有巨大的負面影響。”

正因如此，措施在交通基礎設施投資方面又細分為四個“3”——將支持中國國家鐵路集團有限公司發行3000億元鐵路建設債券。啟動新一輪農村公路建設和改造，在完成今年目標任務的基礎上，進一步加強金融等政策支持，再新增完成新改建農村公路3萬公里、實施農村公路安全生命防護工程3萬公里、改造農村公路危橋3000座。

趙辰昕表示， 一是要牢牢把握投資方向。地方政府或國有企業對盤活存量資產的回收資金，要確保主要用于重點領域項目建設，精準有效支持102項重大工程等，形成有效投資。二是要加快項目前期工作。對回收資金用于的新建項目，要推動加快前期工作，促進項目落地實施，盡快形成實物工作量，盡早發揮回收資金效益。三是要加強配套資金支持。在安排中央預算內投資等資金時，對回收資金投入的新項目，可在同等條件下給予優先支持。地方政府專項債券也可按規定對新項目予以支持。同時，鼓勵銀行等金融機構按照市場化原則提供配套融資支持。

看來，投資依然是支撐宏觀經濟的“定海神針”。在拉動經濟增長的三駕馬車里，或許能夠立竿見影起到穩增長的效果。

從總需求的角度看，消費則是經濟增長的最終目標和“活力器”。北京大學匯豐商學院創院院長海聞表示，國內生產總值（GDP）的增長是為了讓人民有更多的收入，人民收入的增長是為了能夠更多地消費，改善生活質量，從而滿足人民對美好生活的追求。

消費方面，措施提出，穩定增加汽車、家電等大宗消費。各地區不得新增汽車限購措施，已實施限購的地區逐步增加汽車增量指標數量、放寬購車人員資格限制，鼓勵實施城區、郊區指標差異化政策。加快出臺推動汽車由購買管理向使用管理轉變的政策文件。全面取消二手車限遷政策，在全國范圍取消對符合國五排放標準小型非營運二手車的遷入限制，完善二手車市場主體登記注冊、備案和車輛交易登記管理規定。支持汽車整車進口口岸地區開展平行進口業務，完善平行進口汽車環保信息公開制度。對皮卡車進城實施精細化管理，研究進一步放寬皮卡車進城限制。研究今年內對一定排量以下乘用車減征車輛購置稅的支持政策。優化新能源汽車充電樁（站）投資建設運營模式，逐步實現所有小區和經營性停車場充電設施全覆蓋，加快推進高速公路服務區、客運樞紐等區域充電樁（站）建設。鼓勵家電生產企業開展回收目標責任制行動，引導金融機構提升金融服務能力，更好滿足消費升級需求。

可以預見，新一輪新能源汽車下鄉，以及后續組織的家電、綠色建材下鄉等活動，將進一步促進大宗商品消費，惠及消費者。

然而，出口的“高光時刻”似乎正在消失。按美元計價，今年前四個月中國進出口總值1.98萬億美元，增長10.1%。其中，出口1.09萬億美元，增長12.5%;進口8814.2億美元，增長7.1%;貿易順差2129.3億美元，增加42.3%。3月以來，受外需增長放緩、新冠肺炎疫情等因素影響，穩外貿壓力增加，穩外資也面臨諸多挑戰。2021年，以美元計價，中國進出口規模達到6.05萬億美元。其中出口達到歷史上的高點。

圍繞穩外貿、穩外資，有關部門構建了“3+3”落實框架。

第一個“3”是已經開展的三方面工作：一是出政策。落實全國促進外貿外資平穩發展電視電話會議精神，明確了加強外貿企業生產經營保障、推動跨境電商加快發展提質增效等13項政策，為外貿企業紓困，為外貿發展“減壓”。二是建機制。聚焦重點外資企業和項目，建立四項機制，分別是一對一“直通車”聯系機制、疫情動態快速響應機制、外商協會常態化交流機制、外籍人士語言服務機制，及時回應訴求，促進復工達產。三是優服務。指導涉疫省市，確定重點外貿外資企業名錄和相關物流企業、人員名錄，對生產、物流、用工予以重點保障。發揮出口信用保險作用，為外貿企業防風險、抓訂單、保市場提供保障。

