需求側管理下財政貨幣政策調整的困境與新思路

許安拓 李雅潔

（中國財政科學研究院，北京 100142）

內容提要:需求側管理是我國新發展格局下的最新戰略部署，相較于以往的需求調節具有明顯的協同性、體系性和動態性等特征。為對接需求側管理，財政貨幣政策的協調聯動仍在宏觀協調定位及具體政策制定方面存在問題，其優化路徑可考慮以下幾個方面：建立以財政政策為主的財政貨幣政策協調聯動框架，緊扣擴大內需戰略基點；保持宏觀政策連續性，跨周期與逆周期政策并重；形成政策合力，切實提高居民消費能力與中小微企業投融資能力；降低公共投資成本，減輕適度超前開展基礎設施投資壓力；財政貨幣政策保持靈活取向，根據新冠疫情發展動態調整。

一、引言

新發展格局是我國在世界格局深刻變化和國家治理效能不斷提高背景下制定的重大國家戰略，需求側是新發展格局戰略的重中之重。2020年12月11日，中央政治局會議首次提出“需求側改革”；12月16日至18日的中央經濟工作會議強調注重需求側管理，形成需求牽引供給、供給創造需求的更高水平動態平衡，提升國民經濟體系整體效能。2021年，中央政治局會議及中央經濟工作會議則明確提出“擴大內需戰略，增強內生發展動力”，為我國繼1998年亞洲金融危機、2008年次貸危機后第三次實施擴大內需戰略，不僅指出需求側改革在現階段的戰略基點，進一步凸顯穩字當頭下需求側管理的重大戰略意義。2022年5月，受國內外經濟發展環境的復雜性、嚴峻性與不確定性影響，國務院印發了《扎實穩住經濟的一攬子政策措施》，包含六項穩投資促消費相關政策，明確提出“穩定和擴大民間投資”“更好滿足消費升級需求”等需求側管理相關政策內容，進一步顯現出需求側管理的現實迫切性。

自供給側結構性改革穩步有序推進以來，我國工業、地產穩步去庫存，企業杠桿率穩中有降，中小企業融資成本明顯降低，“三去一降一補”成效明顯，很大程度上增強了我國工業生產能力和可持續性，改革方向逐步轉向提高要素分配效率、生產產品以及產業結構的升級。與此同時，我國需求側結構性、總量性問題日益顯現，在一定程度上阻礙了供給側結構性改革的深入推進（黃群慧等，2021）。[1]梳理2015年至2021年中央政治局會議和中央經濟工作會議，可以發現對需求側的發展要求其實早已有明確、強調、重視的態勢，體現出明顯的現實迫切性。

表1 2015年-2021年中央政治局會議和中央經濟工作會議相關內容梳理

回顧我國2000年以來三大需求對GDP的拉動情況，可以看出貨物和服務凈出口對GDP的拉動最低，最高僅在2006年達到1.82%。受到國際政治關系、經濟態勢、國內產業結構以及政策制度等內外部因素的影響，經濟發展和社會運行始終處于相對不穩定狀態，不利于經濟保持長期平穩增長態勢（阿什德等，2008）。[2]2020年，我國外貿出口超過消費成為拉動經濟增長的第二大因素，主要得益于我國對新冠疫情顯著的防控成果，屬于短期刺激影響因素。為應對新冠疫情，各國利用“雙寬政策”，即擴張性財政政策和寬松貨幣政策，平穩經濟發展，待到疫情緩和之時，其他國家生產逐步恢復正常水平，極大概率會收緊雙寬政策，我國外需增量隨之減少，外貿需求不確定性大，持續性拉動將難以為繼。進而，需求側管理的主要任務應集中在擴大國內消費需求和投資需求。

