綜合施策 穩住經濟

摘?? 要：2022年上半年國內疫情多點暴發，產業鏈供應鏈受到較大沖擊，投資、消費、貿易等均承受巨大下行壓力。同時，國際上不穩定因素增多，疫情持續蔓延，俄烏沖突難解，部分國家可能陷入糧食困境、能源困境和債務困境，美歐高通脹下持續加息可能伴隨“硬著陸”風險，加之美國加大力度拉攏盟友謀求降低產業鏈對中國的依賴甚至對中國實施圍堵，中國經濟發展的外部環境有持續惡化風險。通過綜合有效施策，2022年下半年中國經濟增速有望穩定在合理區間，中國經濟仍將釋放出巨大的增長潛力。

關鍵詞：宏觀經濟形勢;國際經濟形勢;經濟增速;宏觀經濟政策

中圖分類號：F124?? 文獻標識碼：A?? 文章編號：1003-7543（2022）06-0020-18

課題組組長：李稻葵，清華大學中國經濟思想與實踐研究院院長，教授、博士生導師;課題組成員：厲克奧博、吳舒鈺、陳大鵬、黃張凱、李冰、陸琳、郭美新、龍少波、馮明、伏霖、徐翔、石錦建、金星曄、張馳、張鶴、郎昆、侯韞韜、李璐佳、王子航、陳香、李雅萍。本文執筆人：陳大鵬，清華大學中國經濟思想與實踐研究院研究員，中國宏觀經濟研究院對外經濟研究所助理研究員;厲克奧博，清華大學中國經濟思想與實踐研究院副院長、研究員;吳舒鈺，清華大學中國經濟思想與實踐研究院研究員，北京師范大學經濟與資源管理研究院講師。

世紀疫情與百年變局疊加，使中國經濟增長面臨嚴峻挑戰。2022年上半年國內疫情多點暴發，上海、北京等城市生產生活遭遇嚴重沖擊，中國產業鏈供應鏈受到較強干擾，投資增速回落，消費跌入收縮區間，貿易不確定性增強，失業率走高、債務風險仍需關注，經濟增長面臨較大下行壓力。同時，國際上不穩定因素增多，毒株頻繁變異下疫情持續蔓延，俄烏沖突短期內難解，部分國家尤其是經濟基礎較差的發展中國家可能陷入糧食困境、能源困境和債務困境，美歐高通脹下持續加息可能增大相關經濟體“硬著陸”風險，加之美國加大力度拉攏盟友謀求降低產業鏈對中國的依賴甚至對中國實施圍堵，中國經濟發展的外部環境有持續惡化風險。總之，中國經濟當前面臨眾多挑戰，應綜合施策、積極應對。若相關措施有效到位，2022年下半年中國GDP增速有望穩定在合理區間。

一、2022年上半年中國宏觀經濟形勢分析與展望

2022年以來，中國經濟遭遇眾多困難挑戰甚至是超預期因素沖擊，某些方面的困難程度堪比甚至超過2020年疫情暴發期[1]。投資增速回落，消費明顯收縮，失業率走高、年輕群體就業形勢尤其嚴峻，原材料價格猛漲、壓力可能向中下游傳導，貿易波動增大，人民幣匯率一度呈現貶值趨向，杠桿總體風險可控的同時局部債務風險有顯性化苗頭，穩增長的壓力明顯增大。展望下半年，亟待綜合施策、積極應對，努力使經濟增速保持在合理區間。

（一）投資：投資增速有所回落，穩增長作用進一步凸顯

2022年4月固定資產投資增速較2022年第一季度有所回落，但對經濟增長的貢獻被動擴大。2022年1—4月，全國固定資產投資累計同比增長6.8%，增速較2022年第一季度回落2.5個百分點;三年平均增速為5.5%，低于前值0.8個百分點，也低于2019年同期水平（見圖1）。分投資類別來看，房地產投資、基建投資和制造業投資增速均出現不同程度回落。從固定資產投資規模來看，2022年1—4月投資完成額大致與2018年同期水平相當，但如果剔除價格因素，實物量投資規模明顯低于2018年同期水平（見圖2）。從單月來看，2022年4月投資完成額占2022年1—4月投資完成額的31.7%，這一比例為2016年以來新低。在投資增速下行的同時，消費和出口同樣呈現疲弱態勢，2022年4月全國社會消費品零售總額下降11.1%，較3月回落7.6個百分點;出口同比僅增長3.9%，較3月回落10.8個百分點，均大于固定資產投資下行幅度。投資對經濟增長的貢獻反而被動擴大，對穩增長發揮了關鍵性作用。

基建投資增速回落，后續有望恢復上行。2022年1—4月，全國基建投資累計同比增長6.5%，增速相較于2021年全年上升6.1個百分點，但較2022年第一季度回落2個百分點。基建投資增速回落，一方面是受疫情影響，此輪疫情波及地區廣，尤其是發達地區受影響較大，一些項目受物流、人流制約難以正常運轉，短期內拖累了基建增速;另一方面，財政收入增速明顯放緩，使得用于基建投資的中央預算內投資資金相應減少，對基建投資增速產生負面影響。截至5月底，全國專項債發行規模達1.85萬億元，占全年額度的51%，發行進度超過過去3年水平;但如果只看4月，僅發行1 000億元專項債，創2019年以來新低，對4月基建投資短期有所拖累。考慮到近期國內疫情形勢逐漸好轉，預計疫情對基建投資的制約將有所減弱。值得關注的是，5月末，國務院發布了六方面三十三項一攬子政策措施支持穩住經濟大盤，其中已披露的政策中有多項涉及基建方面。例如，專項債發行使用將進一步加快，預計在6月底前將2022年已下達的3.45萬億元額度基本發行完畢，并力爭在8月底前基本使用完畢，5月發行進度相比4月已經明顯加快，基建投資增速有望恢復上行。

制造業投資動能減弱，投資意愿和能力下降。2022年1—4月，全國制造業投資累計同比增長12.2%，較2022年第一季度回落3.4個百分點，PMI下跌至47.4，較前值回落2.1個百分點，新訂單、新出口訂單PMI也分別回落6.2個和5.6個百分點，均在榮枯線以下，投資動能有所減弱，投資意愿和投資能力下降。一方面，俄烏沖突爆發，全球疫情形勢反彈、海外多國新增確診病例數創新高，海外訂單不確定性繼續加大，需求相應放緩;CCFI綜合指數2022年以來連續17周下跌;美國ISM制造業PMI和歐元區Markit制造業PMI 4月分別下滑至55.4和55.5，分別創2020年9月和2021年1月以來新低，歐美制造業發展陷入持續低迷。另一方面，2022年4月以來，國內疫情影響面擴大，消費、人流和物流受到抑制，部分制造業企業被迫停工停產;大宗商品價格繼續高位運行，價格指數自3月初以來持續高位運行，擠壓了利潤空間，導致制造業投資預期減弱、投資意愿下降。5月以來，國內制造業景氣程度有所好轉，PMI回升至49.6，新訂單、新出口訂單PMI也分別回升至48.2和46.2，大宗商品價格指數自5月中上旬以來有小幅回落，目前已重新回到1200點以下，預期制造業投資動能將有一定恢復。95A9F312-9D51-456B-8D6E-F153F3A28F23

房地產投資再次轉負，土地購置持續疲弱。2022年1—4月，全國房地產投資同比下跌2.7%，相比第一季度回落3.4個百分點，投資增速再次轉負。土地購置疲弱趨勢持續，4月當月同比下降10.1%，降幅較3月擴大7.7個百分點。2022年1—4月，建筑和安裝工程投資額累計增長8.6%，較前值明顯下降;全國房地產新開工面積累計同比下降26.3%。