第二個“3”是下一步重點抓好的三方面工作：一是著力落實好已出臺政策。有關部門將指導地方商務主管部門，狠抓穩外貿等政策落地見效，特別是要向中小微外貿企業適當傾斜，用足用好出口退稅、信貸信保支持等政策，力爭將企業綜合成本降下來。嚴格落實外商投資法，保障外資企業平等適用各項政策，切實享受國民待遇。二是著力推動出臺新配套措施，加快修訂《鼓勵外商投資產業目錄》，進一步擴大鼓勵范圍。加大制造業、研發中心等領域引資政策支持力度，優化引資結構，提高引資質量。同時，還將根據新形勢、新情況，做好穩外貿穩外資政策儲備。三是著力穩定外貿外資企業預期，指導各地方加快完善重點外貿企業服務保障制度，加大對外貿貨物物流運輸暢通的工作力度，幫助企業用好區域全面經濟伙伴關系協定（RCEP）等自貿協定優惠政策。發揮好重點外資項目工作專班作用，回應外資企業營商便利等訴求。進一步梳理1億美元以上外資大項目，加大招商和要素保障力度，推動項目早落地、早投產、早達產。

財政金融政策助企業紓困

貢獻了大部分就業的中小微企業和個體工商戶抵御疫情沖擊的能力最弱，尤其服務業受到的影響嚴重。

然而此次措施將從留抵退稅、緩交社保公積金、房產租金減免等方面為中小微企業提供緩沖空間。

涉及增值稅留抵退稅政策，措施指出，在已出臺的制造業、科學研究和技術服務業、電力熱力燃氣及水生產和供應業、軟件和信息技術服務業、生態保護和環境治理業、民航交通運輸倉儲和郵政業等六個行業企業的存量留抵稅額全額退還、增量留抵稅額按月全額退還基礎上，研究將批發和零售業，農、林、牧、漁業，住宿和餐飲業，居民服務、修理和其他服務業，教育，衛生和社會工作，文化、體育和娛樂業等七個行業企業納入按月全額退還增量留抵稅額、一次性全額退還存量留抵稅額政策范圍，預計新增留抵退稅1420億元。

今年的留抵退稅新政策一共涉及13個行業，這些行業中的絕大多數均為受疫情沖擊嚴重、從業人員收入銳減或者亟須政策扶持的行業，而此次出臺的新政策可謂及時雨，有助于受困企業渡過難關。

截至目前，今年出臺的各項留抵退稅政策新增退稅總額達到約1.64萬億元。德邦證券分析認為，從財政政策內容來看，財政政策主要目標是受疫情影響相對較大的行業，例如，餐飲、零售、旅游等，同時，特別注重扶持生產經營出現困難的中小企業，政策包括允許其緩繳社保費、擴充失業保險留工補助受益范圍等。

已經公布的多項統計數據顯示，截至目前，餐飲、零售、旅游、民航、公路水路鐵路運輸等五個特困行業的經營狀況仍較困難。以民航業為例，今年3月以來，民航航班數量再度陷入低谷，機票收入微乎其微，而部分小航空公司連員工工資都難以保障，大批的空乘人員被迫轉行，涌入了直播電商帶貨等新興的行業。

值得關注的是，此次出臺的擴大實施社保費緩繳政策，要求在對餐飲、零售、旅游、民航、公路水路鐵路運輸等五個特困行業實施階段性緩繳三項社保費政策的基礎上，對受到疫情嚴重沖擊、行業內大面積出現企業生產經營困難、符合國家產業政策導向的其他特困行業，擴大實施緩繳政策，養老保險費緩繳期限階段性延長到今年底。

