基于因子分析法的農業企業財務績效評價

杜愷欣

（河北地質大學管理學院 河北 石家莊 050000）

1 引言

農業產業化是實現農業現代化建設的一個重要途徑，而農業上市公司是農業產業化、規模化后形成的企業組織代表，農業上市公司的出現和發展順應了農業現代化、市場化趨勢的需求，符合資本市場的發展規律。但是農業相較于其他行業，具有其特殊性，農業行業的發展受自然環境因素及病蟲害因素的影響較大，且利潤低下，機械化現代化農業模式較為落后，使得農業上市公司的市場地位處于弱勢。

目前，國內農業上市公司的研究主要致力于對企業多元化經營和企業股權結構等方面的探索，對農業上市企業財務績效的研究較少，而基于財務視角對農業上市公司進行研究，可以把握好農業企業的發展方向，探索農業上市公司可持續發展的影響因素，鞏固提升農業公司在市場中的地位，進而帶動農業生產轉型升級，加快現代化發展步伐。

綜上所述，本文通過運用因子分析法，對我國39家農業上市公司2020年的財務數據進行分析評價，進而對我國農業上市公司提出相關的改進建議，進一步豐富農業上市公司財務績效評價體系。

2 財務績效評價體系構建

2.1 樣本選擇及數據來源。本文將2020年之前上市的農業企業作為研究主體。為了數據的有效性和可比性，研究剔除了2018年之后上市的農業企業及數據存在異常的企業，最終選定了39家農業上市企業作為樣本。上市公司名單來源于中國證券監督管理委員會上市公司行業分類結果，相關財務數據來源于證監會制定的網站巨潮資訊網。采用的分析工具主要是EXCEL和SPSS20.0軟件。

2.2 財務績效各項指標選取。通過查閱大量文獻，結合行業發展報告、上市公司年報及最近一次修訂的《企業效績評價操作細則(修訂)》，挑選出13項比較具有代表性的指標，盈利能力方面選取凈資產收益率(X1)、凈利潤率(X2)、主營業務利潤率(X3)；償債能力方面選取流動比率(X4)、速動比率(X5)、資產負債率(X6)；營運能力方面選取存貨周轉率(X7)、應收賬款周轉率(X8)、總資產周轉率(X9)；發展能力方面選取總資產增長率(X10)、凈資產增長率(X11)、主營業務收入增長率(X12)、凈利潤增長率(X13)。

3 實證分析

3.1 適用性檢驗。利用SPSS軟件中的KMO檢驗和巴利特球形度檢驗以及共同度進行因子分析適用性檢驗，如表1：

表1 KMO和Bartlett的檢驗

一般認為KMO值大于0.5，且巴特利特球形度檢驗結果的P值小于0.05，具有顯著性，說明數據適合做因子分析。此外，我們還可以通過變量共同度的取值進一步說明因子分析的適用性，如表2所示。

3.2 公因子確定。采用主成分分析法，利用SPSS軟件對處理后的數據進行因子分析，最終所得的各成分方差貢獻率情況如表2所示。可以看出有3個因子初始特征值大于1，他們的方差貢獻率分別是35.852%、23.159%、11.432%，且各因子的累計方差貢獻率為70.443%。這說明提取出三個公因子可以表示原始的13個數據指標的70.443%的信息，包含了大部分信息。所以將這三個公因子作為最終的績效評價指標較為合適。

表2 解釋的總方差

3.3 建立因子載荷矩陣。接下來需要對因子進行旋轉，本文選用了凱撒正態化最大方差法，得出旋轉成分矩陣。根據表3可知，公共因子F1在X4、X5、X6、X7、X12上具有較大載荷，包含償債能力指標，故將該因子定義為“償債因子”；公共因子F2在X8、X10、X11、X13上具有較大載荷，包含發展能力指標，故將該因子定義為“發展因子”；公共因子F3在X1、X2、X3、X9上具有較大載荷，包含盈利能力指標，故將該因子定義為“盈利因子”。