經濟高速發展階段，投資需求是我國帶動經濟增長的主要動能。在2000年到2020年之間，全社會固定資產投資完成額總量增速最高達到25.71%，其中，城市公共設施投資額增速最高達到44.42%。但投資需求的刺激并非長久之策，可能會引發社會杠桿高企、基本公共服務發展不均衡、投資邊際效率下滑、投資結構不合理等系列問題。消費需求問題則更具緊迫性，從總量上看，我國消費對GDP的拉動在2008年金融危機后緩慢恢復，即使在2011年前后有所好轉，但隨后又呈現波動下降的態勢。2021年，社會消費品零售總額同比增長12.9%，兩年平均增長3.9%，遠低于以往年份7%至9%左右的水平；從城鄉差距上看，2013年至今農村人均可支配收入不到城市的40%。根據國家統計局發布的城鄉消費水平指數，自2000年以來城市居民的消費水平一直是農村居民消費水平的兩倍以上，最高在2000年達到3.52倍；從恢復能力來看，2020年消費總量同比增速僅為1%，而投資總量和外需總量的同比增速分別達到3%和79%。

圖1 消費、投資和凈出口對GDP的拉動①數據來源:wind數據庫。以下如無特別標注，均同。

財政政策和貨幣政策向來是一國踐行國家戰略的主要政策抓手，對兩者協調聯動的認識應該具有時代性特征。在推進需求側管理和擴大內需的最新戰略背景下，分析需求側管理下我國財政貨幣政策面臨的挑戰，探討政策協調框架與功能定位對我國高效推動需求側管理、順利完成“十四五”階段任務具有重要意義。

二、需求側管理的特殊機理、戰略定位與基本要求

“管理”是相較于“改革”更包容且更寬泛的概念，強調利用現有資源對經濟發展進行高效的計劃與控制，突出存量管理。需求側改革則著眼于制度、結構、管理等方面的優化升級，往往需要較長的改革時間。需求側改革向需求側管理的轉變，意味著將需求側改革涵蓋需求側管理之中，強調需求管理的穩中求進與整體性優化。

需求側管理的核心要義在于有效需求的增強并形成對供給的牽引，以擴大內需為戰略基點和政策抓手，重振消費和優化投資，促進社會公平和共同富裕。需求側管理戰略與傳統的需求調控并不是割裂、對立的矛盾關系，需求側管理戰略同樣蘊含總量思維、更強調結構和制度管理，是傳統需求調控的戰略升級，兩者是包含、發展的關系。需求側管理的特殊機理體現在:首先，需求側管理特殊在“協同性”。我國當前的主要矛盾還在于供給側（劉鶴，2020）[3]，“協同性”意味著需求側管理需要與供給側結構性改革協調聯動，解決深化供給側改革中的需求端問題，塑造需求牽引供給、供給創造需求的系統循環。以凱恩斯主義為代表的傳統需求調控是較為簡單的選擇性思維，在供給難以帶動經濟發展的情況下依賴擴張需求拉動經濟，或在需求疲軟的情況下刺激供給促進經濟增長，單方面的經濟拉動都有可能造成供需不匹配的情況，屬于短期的經濟刺激手段。而我國現階段需求側管理的精華與亮點在于“側”，將對需求的管理放置于經濟的循環之中，協同與供給的關系，強調在供給管理的同時進行需求側管理，實現供給與需求的動態平衡。其次，需求側管理特殊在“體系性”。一方面，加快打造完整的內需體系是需求側管理的必然要求，打通內需主體，即居民、企業和政府的堵點與痛點，提高居民消費能力、減輕企業投資顧慮、提高政府消費效率；另一方面，需求側管理是一項重大的系統工程，既著眼于短期的政策安排，也統籌考慮中長期的制度優化，是總量和結構的統籌考慮。需求側管理擺脫傳統短期刺激思維，同時為與推動供給側結構性改革協同和深化發展留足政策時間，推動共同發展與共同富裕更為順利地實現。最后，需求側管理特殊在“動態性”。新冠疫情反復是對需求側管理順利開展的特殊考驗，是歷史上任何經濟戰略實施過程中從未面臨的難題，將需求側管理的難度提升到了更高的水平。我國是世界上疫情防控成效最顯著的國家，但仍受到海外疫情和變種毒株的影響，國內經濟恢復基礎尚不牢固，始終面臨較大的不確定性，政策制定必須根據疫情情況動態調整，以穩為主，及時調整政策走向。

