創造利于長期投資的環境至為重要

關浣非資深金融業內人士，曾在香港及內地創建多家產險、壽險公司并任董事長、總裁。

自去年底中央經濟工作會議以來的所有政策、措施，基本上都是針對經濟下行壓力而形成提出的，或者是要對沖潛在危機而不得不采取的應急措施。經過努力，中國經濟已見起色，從今年前5個月的數據看，生產需求逐步恢復，物價總體穩定，主要指標邊際改善，國民經濟呈現恢復勢頭。

如1—5月份，全國規模以上工業增加值同比增長3.3%。5月份，全國服務業生產指數同比下降5.1%，降幅比上月收窄1.0個百分點。5月份，服務業商務活動指數為47.1%，比上月上升7.1個百分點。1—4月份，規模以上服務業企業營業收入同比增長4.2%。

1—5月份，社會消費品零售總額171689億元，同比下降1.5%;全國網上零售額49604億元，增長2.9%;全國固定資產投資（不含農戶）205964億元，同比增長6.2%;全國一般公共預算收入86739億元，扣除留抵退稅因素后同比增長2.9%，按自然口徑計算同比下降10.1%;我國外貿進出口總值16.04萬億元，同比增長8.3%。

應當承認，前一段時間的經濟下行并不主要是經濟周期調整造成的，而是因為出現了一些影響投資及消費的重大內外環境變化。毫無疑問，對沖經濟下行壓力的政策、措施都不屬常規做法，因此也不可能成為長期堅持下去的舉措。

眾所周知，經濟的持續增長依賴于包括資本在內的各種要素持續投放。而在現代經濟活動中，能否形成各種要素的長期投放，包括生產經營性的投放以及對資本市場的投放，則取決于是否存在有利于長期投資的社會環境。

投資環境決定了一個社會能否創造出更強的企業競爭力及更高的投資回報，并能實現可持續增長。

關于如何評價投資環境，聯合國貿易與發展會議的投資指南關注一國對外國直接投資 （FDI）的吸引力的評價法中，通過分析一國那些被認為會影響投資環境的關鍵宏觀經濟指標，提供了一個 FDI的標準檢查工具，包括： （1）資源評價。不僅包括原材料的獲得性，而且包括人力資本的質量和當地市場的規模。（2）基礎設施。基礎設施包括傳統基礎設施的質量和互聯網、移動通信和固定電話的獲得性。（3）運營成本。分為勞動成本和其他成本。（4）經濟績效和治理。（5）征稅。財政體制的衡量取決于兩個方面，即對企業的直接稅收水平和對選定產品和服務的間接征稅。（6）規制框架。針對 FDI的規制框架有三個方面，即進入限制、經營限制和投資保護及退出。高效率的并能對長期投資產生影響的社會環境既包括制度政策因素，又包括市場結構及效率因素，還包括政治文化等因素，同時更包括對各領域經濟運行予以可靠支持的基礎設施因素。沒有利于長期投資環境的系統形成，所謂的緩解經濟下行壓力的各項措施不僅很難達到預期目的，更會降低未來經濟增長的可持續性。

毋庸諱言，要實現一定程度的持續經濟增長，從大的環境方面來說，歸根結底還是要回到以經濟建設為中心的基本路線上去，堅持走市場化、法治化的經濟發展道路。這要通過打造市場友好型和資本親清型政府，堅持要素配置和市場準入的所有制中性，致力破除市場約束對經濟活動的影響以及鼓勵和呵護企業家精神等多方面努力來實現。

實現中國的中長期發展目標，致力創造利于長期投資的制度環境和市場環境，這應成為克服當前短期困難的同時必須要持續系統解決好的根本性問題。在政策制定和推進過程中，既需要著眼當前，更需要兼顧長遠;既需要出臺可立竿見影的措施、方法，更需要形成可維護、保障經濟長期可持續增長的制度和市場環境。

任何制度下的經濟增長都離不開包括資本在內的各種要素的持續擴大投放。作為一個政府在資源投入和分配以及在政策制定兩方面都深度參與經濟活動的巨大經濟體，政府于資源配置方面的導向及效率約束程度，無疑已成為全社會投資環境的重要組成部分。同時，與純粹的市場經濟體制所要求的要素投放方式不同，中國實現經濟增長所要求的要素投向及規模要受到來自國家宏觀政策的左右和影響。

因此，改善政府所控制的資源投放效率以及提升政府政策的前瞻性和科學性，就成了改善投資環境的重中之重。改善政府所控制的資源投放效率問題，一要靠優化政府控制資源的占用、配置模式和機制，在不同層面形成嚴密的制衡體系;二要建立嚴密的效率評價機制和體系。

而后者則屬于改進經濟活動治理方式范疇。要解決這一問題，一要堅持先破后立;二要切實把握各項政策出臺的時、度、效，避免政策效應的異化及跳彈化;三要及時消除行業政策的不確定性及提高政策預期的穩定性，避免行政體系出現合成謬誤和分解謬誤情況，謹防損傷企業家和投資者的信心。