（二）消費：全國疫情散發，短期內消費明顯收縮

受全國疫情散發的不利沖擊，居民外出購物、就餐等消費活動受到較大的影響，2022年3月以來居民消費增速出現了較大幅度的下滑。2022年3月社會消費品零售總額同比增速由正轉負（-3.53%），4月降幅更是達到11.1%。其中，4月的商品零售總額同比下降9.7%，餐飲收入同比下降22.7%。

從限額以上單位消費品零售額情況來看，4月份同比下降14%（見圖3，下頁）。其中，限額以上單位餐飲收入同比下降24%;限額以上商品零售額同比下降13.3%。其中，占比較大的大額消費品以及非必需消費品的下降幅度較大，部分類別的零售額下降超過20%。其中，限額以上單位汽車類商品零售額同比下降31.6%;金銀珠寶類零售額下降26.7%;服裝、鞋帽、針紡織品類零售額下降22.8%;化妝品類零售額下降22.3%;通信器材類零售額下降21.8%。

居民收入增速明顯下滑是消費疲軟的重要原因。2022年第一季度，城鎮居民人均可支配收入同比增速下降至5.43%，城鎮居民消費性支出同比增速下降至5.72%。居民對未來經濟和就業的不確定性預期增強，導致居民預防性儲蓄增加，當期消費減少，消費動力不足。2022年下半年，居民消費的恢復仍然具有較大不確定性，與未來疫情散發封控情況以及經濟刺激政策效果密切相關。

（三）就業：失業率走高，年輕群體就業形勢嚴峻

新冠肺炎疫情下的城鎮失業率高企，勞動力的就業機會減少，失業率走高，收入增速下滑，影響了居民消費支出。2022年4月的城鎮調查失業率為6.1%，達到2019年12月疫情暴發以來的次高水平（僅低于2020年2月的6.2%）（見圖4，下頁）。2022年4月，31個大城市城鎮調查失業率達到6.7%，創有統計以來新高，明顯高于2020年第一輪疫情期間的最高值（2020年5月達到5.9%）。16—24歲人口的就業人員失業率更是達到了18.2%，成為該數據自公布以來（2018年1月）的最高值。據教育部統計，2022年中國高校畢業生人數首破千萬大關，高校畢業生就業形勢嚴峻。

（四）價格：CPI同比漲幅超2%，PPI同比增速仍維持高位

受到全國疫情散發以及國際原材料價格上漲的影響，2022年5月CPI同比增長2.1%，與4月持平，5月CPI環比下降了0.2個百分點，相比4月回落0.6個百分點（見圖5，下頁）。2022年5月，扣除食品和能源價格的核心CPI同比增長0.9%，與4月同比增速持平。可見，食品和能源類價格的上漲是造成5月CPI超過2%的主要原因。其中，5月的交通工具用燃料價格同比上漲高達27.1%，汽油、柴油和液化石油氣價格分別上漲27.6%、30.1%和26.9%。在消費需求不足的情況下，預計未來核心CPI大幅上漲的可能性較小。

2022年5月的食品類CPI同比增長2.3%，比4月增加0.4個百分點，是造成5月CPI漲幅上升的重要原因。2022年5月鮮果（19%）、鮮菜（11.6%）、蛋類（10.6%）等日常食品上漲幅度較高，對CPI的上漲形成了一定的推動作用。2022年5月的非食品類CPI同比增長2.1%，而2022年1—4月的非食品CPI上漲幅度分別為2.1%、2.2%、2.2%和2.2%，總體上保持相對穩定。

2022年5月，PPI同比增速為6.4%，相較于2022年1—4月增速（9.1%、8.8%、8.3%和8%）有所回落，但仍處于較高位（見圖6，下頁）。其中，生產資料價格上漲8.1%，相比4月的漲幅回落了2.2個百分點;生活資料價格同比上漲1.2%，相比4月的漲幅擴大了0.2個百分點。而5月份PPI生產資料中的采掘業價格同比增長29.7%，原材料價格同比增長15.1%，仍處于較大幅度的上漲過程。俄烏沖突下的國際大宗商品價格上漲，對國內采掘業等原材料價格的傳遞效應較為明顯，是PPI生產資料以及PPI上漲的主要原因。而國內保供穩價政策的貫徹與實施，對PPI的漲幅起到了一定的抑制作用，使得5月的PPI同比增速和環比增速都有所回落。

從需求端來看，當前消費需求依然偏弱，消費復蘇情況有待進一步確認，需求端對CPI上漲的拉動作用較小;從供給端來看，國際油價高位震蕩和豬肉價格反彈在一定程度上通過成本傳導帶來能源和食品CPI的上漲壓力。預計2022年下半年CPI同比增長2.5%左右，全年CPI同比增速2%左右，消費領域沒有過大的價格壓力。俄烏沖突下的國際大宗商品價格可能保持高位震蕩，但考慮到2021年高基數的影響，2022年下半年PPI同比增速將有所放緩，預計下半年的CPI同比增速在3.5%左右，全年PPI增長5%左右。

（五）外貿和外匯：貿易波動增大，穩外貿壓力較大，人民幣匯率不確定性增強

在2021年進出口高速增長的情況下，受俄烏沖突、外需疲弱、疫情干擾等因素影響，2022年以來中國進出口增速有所放緩，尤其是進口，以美元計價的3月份進口同比增速已經降至0.1%。2022年4月貿易增速因新一波疫情沖擊而進一步放緩，以美元計價4月單月出口同比僅增3.9%，進口同比齊平。隨著統籌疫情防控和經濟社會發展各項政策逐步落地生效，5月貿易呈現復蘇跡象，以美元計價的單月出口同比增長16.9%，進口增長4.1%。貿易順差保持擴張態勢，2022年1—5月順差總額達到1.85萬億元（約2 900億美元），比2021年同期擴大5 266億元，增幅近40%。從貿易伙伴來看，中國與主要貿易伙伴的進出口月度波動性明顯增大。第一季度中國對前三大貿易伙伴——東盟、歐盟、美國貿易分別增長8.4%、10.2%、9.9%，而2021年度增速分別為19.7%、19.1%、20.2%，2022年1—4月則分別放緩至7.2%、6.8%、8.7%，1—5月又分別回升至10.2%、8.8%、12.2%。月度波動增強既有外需不確定增強的因素，又有國內供給能力和物流堵點的影響。從貿易商品來看，一方面，部分中國優勢出口商品出口數量和金額都明顯收縮，如2022年1—5月中國出口家用電器數量同比下降6.9%、金額同比下降5.9%。尤其是4月份，多種商品面臨“量價齊跌”（即出口數量下跌、出口金額下跌，且出口金額跌幅大于數量跌幅）挑戰，包括醫藥材及藥品、存儲部件、家用電器、游戲機及零部件、分析儀器、數字照相機、手機、電動載人汽車、船舶等。另一方面，部分商品出口金額維持增長，但主要是價格驅動，出口數量明顯下降。例如，2022年1—5月雖然手機和集成電路出口金額分別同比增長4.3%、17.5%，但出口數量分別收縮11.0%、7.8%。從跨境物流來看，進出口貨運量和運輸工具通關量仍處于收縮區間。進出口貨運量2022年5月同比下降0.4%，1—5月累計下降6.3%，監管運輸工具進出境總數5月同比收縮34.5%，1—5月同比收縮47.9%。95A9F312-9D51-456B-8D6E-F153F3A28F23