需求側管理與供給側性結構性改革以及新發展格局在經濟改革邏輯和政策導向一脈相承，都是我國經濟高質量發展的重要改革措施和政策體現（賈康，2021；曾憲奎，2021）。[4-5]供給和需求、生產和消費是經濟循環的一體兩面，新發展格局的戰略重點在于暢通經濟循環、打通經濟脈絡，培育高效率的宏觀經濟循環模式。我國當前以及未來很長一段時間的主要問題還是集中在供給側，需求側管理或需求側改革的提出沒有改變這一事實。可以理解為，需求側管理是我國主動解決深化供給側結構性改革中的需求側問題，作為驅動國內大循環、帶動國際國內雙循環的適配性要求，滿足人民對美好生活的向往，和供給側結構性改革共同服務于我國經濟的高質量發展。

在外需不確定性較大的現實情況以及我國加快發展國內大循環的戰略要求下，需求側管理的著眼點在于消費和投資，實現內需總量和結構之間的相互平衡。在中短期內，需求側管理應該側重解決總量問題，帶動消費升級，擴大消費總量和投資總量，同時注重保持適度中性；在長期內，加快建立有利于釋放內需潛力的機制，培養多層次、高質量的服務消費供給體系；優化投資結構、消費環境，讓消費者“能消費”“愿消費”“敢消費”；保障企業供應鏈穩定，補齊產業鏈短板；著眼結構優化和制度建設，著力解決需求端結構性問題，切實提高居民消費能力，縮小貧富差距和城鄉差距、擴大中等收入群體、破除行業壟斷，著力實現共同富裕。

三、現有財政貨幣政策對接需求側管理面臨的關鍵問題

需求側管理與傳統的需求側調節有較大的區別，有自身蘊含的獨特理論機理以及所處的特殊歷史階段，現有的財政貨幣政策在需求側管理下必然會存在一定程度的錯配，有必要進行適應性的調整或改革，以對接需求側管理與擴大內需最新戰略的要求。財政貨幣政策為了更好協調聯動對接需求側管理，還要解決自身政策的堵點，以鞏固協調聯動的基礎。

（一）宏觀協調定位層面

1.單一的逆周期政策思維難以適應需求側管理的要求

財政政策和貨幣政策之間的協調聯動是經濟不同發展階段探討的共同主題，不同的經濟發展階段有不同的政策需求，需要根據經濟發展階段和社會主要矛盾進行調整和變化。我國財政政策和貨幣政策的制定方式以往主要以逆周期政策為主，即對經濟周期逆向調節，在經濟過熱時采用從緊的財政政策和緊縮的貨幣政策防止經濟增速過快，在經濟衰退期采用積極財政政策和寬松貨幣政策刺激經濟恢復發展。逆周期調控政策雖然可以在一定程度上穩定經濟波動，但單純的逆周期調控政策無法解決經濟發展中的結構性和體制性問題，容易忽略經濟發展的可持續性及經濟調整的成本，帶來產能過剩、高杠桿等問題，為未來的經濟運行埋下隱患。

我國經濟從高速換檔為中高速增長，進入新常態，整體上處于經濟發展的相對成熟期或深化改革期，同時處于經濟的下行周期。需求側管理是經濟高質量發展的經濟戰略，注重平衡發展的效益和成本。結構調整和制度建設都是需要在中長期進行的改革工作，在政策實施過程中受到多種不確定因素的影響，制度紅利的釋放周期延長，容易在政策效益尚未體現出來時改變或放棄原有政策，導致宏觀政策不確定性上升，因此，需要更加科學、更加全面的政策制定視野。

2.政策覆蓋視角需要轉變

經濟社會環境是財政貨幣政策協調聯動的基礎，社會主要矛盾的變化決定了政策主次地位（何代欣，2021）[6]，同時使政策作用主體產生變化。2015年中央財經領導小組提出的供給側結構性改革是我國為應對生產力落后、供給側結構性錯配等經濟問題而作出的一項重大經濟創新政策，致力于優化資源配置、減少低端供給和無效供給、提高供給質量和供給水平，具體圍繞“三去一降一補”展開。從政策落實的微觀視角來看，著眼點和最終落腳點還是在企業。