貢獻了大部分就業的中小微企業和個體工商戶抵御疫情沖擊的能力最弱。圖/IC

羅志恒表示，國務院此次發布的文件跟過往相比，其明顯的特點在于財政力度更大、積極發揮財政在穩定宏觀經濟大盤作用的節奏更快。此外，財政政策工具也更加多元。

下一步，事關促消費的財政政策，亦有券商建議，財政政策年內仍有空間，可更為直接地促進服務和商品消費恢復，個稅減稅是較為理想的工具，盡管當前尚無直接信號，但關注應急推出的可能性。

例如，申萬宏源研報認為，能夠直接給中高收入群體的居民增加收入，并較好地向可選商品和服務消費形成傳導的個稅減稅類政策可能重回決策層視野。從2022年財政融資來源看，是能夠支撐年化5000億元左右的個稅減稅操作的，而且因個稅稅率超額累進，減稅兩年之后個稅收入即可基本重回減稅前的財政收入占比，其對財政帶來的融資壓力是階段性可修復的。

措施還強調，要加快財政支出進度。督促指導地方加快預算執行進度，盡快分解下達資金，及時做好資金撥付工作。

當前，專項債發行的進度、力度和投向也值得高度關注。國務院要求，加快地方政府專項債券發行使用并擴大支持范圍。抓緊完成今年專項債券發行使用任務，加快今年已下達的3.45萬億元專項債券發行使用進度，在6月底前基本發行完畢，力爭在8月底前基本使用完畢。在依法合規、風險可控的前提下，財政部會同中國人民銀行、銀保監會引導商業銀行對符合條件的專項債券項目建設主體提供配套融資支持，做好信貸資金和專項債資金的有效銜接。在前期確定的交通基礎設施、能源、保障性安居工程等九大領域基礎上，適當擴大專項債券支持領域。

國務院發展研究中心宏觀經濟研究部副部長馮俏彬建議，應當適當放松專項債的使用條件，繼專項債可用于資本金、可適當用于補充中小銀行資本金后，對部分外部性較大、但現金流不明確的公益項目，也可在規定時間內有條件地考慮使用專項債。這樣雖然不完全符合專項債的內在要求，但與調整預算、臨時增加一般債所需要時間和難度相比，不失為一種可行的權宜之計。

在針對中小微企業的財政支持方面，措施提出，要用好政府性融資擔保等政策。今年新增國家融資擔保基金再擔保合作業務規模1萬億元以上。對符合條件的交通運輸、餐飲、住宿、旅游行業中小微企業、個體工商戶，鼓勵政府性融資擔保機構提供融資擔保支持。同時，加大政府采購支持中小企業力度。將面向小微企業的價格扣除比例由6%-10%提高至10%-20%。政府采購工程要落實促進中小企業發展的政府采購政策，根據項目特點、專業類型和專業領域合理劃分采購包，積極擴大聯合體投標和大企業分包，降低中小企業參與門檻。

自疫情發生以來，中小微企業的經營狀況不容樂觀，其呈現出的信貸需求不足狀況日益凸顯。尤其是今年4月以來，由于信貸需求偏弱，大量的流動性淤積在銀行間市場。為此，措施將紓困中小微企業擺在了突出位置。

措施指出，要鼓勵對中小微企業和個體工商戶、貨車司機貸款及受疫情影響的個人住房與消費貸款等實施延期還本付息。商業銀行等金融機構繼續按市場化原則與中小微企業（含中小微企業主）和個體工商戶、貨車司機等自主協商，對其貸款實施延期還本付息，努力做到應延盡延，本輪延期還本付息日期原則上不超過2022年底。中央汽車企業所屬金融子企業要發揮引領示范作用，對2022年6月30日前發放的商用貨車消費貸款給予六個月延期還本付息支持。

措施同時要求，各級金融機構加大普惠小微貸款支持力度。繼續新增支農支小再貸款額度。將普惠小微貸款支持工具的資金支持比例由1%提高至2%，即由中國人民銀行按相關地方法人銀行普惠小微貸款余額增量（包括通過延期還本付息形成的普惠小微貸款）的2%提供資金支持，更好引導和支持地方法人銀行發放普惠小微貸款。指導金融機構和大型企業支持中小微企業應收賬款質押等融資，抓緊修訂制度將商業匯票承兌期限由一年縮短至六個月，并加大再貼現支持力度，以供應鏈融資和銀企合作支持大中小企業融通發展。

