投資界迎來“最后的晚餐”

道總有理

二十多年的光陰匆匆而逝，曾經叱咤股市的巴菲特也成了耄耋老人，那場讓全球無數投資者垂涎的慈善午餐轉眼間也落下帷幕。

四月份，闊別兩年的巴菲特午餐再度舉行，與此同時，這也是最后一次舉辦。從2000年開始，巴菲特午餐共舉辦過20屆，籌集資金超3450萬美元，今年為何是最后一屆？盡管目前尚沒有確切原因，但外界對于“最后的午餐”眾說紛紜。

巴菲特高齡即將退休是其中一個關鍵原因，而根據路透社報道，伯克希爾也在計劃巴菲特離任之后，由巴菲特的兒子擔任非執行董事長。另一方面，全球的投資大環境時好時壞，就連巴菲特一向自信的好運氣也難免碰壁。

誠然，巴菲特的投資理論被不少擁躉者奉為圭臬，特別是那句“在別人恐懼的時候，我貪婪，別人貪婪的時候，我恐懼。”可如今，很多人不知道該貪婪，還是該恐懼，巴菲特的午餐也索然無味了。

信心比黃金更重要，但這兩年的投資圈對于科技領域的態度，卻有些說不清道不明的意味。去年年末，2021年全球億萬富豪指數榜中，巴菲特赫然在列，只不過，排名位于倒數第二。股神不是沒有經歷過低谷，2019年與2020年科技股大熱的時候，一向鐘愛傳統企業的巴菲特便被外界頻頻質疑。

據悉，2019年，巴菲特的伯克希爾漲了11%，2020年只有2%，遠遠低于美股三大指數。這種情況在2021年以后終于有所好轉，截止今年2月10日，巴菲特是十大富豪中唯一一位身價增長的，財富增加76.4億美元。

回望巴菲特在去年的投資動向，穩固的傳統業務貢獻了大部分業績。伯克希爾的重倉股包括美國銀行、美國運通、可口可樂、西方石油基本都是傳統企業，巴菲特對科技股一向“敬而遠之”，曾經堅持不投特斯拉便是最好的印證。

不可否認，很長一段時間里，巴菲特對科技的保守態度最后都能收獲意外之喜。例如，在21世紀初美股互聯網泡沫大危機的時候，美股道瓊斯、標普500相繼出現8次年度下跌，巴菲特卻能全身而退，伯克希爾的年度下跌只有4次，股價甚至在那段時間還上漲超過70%。

這兩年，互聯網再次大跳水，扎克伯格的身價一度減少了379億美元。或許不是巧合，投資圈對科技的態度轉變很明顯，除了巴菲特，去年四個季度中，橋水增持規模最大的五個企業也都是傳統消費，分別是寶潔、百事可樂、麥當勞、強生還有好士多。

有意思的是，在減持方面，橋水清倉了亞馬遜、奈飛以及甲骨文等共89只股票。而與巴菲特齊名、依靠科技股稱霸華爾街的木頭姐，曾經在2020年因為押中特斯拉，平均收益超過140%，但去年最大回撤高達65%，持有的科技股除了特斯拉，大部分跌得慘不忍睹。

從年初至今，木頭姐的ARKK下跌超20%，包括Zoom、Teladoc和Roku Inc暴跌70%。投資圈失去科技自信力了嗎？尤其這兩年，科技股退潮是全球有目共睹的。但也不能一棍子打死，事實上，巴菲特手里一直有一張科技底牌，那就是蘋果，伯克希爾持有蘋果近5.6%的股份。

數據顯示，在2021年巴菲特的投資版圖里，蘋果的功勞首屈一指。截止去年四季度末，伯克希爾持倉蘋果股數為8.87億股，持倉市值達1575億美元，占投資組合比例高達47.61%，同時，在2021年僅僅一年的時間內，蘋果股價飆升33%。

值得一提的是，巴菲特第八大重倉的是比亞迪，從自2008年建倉以來，巴菲特在比亞迪的投資上已賺了32倍，比亞迪在2021年上漲38.06%。反觀木頭姐，盡管最近的毒打數不勝數，但她依舊持續看好人工智能、能源存儲還有基因組測序。

高瓴HHLR也繼續以科技、醫療為投資主線，大幅增持理想汽車，76只股票中科技型企業占比超過七成。不是科技的錯，而是全球資本都不敢再輕舉妄動，畢竟試錯的成本實在太高。

巴菲特對比亞迪的青睞并沒有改變整個中概股的命運。

隨著海外官方的懷疑情緒日益高漲，中概股的至暗時刻遲遲沒有迎來轉暖，在這場歷史性的寒潮里，很多中概股似乎早已失去增長魅力，幾近腰斬，以阿里巴巴為例，回溯上一次阿里的股價高點還是在2020年10月份，截止今年3月，阿里累計損失了68.35%的市值。

2022年，中概股的困境再度加劇。三月以來，美國證券交易委員會分五批將40家國內企業納入“預摘牌名單”，未來預計有191家中概股即將進入退市清單。4月末，華爾街與馬云之間的矛盾一觸即發，原因是由于阿里股價下跌，導致他們的投資嚴重受損。