在過去很長一段時間內，我國社會主要矛盾集中在人民日益增長的物質文化需要同落后的社會生產之間的矛盾。經過多年發展，黨的十九大正式提出我國社會的主要矛盾轉化為人民日益增長的美好生活需要和不平衡不充分的發展之間的矛盾。需求側管理不同于供給側結構性改革，屬于經濟循環的另一端，需求主體具有廣泛性和層次性，政策作用主體涵蓋個人、企業和政府三大類。在供給側結構性改革體制下，財政政策和貨幣政策更偏重于調整經濟產業結構、重塑產業鏈和工業鏈。需求側管理的著眼點和落腳點在于擴大消費和增強有效投資，要求財政政策和貨幣政策更注重結構性發力和微觀傳導機制通暢，注重對個人消費能力的培養、對居民部門的改革、對社會公平的加強、對企業投資的引領以及對公共消費的調整。

（二）具體政策層面

1.私人消費需求及企業投融資需求方面，財政調節收入的思維模式有待轉化、貨幣微觀傳導機制不暢

個人消費能力的增長與提升有賴于分配制度和企業經營狀況改善，同時指向收入分配和收入水平的問題。收入分配是我國財政政策的重點領域，傳統的解決方式倚重再分配調節機制，主要體現在深化稅制改革，利用個人所得稅、財產稅等直接稅調節收入分配，強調發揮財政的再分配調節機制，通過轉移支付改善欠發達地區的財政收入，推動公共服務均等化，增加低收入者的實際收入水平。同時注重社會保障體制的完善，以改善國民生活質量、維護社會穩定。但是根據大量的實證檢驗（解堊，2021；趙桂芝等，2021；趙雙劍等，2021）[7-9]和實踐經驗來看，稅收支付和再分配制度的深化改革的確可以在一定程度上改善收入分配問題，但是作用發揮有限，且因為政策調整的滯后性，難以與新經濟增長點保持步速一致，調節效果不盡如人意。根本上來看，收入分配的長效調節機制沒有建立起來。

中小微企業是經濟循環體系的毛細血管，貢獻80%以上的城鎮就業和60%以上的GDP，是穩就業和保障社會和諧穩定的重要組成，更是實體經濟紓困恢復的重中之重。加大對實體經濟的支持力度，尤其對中小微企業融資的放量擴容，必須重視政策的落實性，打通末梢傳導。中小微企業的融資問題在中央銀行創新工具和一系列政策的支持下取得了顯著的成效，譬如央行同時使用SLF、MLF和TMLF等新型工具以及常規貨幣工具調節貨幣增量，注重發揮LPR的引導作用，利用金融科技輔助識別中小企業信貸能力等，但總體來說，中小微企業的融資環境仍有待改善。從整體數據來看，中小企業貸款需求高于大型企業貸款需求。根據中國人民銀行與銀保監會等部門聯合發布的《中國小微企業金融服務報告（2018）》，小微企業的不良貸款率要高于中型企業3.3個百分點、高于大型企業4.5個百分點；中國財政科學研究院發布的《疫情背景下的企業成本及其運行狀況:2020年“企業成本”問卷調查分析報告》顯示，2018年國有企業的融資規模是民營企業的3.6倍。解決中小微企業融資目前缺乏長效保障機制的問題，除抓緊解決中小企業信息不對稱以及降級經營風險問題等自身問題外，需要重點關注中小微企業因現金流無法正常回收導致的“被迫式融資”問題，是不合理也不必要的融資需求。