展望未來，隨著疫情好轉以及穩外資相關政策落地，外貿堵點有望逐漸清除。新出口訂單指數2022年5月已經從4月的41.6恢復至46.2，但仍明顯低于2022年第一季度的平均水平。考慮到俄烏沖突短期內難以化解，美歐貨幣政策和財政政策“雙轉向”可能導致全球流動性收縮乃至部分地區經濟衰退，加之美國拉攏相關盟友謀求降低產業鏈對中國依賴甚至借助“印太經濟框架”等加大對中國的圍堵，中國的外需仍面臨較大不確定性，穩外貿壓力仍然較大。

雖然外貿壓力暫時未體現在經常賬戶上，貨物貿易順差仍保持較大幅度擴張，但市場預期走弱導致資本賬戶資金流出增加，加之未來貿易形勢面臨較大不確定性，國際收支承受較大壓力。從銀行結售匯數據來看，2022年1—4月，銀行累計結售匯順差4 955億元人民幣，而2021年同期為5 879億元人民幣，下降幅度達15.7%。從外資證券投資數據來看，根據中央國債登記結算有限責任公司發布的數據，2022年4月境外機構在銀行間市場托管的債券額為34 803.83億元，相較于2021年末減少2 030.5億元。在國際收支承壓的情況下，人民幣匯率不確定性可能增大，不排除人民幣有進一步貶值的可能。

（六）債務與杠桿：債務總體風險可控，局部風險點需高度重視

宏觀杠桿率總體水平保持穩定。根據中國社會科學院國家資產負債表研究中心（CNBS）數據，2022年第一季度中國宏觀杠桿率（居民、政府和非金融企業債務之和/GDP）水平達到268.2%，較2020年9月從271.2連續降低至2021年末的263.8以來，首次出現回升（見圖7，下頁）。具體來看，主要是2022年第一季度非金融企業部門杠桿率回升與地方政府杠桿率上升。2022年第一季度，居民部門杠桿率有所下降，從2021年末的62.2微降至62.1，近兩年來基本保持穩定，沒有延續2020年前的漲幅，其原因可能在于，一方面，居民購房意愿近年來有所減弱，房地產的邊際放松短期內較難改善居民購房意愿;另一方面，局部疫情反彈與經濟復蘇出現壓力，抑制了居民消費的增長。非金融企業部門杠桿率疫情發生后持續降低至2021年末的低點154.8，這一“降杠桿”現象可能反映了疫情對企業融資和投資的沖擊，而2022年第一季度首次出現反彈，達到158.9。這可能反映在央行綜合利用各種工具加大對實體經濟支持的情況下企業融資增加。2022年第一季度末，社會融資規模存量同比增長10.6%，貸款余額同比增長11.4%，其中制造業中長期貸款余額同比增長29.5%。中央政府杠桿率水平穩中略降，而地方政府杠桿率明顯上揚，地方政府債務壓力值得警惕。

房地產行業當前債務壓力較大，其信用風險持續釋放。受社會預期下行、融資環境持續收緊、信用風險溢價明顯上升等因素影響，房地產行業多環節出現持續惡化，債務風險明顯增加。從消費端來看，2022年房地產銷售面積持續收縮，呈現加速下滑態勢。2022年1—5月，當月商品房銷售面積同比增速為-9.56%、-9.58%、-17.71%、-39.00%、-53.87%。從融資端來看，一方面，地產融資發行金額①連續回落，2022年第一季度已經回落至2015年新低，僅新增融資973億元，綜合融資成本也隨之下滑至4.4%，新增融資向財務狀況良好的央企國企高度集中;另一方面，地產全行業融資到期規模自2021年以來持續處于高位。地產銷售數據持續疲軟與債務滾動循環中斷，導致地產行業信用風險溢價急劇增加，違約數量迅速上升。2019年至2022年5月底出現債券違約的房地產企業數量達到135家，其中2021年全年新增53家，2022年1—5月新增44家。

地方政府債務規模升高在近年來受到了廣泛關注，個別地區地方政府債務規模擴張過快可能給經濟增長帶來新的風險點。地方政府顯性債務主要包括地方政府一般債務與專項債務。截至2022年第一季度末，地方政府一般債務與專項債務組成的顯性債務余額規模達到32.29萬億元，同比增長21.36%。近5年來，地方政府顯性債務余額規模平均同比增速達14.77%。截至2021年末，地方政府顯性債務余額占GDP比重約為26%，較2017年末顯性債務余額占GDP比重上升約7個百分點。總體來說，地方政府顯性債務余額規模增長較為有限，而潛在風險點中更多地集中于隱性債務。地方政府融資平臺的有息債務是以地方政府信用背書進行融資，其中重要的形式是各地城投平臺的城投債。截至2022年第一季度末，地方融資平臺城投債余額規模達到13.57萬億元，同比上升23.56%。地方政府融資平臺的有息負債除城投債之外，還包括城投平臺等地方政府融資平臺的各種類型有息債務，如銀行貸款、明股實債、票據等。據上述全口徑測算，截至2021年底，地方政府城投平臺有息債務余額達約48萬億元，占GDP比重達約42%，較2019年底疫情發生前上升約14萬億元，占GDP比重上升約8個百分點。從整體來看，地方政府融資平臺有息負債占比明顯大于地方政府顯性債務占比，并且在地方政府顯性債務規模總體增速趨穩后，地方政府融資平臺有息負債規模在個別地區上升速度仍然較快。如果同時考慮地方政府的顯性債務與當地地方政府融資平臺有息負債的水平，截至2021年底二者之和占當年GDP水平超過60%，明顯高于政府顯性債務余額占當年GDP比重，這一結果基本符合當前業界和學術界共識。

（七）國際經濟形勢：不確定性因素明顯增多

1. 疫情疊加俄烏沖突，世界面臨三重危機

2022年3月14日，聯合國成立“糧食、能源和金融的全球危機應對小組”（Global Crisis Response Group on Food， Energy and Finance， GCRG）。4月13日，聯合國GCRG小組發布了第一個報告，分析發現由于疫情和俄烏兩國沖突，世界面臨三大危機：糧食危機、能源危機、金融體系危機[2]。

一是糧食危機。俄烏兩國是世界主要糧食出口大國，沖突發生后，兩國糧食產量和出口預期下降，國際糧食價格大幅上升，國際糧食供應鏈紊亂將危及世界各國尤其是中低收入國家的糧食安全。俄羅斯統計局數據顯示，俄烏兩國出口約占全球30%的小麥和大麥，五分之一的玉米，以及一半以上的葵花籽油。全球有36個國家從俄烏兩國進口大量小麥，如蒙古、亞美尼亞等國。俄烏戰爭或將導致這些國家陷入饑荒。面對俄烏沖突和糧食緊缺，各糧油出口國政府紛紛實施糧食出口管制。烏克蘭政府宣布禁止出口小麥、燕麥等主食農產品以及粟米、蕎麥等;白俄羅斯將該國糧食出口禁令延長6個月，包括向歐亞經濟聯盟國家的出口;俄羅斯暫停向歐亞經濟聯盟國家出口小麥、黑麥、大麥和玉米等谷物，暫停向第三國出口白糖和原蔗糖。除烏克蘭、白俄羅斯、俄羅斯之外，埃及、印度尼西亞、阿根廷、土耳其、保加利亞等多個糧油出口國也開始實施出口管制，以確保本國供應。不僅如此，俄羅斯和白俄羅斯化肥出口受限直接導致全球尿素和鉀肥的供應緊張，這將進一步推動糧價上漲和加劇糧食緊缺。俄羅斯不僅是主要糧食出口國，而且是化肥生產和出口大國。聯合國糧農組織發布的相關數據顯示，2019年俄羅斯和白俄羅斯的化肥出口量約占全球化肥供應量的20.4%。其中，兩國鉀肥出口占世界鉀肥總出口的37%，氮肥（尿素）和磷肥占比則分別為16%和14%。俄羅斯化肥出口主要面向巴西、中國、印度、美國和歐洲國家。俄羅斯實施化肥出口配額，且俄羅斯和白俄羅斯兩國因受制裁化肥被禁運，導致全球鉀肥及氮肥供應面臨長期中斷風險。95A9F312-9D51-456B-8D6E-F153F3A28F23