表3 旋轉成分矩陣a

3.4 計算因子得分與綜合得分及排名。表4為成分的系數矩陣，根據圖表中因子得分系數，再結合原始變量的標準化值，就很可以得出各因子的得分。

表4 成分得分系數矩陣

F1=-0.007X1-0.035X2-0.026X3+0.299X4+0.305X5-0.211X6+0.187X7-0.056X8-0.026X9-0.030X10+0.037X11+0.203X12+0.001X13

F2=0.148X1-0.001X2+0.010X3+0.004X4-0.017X5+0.014X6-0.217X7+0.366X8-0.190X9+0.327X10+0.215X11+0.180X12+0.064X13

F3=0.145X1+0.297X2+0.287X3-0.087X4-0.070X5-0.054X6+0.255X7-0.150X8+0.382X9-0.078X10-0.078X11-0.127X12+0.103X13

再將3個因子計算綜合得分：F=(35.852%F1+23.159%F2+11.432%F3)/70.443%，可以得到各個因子以及綜合能力評價的得分和排名情況(見表5)。

表5 各因子得分和綜合得分及排名

4 結果分析

4.1 就償債因子來看，排名靠前的是登海種業、神農科技、香梨股份和仙壇股份，分別為1.735、1.285、4.890、1.240。其中香梨股份的償債能力最為突出，在39家企業中，也只有香梨股份的流動比率和速動比率均大于10，說明該企業資產具有較強流動性，對償還債務是有力的保證。從總體看，有25家企業的償債因子小于0，說明農業上市公司的現金流不夠連續，應該加強對管理費用、生產成本和現金回流的有效控制，保證企業資金鏈的連續性。

4.2 就發展因子來看，僅有牧原股份得分大于1分，為5.373分，僅有16家企業大于0分，這說明我國絕大多數農業企業在生存的基礎上，擴大規模、壯大實力的潛在能力還不夠，農業本身不是暴利行業，所以更不要為了短期利益放棄長遠發展，農業企業應當制定適宜的可持續發展的長期戰略，管理人員應當做好內部資金的管理工作，高效利用資金和企業資源，結合農業行業特點，發揮自身優勢，不斷提高企業的發展能力。

4.3 就盈利因子來看，有5家公司大于1分，分別是農發種業、北大荒、海南橡膠、圣農發展、溫氏股份，5家企業均在1.1分～1.4分，相差不大，有一半以上公司得分大于0分。企業的最終目標依然是盈利，在國家政策的扶持下，運用科學技術，實現機械化作業，提高農業生產效率，企業才能持續盈利。

5 結論及建議

5.1 從綜合得分來看，排名靠前的有香梨股份、牧原股份、登海種業、仙壇股份、北大荒等，除了香梨股份各方面表現良好之外，其余企業均存在比較薄弱的一項指標，這些排名靠后的指標很有可能制約著企業的發展，所以企業要想在競爭激烈的市場中脫穎而出，應該注重全方面均衡發展。

5.2 建議

5.2.1 通過合理并購，擴大市場勢力。大部分農業企業利潤并不高，且受不可抗力因素影響的現象比較突出，企業可以通過并購活動以及整合資源來增加市場勢力，實現多元化多種類經營，增強公司的競爭優勢，提高公司抵御風險的水平。甚至還可以并購海外企業，一些海外企業的農業科研水平名列前茅，企業完全可以通過收購股權成為其股東，進而實現技術共享、研發合作、開發新技術等戰略協同。

5.2.2 善用農產品期貨交易，規避風險。隨著國家對農業生產的大力扶持和農業保險的逐步實施，而農產品本身的生產周期長，具有地域性、季節性、波動性、等特點，價格區間存在一定的波動，生產者和企業承擔著巨大的價格風險。而農產品期貨市場能夠預測期貨品種一年的價格，今后價格走勢對于企業來說具有一定的參考意義，企業就可以通過期貨規避價格大幅波動中的經營風險，因此農產品期貨交易市場是企業改善經營、套期保值、避險風險的有效工具。