近日，中國人民銀行網站刊發了中國人民銀行貨幣政策司課題組報告，其中指出，再貸款再貼現工具為受疫情影響較大的行業提供差異化金融支持，有效支持實體經濟恢復發展。支農支小再貸款和再貼現作為服務于普惠金融長效機制的結構性貨幣政策工具，能夠引導地方法人金融機構加大對涉農、小微企業、民營企業的支持力度，將金融資源傳導到國民經濟運行的毛細血管中。

為了繼續推動實際貸款利率穩中有降，國務院還要求，在用好前期降準資金、擴大信貸投放的基礎上，充分發揮市場利率定價自律機制作用，持續釋放貸款市場報價利率（LPR）形成機制改革效能，發揮存款利率市場化調整機制作用，引導金融機構將存款利率下降效果傳導至貸款端，繼續推動實際貸款利率穩中有降。

德邦證券點評認為，國務院此次出臺的貨幣金融政策主要涉及個人貸款、加大普惠小微貸款支持力度等方面，尤其是“繼續推動實際貸款利率穩中有降”這一措施表明未來仍有可能降準、降息，至少LPR下降的可能性較大。

實際上，對于后續的貨幣政策操作空間，多家研究機構預計，降息、降準或將提前。上海證券研究報告指出，后續貨幣政策或維持偏松格局，“降息、降準”或提前至今年年中前后。宏觀政策仍有空間，各項政策應出盡出，加強逆周期調節。

圖1：制造業PMI指數（經季節調整）（%）

注：5月份，制造業采賄經理指數（PMI）為49.6%，雖低于臨界點，但比上月上升2.2個百分點，制造業總體景氣水平有所改善。資料來源：國家統計局

圖2：非制造業商務活動指數（經季節調整）（%）

注：5月份，非制造業商務活動指數為47.8%，比上月上升5.9個百分點，非制造業景氣水平明顯改善。資料來源：國家統計局

圖3：綜合PMI產出指數（經季節調整）（%）

注：5月份，綜合PMI產出指數為48.4%，比上月上升5.7個百分點。資料來源：國家統計局

為了進一步提高資本市場融資效率、釋放支持民營企業的信號，措施指出，科學合理把握首次公開發行股票并上市（IPO）和再融資常態化。支持內地企業在香港上市，依法依規推進符合條件的平臺企業赴境外上市。繼續支持和鼓勵金融機構發行金融債券，建立“三農”、小微企業、綠色、雙創金融債券綠色通道，為重點領域企業提供融資支持。

國務院參事室特邀研究員、銀河證券原首席經濟學家左小蕾對《財經》記者強調，穩增長的關鍵是要發揮地方政府和企業在穩經濟大盤中的“載體”作用。她表示，在疫情導致經濟困難、部分區域物流受阻的局面下，很多中小微企業的管理者依然在堅持出差、全力干事業，這樣的企業家精神令人感動，企業的創新動能將是中國經濟增長動力所在。

民生“兜底”，緩解民眾“急難愁”

措施最引人注目的是對民生的托底保障。

措施提出，受疫情影響的企業，可按規定申請緩繳住房公積金，到期后進行補繳。在此期間，繳存職工正常提取和申請住房公積金貸款，不受緩繳影響。受疫情影響的繳存人，不能正常償還住房公積金貸款的，不作逾期處理，不納入征信記錄。各地區可根據本地實際情況，提高住房公積金租房提取額度，更好滿足實際需要。

政府將完善農業轉移人口和農村勞動力就業創業支持政策。中央財政農業轉移人口市民化獎勵資金安排400億元，推動健全常住地提供基本公共服務制度，將符合條件的新市民納入創業擔保貸款扶持范圍。依據國土空間規劃和上一年度進城落戶人口數量，合理安排各類城鎮年度新增建設用地規模。拓寬農村勞動力就地就近就業渠道。重大工程建設、以工代賑項目優先吸納農村勞動力。