俄烏沖突帶來的連鎖反應會進一步惡化疫情引致的全球糧食緊缺狀況。2022年以來，在聯合國糧農數據庫的六類價格指數中，植物油價格指數漲幅最大，從181.9%漲到232.4%，其次是谷物價格指數，從137.6%漲到165.8%。國際糧食價格波動、化肥和糧食供應鏈波動對中國的糧食進口和生產的總體影響可控。中國小麥和大米基本能自給，進口量較少，但大豆和油料的對外依賴度較高。中國海關總署數據顯示，2021年中國大豆進口占進口總量的58.6%，來源國主要是美國和巴西;玉米進口占糧食進口總量的17.2%，主要來自美國（70%）和烏克蘭（30%）。中國從烏克蘭主要進口玉米和大麥，以滿足生豬等畜牧業生產需要。2022年2月4日，俄羅斯總統普京與中國國家主席習近平舉行會晤，雙方簽署了允許從俄羅斯所有地區向中國出口小麥和大麥的雙邊協議。由于西方各國對俄羅斯實施制裁，俄羅斯有意愿向中國擴大小麥和大麥出口。總體來看，中國的糧食進口受俄烏沖突的負面影響有限。同時，中國化肥行業整體自給率水平較高，進口總量整體逐年下降。中國的化肥產業總體呈貿易順差，主要出口尿素，進口中鉀肥占據主要份額，主要來源國為加拿大、俄羅斯、白俄羅斯。中國是全球最大的鉀肥進口國之一。2021年，中國同白俄羅斯簽訂鉀肥大合同，價格為247美元/噸。伴隨海外鉀肥價格的上行，中國的鉀肥進口價格仍然維持相對低位，這有利于保障中國糧食安全。

二是能源危機。俄烏沖突發生以來，原油供給緊張，世界原油價格和天然氣價格迅速上升。俄羅斯是世界上最大的天然氣出口國和第二大石油出口國。俄烏沖突發生后，俄羅斯受到美歐制裁，石油開發投資和銷售出口受阻，布倫特原油現價從2022年初的86.51美元/桶上升到5月的113.34美元/桶。天然氣價格指數從2022年初的197%上升到4月的244%。隨著疫情的好轉，防疫政策放松，居民出行恢復，成品油消費旺季即將到來。但是，原油供應邊際增量有限。根據美國能源信息署（EIA）預測，2022年6—9 月美國原油平均產量為1 203萬桶/天，較1—4月均值上升55.75萬桶/天，增量較為有限。OPEC成員國增產意愿不強，實際原油產量的邊際增量存在不確定性，2022年4月OPEC-10 國產量為2 446.4萬桶/天。3月以來，美國和國際能源署（IEA）其他成員宣布釋放石油儲備，但仍然無法扭轉供需基本格局。此外，航運成本繼續上升。航運綜合指數克拉克海指數（ClarkSea Index，油輪、散貨船、集裝箱船和天然氣船收益加權平均指數）在2022年第一季度達到了36 507美元/天，比2021年的平均28 700美元/天提高了27%。2022年5月27日，克拉克海指數上升至42 391美元/天，接近金融危機后的42 600 美元/天的高點。

中國是石油進口大國和商品貿易大國，俄烏沖突對中國能源安全的影響較大。美歐對俄羅斯實施制裁，造成國際能源價格飆升，使中國能源成本負擔加重。2022年5月，美國總統拜登在日本東京正式宣布啟動“印太經濟框架”（IPEF），試圖拉攏東盟和日韓等國，通過在亞太地區建立“小圈子”圍堵和遏制中國。美國可能會圍堵中國的主要能源運輸航道，這可能使中國的油氣戰略通道隱患加大。

三是金融體系危機。俄烏沖突導致國際資本市場不確定性增加，美聯儲加息，加劇了發展中國家資本外逃風險和債務困境。美聯儲在2022年3月（25個基點）、5月（50個基點）、6月（75個基點）分別加息，同時進行縮表。全球資本流動和匯率的不穩定性增加。全球利率上升，發展中國家償債成本上升，特別是低收入國家國債利率前4個月最高為8.4%，發展中國家面臨較大的外債支付風險。《2022年可持續發展融資報告：彌合融資鴻溝》顯示，“60%的欠發達國家及其他低收入國家正處于債務困境高風險狀態，或已經陷入債務困境中”。俄烏沖突后的一段時間內，中國債券市場出現了一定程度的外資凈流出現象，近期人民幣對美元匯率從6.3左右開始貶值，最低點甚至接近6.8，出現了短時間較為劇烈的貶值。但近期中國長期國債利率大體穩定，沒有跟隨美國加息而提高，中短端利率（包括七天回購利率、一年期國債利率）的下行趨勢則較為明顯。

2.美國持續加息不可避免，“硬著陸”風險加劇

進入2022年，美國經濟在震蕩中下行，衰退風險開始疊加。2022年第一季度，美國GDP年化環比下降1.51%，低于先前預期的高于1%的正增長，自2020年第二季度以來首次出現負增長。在聯合國5月18日發布的《世界經濟形勢與展望》報告中，將對于美國全年GDP增速的預測從4%下降為2.6%，且不排除繼續下調的可能性。

美國經濟增速放緩的原因是多方面的。從國際角度來看，全球疫情反復與俄烏沖突的影響相互疊加，美國經濟面臨的外部不確定性有所上升，食品和能源價格上升造成較為嚴重的供給受阻。從其國內角度來看，美聯儲為應對疫情帶來的負面沖擊而實施的一系列超常規的量化寬松政策持續推高通脹率，截至2022年5月連續13個月通脹率超過4%。2022年3月，美國年度總體通脹率升至8.5%，為1981年以來的最高水平，4月份美債長短期收益率倒掛，這一超出預期的物價上漲與隨之而來的衰退風險開始引起市場警覺，納斯達克和標普500等股指從3月底開始趨勢性下調，并于4月創下2008年金融危機以來的最大單月跌幅。

2022年5月4日，在聯邦公開市場委員會（FOMC）的新聞發布會上，美聯儲主席鮑威爾表示美國經濟能夠實現“軟著陸”。5月7日，美國前財長拉里·薩默斯公開否定了鮑威爾的判斷，提出美國經濟“幾乎肯定”走向表現為經濟衰退的“硬著陸”。薩默斯給出這一判斷的理由是，由于疫情暴發后美國財政部和美聯儲采取的一系列刺激措施，美國經濟已經過熱，表現為高通脹率和低失業水平。由于美聯儲設置了較低的長期通脹目標（2%），它就必須大力采取加息等緊縮性政策以降低通脹，而這會推升美國的失業率，迫使美國經濟進入衰退。95A9F312-9D51-456B-8D6E-F153F3A28F23

