數字普惠金融視閾下家庭風險金融資產配置研究

陳 菲

一、引言

數字普惠金融在解決金融排斥方面發揮重要作用，能讓金融服務回歸本源。研究表明，數字普惠金融能夠促進經濟高質量增長、提高家庭可支配收入。其所具有的電子支付、網絡信貸等服務，提高了家庭正規信貸可得性，有效緩解流動性約束。數字普惠金融還使家庭更容易通過互聯網參與金融市場，從而改變家庭的資產配置。然而，已有的相關研究主要是圍繞家庭特征、收入水平等方面展開，學術界基于數字普惠金融視閾下針對家庭風險金融資產配置影響機制的研究相對匱乏。因此，本文基于中國數字普惠金融發展數據和中國家庭金融調查數據（CHFS），首先分析了數字普惠金融發展現狀與我國家庭風險金融資產配置現狀，接著進一步探討前者對后者的影響機理，最后從市場與家庭供需兩側提出數字普惠金融視閾下優化家庭風險金融資產配置的對策建議，旨在將數字普惠金融引入研究框架中分析其對家庭風險金融資產配置的影響機制。

二、數字普惠金融發展歷程與現狀

1.數字普惠金融的內涵

數字普惠金融是將大數據、互聯網等新興數字信息技術手段運用在金融領域，為長期被排斥在金融服務業（農戶、小微企業、弱勢群體等）之外的群體提供正規金融產品和服務。隨著數字技術在金融行業的運用不斷深入，數字技術憑借其效率高、成本低、覆蓋廣、時效性高等特點，在信息采集、購買支付、風險控制等方面發揮特殊優勢，使數字普惠金融得到快速發展。數字普惠金融不僅有效降低了金融服務的門檻與交易成本，擴大了授信體系的服務范圍和受眾群體，真正實現了金融服務“普惠”的要義。

2.數字普惠金融發展階段

近些年，數字普惠金融發展的覆蓋廣度和滲透程度不斷提升，其發展的大致歷程可以分為以下三個階段。

（1）傳統銀行業務數字化轉型階段

數字技術不斷更新迭代，傳統金融機構開始借助數字化手段轉型升級，為大眾群體提供更加基礎便捷的金融服務，初期較為成功的實踐如網上銀行、移動支付等，實現讓金融“翅膀”飛進各個家庭，讓他們也能享受到移動支付、在線繳費和網絡小額信貸等金融服務，有助于緩解家庭的流動性約束、提高家庭收入。

（2）數字技術倒逼金融創新階段

這一階段，數字技術倒逼金融創新。傳統金融機構的業務與數字技術完美結合，拓寬了金融業務渠道、降低業務成本、優化產品和服務，同時開拓大量用戶。新的金融業態不斷顯現，結合數字技術后的普惠金融得到高速發展，數字化支付、小額信貸融資、線上理財等更加便捷。

（3）數字應用場景普及發展階段

目前，數字普惠金融的快速發展還包括由擁有先進技術的公司創造出新的平臺和運營模式，如區塊鏈金融、供應鏈金融等。現階段，數字普惠金融憑借數字技術，促進了金融產品、服務、機構、運營模式的創新，并擁有很好的使用場景。

3.數字普惠金融發展現狀

據北京大學最新發布的中國數字普惠金融指數顯示，近十年來，中國的數字普惠金融業務經歷了由高速增長向常態增長過渡的發展階段，從數值看，各省數字普惠金融指數的均值和中位值增長近十倍；從增速看，近幾年數字普惠金融指數增速整體放緩且逐漸平穩，側面反映出數字普惠金融市場和業務模式已初顯規模，逐漸步入成熟期。疫情防控期間經濟增速放緩，而數字普惠金融指數依舊維持穩定的正增長，進一步反映其模式的可行性與在疫情時代彰顯的強大韌性。

三、我國家庭風險金融資產配置現狀

1.風險金融資產占比過低

據2017 年中國家庭金融調查（CHFS）數據調查顯示，在我國家庭資產總量及結構中，家庭總資產平均值約為1013499.9元，其中非金融資產923899.81 元，在家庭總資產中占比高達91.16%，而其余金融資產的占比則非常低，均不超過10%。我國家庭金融資產投資均值整體表現出“一超多強”的局面，金融資產的均值為89600.09 元，其中存款最多，均值為46655.46 元，占比高達52.07%，說明存款仍然是家庭持有金融資產的最主要方式。這主要有兩方面原因：一是由于我國金融市場起步發展較晚，金融市場門檻高、市場摩擦和成本高、投資的預防性動機明顯等，因此家庭在金融資產配置上，更傾向選擇低風險的儲蓄存款與配置流動性高的現金等資產。二是由于我國大部分居民家庭的生活條件雖然步入小康，但在心理層面仍固守攢錢的習慣，且投資者風險承擔能力水平較低，更加注重資產的安全性而非資產的收益性，故而偏好低風險、高流動性的投資品種，整體偏向保守型投資。

2.金融資產配置結構不合理

相關研究顯示，2019 年，我國持有股票、基金和債券的家庭占比分別為4.4%、1.3%和0.2%，我國參與金融市場的家庭中有七成以上的家庭選擇僅持有一種金融資產，家庭金融投資范圍十分局限，呈現單一化特征。而與此相對應的是，2019 年美國消費者金融調查數據（SCF）顯示美國持有股票、基金和債券的家庭占比分別為15.2%、9.0%和8.6%，家庭金融市場參與者中只投資一種金融資產的比例僅為48.31%。比較來看，我國家庭金融市場的參與率、投資多元化比例及投資效率均不高。這種低效率的投資組合不僅嚴重阻礙了家庭金融目標的實現，也會造成整個社會福利的損失。

