綠色信貸對能源礦業經濟綠色轉型的牽引作用

李明達，張文中

（新疆財經大學，新疆 烏魯木齊 830000）

能源礦業作為基礎產業，為其他工農業提供作業所需的生產資料。在經濟高速發展的背景下，我國能源礦業經濟存在個別粗放開采、低效利用的現象，在一定程度上對生產生活環境造成破壞。隨著中央推出綠色發展理論和相關政策，能源礦業升級轉型也在穩步推進。這是一場持久戰，其發展必須依靠國家經濟政策的支持，而綠色金融的一系列理論發展與政策實施都在很大程度上起到了支撐與推動作用。自2006年興業銀行成立能效金融專業團隊起，到2007年3月率先在國內推出首個綠色信貸產品——節能減排貸款，我國的綠色金融市場開始了至今長達16年的發展。綠色金融主要助力環境改善、解決氣候問題和提高資源綜合利用的經濟活動，主要集中于綠色信貸、綠色保險及綠色債券三個領域。綜合國內綠色金融現狀同時結合能源礦業企業轉型升級來看，綠色信貸是驅動礦業經濟轉型的主要動力，其在資金與產業發展方向均起到很好的引導作用。本文將著重闡述綠色信貸對能源礦業經濟綠色轉型的牽引作用。

1 文獻綜述

引入綠色金融的首要目的是平衡人類經濟發展與環境保護的關系。隨著綠色金融的發展，其逐漸顯現出引導投資與消費的能力，學者們開始將視線集中在其與經濟增長之間的關系上。從投資的視角切入，彭芳春和耿康順[1]認為經濟增長達到某一階段時，綠色投資的促進功能才有顯著表現。劉志雄[2]通過實證分析得出綠色投資拉動經濟增長的作用不顯著，但仍可將其作為經濟的增長點。從綠色信貸角度來看，寧偉和佘金花[3]通過對比銀行存款貸款總額與GDP的關系，進一步通過綠色信貸存款與貸款余額量進行比較，利用協整檢驗和向量誤差修正模型證實綠色金融的規模和配置效率有一定的抑制作用。從政府與市場角度看，邱海洋[4]從綠色金融定義出發，廣義上包含市場及公共綠色金融投資，將狹義的綠色金融定義為市場上綠色金融投入，用面板數據進行空間計量，得出廣義與狹義的綠色金融均有正經濟增長效應，但狹義的經濟增長效應較小的結論。

隨著綠色金融發展日趨成熟，它在經濟“量”上的增長貢獻作用逐漸被其引導經濟發展方向的作用所超越，在討論綠色信貸對綠色轉型的牽引問題上，學者們基于各個產業特性進行分析。一些學者認為綠色信貸有定向引導融資的效果，促使企業的技術研究與應用發展都走在綠色道路上。JING YU LIU等[5]認為其會減少向能源密集型產業的資金流入，但其對于產業調整作用效果不顯著。TEK JUNG MAHAT等[6]則認為綠色金融對于經濟增長與結構調整的作用顯著。

綜上所述，對于綠色金融與經濟增長的相關性研究，國內外學者經過長期研究論證，基本認為二者彼此促進，形成一種良性循環。蔡海靜[7]提出綠色信貸有前瞻和示范作用，推動其他經濟部門協同調整轉型。在綜合維度上，雖然綠色金融對經濟高質量發展影響顯著，在產業綠色創新和綠色發展方面均表現強勁推力，但從經濟發展穩定性角度來說，綠色金融的抑制作用比較明顯，對于經濟發展效率提升效果并不顯著。

由于衡量能源礦業經濟綠色轉型具有復雜性，同時市場與政府對能源礦業綠色轉型作用效果并不明確，本文主要在以下方面進行了探究：①將研究重點放在綠色信貸對高耗能礦產經濟轉型的牽引作用上，從理論上探索綠色信貸對高耗能礦產行業轉型發揮的作用機理；②構建較為全面的能源礦業改革升級評價指標體系，將能源礦業綠色轉型水平量化；③從政府引導與市場支持兩方面出發，衡量綠色信貸絕對量與相對量的變化對能源礦產行業經濟轉型的影響。