面對金融市場的擔憂和經濟學家的批評，美聯儲迅速作出反應。在2022年5月加息50個基點之后，6月進一步加力，加息幅度擴大到75個基點，7月很可能以同樣幅度再次加息，加息幅度和節奏將根據實際政策效果來調整。考慮到目前美國的支出結構中消費和投資均在以較快速度增長的事實，加息措施將有效抑制需求增長，降低美國經濟增速，并提高失業率。決定美國是否真的將陷入衰退的關鍵是失業率回彈的幅度，以及國際因素導致的供給緊缺何時能夠得到有效緩解。

在未來1—2年內，美聯儲作出過度反應的可能性高于允許高通脹持續，美國經濟“硬著陸”的風險將繼續提高，消費者和投資者對于加息的反應和俄烏沖突進展將決定2022年下半年的美國經濟走勢。

二、促進中國經濟穩定增長的政策建議

中國經濟增長潛力較大，在經濟增速承壓的情況下，應綜合施策。一方面，在短期內穩住經濟，高效統籌疫情防控和經濟社會發展，著力保市場主體、保就業、保民生，保護中國經濟韌性;另一方面，應著眼長遠，激活市場主體活力，加快建設全國統一大市場，務實擴大對外合作，凝聚人心、重塑信心，推動中國經濟高質量發展更上新臺階[3]。

（一）穩定消費，釋放消費潛力

消費是拉動中國經濟增長的重要引擎，也是暢通國內大循環的關鍵環節。從短期來看，受新冠肺炎疫情影響，中國消費增速變緩，在此背景下，穩消費不僅是保基本民生、保市場主體的有效途徑，而且是實現穩就業、穩預期目標的關鍵舉措。對于提振國內消費，提出如下建議：

第一，穩定居民的消費預期，對受疫情影響最嚴重的一部分家庭給予直接補助。近期受到新冠肺炎疫情影響，居民收入預期下降，客觀上造成了部分百姓不敢消費、不愿消費的現實。需要注意的是，這種消費意愿的下降往往具有慣性，特別是醫療保健消費水平的下降還會影響到居民的健康水平和預期壽命。因此，建議在保證物流暢通的同時，對受疫情影響最嚴重的一部分家庭給予現金補助，以穩住未來的消費愿景。在特殊時期，中國應集中注意力辦好自己的事情，穩消費就是保經濟，保經濟就是保生命，就能真正做到生命至上、人民至上。

第二，轉變經濟的發展重點，激勵地方政府培育和發展本地消費市場。在過去較長時間內，政府的激勵主要集中在生產側，未來應轉變激勵重點，引導地方政府從抓投資生產轉向抓本地消費。建議研究將部分稅收由生產環節轉向消費環節，由生產地征收改為消費地征收，同時建議將居民的滿意度調查納入干部評價考核體系，激勵各級干部更加關注民生和消費。

第三，持續擴大中國中等收入群體規模，釋放消費潛力。必須認識到，中國經濟的內需仍然具有旺盛的潛力。當前中國社會有4億中等收入人群和10億較低收入人群，建議用3個五年規劃時間，再幫助4億人口邁入中等收入群體，實現中等收入群體的倍增，充分釋放中國作為全球最大消費市場的發展潛力。這就需要在城鎮化方面下大力氣，讓那些城市中的外來務工人員變成城市的居民，真正地融入城市生活，同時支持外來務工人員的家人隨遷城市并扎根落戶。根據ACCEPT課題組測算，中等收入群體倍增計劃每年至少能拉動GDP增長0.7—0.75個百分點。

（二）推動重點行業企業穩定并吸納就業，促進職業技能培訓市場發展

受新冠肺炎疫情沖擊影響，當前中國就業形勢承壓。為了應對短期的就業壓力，保障重點群體就業，提出如下建議：

第一，推動吸納就業的重點行業發展，穩定就業大戶。服務業是中國吸納就業的主力，也是受疫情影響最嚴重的行業。根據2018年數據，中國服務業就業人員達3.6億人，吸納了超過46%的就業。中國人民大學中國就業研究所聯合智聯招聘發布的《2020年大學生就業力報告》也指出，教育、建筑、互聯網、金融等行業是近年來吸納大學生就業的重點行業。應大力推動重點行業和相關企業發展，通過保市場主體來穩就業崗位。與此同時，要注意到當前互聯網行業等就業大戶對就業的吸納作用，在發展中解決監管的問題，以穩定就業。

第二，促進職業技能培訓市場發展，解決結構性失業問題。長期以來中國高校畢業生結構性失業問題突出，集中表現為大學生專業知識與崗位技能需求之間不匹配。為此，建議政府加大對職業技能教育的政策支持力度，調動市場和社會力量促進職業技能培訓市場發展，動員畢業生參與職業技能培訓，提高就業能力與市場需求的匹配度。這樣，短期內可以緩解就業市場壓力，長期則有助于解決結構性失業問題。

（三）暢通基建融資機制，加大新基建、新能源投資強度

當前宏觀形勢復雜，海外流動性緊縮，使用貨幣政策面臨更多不確定性，財政政策相較而言有更大空間，而擴張性財政政策的落地主要依靠基建項目。關于擴大基建投資，提出如下建議：

第一，新老基建共同發力，加大新型基礎設施建設投資力度。傳統基建包括交通、能源、水利等基礎設施建設;新基建則包括互聯網、云計算、人工智能平臺等相關基礎設施建設。傳統基建仍在基建項目中占比較大，是穩定經濟的主要項目，但是鐵路等傳統基建項目已經歷高速發展期而逐漸趨于穩定;而新基建兼具確定性和成長性，符合政策大方向，不會輕易改變趨勢，也是穩定經濟的重要項目。相較于傳統基建，新基建供需缺口大，需求呈指數上升，成長性強，行業處在新興發展期，具有更強的投資潛力。

第二，暢通融資渠道，確保基建項目順利推進。目前國內基建投資的資金來源主要是國家預算資金、國內貸款和自籌資金。建議增加專項債的發行，加大其對基建投資的支持，并且在適當時候考慮發行特殊國債;在信貸需求總體低迷的情況下，可以考慮放量基建貸款;針對公益性項目，給予財政支持，對符合條件的項目給予中央預算內投資、地方政府專項債券支持;進一步推進城投政策松綁，減少基建配套融資約束;引導社會資金參與縣城建設，規范推廣PPP模式;穩妥推進基建REITs試點。

第三，考慮碳稅的潛在收益，加大對新能源項目的政策支持力度。適度超前推進風電光伏基地、“東數西算”工程和新能源消納工程等新能源項目建設，并提供配套資金。積極拓展地方政府新能源產業發展基金來源，鼓勵金融機構為新能源企業提供綠色債券和信貸支持。此外，可設立新能源財政專項補貼資金，及時有效地為新能源市場主體紓困。同時，要鼓勵和引導民營企業力量進入，聯合推進新能源項目建設。與傳統的大型火電、水電、核電項目不同，新能源項目往往體量較小，尤其是屋頂光伏、分散式風電等分布式新能源項目零星分散、點多面廣，可將這類項目向民間資本開放，充分發揮國有企業和民營企業各自優勢。95A9F312-9D51-456B-8D6E-F153F3A28F23