2.公共消費需求方面，超前投資成本高企、財政貨幣政策協調不到位

合理擴大公共投資、加大對新型基礎設施的支出是需求側管理的重要內容，也是擴大內需前提下，保證財政支出強度的必然要求。在財政壓力較高的總體環境下，PPP模式成為緩解政府支出壓力、促進政府有效投資、帶動民間投資的重要途徑之一，是凸顯財政貨幣政策協調聯動的重點領域。當前，我國PPP融資難、融資貴（羅桂連等，2020；陳華等，2018）[10-11]已然成為業界和學術界探討的重點話題，實則是我國財政政策和貨幣政策協調不到位的反映。財政政策和貨幣政策解決PPP融資問題的職能作用有明顯不同，其協調聯動體現在:一方面，財政政策通過政府評判項目必要性與可行性、篩選社會資本，并監督項目質量和項目可持續發展性①國家發展改革委關于依法依規加強PPP項目投資和建設管理的通知，發改投資規〔2019〕1098號。，穩定金融機構預期，較為間接；PPP項目主要通過商業銀行貸款獲得資金，貨幣政策則直接影響PPP項目的資金可得性，較為直接；另一方面，區別其他一般融資需求，PPP項目融資存在政府介入，政府可能是直接出資人，也可能在項目運營期給予政府補貼，可見PPP融資涵蓋政府信用問題。

財政政策在PPP融資上較為突出的問題有:第一，PPP政策與管理協調不到位，存在政策不確定性。我國PPP管理以財政部和國家發改委為主，由于認知和出發點不盡相同，具體政策制定存在分歧，一定程度上阻礙了PPP項目的高效實施。第二，相關保障制度缺失。對于地方政府失信問題，目前還沒有完善的處理機制，對政府的不規范行為或違反政策規定的行為也沒有明確的懲罰規定和處理措施，社會資本退出機制尚不完善，容易因政府方或社會投資方的行為變化出現現金流斷裂，從而導致金融機構出現投資緊張情緒，阻礙PPP項目融資。第三，財政透明度低。較高的財政透明度可以對地方政府行為產生較強的約束，可以減輕PPP項目中預算軟約束、政府官員尋租等行為。我國目前關于PPP項目信息披露缺乏嚴格的制度規定，省市之間有較大披露規范差異，有一定的隨意性。

在貨幣政策方面，一方面，PPP項目融資存在被區別對待的現象。在融資環節，國有企業多因為自身實力雄厚、與政府關系密切，容易獲得銀行融資，尤其是對一些門檻較高的PPP項目國有企業獲得的融資優勢尤為明顯。除了所有制外，PPP項目融資還受到地域以及規模等外部影響（蘇靖丹等，2021）。[12]另一方面，銀行的主動參與程度不足，項目前期缺位。PPP項目設計期需要對潛在的項目進行“兩評一案”①即物有所值評價、財政承受能力論證，以及初步實施方案。，金融機構往往不參與前期的設計準備階段，缺乏對PPP項目融資方案的個性化設計，導致潛在的PPP項目流失或融資成本上升。

四、需求側管理背景下財政貨幣政策協調聯動的機制與新思路

財政貨幣政策的協調聯動是動態發展的，不同的經濟發展階段決定了兩者協調聯動的方式以及各自的角色屬性和發揮作用不同。根據需求側管理的特殊機理與基本要求，首先要明確財政貨幣政策協調聯動的框架，明確兩者的功能定位與政策主次，其次需要根據政策意圖和現實需要調整經濟決策視野、調整決策周期，最后打通政策協調聯動的堵點痛點，落實需求側管理、擴大內需的基本要求。

（一）建立財政政策為主的財政貨幣政策協調聯動框架，緊扣擴大內需戰略基點

需求側管理注重重振消費和優化投資結構，進而提高居民消費能力、帶動消費升級、改善收入分配并有效擴大公共投資，適度超前開展基礎設施投資。財政政策在調整結構、影響收入分配等方面上具有天然優勢，加之我國居民部門杠桿已處高位②2020年第四季度貨幣政策執行報告，http://www.gov.cn/xinwen/2021-02/09/content_5586209.htm。，財政政策的作用空間和作用需求要高于貨幣政策，在擴大內需的最新要求下，應該搭建以財政為主的協調聯動框架，即主要利用財政政策調控經濟，貨幣政策則應仍以穩定社會融資需求作為首要目標，保持流動性“松緊適度”，同時注重投資結構的優化以及提高資金的直達性，輔助財政政策實現需求側管理目標。