但起訴馬云，似乎意味著先前的一切都只是海外對中概股發難的一個高調開端，因為華爾街對中概股的幽怨顯然不止馬云這一樁。

一度十分看好中國的芒格今年第一季度大幅拋售中概股，不惜浮虧40%，Daily Journal減持阿里巴巴30.206萬股，股數量降至30萬股，持倉比例由27.65%下降至15.35%。3月份，摩根大通更是接連下調28只中國科技股評級及目標價。

華爾街的態度轉變為何如此激烈？原因很簡單，中概股寒潮對他們的打擊比我們想象中要嚴重得多。畢竟就在2月份，摩根大通還堅定地站在阿里、騰訊這邊。

曾幾何時，中概股是華爾街妥妥的錢袋子。橋水就是國內企業的忠實看好者，截止2021年年末，橋水投資組合的100大持倉中，中概股占了16只，對拼多多、京東和阿里巴巴的增持幅度分別達到38%、33%和29%。

高瓴旗下的HHLR在第四季度對理想汽車大幅增持392萬股至500.73萬股，持有市值達1.6億美元，理想汽車甚至進入HHLR十大重倉股行列。如今，海外屠刀高高舉起，國內企業縱然哀鴻遍野，可他們也未必能在這場混戰中獨善其身。

所幸，面對種種擠壓，中概股并沒有選擇坐以待斃，落葉歸根，回港上市的一個接著一個，港交所已有二十多家中概股回歸。而從近一年里的動向里，中概股轟轟烈烈的自救措施早已拉開序幕，3月份，阿里巴巴宣布進行股票回購，回購規模從150億美元增至250億美元，最高回購規模相當于近十分之一市值。

效仿阿里的企業不在少數，即便是沒錢也要硬湊家底。京東去年全年虧損36億元人民幣，仍宣布30億美元的回購計劃，怪獸充電與蘑菇街對自己更狠，前者市值總共4億美元，卻拿5000萬美元回購，后者市值僅剩2300萬美元，計劃用1000萬美元回購。

誠然，中概股的一腔孤勇在短時間內是奏效的。因為巨額回購，阿里的股價當即大漲11%，還帶動整個中概股的熱情，比如同一時間段內愛奇藝漲超24%、嗶哩嗶哩漲20%，拼多多漲近19%。

我國一直有句古話“置之死地而后生”，能不能逆風翻盤從來不是由別人說了算。

最后的午餐人走茶涼、巴菲特退休近在眼前、全球資本市場時冷時熱……一連串的變故讓無數產業投資者六神無主。在很多人看來，巴菲特這一生最值得稱頌的事有兩件：一是讓投資徹底產業化；二是間接創造了一個職業，繼而升華成價值發現者。

過去了半個多世紀，巴菲特與芒格聯手締造了全世界最大的投資公司，總資產超過5，000億美元，回報率高達18，261倍。除了巴菲特，華爾街也催生出不少神話，一夜暴富在這個領域似乎稀松平常。

1929年經濟大蕭條之前，當時的華爾街之王利弗莫爾僅用5萬美元就成功攬獲一億美金。另一個華爾街之王是蔡志勇，曾經與巴菲特不相上下，在1958年到1968年，巴菲特的投資回報率是每年平均23%，而蔡志勇的投資回報率是每年平均50%左右。

美國金融界到底有多少人？早在2017年，美國勞工統計局的數據就顯示，華爾街及全美金融行業的從業人數在當年三月首次超過了840萬人。而如今，人卻越來越少，華爾街從去年就陷入裁員風波，總就業人數下降到18萬個。

不僅人少了，機構也關門大吉。英國《衛報》在此前的一篇報道中這樣描繪過華爾街：大街上寫著“出租”字樣的招牌隨處可見；即便是圣誕假期，各大機構也門可羅雀；租賃活動相比一年前下降了近80%，比10月份下降了55%。

從全球范圍來看，2020年6月份，歐洲最大的銀行匯豐銀行啟動裁員3.5萬人的計劃；7月初，富國銀行裁減多達上萬名員工來削減成本開支；咨詢業巨頭埃森哲削減英美員工來控制成本；“四大”會計師事務所之一的畢馬威在英國削減近200個工作崗位……

隨著巴菲特老驥伏櫪，全球金融投資圈的好日子似乎也跟著遲暮下去。

這也不難理解，2022年開年后僅僅三個月，股市接連動蕩不已。美股道瓊斯指數和標普500雙雙跌近5%，A股上證指數跌9.8%，深證成指跌17%，僅中美股市蒸發的市值就超過5萬億美金。一向最受資本歡迎的科技股尤為慘烈，以科技公司為主的幾個指數中，美股納斯達克跌14.9%，A股創業板指數跌19.73%，科創板跌22%，港股恒生科技指數跌20%。

值此風云莫測之際，大佬們的一舉一動顯得更為重要。眼看午餐即將散場，伯克希爾的年度股東大會無疑成了投資者眼中最后的“慰藉”，在剛剛過去的4月30日至5月1日，巴菲特的股東大會照舊在奧馬哈市舉辦。

跟午餐一樣，這也是股東大會暌違兩年后再度現世。

往年，總會有數萬人從全球各個角落涌入巴菲特的家鄉小城，擠爆當地的酒店和餐廳，只為聆聽智者的教誨。今年更不例外，來朝圣的人數空前暴漲，據當地媒體報道，在長達6個小時的投資人問答中，91歲的巴菲特、98歲的芒格回答了數十個問題。

他們卑微且虔誠地崇拜著這位老去的股神，就如同溺水的人，伸手去抓一根救命稻草。