第四，建議考慮成立全國性的基礎設施投資公司，統一管理地方重點基建項目的規劃、融資、建設與監督。比照世界銀行及其他國際開發機構的運作方式，由這一公司對全國地方重點基建項目進行市場化的成本收益分析，對于具備可行性的項目發行債券或組織社會資本進行融資，并行使出資人權利對項目進行監督、追責。通過該方式，一方面可以把地方政府的大量隱性債務從銀行體系中切割出去，轉而依賴債券融資，不讓地方政府的融資和再融資繼續擠占寶貴的銀行信貸資源，從而有效緩解企業尤其是中小企業的融資壓力;另一方面，通過行政手段和市場手段“雙管齊下”，對地方政府的借貸行為進行根本性的有效管理，從而對其舉債及投資行為產生有效制約。

（四）堅持“房住不炒”，穩定房地產市場

新冠肺炎疫情暴發以后，房地產市場經過短期的調整之后，率先恢復至正常時期的投資強度和銷售水平，成為宏觀經濟穩定增長的重要支撐。2021年下半年，房地產市場受到多重因素影響，出現了快速轉冷，當前房地產投資、銷售、貸款、土地購置呈全面負增長，這既不利于宏觀經濟問題的解決，又不利于百姓住房難題的解決。就推動房地產業重回正常健康增長的趨勢，提出如下建議：

第一，出臺相關政策，允許商改住，重點滿足青年人住房需要，防止住房成本過快上升。有關調查顯示，當前大城市租房開支占年輕人收入的比重高達40%，盡管一些地方政府出臺政策加強對房屋市場的監管和干預，控制房屋的租金價格，但如果不能有效地刺激房屋供給增加，這樣的租金管制可能只會抑制可用的住房數量。盡管各地在加大保障房建設的力度，但是征地、拆遷、開發環節耗時長，且保障房建設地段普遍偏遠，通勤時間成本高昂，因而依舊難以有效解決青年人及中低收入群體的住房需求問題。根據發達國家在解決大城市病、增加住房供給上所采取的政策及其效果來看，刺激利用率不足的商業地產進行修繕和改造，是在短時間內大量增加房屋供給的更有效率的方式。建議對于有房價上漲壓力的大型城市，積極研究出臺相關政策，允許商業或工業用建筑向公寓的轉化改造。

第二，支持剛需和改善性需求群體的購房意愿。目前約束剛需和改善性需求購房的政策主要是兩個：一是首套房利率水平的激勵效果不足，二是二套房首付比例過高。2008年金融危機時期，中國曾采取了首套房利率7折的措施鼓勵剛需購房，當前經濟下行幅度超過2008年，而首套房購房利率則大幅高于2008年的相對水平，2008年5年期定期存款利率為5.58%，首套房為3.9%，而當前5年期定期存款利率為2.75%，而首套房貸款利率為4.45%，居民購房的實際信貸成本顯著高于2008年。此外，當前二套改善性住房的首付比例，在不少城市中實際比重接近80%，嚴重制約了正常的改善性住房需求。建議在“一城一策”的前提下，降低首套房貸款利率，降低二套住房首付比例。此外，在過去幾年房地產調控中，投資投機需求已經完全被遏制，甚至顯示出需求不足的城市，可以考慮退出限購政策，讓市場發揮決定性作用。

第三，以穩定購房者的預期為前提，進一步澄清房地產稅改革試點的細節，減輕購房焦慮。盡管財政部已經宣布2022年內不具備擴大房地產稅改革試點城市的條件，但是對于未來試點城市范圍、稅率、節奏等重要信息表述還不夠清晰，導致購房者在進行決策時表現出了諸多顧慮。建議相關部門進一步澄清未來房地產稅改革試點的審慎原則，不顯著增加非投機投資購房群體的支出負擔，以降低不確定性，穩定購房者的預期。

（五）穩定股市，為中國經濟發展注入信心

股市不僅是經濟的晴雨表，而且是信心的晴雨表。當前中國經濟面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力，亟須提振企業家投資的信心和居民消費的信心，股市的信心穩住了，中國經濟的信心也就穩住了。因此，2022年必須多措并舉，著力穩定股市，避免指數大幅調整。

股市大幅調整，將帶來負向財富效應，在當前經濟超預期下行的背景下可能進一步抑制消費恢復。實證研究表明，A股股價下跌10%，居民消費將下降2%左右，一旦股市出現大幅調整，很可能產生殺跌現象，將破壞收入分配格局，擴大收入差距。股市大幅調整，將打擊企業家特別是民營企業家信心，沖擊經濟活動預期。當前，投資增速低位徘徊，股市大幅調整會進一步抑制企業投資活動。疫情沖擊下企業信用違約問題攀升，股市大幅調整可能觸發質押風險，形成流動性危機，進而引發信用危機，嚴重沖擊實體經濟。在此，就穩定當前股市提出如下建議：

第一，做好預案，鼓勵和支持有條件的上市公司開展股票回購業務。在經濟下行或市場低迷時期，上市公司回購本公司股票有助于向外界傳遞股價被低估的信號、刺激股價回升，進而穩定市場信心和預期。預計2022年上市公司現金流總體寬裕，貨幣流動性環境相對放松，建議做好預案。一旦A股市場持續下滑并且出現明顯的下滑趨勢，就應該鼓勵有條件的上市公司開展股票回購，監管機構應做好相應的政策準備，這比國家基金出手救市效果更好，不僅有助于穩定公司股價、增加公司價值、改善資本結構，而且減少了未來被惡意兼并收購的風險，有助于上市公司長期健康發展。

第二，加強部際政策協調，避免政策“合成謬誤”短期內沖擊市場。當前國內外經濟形勢復雜多變，股市敏感性高、信心較為脆弱，收縮性政策對股市的沖擊可能進一步打擊信心，形成惡性循環。建議推動在國家金融穩定委員會層面建立“涉資本市場政策協調機制”，相關政策發布時機、時點應適當考慮資本市場反應，盡量安排在非交易日或者收盤之后，給市場預留反應時間和調整空間。

第三，推動資本市場開放，加強對資金跨境流動的監管，實現“管得住、放得開”。進一步向國外投資者（包括機構投資者和個人）開放A股市場和債券市場，引導海外資金有序布局中國企業股票和債券，為海外投資者提供匯兌便利和匯率風險控制相關金融工具。進一步推動國內A股與歐洲、日本、新加坡等證券交易所的聯動機制，形成更多類似滬港通、滬倫通的交易合作機制。通過更大力度開放舉措，促改革、促穩定。完善境外投資者信息披露要求，強化受托證券期貨經營機構對境外投資者交易行為管理的職責。同時，要加強對上市公司海外資產尤其是金融資產的風險監測，加強外資跨境流動的預警、預測與研判，避免外資大進大出和海外金融市場異動沖擊A股市場。95A9F312-9D51-456B-8D6E-F153F3A28F23

（六）穩定供應鏈和糧食供給，確保經濟運行安全

產業鏈供應鏈的暢通穩定是國民經濟平穩健康發展的基礎，是構建以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局的關鍵。中國的產業鏈供應鏈還不完善，存在升級壓力和局部中斷風險，需要不斷改進優化。2022年3月中下旬以來各種突發因素超出預期，中國部分地區和部分領域產業鏈供應鏈的穩定運行受到了一定沖擊，其中汽車行業尤為凸顯。隨著中央和地方政府一系列助企紓困措施的密集出臺和實施，重點產業有序復工，企業復工面不斷擴大，生產不利態勢得到扭轉，但仍然存在一定困難，主要反映在人員返崗、物流運輸不暢和零部件供應短缺等方面。在諸多政策進一步落實落細和效果持續釋放的同時，需要特別注意以龍頭企業和關鍵企業為抓手，以點帶鏈促復工，促進政府與企業同向發力，提升產業鏈供應鏈抵抗外部沖擊的韌性。