另外，政府的政策目標要注意通過市場機制來實現，而不是直接介入企業的一般性經營，在這方面，政府部門要致力于減少對行業或從業者做過多的微觀層面管控。

真正的強國一定是對資本吸引力最強且可持續、內部創新愿望及能力源源不絕的國家。所謂的國際競爭力，于不同的經濟體之間比拼的一定不是其他，而是自身對經濟活動所需各種要素的吸引力和利用能力，是自身的技術創新能力及應用能力。

必須清楚地認識到，如果資本躺平了，談什么經濟韌性、內生性都是自欺欺人。而能讓資本躺平的，一定不是市場的因素，而是非市場因素。這就要求經濟體要有對經濟活動最大支持、最小干預的廉潔高效的政府，要有結構完善、功能齊全、機制高效的要素市場和資本市場，要有韌性強大的供應鏈、產業鏈運轉體系，要有支撐高端制造業發展的先進服務業和政策體系，要有鼓勵、支持創新的先進社會文化和社會制度等，以此保證源源不斷地釋放出促進社會進步的復合型發展紅利。這是實現社會投資環境長期優化的根本方面和根本所在。

為此，需要從影響投資環境的方方面面系統入手，切實從制度上和完善市場功能上做出短中長期的部署和努力，不斷推進經濟發展和社會進步，不斷增加人民福祉和國家的社會和諧度。而不論是著眼于當前的經濟發展，還是考慮未來的經濟增長，改善預期、提振投資和消費信心、致力于建立保障經濟增長和財富增長的制度機制和市場機制，始終是需要正視和不斷作出科學回答的問題。

毋庸諱言，當下為遏制經濟下滑所采取的政策，無論是貨幣政策還是財政政策，都是以加大經濟活動杠桿率為前提的。但宏觀經濟杠桿率加上去容易卸下去難，過高的經濟杠桿率常會導致未來更大的經濟波動。因此，提升經濟杠桿率亦必須要適度，以免引發另一輪風險。要看到，各項政策特別是貨幣政策發揮作用是需要一定條件的，起碼市場要存在與貨幣政策目標一致的預期，存在能夠實現一定貨幣價值的真實需求，否則，任何勉強的資金投放未來都可能成為無效的投放，也勢必會對長期投資環境造成傷害。

同時，為了實現一定時期的持續經濟增長，結合數年來在疫情防控方面所積累的經驗教訓，要盡快系統建立大面積公共危機條件下及區域一體化條件下的物流、產業鏈、供應鏈運行保障機制，避免“多難穿幫”。

當然，長期投資環境的改善也都是靠迅速、及時地解決短期出現的各種問題而逐步體現的。2010年以來，經濟總體是易冷難熱，經歷了巨大的結構性變化，私人部門的投資需求始終處于不振狀態。而由于新冠肺炎疫情的困擾及經濟下行趨勢何時改變的不確定，相當數量的民企不僅缺乏擴大生產經營的愿望，同時因現金流的轉差亦影響了擴大生產經營的能力。而那些已背負了較重債務包袱的家庭或個人，其中有一些因收入的不利改變，不僅失去了擴大消費的能力，甚至對償還債務亦變得有心無力。因此，及時回應并對癥下藥解決經濟活動的急難雜癥也就成為改善長期投資環境的一部分內容。

能影響到經濟增長的永遠源于三方面，一是要素的持續增多，二是因技術創新所帶來的生產函數的改變，三就是投資環境的持續改善。而對一個發展中國家而言，持續改善投資環境不僅可促進經濟增長，更可激勵經濟活動實現更高的增長效率。

從開放的角度看，投資環境的優劣并不是主觀認定的東西，而是經他方進行充分比較后的一種客觀判定。2022年6月7日，美國民主黨參議員懷特豪斯（Sheldon Whitehouse）聯合另外3名民主黨參議員向參議院金融委員會提交了一個設立碳邊境調節機制（CBAM，俗稱碳關稅）立法提案，名為《清潔競爭法案》（Clean Competition Act，下簡稱CCA）。CCA的基本邏輯是，以美國產品的平均碳含量為基準線，對碳含量超過基準線的進口產品和美國產品均征收碳費。從2024年開始，不論是美國產品還是進口產品，如果其碳含量低于基準線（即美國同類產品的平均水平），則無需繳納碳費。反之，如果碳含量超過基準線，則對超出部分征收55美元/噸的碳稅。這個碳稅標準每年上浮5%。歐盟也在做出類似的安排。不言而喻，這樣的國際生產、貿易規則的改變，必然對中國的出口產品生產乃至經濟增長方式帶來不可回避的盡快調整壓力。

再比如，2022年2月4日，世界銀行體系就新的營商環境體系BEE項目概念公開發布征求意見，BEE包括10個一級指標，分別為商業準入、經營地點、公用事業連接、勞動力、金融服務、國際貿易、稅收、爭端解決、市場競爭和企業破產。對于BEE的每個一級指標，世行將分別從監管框架、公共服務框架、整體效率三方面內容來為其設置二級指標，并以量化的方式作出具體評價。

這些更嚴密的新的營商環境評價指標的提出，無疑對中國改善投資環境提出了更高要求。

責編：楊琳 yanglin@ceweekly.cn

美編：孫珍蘭