安踏體育用品有限公司財務報表分析

張啟園

（新疆財經大學，烏魯木齊 830012）

一、安踏體育用品有限公司簡介

安踏體育用品有限公司成立于1991年，位于福建，是我國創立較早的體育用品有限公司。公司的主營業務是制造并銷售體育用品，包括服飾、鞋類及各種配飾，于2007年在港交所上市。安踏旗下有多個優秀品牌，包括安踏、安踏兒童、FILA、FILAKIDS、DESCENTE等品牌。公司自成立以來，發展迅速，在2004—2020年間，營業收入從3.11億元增長到355.12億元，上漲了100多倍；總資產從2.97億元上漲到518.67億元，資產規模擴大170多倍。近年來，安踏的企業規模不斷擴大，品牌知名度不斷上升，在國內體育用品行業中穩居前列。

二、財務報表分析

（一）資產質量分析

從安踏公司近幾年的年報得知，該公司的貨幣資金十分充足，并且從2016年至2020年呈逐年增長的趨勢，通過對比過去幾年的資產結構，這個增長還在不斷持續。首先，由表1可看出，安踏集團固定資產也是處于一個增長的狀態，這說明企業的規模在不斷擴大。企業的現金流充裕，可用以擴展市場或投資發展。其次，存貨也從2016年開始逐年增加，這說明可能是安踏庫存積壓導致貨物的滯銷或者是企業規模的擴大而引起存貨增加。總體來看，企業的各項主要資產逐年增加且情況穩定。

表1 安踏公司主要資產 單位：億元

（二）應收賬款質量分析

安踏從2005年開始，應收賬款處于逐年增加的狀態，由2005年的5143.40萬元增加到2020年的37.31億元，每年都以比較緩慢的幅度在增加。安踏的應收賬款逐年增加，應收賬款規模擴大，給公司帶來了更好的銷售業績，但公司收款壓力也在相應增加。

結合表2和公司年報可以看出，雖然安踏的應收賬款金額較高，但絕大部分為即期的應收賬款，超過3個月賬齡的極少，說明安踏應收賬款的質量較高，收回的可能性較大，總體沒有異樣。安踏的應收賬款周轉率近三年一直走高，2019年比2018年有所提升，到2020年略有下降，降幅較小。隨著應收賬款的周轉次數增加，周轉期限縮短，說明公司收回賬款的速度提升，回款能力大大加強，這就相應地減少發生壞賬的風險，有利于公司進一步發展。綜合來看，安踏近幾年的應收賬款周轉性比較好，資產的流動性較強，公司整體應收賬款質量較好。

表2 安踏公司應收賬款情況 單位：億元

（三）營業收入及利潤質量分析

2021年8月，安踏公開發布了2021年上半年度的財務報告，安踏在2021年上半年實現了228.1億元的營業收入，較2020年同期增長55.5%；實現凈利潤38.4億元，相比2019年增長131.6%，凈利潤和營業收入均創歷史新高。

由表3可以看出，2021年上半年安踏經營利潤率比國內幾個同行業要高，為25.9%，李寧和特步則分別為24.9%和16.5%，安踏盈利水平在同行業可以說是較好的；毛利率水平為63.2%，亦是三者之中最高的。從表格中的財務數據來看，安踏整體業績狀況表現較好，經營過程中取得了很好的成績。從總盈利水平來看，安踏2021年上半年的整體營業收入相當于2.2個李寧，5.5個特步。綜上分析，安踏的營業收入質量和利潤質量都是較為可觀的。

表3 2021年上半年部分中國運動品牌市場表現單位：億元

三、財務比率分析

（一）盈利能力分析

本研究主要用銷售凈利率和銷售毛利率這兩個指標來分析盈利能力。通過對比分析安踏公司年度盈利能力的指標，綜合分析安踏的盈利水平和經營情況。

從圖1可以看出，安踏近六年的銷售凈利率一直在20%左右，從2017年開始，稍微有所下降，但整體來看比較穩定，說明公司的盈利能力相對不錯。而企業近年的銷售毛利率從2015年的46.61%增長到2020年的58.15%，上漲了十幾個百分點，與此同時，銷售凈利率略微下降。通過公司的財務報表數據可以看到，安踏的財務費用2015年是-1.33億元，2020年為4.62億元，短短五年時間，上漲很多；管理費用2015年為5.04億元，2020年上漲到21.22億元；銷售成本同樣增加迅速，從2015年的59.41億元上升到2020年的148.61億元。這些費用及成本的增長導致了安踏近幾年的銷售凈利率的下降，進而影響了安踏的盈利水平。

圖1 安踏公司盈利能力分析

（二）償債能力分析

分析企業的償債能力主要采用流動比率、速動比率和資產負債率這幾個比率。一般認為，流動比率數值為2較為合理；速動比率通常認為1較為合理；資產負債率為公司負債的總額與總資產之比，合理值約為50%。

