邁信林：對大客戶業務增長喜人 外協加工費高占比逐步改善

吳加倫

2020年12月11日，江蘇邁信林航空科技股份有限公司（下稱“邁信林”）IPO申請獲科創板上市委員會審核通過，隨后于2021年3月23日獲證監會同意注冊，并于5月13日正式登陸科創板。

招股書顯示，邁信林專注于航空航天零部件的工藝研發和加工制造，涉及飛機機身、機翼、尾翼、發動機、起落架、機電系統、航電系統等，是同時具備機體零部件、發動機零部件和機載設備零部件綜合配套加工能力的民營航空航天零部件制造商。在立足航空航天領域的同時，公司將積累的精密制造技術逐步推展至多個行業，包括汽車、電子等。

報告期內，邁信林營業收入復合增速25.44%，歸母凈利潤復合增速59.91%，凈利潤增速顯著高于營收，呈現高質量發展勢頭。在航空航天零部件及工裝業務收入穩步增長的同時，公司在民品業務拓展方面也取得了良好效果，2017-2020年，民用多行業精密零部件業務收入從2017年的0.15億元迅速增長至2020年的1.11億元。最新季報顯示，邁信林2022年一季度凈利潤為1141.93萬元，同比上升134.42%，業績實現快速增長。

2018年和2019年，邁信林對日本近藤株式會社（下稱“日本近藤”）及其子公司蘇州近藤精密部件有限公司（下稱“蘇州近藤”）銷售額分別為2737萬元和5053萬元，占比分別為15.38%和22.6%，是公司邁信林的第二大客戶。

根據保薦工作報告，錢六寶任蘇州近藤大錢精密部件有限公司（下稱“近藤大錢”）董事長兼總經理，近藤大錢設立時的股東為日本近藤，2019年日本近藤曾將近藤大錢全部股權轉讓給蘇州近藤，后者隨后再次轉讓。錢六寶持有邁信林控股子公司佰富琪15%的股權，佰富琪2017年底成立，2018年佰富琪與日本近藤簽訂合作協議。

另一方面，蘇州近藤總經理陸琪持有邁信林股東航飛投資18.30%的財產份額，航飛投資持有邁信林5.07%股份，陸琪通過航飛投資間接持有邁信林0.93%股份，入股時間為2016年6月。

值得注意的是，2017年日本近藤尚不在前五大客戶名單中，邁信林對第五大客戶的銷售額為168萬元，即對日本近藤的銷售額低于168萬元，2018年公司對日本近藤的銷售額由此前的不足168萬元猛增至2737萬元，對大客戶業務增長喜人。上交所對于邁信林未將與日本近藤和蘇州近藤之間的交易認定為關聯交易的問題進行問詢，邁信林對此也予以澄清。

邁信林表示，公司從2010年即已與蘇州近藤開始合作，陸琪作為蘇州近藤的總經理，主要負責中國的市場推廣和銷售，且無法決定蘇州近藤和日本近藤的采購事項。根據蘇州近藤提供的除發行人外的向其他供應商采購同類型產品的采購訂單，蘇州近藤向發行人采購的價格定價公允，不存在利益輸送的情形。日本近藤與蘇州近藤不屬于發行人的關聯方，日本近藤、蘇州近藤與發行人之間的交易不應認定為關聯交易。

信披文件顯示，2017-2019年，邁信林各期外協加工的金額分別為3287.68萬元、2680.31萬元和3974.22萬元，占各期營業成本的比例分別為53.94%、22.41%和25.30%，外協加工金額相對較高。同期，可比上市公司的外協加工占比平均值分別為18.80%、11.98%和20.14%，邁信林外協加工費占營業成本的比例整體高于可比上市公司。

公司外協工序為部分粗加工及特種工藝相關工序。其中特種工藝相關工序（熱處理、表面處理、無損檢測等）由于需要特殊設備和技術資質，邁信林目前還不具備相應能力，因此委外加工;粗加工工序（包括大余量去除、電火花、普通機加、線切割、鈑金沖壓等），公司具備加工能力，但為提升產能利用率并為滿足產品交付進度，會有選擇地交由外協供應商完成。

上述因素導致了邁信林外協加工金額相對較高，如果外協廠商不能切實履行委托加工協議約定的相關義務，質量控制出現重大問題，或公司客戶對部分工序外協的產品不認可，則可能對公司產品的交付和正常經營產生不利影響。