具體而言，財政政策以圍繞建立內需體系和擴大內需發揮政策效能，注重政策精準、有效、持續，加強對教育、社會保障和就業、醫療衛生及計劃生育、老舊小區改造、新型城鄉社區建設支出等方面的財政投入，提高其在財政支出結構中的占比；加強對消費補貼和正確引導，培育新型消費、投資消費和養老消費，有效發揮需求對供給的牽引作用。貨幣政策要注重貨幣政策工具的結構性優化，豐富貨幣政策工具箱，注重貨幣政策工具總量和結構雙重功能作用，以及增強資金對實體經濟的“直達性”，突顯我國制度性優勢；深化普惠金融改革，培育多元化投資主體，優化居民收入結構，合理提高居民財產性收入。結構性貨幣政策在改善實體經濟結構性問題上可以發揮積極作用，要繼續加強對農業、中小微企業等弱勢領域的幫扶，推動普惠金融、國際商貿融資結算的持續發展，穩中有序推動人民幣國際化帶動外需發展，同時也要對高新技術企業、節能環保企業等重點符合需求側管理戰略的企業給予支持，保持政策的連續性和合理性，助推經濟轉型，與財政政策和產業政策相互配合、共同發力。

（二）保持宏觀政策連續性，跨周期與逆周期政策并重

從需求側改革到需求側管理，政策視角兼容短期需求管理，力求將短期政策需求與中長期制度建設相結合。跨周期安排或跨周期調節政策制定視角以及政策制定出發點覆蓋到中長期，對傳統逆周期調節有效優化、補充和拓展，適配需求側管理要求。相較于逆周期調控，跨周期調控更加側重于在嚴密剖析影響經濟發展因素的基礎上統籌管理宏觀供給需求，著眼于中長期經濟發展的政策協同，解決中長期中的經濟問題，可以有效彌補逆周期政策的短板，使財政政策與貨幣政策協同聯動更具備針對性、科學性與有效性。

對于如何安排財政政策與貨幣政策，實現跨周期與逆周期并重，財政政策要保持積極定調的政策持續性，根據經濟需求維持財政支出的必要規模，支持市場恢復信心。在短期內，受到新冠疫情的不穩定影響，財政政策首先要穩就業和保障市場主體，為需求側管理“維穩”，扣緊結構性問題，加強對創新類、環保類以及社會保障類等企業的稅收優惠力度，以結構性減稅作為財政支持方式優化經濟結構，注重引領現代產業體系發展；在中長期內財政政策側重于優化財政支出結構，開展基礎建設投資同時應該尋求金融科技等新經濟增長點和突破點，重新拉高財政投資的社會邊際收益，注重“適度中性”和”有效投資”；貨幣政策保持貨幣供應增速與社會融資規模增速合理匹配，給予市場流動性的同時維護物價平穩。鑒于我國現階段經濟發展仍有不確定性，要注重配合財政政策穩就業。貨幣政策在長期內以維護物價穩定作為首要目標，注重保持收支平衡，合理釋放一定的政策提前量，同時穩步有序推動人民幣國際化，為政策執行預留空間，做到跨周期與逆周期宏觀調控有機結合。

（三）形成政策合力，切實提高居民消費能力與中小微企業融資能力

財政政策在提高居民消費能力、調節收入分配、推動共同富裕方面責無旁貸。一方面，堅持現有的按勞分配為主體、多種分配方式并存的分配制度，要繼續深化財稅制度改革不放松，完善直接稅體制，增加直接稅比重，加強對存量財產的調節，發揮財產稅的調節機制，提高勞動報酬比例，并與貨幣政策共同提高居民財產性收入。另一方面，樹立現代財政思維，建立收入分配的長效調節機制，重視財政支出結構的長效調節作用，加強對教育、醫療、農業等長遠改善收入能力和增強實際收入的領域，促進消費平等化（劉尚希，2021），推動人力資本投資的均等化，尤其重視對欠發達地區教育資源的投入，盡可能增強收入的代際流動性，不遺余力促進起點公平。配合產業政策等深化要素市場改革，消除勞動力性別、年齡、城鄉、身體健康等不合理歧視，消減行業間的收入差異，破除行業壟斷，竭力推動共同富裕，彰顯社會主義的制度優勢。