從表4可以看出，安踏的流動比率先從2015年的2.85上升到3.43，而后到2019年又下降到1.88，到2020年又增長到2.79，近幾年的流動比率在2—4之間波動。速動比率基本上處于相對穩定的狀態，在2.5左右，除了2019年有小幅度降低，降到1.52，大體上比較穩定。資產負債率則于2015年到2018年間處于小幅度的波動狀態，2019年開始有較大幅度的增長，到2020年度達到50.21%，可以看出，安踏在2020年的資產負債率超過財務情況的合理值，但近幾年整體上仍低于合理水平值50%。從上面幾個財務指標綜合來看，安踏近幾年的償債能力較強，且較為穩定。

表4 安踏公司主要財務比率

（三）營運能力分析

分析一個公司營運能力的指標主要有存貨周轉率、應收賬款周轉率、總資產周轉率等。一般情況下，較高的存貨周轉率，表明存貨周轉良好，庫存不積壓，銷售正常；應收賬款周轉率則是公司能否收回賬款的體現；總資產周轉率是企業使用其資金取得利潤的能力，總資產周轉率的數值高，表明企業銷售的能力強，投資效益也較好。

從表5可見，安踏2016年到2020年存貨周轉率是逐年下降的，這可能是由于近幾年新興市場開拓的減少，體育運動用品企業增加，導致安踏企業生產的商品滯銷，存貨周轉率的持續下降。2020年存貨周轉率最低，低至3.10，可能受新冠肺炎疫情的影響，導致銷售額減少，存貨周轉率下降。安踏應收賬款周轉率則處較大的波動狀態，在2018年時降至最低值7.73。近五年來，安踏總資產周轉率約為1，為合理水平，說明企業銷貨能力較強，企業的資產規模得到了擴張。綜合分析，企業各項指標均處于合理水平，除了存貨周轉率欠佳、有待提升外，從總體來看，企業的營運能力較強。

表5 安踏公司營運能力指標

四、結論

近年來，消費持續升級，隨著我國居民體育基礎設施的完善以及民眾健康觀念的持續深入，各年齡段的消費者對運動鞋服的需求也不斷增長，再加上潮流元素進軍體育用品行業，這些打破了體育鞋服傳統的功能性界限，體育鞋服正逐步滲入消費者的日常生活工作中，逐漸取代了部分休閑衣物，這使得體育鞋服的需求大增。安踏的整體盈利能力良好，可以把握住發展機遇，積極推進企業戰略，能為安踏實現發展目標提供較好的基礎。但是，安踏公司近幾年的存貨周轉率逐年降低，沒有很好地利用公司內外資源和發展戰略更好地制定銷售方案，使得存貨周轉性不高；另外，安踏的創新能力不夠，缺少自己獨特的時尚風向標，市場定位不夠準確。從全球市場來看，全球運動鞋相關品牌數量較多，市場競爭十分激烈，安踏具有市值增長的潛力，但是也面臨更大的挑戰。

五、對安踏體育用品有限公司的發展建議

（一）改善存貨管理的模式

公司要深入市場進行調查，掌握市場產品流行需求的方向，提前推測消費者的現時需求，通過合理的市場預測來調整產品生產量，盡可能減少現貨儲存數量，減少存貨積壓滯銷。公司與經銷商合作調控，通過經銷商，將產品市場情況真實且及時地反映給公司，公司以此制定下一階段生產周期和生產規模的計劃，以最大限度降低存貨積壓、產品貶值的風險，提高存貨的周轉率。

（二）細化產品市場

產品的市場定位在企業發展中占有重要地位，它影響產品發展方向和企業未來發展趨勢，同時也決定行業內的競爭對手。要打造公司高端品牌，必須加大資金投入，并應用高質量材料技術生產一流運動鞋服，在一二線城市與國際品牌競爭。在中低端市場主打性價比優勢，而在高端市場致力于打造科技性強、高質量的產品。在不同年齡段產品細分方面，針對中老年消費者主要側重于安全舒適的產品需求，生產防護性強的產品。而對于年輕人，則要緊跟時尚潮流，生產色彩鮮明、外觀靚麗的差異化產品。

（三）提高創新能力

創新是一個公司不斷前進的動力，掌握先進的技術才能掌握行業內的核心競爭力。2020年中期業績報告顯示，安踏集團內部另一個品牌FILA(斐樂)的收益超過了安踏主品牌，這無疑給安踏帶來了壓力，這意味著主品牌被削弱。安踏應該加大主品牌的研發資金投入，聘用國內外頂尖設計師，借鑒國外先進科技研發水平，并與專業運動員和大眾體育愛好者合作，深入了解體育產品使用者的實際需求，創造專屬于安踏的主打產品品牌，形成企業乃至行業的核心競爭力。