中美經(jīng)貿(mào)摩擦對(duì)我國跨境資金流動(dòng)的影響
——基于多國動(dòng)態(tài)可計(jì)算一般均衡模型分析

文/齊貴權(quán)

一、構(gòu)建多國動(dòng)態(tài)CGE模型

可計(jì)算一般均衡模型（Computable General Equilibrium，CGE）最早由Johansen在1960年提出，該模型能夠有效模擬政策變化和外部沖擊的影響。根據(jù)目前全球經(jīng)貿(mào)交流的密切程度和中美經(jīng)貿(mào)摩擦的升級(jí)路徑，本文選擇多國動(dòng)態(tài)CGE模型進(jìn)行實(shí)證研究，該CGE模型在傳統(tǒng)CGE模型的基礎(chǔ)上，加入了動(dòng)態(tài)遞歸模塊，各構(gòu)成模塊的推導(dǎo)過程如下。

（一）生產(chǎn)模塊

在CGE模型的生產(chǎn)模塊，構(gòu)建三個(gè)層面的嵌套方程。第一層面主要描述貿(mào)易總產(chǎn)出，由中間產(chǎn)品和附加值產(chǎn)品兩部分構(gòu)成，并假設(shè)兩者之間具有相同的替代彈性，具體表現(xiàn)為相同產(chǎn)出量中兩種要素的使用量依據(jù)列昂惕夫生產(chǎn)函數(shù)的比例關(guān)系投入使用，其附加值投入的需求關(guān)系式如下：

第二層面主要描述中間品投入和附加值的構(gòu)成關(guān)系。其中，中間品的要素構(gòu)成仍然以列昂惕夫生產(chǎn)函數(shù)作為中間品投入。公式（2）中勞動(dòng)和生產(chǎn)資本以固定替代彈性生產(chǎn)函數(shù)（CES生產(chǎn)函數(shù)）的形式構(gòu)成附加值，公式（3）表示兩者的投入關(guān)系取決于替代彈性、價(jià)格、份額參數(shù)等變量的影響。第三層面描述附加值下的勞動(dòng)和生產(chǎn)資本的投入量。

公式（1）至公式（3）中的各函數(shù)變量的釋義如下:XSj,z,t是z國家t時(shí)期j行業(yè)的總生產(chǎn)量，VAj,z,t是生產(chǎn)中附加值的投放量，υj,z為它的列昂惕夫生產(chǎn)函數(shù)的系數(shù)因子，代表生產(chǎn)率，為CES生產(chǎn)函數(shù)的規(guī)模效應(yīng)因子，LDCj,z,t和KDCj,z,t分別為勞動(dòng)要素和資本要素的投入量，RCj,z,t和WCj,z,t分別為勞動(dòng)力和資本要素的價(jià)格，和是勞動(dòng)力和資本要素的分配比例參數(shù)，為CES生產(chǎn)函數(shù)中與替代彈性相關(guān)的參數(shù)，其函數(shù)關(guān)系式為。

（二）跨境資金流動(dòng)模塊

在多國CGE模型中引入跨境資金流動(dòng)，按照國際收支平衡表的分類，一國跨境資金流動(dòng)可分為經(jīng)常項(xiàng)下跨境資金流動(dòng)和資本項(xiàng)下跨境資金流動(dòng)。鑒于我國資本項(xiàng)目尚未完全開放，本文CGE模型主要考察經(jīng)常項(xiàng)下跨境資金流動(dòng)，跨境資金流動(dòng)規(guī)模主要依據(jù)貨物貿(mào)易進(jìn)出口數(shù)量和進(jìn)出口商品價(jià)格來衡量。

1.確定跨境資金流入規(guī)模

企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品在國內(nèi)和國外銷售的分配比例，可以通過不變彈性轉(zhuǎn)換（Constant Elasticity of Transformation，CET）函數(shù)（如公式（4）所示）和產(chǎn)品在國內(nèi)市場(chǎng)的銷售價(jià)格與出口價(jià)格的混合價(jià)格進(jìn)行計(jì)算（如公式（5）所示），企業(yè)在貿(mào)易項(xiàng)下的跨境資金流入量用公式（6）表示。