建立對中小微企業的長效普惠服務和激勵相容機制，改善金融機構市場預期。疏通微觀傳導機制，并構建金融機構與中小微企業的微觀相容激勵機制。其關鍵是改變銀行等金融機構市場預期，通過設立風險補償機制和退出機制，保障銀行財務的安全與可持續發展，防范各類公共風險疊加共振，打通阻礙微觀傳導機制的最后一公里。貨幣政策應進一步側重對普惠金融的扶持力度，創新銀行補充資本工具，引導金融資源流向中小微企業，尤其是向薄弱領域的中小微企業傾斜，通過建立風險補償機制以提高金融機構服務意愿，將對中小微企業融資服務情況單列考核，但考核標準應該“看效不看量”，防范為了完成任務而不合理借貸的行為。利用大數據、人工智能、區塊鏈等現代金融科技迭代銀行風險管控體系，高效識別借貸人身份，降低銀行授信成本，提高借貸效率。關注中小微企業供應鏈，細化供應鏈金融服務群體，利用銀行業務便利輔助中小企業催收欠款，對惡意拖欠的企業拉入黑名單，降低中小企業不良貸款率與不合理融資需求，緩解“被迫式融資”。

（四）破除公共投資阻礙，減輕適度超前開展基礎設施投資壓力

財政政策首先要解決政策制定的統一性問題，加強與其他相關部門的溝通協作，建立部門間PPP立法立策協調溝通機制，保持較高的宏觀政策連續性、穩定性和可持續性，實現政策的精準發力；其次，完善PPP相關保障機制。搭建PPP項目政府失信處理機制，嚴格規定政府失信、發生違規行為或違反政策意圖等行為的懲罰措施，為PPP項目托底，保障PPP項目自身發展，穩定金融機構預期；最后，制定并統一相應信息披露標準，提高財政透明度。嚴格披露PPP項目的資產狀況、管理狀況、運營狀況等多維度的動態信息，由財政部主導制定相關的披露規范，統一披露標準，保障公眾和金融機構的知情和監督權。對于貨幣政策，一方面，根據項目現金流狀況和項目風險收益機制判斷融資條件，適度增加對經濟欠發達地區優質PPP項目以及養老、醫療等薄弱環節PPP項目的融資便利，推動投資結構優化，將其盈利能力可覆蓋銀行本息作為融資條件；另一方面，提高銀行參與PPP項目主動性，要求其參與PPP項目前期成立設計環節，實現項目的全環節參與，鼓勵根據項目情況制定個性化融資方案。

（五）財政貨幣政策保持靈活取向，根據新冠疫情發展動態調整

“靈活取向”是指因新冠疫情的不確定性發展，財政貨幣政策適時根據經濟形勢進行靈活調整，著力穩定整體宏觀經濟。新冠疫情是需求側管理時期面臨的獨特挑戰，目前國內經濟恢復基礎還不夠牢固，在注重需求側管理期間財政政策和貨幣政策應堅持中央經濟工作會議提出的“積極的財政政策和穩健的貨幣政策”的定位，在“積極”“穩健”的大方向上，保持靈活取向。貨幣政策在維護物價穩定的首要目標下，根據經濟發展的階段性特點動態調整幫扶重點。2020年我國財政赤字率較高，雖然沒有必要恪守3%的警戒線（劉尚希，2018）[13]，但與以前相比，仍能看出我國財政赤字處于高位，運行風險在不斷增大，債務風險水平尤其是地方債務風險擴大的趨勢依然存在。如果疫情防控出現新的突發性惡變，目前我們實施的積極財政政策可能需要更加積極，貨幣政策可能需要更加寬松。與此同時，即便在經濟形勢好轉或者惡化的情況下，也應盡可能地確保兩種調控方式“不急轉彎”，以一種平滑的方式過渡，減少調控驟變造成的政策效果磨損。