但這一風險并不需要過多擔心，邁信林已經對委外加工供應商設置了較高的準入門檻，并進行嚴格遴選，并對外協廠商的生產過程及產品質量進行嚴格管控。同時，2020年以來，隨著公司新廠房的建成以及五軸五聯動車銑復合中心的逐步落成投產，公司大幅新增五軸、四軸高精度加工能力。自有設備進行一體化加工能力的提高，將減少部分粗加工工序外協，外協加工費占比將逐步下降。

值得注意的是，2017-2019年，公司向蘇州卓銳恒精密金屬制品有限公司（下稱“蘇州卓銳恒”）的采購金額分別為712.18萬元、504.11萬元、685.64萬元，占當期外協加工費的比例為21.66%、18.81%、17.25%，蘇州卓銳恒是邁信林的主要外協供應商。

信披文件顯示，邁信林與蘇州卓銳恒的合作開始時間為2015年。然而企查查顯示，蘇州卓銳恒成立于2016年4月，工商信息顯示存在列入經營異常名錄的記錄，列入原因為“通過登記的住所或者經營場所無法聯系的”，列入日期為2016年10月，移出日期為2017年10月。

邁信林對此也進行了充分解釋，蘇州卓銳恒被列入經營異常名錄是由于其注冊地址與生產經營地址不一致，2017年，蘇州卓銳恒注冊地址變更為蘇州工業園區和順路28號1幢506室并辦理了工商登記，同時被移出經營異常名錄。并已在信披文件中對雙方合作時間予以更正。

邁信林的航空航天零部件類產品以客戶來料加工模式為主，軍工客戶在向公司發料時，會同時下達來料任務書，但由于所需加工的貨物尚未經過客戶的核價、審價流程，客戶無法與公司簽訂正式的合同，通常在公司產品生產完且交付給客戶后，客戶才會啟動核價、審價流程，軍工客戶相關內部流程結束后，最終與公司簽訂正式合同。

因此，邁信林航空航天零部件及工裝業務存在大量先提供加工服務后簽合同的情況。2017-2019年，公司先發貨后簽合同金額分別為6851.03萬元、5562.00萬元和5953.96萬元，占航空航天零部件及工裝收入比例分別為77.47%、70.11%和51.10%，占主營業務收入的比重分別為66.37%、31.24%和26.63%。

邁信林雖然在發貨前未與部分客戶訂立有關價格的初步協議或約定，較高的先發貨后簽合同比重存在相應的風險。但公司承接訂單后，加工服務對應的價格是可預期的，公司能從產品加工服務中取得合理收入，公司與主要軍工客戶合作的收入不存在重大不確定性。

除了存在先提供加工服務后簽合同的情況外，報告期內邁信林還存在以暫定價確認收入的情形。招股書顯示，邁信林為軍工客戶主要提供航空航天零部件加工服務，目前國內軍品的銷售價格由軍方審價確定，公司客戶的最終產品價格在軍方確定前，部分客戶會與公司簽訂暫定價合同。針對簽訂暫定價合同的產品或服務，公司按照暫定價格入賬確認收入，暫定價格與審定價格的差額計入審定價格當期的收入。

由于邁信林與部分客戶簽訂的合同為暫定價合同，隨著客戶產品及公司產品或服務最終價格的逐步確定，若公司提供產品或服務的暫定價格與最終批復價格存在較大差異，則將導致公司未來收入、利潤出現較大波動的風險。

目前，與邁信林簽訂暫定價合同的客戶為航空工業下屬單位B。2019年度和2020年上半年，公司以暫定價簽訂的合同金額（含稅）分別為1245.50萬元和2168.17萬元，已交付貨物并確認收入金額分別為526.35萬元和1538.11萬元。

邁信林表示，暫定價合同簽訂時，由公司向航空工業下屬單位B進行報價，報價模式、標準與非暫定價合同一致，公司報價系根據產品實現工藝的復雜程度、預估工時、工裝工具消耗情況并參考行業平均價格等因素，航空工業下屬單位B收到報價后進行審價，航空工業下屬單位B審價后且與公司協商一致后簽訂合同。因此，公司預計未來加工產品的暫定價格與最終審定價格不會存在較大差異。