A股近10年首家種業新股要來了？農業領域國家隊將登陸科創板研發人員是8家A股現有種業公司6倍有余？

《中國經濟周刊》 記者 孫庭陽 | 北京報道

上交所網站顯示，上交所在2021年6月受理了種業巨頭先正達的科創板上市申請，已進行了3輪問詢。如果先正達在A股上市，將成為近10年首家種業新股，也將成為新一家市值超千億元的戰略新興行業上市公司。

已有的8家A股種業公司規模較小

2021年國家有關種業的政策出臺較為密集、釋放紅利之大前所未有。但種業公司此前在A股市場上存在感并不強。

2020年末的中央經濟工作會議提出“解決好種子和耕地問題”，要開展種源“卡脖子”技術攻關，立志打一場種業翻身仗。2021年7 月份，中央全面深化改革委員會第二十次會議審議通過了《種業振興行動方案》。研究農業的券商研究員認為，這是“我國種業發展史上具有里程碑意義的一件大事”“頭部種企迎來做大做強的歷史性機遇”。

種業是農業產業鏈的源頭，是國家戰略性、基礎性核心產業，在保障國家糧食安全和農業產業安全上發揮著不可替代的作用。同時，種業屬于長周期、高投入行業，獲得資本支持步入良性發展循環，至關重要。

按照申萬行業分類，截至今年6月30日，主營業務是種業的A股上市公司只有8家，分別在1997年4月至2011年3月上市。從2011年3月到現在的11年多的時間里，A股上市公司數量從2038只擴容到4821只，數量增長一倍有余，卻再無主營種業公司募資上市。

種業公司從資本市場獲得資金支持力度怎樣？

8家種業公司上市后直接融資合計149億元，據東方財富Choice統計，A股市場開市至今年6月30日，上市公司累計融資15.5萬億元，種業公司融資占比只有0.1%。近些年，上市公司在A股市場融資額越來越大，2019年、2020年和2021年，A股市場融資分別是0.96萬億元、1.33萬億元和1.54萬億元，今年前6個月，融資額也達0.5萬億元。從2020年到現在，8家A股種業公司中，只有豐樂種業(000713.SZ)在2020年12月定向增發融資0.8億元。

部分種業上市公司是國內龍頭。2021 年 11 月，農業農村部系統分析了種業發展情況，發布了國家農作物種業企業陣型，頂部的強優勢企業中，有隆平高科（000998.SZ）、荃銀高科（300087.SZ）、豐樂種業和農發種業（600313.SH），也包括尚未在滬深兩市上市的墾豐種業(831888.NQ)。

墾豐種業于2015年1月在新三板掛牌，2019年6月向證監會申請在上交所主板上市。2021年8月，公司收到證監會不予核準上市的決定，公司股票當年8月繼續在新三板掛牌轉讓。

8家A股種業公司今年6月30日市值在36億元至220億元之間，合計844億元，屬于偏小市值公司。在A股市場上，包括多家釀酒上市公司，共有176家公司的市值超過8家之和。

這8家公司規模與國外巨頭相比，也是小規模。

據華安證券研報，孟山都在種業領域具有研發優勢和技術壁壘，在全球擁有 106 個種子研發中心，超 2 萬人的科研團隊。

據《中國經濟周刊》記者統計，以隆平高科和荃銀高科為代表的8家A股種業公司，2019年至2021年研發人員合計1105人、1163人、1258人，孟山都科研團隊是這8家公司合計數的15倍至18倍。

因其研發、品牌、銷售渠道優勢，2011—2017年孟山都種子業務毛利率在 50%至75%之間波動。2017 年，孟山都種業整體毛利率高達 64.56%。8家A股種業公司2019年毛利率最高的是萬向德農（600371.SH），達49%，其他公司在5%至40%之間。2021年，神農科技的蔬菜種子毛利率58%，萬向德農玉米種子毛利率是50%，其余公司種子業務毛利率在20%至40%之間。

孟山都2019 年研發支出達53.42億歐元，8家A股上市公司2019年至2021年研發投入分別是4.58億元、6.4億元、5.98億元。以2019年末歐元對人民幣匯率7.821計算，孟山都一家的研發支出是8家A股種業公司總和的91倍、65倍、70倍。

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先正達對比8家A股種業公司

孟山都2019 年研發支出占銷售額的比重為 12.3%。8家A股種業公司中，2019年研發占比（研發支出/營業收入）超過10%的只有隆平高科，是13.15%，近兩年也在下降，2020年、2021年分別是10.52%、7.86%。

2021年，研發占比接近10%的只有神農科技一家，是9.04%，農發種業和敦煌種業，研發占比只有1.42%和2.11%。

農發種業對研發占比做了解釋，扣除化肥及糧貿等貿易業務后，研發投入總額占營業收入比例為 4.32%。公司還稱，種子企業的核心競爭力在于科技創新能力，公司面臨品種更新換代慢，新品種研發存在周期長、資金投入高、研發產品對環境變化適應性差，育種材料或目標不能有效契合市場快速變化需求，導致選育的品種與市場需求不匹配，不能實現投資回報的風險。公司采取的應對措施包括，加大研發投入，加強科研人才隊伍建設，與高校、科研院所和企業深入合作。

農化領域“國家隊”先正達將登陸A股

2019年6月13日，聚焦硬核科技的科創板正式開板，當年 7月22日，科創板首批公司上市交易。科創板實行注冊制，定位在面向世界科技前沿、面向經濟主戰場、面向國家重大需求的新生板塊，主要服務于符合國家戰略、突破關鍵核心技術、市場認可度高的科技創新企業，上市速度明顯快于主板。

同樣是在2019年6月，先正達成立。據公司招股書披露，公司主要由瑞士先正達、安道麥及中化集團農業業務組成。

先正達的發展歷程可追溯至 1758年，Rudolf Geigy 在瑞士創立制藥公司 Geigy，進行瘧疾等昆蟲傳播傳染病的研究。進入 20 世紀后，Geigy先后與另外兩家公司合并成立諾華。隨后，諾華將旗下的農業業務與阿斯利康的農業業務合并，成立了瑞士先正達。2011—2017年期間，中國化工收購了一家以色列植保公司，與旗下全資子公司湖北沙隆達整合為安道麥。同年，中國化工收購瑞士先正達后將其退市。

先正達的實控人為國資委，是農化領域純正的“國家隊”選手。東興證券研究報告稱，先正達是從農化領域通過并購進入種子行業的成功代表，在本次上市申請前，國資委通過中國化工全資持有的農化公司及農化公司的子公司，持有先正達的全部股份。

先正達2020 年在全球種子行業排名第三，在中國種子行業排名第二。擁有涵蓋所有主要商業種子品種的種質資源庫和自主生物技術研發能力，在多種作物領域和多個地區處于市場領先地位。

先正達的研發投入和研發人員數量，數倍于8家A股種業公司之和。

先正達招股書披露，2018 年、2019 年和 2020 年，公司研發投入分別為 93億元、95億元和 99億元。先正達與孟山都相比，研發投入仍有差距；與8家A股種業公司合計值相比，已經是多了10倍有余。

2018 年至2020 年，先正達研發人員分別為6412 人、 6923 人和 7267人，是8家A股種業公司6倍有余。

先正達預計募集資金650億元，其中130億元用于尖端農業科技研發的費用和儲備。這樣的融資額，是8家A股種業公司合計融資額的4.36倍。先正達發行價預計在23.33元/股左右，上市后公司市值將達3250億元，成為首家千億級市值A股種業公司。