房企暖流跡象：碧桂園正穩健穿越周期

孫庭陽

地坪漆涂敷機器人

今年前5個月，全國房地產開發企業到位資金同比下降26%，部分房企資金鏈斷裂，碧桂園（2007.HK）卻在6月份斥資提前贖回優先票據。而在此前，碧桂園、龍湖、美的置業3家房企成為首批啟動信用保護工具成功融資的示范房企，并通過“債券發行+信用保護”的創新方式進行融資。在房地產行業持續低迷的環境中，碧桂園轉型發展展示出其強勁的穩定性。

今年6月16日，碧桂園就啟動了本金總額為6.83億美元（約45.88億元人民幣，除特別注明，均為人民幣）票據回購，截止時間是6月22日。此次回購，采用相比于公開市場回購金額更大的現金要約回購。碧桂園表態，將使用內部資金為要約提供資金，已提前做好了資金劃付安排。這一舉動被市場視為現金流充足的信號。

“一口氣掏出近46億元現金贖回債券，這在用最簡單的方式告訴市場，碧桂園現金流充裕，投資人和購房者可以相信他們。”一位房地產業資深人士分析。他認為，當前美元債下跌，是回購好時機，在節省一定財務成本的前提下，能進一步改善碧桂園的負債率，可謂一舉多得。

碧桂園底氣來自何處？

5月20日，碧桂園完成了2022年第一期公司債券“22碧地01”的簿記建檔工作。此次債券發行，募資5億元，票面利率4.5%。這是首批啟動信用保護工具融資的示范房企發行債券融資，碧桂園是其中之一，上交所為這些企業舉辦了路演。

碧桂園相關負責人在路演中介紹，截至當時，碧桂園的權益可售資源共超過1.82萬億元，其中已經獲取的權益可售資源1.48萬億元，可以滿足未來兩年以上的銷售。

一位分析人士告訴《中國經濟周刊》記者，該筆債券的發行具有標志性意義。碧桂園被選定為示范房企，率先試水通過“債券發行+信用保護”的方案進行融資，體現了監管機構對優質民營房企基本面以及持續經營能力的認可。監管層此舉釋放出更加明確、積極的穩地產信號，民營房企融資環境已經逐步回暖。

截至2021年年末，碧桂園現金余額約1813億元;總借貸余額下降至3179億元，其中短期債務占比下降至24.9%。凈借貸比率同比同期優化了10.2個百分點到45.4%。加權平均融資成本下降了36個基點至5.2%。

融資成本低，這是借貸雙方博弈的結果，是貸款方對企業信用的定價。通常而言，市場給予的企業信用越高，意味著融資成本越低。今年以來，碧桂園已先后落地多筆融資，涉及ABS、可轉債、中期票據等不同方式。

今年以來，房地產市場銷售疲軟，定位于三四五六線城市的碧桂園，銷售已率先企穩反彈。

根據克而瑞最新公布的“2022年1—6月中國房地產企業銷售業績排行榜”，碧桂園權益金額1847.5億元、全口徑金額2469.9億元，均穩居行業第一位，且連續多年蟬聯首位。這一銷售額，在前10房企的總銷售額中占比達到16.98%，比2021年同期的市場占有率（9.4%），大幅提升了超7個百分點。

對比2020年上半年12.12%的市場占有率水平，碧桂園在今年實現了近5個百分點的增長，這說明碧桂園不僅回到了“深度調控前”的狀態，還實現了進一步發展。

目前看來，業績成果印證了策略的前瞻性，碧桂園對“縣城城鎮化”的深耕優勢更加凸顯。中指院數據顯示，今年1—6月碧桂園實現2469.9億元的全口徑銷售額，三四線城市銷量就占據了半壁江山，二三線城市和一線城市分別貢獻了額外的40%和10%的銷售量。

深耕下沉市場的戰略，給碧桂園不僅帶來收入增長，更夯實了公司的回款能力與供血能力，也有助于維持資金盤面的健康，讓其仍能在行業下行的大背景下持續領跑。

據了解，今年以來，房地產政策環境持續改善，中央多部委持續釋放積極信號。日前，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發了《關于推進以縣城為重要載體的城鎮化建設的意見》，明確要增強縣城綜合承載能力，提升縣城發展質量，更好滿足農民到縣城就業安家需求和縣城居民生產生活需要。

政策的指引為企業發展提升了信心。碧桂園董事會主席楊國強說，要堅持建造高質量的改善型住房，不斷提升產品和服務質量，增強企業的競爭力。

競爭力在哪兒？公司近期公布的《2021年可持續報告》中，將“積極投身機器人產業”放在吸睛位置。

從2019年開始，碧桂園的可持續發展報告，連續3年都是如此。

為何突出“積極投身機器人產業”？

4年前，碧桂園決定向高科技企業轉型，投身機器人事業，用科技的力量改變傳統的生產經營以及生活服務模式。從那時開始，公司就開始踐行這項事業。

4年后，情況怎樣？

碧桂園旗下的博智林機器人公司，已形成混凝土施工、混凝土修整、砌磚抹灰、內墻裝飾等12個建筑機器人產品線，覆蓋了結構施工、外墻施工、地下室施工、混凝土修整、裝飾裝修等多項建筑施工工序。截至今年6月底，博智林已有26款建筑機器人投入商業化應用，服務覆蓋28個省（自治區、直轄市）超500個項目;累計交付超1100臺，累計應用施工面積超1000萬平方米。

一位碧桂園內部人士向《中國經濟周刊》記者展示了一款建筑機器人澆筑樓面組合。這個組合由智能隨動式布料、地面整平、地面抹平和地庫抹光共4款建筑機器人組成，能夠多機聯動、協作施工。實現高精度混凝土一次成型，減少后續結構層找平等繁瑣工序。如今，智慧建造已成為碧桂園商業模式中的重要一環。在全行業都在數字轉型升級的當下，不難預測出，智慧建造將成為碧桂園穩健發展的第二增長曲線。

責編：郭霽瑤 guojiyao@ceweekly.cn

美編：孫珍蘭