其中，XSi,z,t為企業(yè)商品的生產(chǎn)總量，為CET生產(chǎn)函數(shù)的規(guī)模效應(yīng)因子，是CET函數(shù)的固有參數(shù)，它與替代彈性之間的關(guān)系為，EXTi,z,t和DSi,z,t分別為出口和內(nèi)銷的數(shù)量，為出口和內(nèi)銷的分配比例參數(shù)，PETi,z,t和PLi,z,t分別代表出口價(jià)格和內(nèi)銷價(jià)格，KJz,r表示貨物貿(mào)易項(xiàng)下的跨境資金總流入額。

2.計(jì)算z國的總出口額

對(duì)z國總出口額的計(jì)算同樣采用CET函數(shù)，解釋變量使用z國出口到每個(gè)國家的實(shí)際數(shù)量，其組合函數(shù)表達(dá)式如公式（7）所示。

其中，EXi,z,zj,t為z國出口至zj國的貿(mào)易品總量，分別為貿(mào)易份額和貿(mào)易規(guī)模的參數(shù)，是與替代彈性相關(guān)的參數(shù)，其函數(shù)關(guān)系式為。

3.確定跨境資金流出規(guī)模

企業(yè)進(jìn)口貿(mào)易額和本國生產(chǎn)的產(chǎn)品共同構(gòu)成國內(nèi)供給市場(chǎng)，兩者的對(duì)比關(guān)系主要取決于全球平均進(jìn)口價(jià)格和國內(nèi)生產(chǎn)價(jià)格，函數(shù)關(guān)系如公式（8）所示。相應(yīng)地，企業(yè)在貿(mào)易項(xiàng)下的跨境資金流出規(guī)模如公式（9）所示。

其中，ttixi,z,zj,t為z國從zj國進(jìn)口所征收的關(guān)稅稅率，PWXi,z,zj,t為z國從zj國進(jìn)口的美元價(jià)格，ez,t為z國貨幣在直接標(biāo)價(jià)法下的匯率，KJz,c為z國貨物貿(mào)易項(xiàng)下的跨境資金流出總額。

4.計(jì)算z國的總進(jìn)口額

依據(jù)企業(yè)從具體國家進(jìn)口的特定價(jià)格與全球平均進(jìn)口價(jià)格之間的對(duì)比關(guān)系來確定，其函數(shù)關(guān)系如公式（10）所示。

其中，PEi,z,zj,t是以本國貨幣表示的進(jìn)口品價(jià)格，是各國進(jìn)口品的替代彈性。

（三）居民模塊

在多國模型中，居民總收入等于勞動(dòng)所得加上資本利得。其中，勞動(dòng)所得是全社會(huì)有效勞動(dòng)力的實(shí)際工資和參與勞動(dòng)人數(shù)的乘積；資本利得是全社會(huì)資本存量與租金率的乘積，函數(shù)表達(dá)式如公式（11）所示。

其中，CTHz,t為居民消費(fèi)總支出額，為居民維持基本生存條件下對(duì)i商品的最低需求量，Ci,z,t為居民對(duì)i商品的總消費(fèi)量，PCi,z,t為i商品相應(yīng)的價(jià)格，為邊際消費(fèi)傾向度。

二、多國動(dòng)態(tài)CGE模型的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)及情景設(shè)置

本文采用的多國CGE模型數(shù)據(jù)主要來源于GTAP（Global Trade Analysis Project）10.0版數(shù)據(jù)庫，該數(shù)據(jù)涵蓋了全球141個(gè)國家（地區(qū)），每個(gè)國家（地區(qū)）涵蓋65個(gè)生產(chǎn)部門。本文將這141個(gè)國家（地區(qū)）劃分為中國、日本、東盟、美國、歐盟和世界其他國家和地區(qū)六類經(jīng)濟(jì)體。

根據(jù)中美經(jīng)貿(mào)摩擦可能持續(xù)時(shí)間的長(zhǎng)短，設(shè)置基準(zhǔn)情景（假設(shè)中美經(jīng)貿(mào)摩擦從未發(fā)生）和模擬情景（對(duì)中美經(jīng)貿(mào)摩擦的可能走向進(jìn)行模擬）兩種類別，對(duì)比測(cè)度中美經(jīng)貿(mào)摩擦對(duì)中國、美國以及其他主要經(jīng)濟(jì)體跨境資金流動(dòng)產(chǎn)生的潛在影響。其中，情景一假設(shè)2022—2023年美國政府延續(xù)加征關(guān)稅措施，2024—2027年美國政府取消對(duì)華加征關(guān)稅；情景二假設(shè)2022—2025年美國政府延續(xù)加征關(guān)稅措施，2026—2027年美國政府取消對(duì)華加征關(guān)稅；情景三假設(shè)2022—2027年美國政府延續(xù)對(duì)華加征關(guān)稅措施。