第一，保龍頭企業生產，抓好關鍵節點企業，穩定產業鏈供應鏈大循環。一方面，通過發揮龍頭企業的牽引帶動作用，整合產業鏈上下游企業，支持上下游企業全面復工復產。以產業鏈條較長的汽車行業為例，一臺整車涉及的一級供應商可能有幾百家，二級供應商可能更多，各級供應商如果不能正常運營，就會導致整車生產無法滿足市場需求，因而保龍頭企業生產的同時也就要求保產業鏈的穩定暢通。另一方面，著眼貫通上下游產業鏈條的關鍵環節，推動關鍵節點企業復工復產，保證生產不會因為某些關鍵節點的缺失而受阻，以點帶鏈促進產業鏈暢通，支持帶動整個產業鏈的穩定與復蘇。

第二，基于政府與市場經濟學的邏輯，確保政府與企業共同發力。在處理政府與企業關系時，要正確發揮政府的作用，幫助企業克服生產經營中遇到的困難，回應解決企業的問題和訴求，暢通產業鏈供應鏈的對接合作，建立形成穩定發展的協調機制。同時也要充分認識到，企業才是制定生產決策的市場主體，技術創新和攻關還是要靠企業自身，要鼓勵企業家不畏困難、開拓進取。如江蘇、浙江多地已經實行的“鏈長制”，由地方政府領導擔任產業鏈供應鏈的“鏈長”，及時協調要素保障，為核心企業協調產業鏈治理提供了有力的政策支持。

第三，進一步健全產業鏈供應鏈風險監測預警體系，優化空間配置，提升抵抗沖擊的韌性。在全球產業鏈供應鏈加速重構的背景下，中國經濟發展環境的復雜性、嚴峻性和不確定性不斷上升，產業體系的完整和產業鏈的安全穩定面臨較大挑戰。為此，要進一步健全產業鏈供應鏈風險監測預警體系，探索新的風險預案。加快提升生產過程的智能化、數字化，推進關鍵核心技術的攻關突破，增強自身競爭力。加強原材料和關鍵零部件的供給保障，安全彈性調整庫存，優化零部件供應的集中度和配置渠道，動態調整與供應商的合作模式，促進形成區域合理分工聯動發展的制造業發展格局。

糧食安全是國家安全的重要基礎，近期受俄烏沖突、氣候變化、經濟衰退等因素的疊加影響，全球糧食安全風險驟增。根據聯合國糧食及農業組織（FAO）發布的《全球糧食危機報告》，2021年全球共有1.93億人經歷嚴重的糧食危機，食品價格指數也于2022年3月創下自1990年該指數設立以來的最高紀錄。中國作為全球最大的糧食生產國、消費國和進口國，應提前做好應對準備[4]。對此，提出如下政策建議：

第一，提高糧食自給率，優化糧食生產結構，加強國際協調合作。盡管中國糧食生產已經連續18年實現豐收，自2015年起糧食年產量始終保持在1.3萬億斤以上，糧食庫存充裕，口糧安全已經基本得到保障。但中國糧食結構性短缺問題依然突出，特別是大豆、玉米、大麥等產品進口依賴度和集中度較高，優質小麥、大米供給不足。在全球糧食危機的大背景下，建議出臺對農業的支持性政策，穩住國內糧食種植面積，實現糧食增產的目標。應借此機會，逐步調整優化中國的糧食生產結構，減少部分糧食品種的進口依賴。同時，也要加強在糧食安全與貿易政策領域的國際協調合作，共同維護全球農業貿易和市場秩序。

第二，加大農業科技領域的投入，提升糧食生產和儲備效率。與發達國家相比，當前中國糧食生產效率較低，糧食單產水平仍有較大的提升空間。根據《中國農業展望報告（2022—2031）》，未來十年中國糧食單產水平年均增速有望達到0.9%，預計2031年糧食產量將達到7.62億噸，糧食自給率將提高到88%左右。建議進一步加大在生物育種、設施農業、數字農業等領域的投入，盡快突破在農業科技領域的“卡脖子”問題。通過技術賦能，持續提高中國農業生產效率和糧食安全水平，實現“藏糧于地、藏糧于技”的戰略目標。

（七）提振互聯網平臺企業信心

隨著數字技術的發展與應用，平臺經濟不僅成為疫情期間輔助政府民生保障的“排頭兵”，而且成為保就業和穩增長、助力中小微企業紓困和創新發展的“助推器”。立足百年未有之大變局的時代背景，我們不僅要深刻認識數字經濟在國家發展全局中的重要地位，把握新時代數字經濟治理與發展的特點和規律，而且要進一步完善數字經濟治理體系，這是實現高質量增長的內在要求，也是實現第二個百年奮斗目標的必由之路[5]。經歷了近兩年的強監管，數字經濟企業已經基本整頓到位，目前的重點是發展，保持好技術優勢，拓展產業生態，不斷吸納就業，具體建議如下：

第一，利用好平臺企業覆蓋面廣和市場下沉的特點，支持就業和消費。在當前3C類和汽車類消費券的基礎上，建議地方政府與平臺企業加強合作，更有針對性地發放更多種類的消費券或代金券，在保民生和刺激消費的同時，為依托平臺的中小微企業紓困解難，托底實體經濟。

第二，基于政府與市場經濟學原理，呼吁成立統籌數字經濟治理與發展的中央層面的“數字經濟發展與監管委員會”。堅持促進發展和監管規范兩手抓、兩手都要硬，在發展中規范、在規范中發展，實施常態化、差異化、綜合性的統一監管，不搞“一刀切”，避免“群龍治水”，尊重市場規律，鼓勵創新，積極引導平臺企業健康發展，不斷提高中國數字經濟企業的競爭力。

第三，抓住歷史機遇，積極參與國際數字治理規則制定。中國已經正式申請加入數字經濟伙伴關系協定（DEPA），應以此為契機，努力構建“開放與合作”的數字經濟治理新秩序，依托中國數字經濟廣闊市場和優質企業資源，積極對接全球數字經濟高標準新規則，并著力引領相關治理規則調整，提升中國在數字經濟領域的國際影響力，占據中美競爭關鍵領域的戰略高地。95A9F312-9D51-456B-8D6E-F153F3A28F23

（八）增加教育投資，提升人力資源總量，增強中國經濟長遠發展潛力

增加教育投資，可以提高勞動人口的素質，提升中國的人力資源總量。雖然近年來中國教育經費保持較快增速，但總的來說，中國的公共教育投入水平仍然不高。2020年中國財政性教育經費占GDP的比重為4.2%，這一數值與世界平均水平接近，但仍然遠低于主要發達國家水平。

在各個教育階段中，學前教育是公認的教育回報率最高的階段。研究表明，學前教育所帶來的經濟效益遠高于傳統投資收益，也遠高于其他教育階段投資的收益。具體來說，當期每單位的學前教育投入可在15—18年后帶來7.14單位的預期收益，其中家庭收益占46%，社會收益占54%。除經濟效益之外，學前教育的普及還能帶來很多非經濟收益，比如可提高勞動力素質、促進女性就業、提升生育率、降低犯罪率等。