2 機理解析和傳導方式

2.1 機理解析

2.1.1 政策引導綠色信貸資金的專用投向

綠色信貸的出發點是降低耗能，引導高污染產業轉型和解決環境問題，有明確的目的性和針對性。政府作為綠色信貸政策的發起方，以銀行為代表的金融機構則是綠色資金聚集與投放的渠道，因此政府需要引導綠色信貸資金投向綠色環境友好、以高科技為轉型導向的企業，解決礦產企業經濟轉型融資難、融資貴的尷尬局面，確保綠色信貸的功效落實。

2.1.2 綠色信貸資金專用性促進行業綠色轉型

綠色信貸的性質決定其主要為綠色環保的項目提供資金支持，因此使得許多處在向高科技、環境友好方向發展的能源礦產企業打下了綠色轉型基礎，使我國礦業經濟的發展從綠色礦山到綠色礦業不斷穩步前進。

2.1.3 綠色轉型后經濟效益促使資金再聚集效應

綠色信貸是綠色金融的重要組成部分，有引導資金的作用。從信息經濟學角度來講，它會在市場向投資者發出信號，使更多資金流向綠色經濟。綠色信貸資金進入礦業經濟，會向市場發出信號，吸引更多資金進入綠色礦業經濟，形成資金集聚。此外，綠色信貸還會提高礦業綠色產業的科技水平和競爭力，使其憑借本身自然資源優勢與后天綠色科技發展，由被動轉向主動獲得投資。

2.2 傳導方式

綠色信貸對礦業經濟轉型進程的推動作用，可用如圖1所示的傳導路徑來表示。

圖1 綠色信貸對我國礦業經濟轉型的牽引作用傳導路徑

當政府釋放支持綠色信貸投放信號后，金融機構根據政策內容，以及能源礦業產業特點建立標準，而企業為進行融資會進行相應的產業調整；當行業經過綠色轉型形成經濟效益，會進一步促使資金向這類產業聚集，形成產業轉型與資金引導良性循環。

3 建立能源礦業經濟轉型指標體系

3.1 數據來源

數據選取時間段為2009—2019年，其中，綠色礦山由已發布綠色礦山試點單位公示統計得出。礦業經濟相關數據分別來源于《中國礦業年鑒》《中國工業年鑒》《中國環境年鑒》。綠色專利申請與授權，教育經費分別來源于《中國社會年鑒》《中國教育年鑒》。

3.2 礦業經濟轉型指標系統設計

本文將能源礦業經濟增長、能源礦業三廢排放及處理、能源類自然資源儲量及消費結構、國家政策支持和能源礦產在綠色發展方面的創新作為基本指標層。能源礦業經濟增長代表能源礦業經濟發展；能源礦業三廢排放及處理、能源類自然資源儲量及消費結構體現能源礦業綠色轉型態勢，并指明綠色信貸在能源礦業經濟中的投向；國家政策支持體現國家層面釋放支持綠色發展的信號；能源礦業綠色創新水平體現能源礦業向綠色高科技的轉型。根據經濟、環境、政策、技術、產業潛力5個層面及在數據可得性的基礎上，選擇26個指標作為量化能源礦業經濟綠色轉型的依據（表 1）。

表1 中國能源礦業轉型綜合評價指標體系

對指標數據進行最大最小歸一化處理，轉換到[0，1]的范圍，便于后續統計分析。

正向指標歸一化用公式（1）：

逆向指標歸一化用公式（2）：

式中，x'ij為歸一化所得指標；xij為指標的原始數值；max（x1j，x2j， ，xnj）為數據中最大值；min（x1j，x2j， ，xnj）為數據中最小值。

3.3 能源礦業經濟綠色轉型發展度量

3.3.1 主成分分析法

選用主成分分析法進行降維處理指標數據，步驟為：①原數據標準化，統一量綱；②計算變量方差—協方差矩陣；③計算矩陣的特征值和特征向量；④由特征值、累計貢獻率及碎石圖確定主成分個數；⑤計算綜合得分。

由碎石圖（圖2）及特征值（表2）確定6個主成分。

表2 能源礦業綠色經濟轉型指標體系主成分分析表

圖2 能源礦業經濟綠色轉型指標主成分碎石圖

以各主成分貢獻率為權重，將2010—2019年6個主成分得分進行加權平均，得到各年度綜合得分為：-2.724，-2.704，-1.703，-1.519，-1.345，1.1437，1.725，2.229，2.450，2.668。

3.3.2 能源礦業綠色經濟轉型綜合得分結果分析

利用無量綱化公式（3），求得范圍在[50，100]之間能源礦業綠色經濟轉型綜合評分。

式中，F'ij為經過無量綱化處理后綜合得分；Fij為指標原始綜合得分；max（F1j，F2j， ，Fnj）為綜合得分中最大值；min（F1j，F2j， ，Fnj）為綜合得分中最小值。