此外，政府將指導各地落實好社會救助和保障標準與物價上漲掛鉤聯動機制，及時足額發放補貼，保障低收入群體基本生活。用好中央財政下撥的1547億元救助補助資金，壓實地方政府責任，通過財政資金直達機制，及時足額發放到需要幫扶救助的群眾手中。

穩崗擴就業方面，政府出臺了一系列階段性、組合式失業保險穩崗位、提技能、防失業政策措施。國務院常務會議決定進一步加大政策支持力度，做出了新部署，提出了新要求，在失業保險方面主要體現在三個“更”字上。

一是穩崗返還標準更高。為激勵企業承擔穩定就業崗位社會責任，進一步優化穩崗返還政策，在前期將中小微企業穩崗返還比例由60%提至90%的基礎上，考慮到部分大型企業的實際情況，此次將大型企業返還比例由30%提高至50%，支持各類參保企業應對疫情影響。

二是留工補助范圍更廣。為支持更多企業穩崗留工、紓困發展，拓寬一次性留工補助受益范圍，由出現中高風險地區的中小微企業擴大至該地區的大型企業，同時，各省根據疫情影響程度和基金結余情況，還可擴大到未出現中高風險疫情地區的餐飲、零售、旅游、民航和公路水路鐵路運輸等五個特困行業企業。

三是支持擴崗舉措更新。在實施穩崗返還、一次性留工補助等激勵企業不裁員、少裁員政策的基礎上，新增一項激勵企業吸納大學生就業的擴崗政策。對企業招用畢業年度高校畢業生，簽訂勞動合同并參加失業保險的，可按每人不超過1500元的標準，向企業發放一次性擴崗補助，具體補助標準由各省、自治區、直轄市確定。

中國人才研究會理事、中央財經大學政府管理學院副教授張相林告訴《財經》記者，當前，中國失業數據較為模糊，在提高就業率方面，政府可以做的事情有很多，下一步，應當更加積極地走到群眾中去，開展貼近民眾的就業服務。政府工作人員也需要轉變工作思路、打開視野，拓寬職業教育的內涵和外延，深入社區和就業市場。

比如，中國社區養老機構缺人，部分地區中小學教師缺口較大，但是受到嚴監管的教培行業教師再就業困難，政府能否進行政策創新，幫助再就業群體嘗試新的職業？受疫情的影響，很多人選擇了靈活就業，能否通過精細化的社區管理和基層服務，開展針對性的職業教育培訓？很多地方政府對于剛畢業大學生創業出臺支持政策，對于已經具備工作經驗的教培、房地產等行業的失業人群，能否出臺相應的創業鼓勵政策？諸如此類的政策調整，可為再就業群體打開新局面。

措施對“兜底”困難群眾的生活提出的“干貨”引起業界關注。近期部分地區已經啟動了社會救助和保障標準與物價上漲掛鉤聯動相關機制，正在按程序向困難群眾發放價格臨時補貼。

在國家發展改革委5月31日召開的新聞發布會上，趙辰昕表示，關于價格補貼聯動機制，將擴大保障范圍，將此前的“四類人群”擴大到“七類人群”，同時進一步縮短了補貼發放時限。其中，補貼標準不是一個固定的金額，而是與物價上漲幅度掛鉤聯動，通俗講就是，物價漲幅越大，價格臨時補貼金額越高。

趙辰昕表示，下一步，國家發展改革委將加強相關工作調度，督促各地落實到位，切實緩解物價上漲對困難群眾基本生活的影響。

民之生存謂民生，在“兜”住最困難群體、“保”住最基本生活的情況下，民眾才有獲得感、幸福感和安全感。這也是此次措施將民生之本置于救急之首，聚焦群眾“急難愁”的根因所在。

勠力同行，期待中國經濟回歸正常軌道，運行在合理區間。

（本刊記者孫穎妮對此文亦有貢獻）