三、中美經(jīng)貿(mào)摩擦對(duì)跨境資金流動(dòng)影響的實(shí)證分析

（一）經(jīng)貿(mào)摩擦對(duì)相關(guān)經(jīng)濟(jì)體跨境資金流入的潛在影響

根據(jù)CGE模型的測(cè)算結(jié)果，在經(jīng)貿(mào)摩擦形勢(shì)最嚴(yán)峻的情景三中，即假定中美經(jīng)貿(mào)摩擦在今后六年（2022—2027年）持續(xù)下去，則中美兩國跨境資金流入規(guī)模下降幅度均有所抬升，美國的跨境資金流入降幅更大（見表1）。我國跨境資金流入規(guī)模相對(duì)于基準(zhǔn)情景的降幅將由2022年的1.66%擴(kuò)大至2027年的1.84%，美國跨境資金流入規(guī)模相對(duì)于基準(zhǔn)情景的降幅將由2022年的3.64%擴(kuò)大至2027年的3.91%。我國跨境資金流入規(guī)模之所以受到經(jīng)貿(mào)摩擦的影響較小，其原因主要在于近年來我國在繼續(xù)深化與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貿(mào)易合作的同時(shí)，積極拓展與亞洲、拉美、非洲等新興市場(chǎng)的貿(mào)易，國際市場(chǎng)布局不斷優(yōu)化，在一定程度上對(duì)沖了中美經(jīng)貿(mào)摩擦對(duì)貿(mào)易項(xiàng)下跨境資金流入的影響。

表1 情景三中，相關(guān)經(jīng)濟(jì)體跨境資金流入相對(duì)于基準(zhǔn)情景的變動(dòng)（單位：%）

東盟、歐盟在三種模擬情景下的跨境資金流入相對(duì)于基準(zhǔn)情景均有所上升。其中，在情景三中，東盟的跨境資金流入規(guī)模相對(duì)于基準(zhǔn)情景的增幅從2022年的0.29%擴(kuò)大至2027年的0.38%，歐盟的跨境資金流入規(guī)模相對(duì)于基準(zhǔn)情景的增幅從2022年的0.13%擴(kuò)大至2027年的0.20%。其原因或在于，在中美經(jīng)貿(mào)摩擦的背景下，我國加快推進(jìn)對(duì)“一帶一路”沿線國家和地區(qū)市場(chǎng)的開發(fā)，進(jìn)一步優(yōu)化進(jìn)口來源地，推進(jìn)進(jìn)口來源多元化，給東盟、歐盟出口帶來正向的溢出效應(yīng)。根據(jù)海關(guān)總署發(fā)布的數(shù)據(jù)，2021年前三季度，我國自東盟、歐盟分別進(jìn)口1.84萬億元和1.5萬億元，分別增長(zhǎng)22.7%、18.4%；自“一帶一路”沿線國家和地區(qū)進(jìn)口3.62萬億元，增長(zhǎng)24.5%，增速高出同期我國進(jìn)口總體增速1.9個(gè)百分點(diǎn)。而日本跨境資金流入規(guī)模相對(duì)于基準(zhǔn)情景的增幅呈現(xiàn)先高后低的變化趨勢(shì)，在情景三中，其跨境資金流入規(guī)模由2022年的0.24%逐步降到2027年的0.21%。其原因或在于，中日兩國在產(chǎn)業(yè)鏈上的相對(duì)位置關(guān)系以及日美兩國在政治、經(jīng)濟(jì)事務(wù)上的密切聯(lián)系使得中美經(jīng)貿(mào)摩擦并不會(huì)在長(zhǎng)期對(duì)日本帶來正向的溢出效應(yīng)。

（二）經(jīng)貿(mào)摩擦對(duì)相關(guān)經(jīng)濟(jì)體跨境資金流出的潛在影響

總體來看，中美兩國跨境資金流出規(guī)模均因經(jīng)貿(mào)摩擦出現(xiàn)下降，且降幅隨著經(jīng)貿(mào)摩擦的持續(xù)有所收窄，并且相較于基準(zhǔn)情景，我國跨境資金流出規(guī)模的降幅始終大于美國。在情景三中，我國跨境資金流出規(guī)模相對(duì)于基準(zhǔn)情景的降幅將由2022年的3.39%收窄至2027年的1.99%，美國跨境資金流出規(guī)模相對(duì)于基準(zhǔn)情景的降幅由2022年的2.17%收窄至2027年的0.81%。其原因或在于，近年來我國大力推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)，產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性不斷增強(qiáng)，內(nèi)需體系加快培育和完善，在一定程度上影響了跨境資金流出的節(jié)奏。