四、數字普惠金融對家庭風險金融資產配置影響機制

數字普惠金融對家庭風險金融資產配置的影響主要有三個路徑，分別是通過降低市場交易成本優化家庭投資便利性、促進金融信息獲取提升資產組合有效性、改善風險厭惡態度增加風險承擔能力提高資產組合多樣性三方面，其影響傳導機制具體見圖1。

圖1 數字普惠金融對家庭風險金融資產配置影響機制分析圖

1.降低市場交易成本，增加家庭投資便利性

首先，數字普惠金融的發展增加了投資者時間和空間的便利性。有別于傳統金融，數字普惠金融發展突破了傳統交易模式對物理意義層面金融網點的依賴，將傳統金融交易從“線下”搬到了“線上”，使得居民可隨時隨地通過手機開立賬戶、進行投資交易等，降低了金融市場交易成本，增加了家庭投資便利性。

其次，數字普惠金融發展通過優化金融市場供給結構、提升金融市場供需匹配度等優化了家庭投資品選擇的便利性。一方面，數字普惠金融發展拓寬了家庭投資理財渠道，例如：家庭可以便捷地在支付寶、微信、手機銀行等軟件上選取適合自身風險特征的金融產品。另一方面，數字普惠金融憑借信息和技術優勢對投資者進行精準畫像，通過手機和電腦等終端向投資者推送金融理財產品，提升了金融供需雙方的匹配度。綜上可知，數字普惠金融發展增加了投資者時間和空間上的投資便利性及投資品選擇便利性。

2.促進金融信息獲取，提升資產組合有效性

發展數字普惠金融能夠在降低交易費用與成本、放寬金融市場參與門檻的同時，還刺激家庭投資理財需求的增長，促使家庭對投資理財等相關金融信息的關注變得密切。隨著數字普惠金融在家庭生活中的普及率和滲透率不斷提高，依托于數字技術的新型數字普惠金融業務模式既可以發揮金融功能，還兼具頻繁的網絡信息互動，使得居民通過在線交易和交流提升了家庭社會互動水平。而社會互動作為家庭獲取信息的重要途徑，促進了家庭跨越金融市場參與門檻、提升了家庭投資收益。

3.改善家庭風險態度，提高資產組合多樣性

數字普惠金融發展一定程度上可以改善家庭的風險態度。根據2019 年中國家庭金融調查（CHFS）數據調查可知我國有高達64.3%的家庭屬于風險厭惡型，而研究表明家庭的風險厭惡嚴重制約了其對金融市場的參與和金融資產配置的優化。盡管風險態度通常被認為是一種個人屬性，但其也會隨時間推移發生轉變。現階段，數字普惠金融已經滲透到家庭生活的方方面面，家庭置身于移動支付、網購等各類數字化的金融場景中，對數字普惠金融產品和服務的使用可能會降低家庭風險厭惡程度，增加其風險承擔水平能力，進而轉變家庭金融資產配置方式，提高整體投資組合的多樣性。

五、數字普惠金融視閾下優化家庭風險金融資產配置的對策建議

合理而有效的金融資產投資組合對提升家庭財產性收入、實現財富保值增值等具有重要意義。上文中提到數字普惠金融有效提升了金融供需雙方的匹配度，基于此，下面將圍繞市場與家庭供需兩端提出數字普惠金融視閾下優化家庭風險金融資產配置的對策建議。

1.數字普惠金融需求側——家庭

已有研究表明，家庭的受教育年限和金融素養能夠顯著影響家庭的風險投資決策。當下我國家庭大量持有無風險資產，這與我國家庭根深蒂固的保守型投資習慣有關，又因為家庭平均受教育年限和金融素養較低，導致家庭其對金融市場及金融產品缺乏更加必要性的理性認識，家庭參與風險投資的意愿整體偏低。一方面，應加強普及欠發達地區和農村地區的高中階段教育，提高高等院校入學率，鼓勵居民接受繼續教育和在職培訓，提高居民的平均受教育水平。另一方面，鼓勵家庭積極學習經濟金融知識，提升家庭金融素養，提高家庭對數字普惠金融的認識，培養家庭的投資理念，幫助家庭了解金融市場的運作及各種金融產品的特征，提高家庭的風險識別能力。在學校應開設金融基礎選修課或公開課，將金融素養的提高作為學校的培養目標之一，從根本上提高各級各專業學生的金融素養，從而引導家庭金融資產合理配置。

2.數字普惠金融供給側——市場

首先，繼續完善金融市場機制，降低市場交易成本，從而促進家庭資產組合多樣化。其次，在控制風險的基礎上，進一步發揮數字普惠金融的特點，為居民提供既安全又便捷的金融服務，尤其是對農村、低收入和低學歷等弱勢群體，有針對性地創新金融產品和服務模式。再次，數字普惠金融的發展能引導金融資金流向范圍擴大，激發弱勢群體的生產積極性，促進家庭創業，尤其是對農村家庭和小微企業。因此，應健全社會信用體系，發揮數字普惠金融在貸款方面的作用。最后，借助金融科技手段，全面提升居民的金融素養，多渠道推動家庭金融素養評估制度化發展，為提高居民金融素養提供強有力的數據支撐。