目前中國優質學前教育的普及率仍然偏低。據測算，截至2020年，中國幼兒園3—5歲在園幼兒人數占適齡兒童總數的89%，其中公辦幼兒園僅能吸納不到50%的適齡兒童，絕大多數幼兒家庭不得不承擔高昂的民辦幼兒園學費，而國家對學前教育的投入是相對不足的。據統計，2020年中國學前教育的生均經費僅為9 411元，大部分教育經費需由幼兒家庭承擔。由于教育外部性的存在，讓幼兒家庭承擔學前教育的費用，難以實現最優化教育投資，為此，提出如下建議：

第一，政府應增加學前教育投入，增加公辦幼兒園數量。充分利用現有閑置公共設施，包括空置廠房、鄉村閑置校舍等，開辦更多價廉質優的公辦幼兒園，并鼓勵支持街道、集體、國企和事業單位參與公辦幼兒園建設，為社區居民和單位職工提供普惠幼兒園服務。

第二，政府應完善民辦幼兒園普惠園的辦園認定標準，引導社會力量開辦普惠幼兒園。加大資金扶持力度，通過綜合獎補、租金減免、教師培訓、教研指導等方式支持普惠民辦園的發展，強化民辦幼兒園的過程監管和安全監管。通過這些方式提升學前教育的公平性和普惠性，進一步降低家庭的育兒負擔，提升中國的人力資源潛能。

第三，建議在有條件的地區加快12年義務教育的推廣步伐，適當增加研究生的招生規模。這樣做既能促進當前的教育支出，提振消費，又能為中國未來的發展奠定堅實基礎，是應對人口老齡化的重要舉措。因為人口受教育程度的提升實際上是整個社會人力資源的積累，而人力資源的積累在一定程度上可以對沖由人口老齡化所帶來的壓力。

（九）修好政府與市場經濟學，加快建設全國統一大市場

歷史經驗告訴我們，統一大市場不可能自發形成，必須由政府來培育和調控。建立并完善全國統一大市場，關鍵在于修好政府與市場經濟學，也就是要建立一套機制，激勵政府培育并調控市場經濟的發展，讓政府與市場同向發力。黨的十八大以來，政府與市場的關系出現了許多積極的變化，各級政府不再唯GDP論，在發展過程中也更加關注社會公平的問題，亂作為和貪腐現象大大減少。但是，政府與市場關系方面又出現了一些新的問題，例如，部分政府官員出現了保守型的行為模式;地方自主權不足;地方政府遠離了市場的觸感，存在“不作為、亂作為”的問題;地方對于促進消費動力不足;等等[6]。

為了在新時代重塑政府與市場關系，更好地激勵政府轉變行為方式，讓地方政府更好地發揮主動性和能動性，推動中國經濟高質量發展，建議采取如下措施：

第一，大幅減少對各級政府的考核指標數量，尤其要減少紅線指標的數量。只有減少部分考核指標，才能更加有效發揮考核的作用。考核指標太多，容易導致政府行為的碎片化。考核重點可以設定為經濟發展的速度與質量、百姓滿意度、資源環境保護三個方面。通過減少和強調考核指標，調動各級地方政府的積極性，因地制宜提出發展目標。

第二，建立全國統一的約束性發展指標的大市場。當下，中國經濟打通內循環、釋放內需，必須調動地方政府的積極性。在復雜的發展任務面前，必須設計一個制度以激勵地方政府去追著市場跑，而不是把精力用于完成各種各樣的指標。同時，也要避免過去經濟發展過程中“一管就死，一放就亂”的教訓。當前一個可行的做法是，中央政府不再分解指標層層下達，轉而依靠先進的技術手段和管理體系監測相關指標的宏觀總量，在控制總量的前提下，讓各地方政府根據自身情況進行約束性指標的交換與調整，釋放地方政府活力，中央政府則將更多精力由當前的督查地方政府落實各項約束指標，轉向監督統一大市場的運行。

（十）加強國際交流與溝通，積極主動應對國際挑戰

當今世界，百年變局交織世紀疫情，經濟全球化遭遇逆流，地緣政治風險加劇，世界進入新的動蕩變革期。在新形勢下，盡管有個別國家的政客出于意識形態和一己私利反對全球化，但是絕大多數國家仍然堅定地認為，經濟全球化和多邊主義仍然符合全球絕大多數百姓的利益，這是社會生產力發展的客觀要求和科技進步的必然結果，雖有波折，但總體方向并不以人的意志為轉移。

改革開放以來，中國始終堅持對外開放的基本國策，不斷擴大對外開放，從經濟全球化中受益并對此作出了重要貢獻。面對當前錯綜復雜的國際環境，中國應堅定不移支持和參與經濟全球化、堅定不移全面擴大開放。為此，建議采取如下措施：

第一，主動加強國際交流與溝通。具體來說，在條件允許且航班逐步恢復的情況下，應鼓勵中國的學者、官員多參加各類重要的國際經濟、金融會議，發出中國聲音，表明中國捍衛經濟全球化的堅定立場。

第二，積極主動參與全球經濟治理。通過參與制定全球經濟新規則，提升中國經濟的競爭力和影響力。中國參與國際治理的時間較短，在此過程中，應持續積累參與全球經濟治理的經驗，探索與其他國家協商談判的方式與路徑，并培養一批熟悉國際規則與跨國合作、具有國際溝通能力與國際組織工作經驗的人才。亞洲基礎設施投資銀行（AIIB）、新開發銀行（NDB）等新興國際組織，以及區域全面經濟伙伴關系協定（RCEP）、已正式申請加入的數字經濟伙伴關系協定（DEPA）等，均是這方面的有益探索與實踐。95A9F312-9D51-456B-8D6E-F153F3A28F23

參考文獻

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[2]Global Crisis Response Group on Food， Energy and Finance. Global impact of war in Ukraine on food， energy， and finance systems[R]. United Nations Report， 2022， https：//bit.ly/GCRG-Brief-01.

[3]清華大學中國經濟思想與實踐研究院（ACCEPT）宏觀預測課題組﹒走出疫情 穩字當頭——2021年中國宏觀經濟形勢分析與2022年發展預測[J]﹒改革，2022（1）：28-42﹒

[4]韓楊.中國糧食安全戰略的理論邏輯、歷史邏輯與實踐邏輯[J]﹒改革，2022（1）：43-56.

[5]王勇，張瑋藝，伍凌智.論平臺企業“開放中立”的治理原則[J]. 改革，2022（4）：55-67.

[6]李稻葵，等. 中國的經驗：改革開放四十年的經濟總結[M]. 上海：上海三聯書店，2020.

Take Comprehensive Measures to Overcome the Challenges and Stablize the Economy： Analysis of China's Macroeconomic Situation in the First Half of 2022 and Future Prospects

Acdemic Center for Chinese Economic Practice and Thinking， Tsinghua University（ACCEPT）

Abstract： The recent outbreak of a new round of domestic epidemic has severely impacted the industrial chain and supply chain. Investment， consumption， and trade have all been under tremendous downward pressure， damaging the vitality of China's economy. At the same time， international environment has been deterioriating with potential "triple crises"（i.e.， food crisis， energy crisis and debt crisis） caused by Russia-Ukraine conflicts and a likely economic "hard-landing" in the US and EU owing to monetary policy tightening with inflation rates hitting 40-year high. The US has also been making efforts to coordinate its allies to systematically reduce industrial dependence on China and even block China from global industrial networks. With a set of effective measures， the economic growth rate in the second half of the year is expected to stay in a reasonable range， and the growth potential of China's economy will continue to be released.

Key words： macroeconomic conditions; international economic conditions; economic growth rate; macroeconomic polices95A9F312-9D51-456B-8D6E-F153F3A28F23