與此同時(shí)，隨著中美經(jīng)貿(mào)摩擦持續(xù)時(shí)間的延長(zhǎng)，東盟的跨境資金流出規(guī)模相較于基準(zhǔn)情景的降幅有所上升（見表2）。在情景二中，東盟的跨境資金流出規(guī)模降幅從2022年的2.16%擴(kuò)大至2027年的2.73%；在情景三中，東盟的跨境資金流出規(guī)模降幅從2022年的2.16%擴(kuò)大至2027年的2.98%。歐盟的跨境資金流出規(guī)模相較于基準(zhǔn)情景的降幅亦有所擴(kuò)大。其原因或在于，隨著中美經(jīng)貿(mào)摩擦的持續(xù)，中美兩國的出口市場(chǎng)加快向東盟、歐盟轉(zhuǎn)移，使得該區(qū)域貿(mào)易項(xiàng)下跨境資金流出規(guī)模擴(kuò)大。根據(jù)海關(guān)總署發(fā)布的數(shù)據(jù)，2021年前三季度，我國對(duì)東盟出口2.24萬億元，同比增長(zhǎng)19.9%，對(duì)歐盟出口2.38萬億元，同比增長(zhǎng)21.8%。

表2 相關(guān)經(jīng)濟(jì)體跨境資金流出相對(duì)于基準(zhǔn)情景的變動(dòng)（單位：%）

四、相關(guān)啟示

一是中美經(jīng)貿(mào)摩擦并非解決美國貿(mào)易逆差的良方。身處經(jīng)濟(jì)全球化的時(shí)代，各國都處于全球產(chǎn)業(yè)和全球貿(mào)易往來中，美國依靠加征關(guān)稅解決不了自身發(fā)展的根本性問題。從模型實(shí)證結(jié)果看，中美經(jīng)貿(mào)摩擦?xí)砻绹Q(mào)易項(xiàng)下跨境資金流入更大幅度的下降；從經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)看，中美經(jīng)貿(mào)摩擦對(duì)我國跨境資金流動(dòng)的影響總體可控，體現(xiàn)在一方面外匯市場(chǎng)情緒以及市場(chǎng)主體行為更加理性和平穩(wěn)，另一方面在加征關(guān)稅的背景下，我國國際收支仍然保持基本平衡。

二是加快構(gòu)建以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國際國內(nèi)雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局。構(gòu)建新發(fā)展格局是以習(xí)近平同志為核心的黨中央積極應(yīng)對(duì)國際國內(nèi)形勢(shì)變化、與時(shí)俱進(jìn)提升我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和塑造國際經(jīng)濟(jì)合作競(jìng)爭(zhēng)新優(yōu)勢(shì)而作出的戰(zhàn)略抉擇。在經(jīng)濟(jì)全球化遭遇逆流的背景下，構(gòu)建新發(fā)展格局、暢通國內(nèi)大循環(huán)對(duì)于增強(qiáng)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展韌性，牢牢把握發(fā)展主動(dòng)權(quán)具有重要戰(zhàn)略意義。同時(shí)，應(yīng)進(jìn)一步優(yōu)化升級(jí)產(chǎn)業(yè)鏈、不斷提升出口產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)由貿(mào)易大國向貿(mào)易強(qiáng)國的轉(zhuǎn)變，并持續(xù)推進(jìn)貿(mào)易市場(chǎng)多元化，借助《區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定》（RCEP）、共建“一帶一路”，不斷加強(qiáng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作，更好地打通國際大循環(huán)。

三是完善人民幣匯率市場(chǎng)化形成機(jī)制。近年來，隨著人民幣匯率形成機(jī)制改革的持續(xù)推進(jìn)，人民幣匯率有升有貶、雙向波動(dòng)，匯率彈性不斷增強(qiáng)。未來，應(yīng)穩(wěn)步深化匯率市場(chǎng)化改革，完善以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，增強(qiáng)人民幣匯率彈性，發(fā)揮匯率調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)和國際收支自動(dòng)穩(wěn)定器的作用。