從綜合得分（表3）可看出，我國能源礦業經濟綠色轉型隨時間呈遞增態勢，2015—2016年增長最為迅猛；2013—2014年雖然增長較緩，但不影響總體趨勢，可見在這一階段轉型存在一定阻力。2014—2016年綜合評分從73.279升至86.109，一系列綠色產業支持政策逐步深化，能源礦產經濟綠色轉型已是大勢所趨。

為更清晰反映我國能源礦業經濟綠色轉型進程，對綜合評分進行了系統聚類分析（圖3）。

圖3 2009—2019年能源礦業經濟綠色轉型綜合得分聚類圖

我國能源礦業綠色經濟轉型過程基本兩個階段：2009—2011年處于初級階段，能源礦業經濟綠色轉型速度較慢；2012—2019年為加速發展階段，我國不斷探索能源礦產經濟綠色轉型相關道路與方法，綠色轉型得到強力支撐從而爆發式增長，特別是2017—2019年轉型的增長表現出更強的穩定性。

4 實證分析

4.1 變量及數據的選擇

基于綠色轉型指標體系數據，相應選擇2009—2019年的綠色信貸指標數據進行分析，進而確定 模型。

4.1.1 因變量的選擇

根據本文設定的能源礦業經濟綠色轉型指標體系和主成分分析降維后所得的主成分綜合評價，將能源礦業綠色轉型綜合得分作為因變量記為GTEM。

4.1.2 自變量的選取

綠色信貸從來源角度可劃分出國家和以銀行為代表的金融機構兩個主體，從其來源與投向的角度來衡量其發展的廣度和深度，分別對應銀行綠色信貸余額，記為GLSB；銀行綠色信貸余額占比記為RGLSB；國家綠色信貸投資記為PCGI；國家綠色信貸投資占比記為RPCGI（表4）。

表 4 模型指標選取和設定

模型指標數據來源于中國人民銀行、銀行業協會，以及中國銀行、中國農業銀行等18家商業銀行官網公布的數據，國家環境治理投資及其占比來源于《中國環境統計年鑒》。

4.2 多元線性回歸分析

本研究利用Stata軟件進行回歸分析，結果如表5所示。擬合優度R2和調整后的R2接近為1，一定程度上表明多元模型的擬合較好。經過杜賓-沃森檢驗，其值（D.W.）為 2.47，表明無明顯自相關問題。

表5 模型指標選取和設定

根據上述分析得出模型的方差表（表6），銀行類金融機構綠色信貸余額及其占比、國家治理環境污染投資及其占比與能源礦業經濟綠色轉型綜合得分在1%顯著性水平上表現出很好的線性關系。其參數值估計結果及t檢驗結果如表7所示。

表6 模型方差分析表

表7 回歸函數變量參數表

由上述可見，銀行綠色信貸與銀行業綠色信貸比率表現不顯著，其他兩個變量在10%顯著性水平下均顯著，原因可能是數據有限，限制了結果顯著性。由表7可得該模型多元線性回歸方程（4）。

4.3 模型及實證分析

由于數據為時間序列，故采用貝葉斯向量自回歸（BVAR）模型與脈沖響應函數分析綠色信貸對能源礦業經濟綠色轉型的牽引作用。

4.3.1 BVAR模型設定

首先驗證指標數據的平穩性，使用ADF檢驗，結果如表8所示。

表8 平穩性檢驗

從表8可以看出，綜合得分原序列GTEM不平穩，一階差分后的GTEM_1在10%顯著性水平平穩。銀行業綠色信貸余額序列GLSB及一階差分項GLSB_1均不平穩，二階差分序列GLSB_2在5%顯著性水平上平穩。銀行業綠色信貸余額占比序列RGLSB及一階差分項RGLSB_1均不平穩，二階差分序列RGLSB_2在5%顯著性水平上平穩。國家綠色信貸投資序列PCGI不平穩，一階差分序列PCGI_1在5%顯著性水平上平穩。國家綠色信貸投資占比RPCGI不平穩，一階差分序列RPCGI_1在5%顯著性水平上平穩。據此，可得構造回歸方程（5）：

由此可以看出，能源礦業經濟綠色轉型指數與銀行業綠色信貸、國家節能減排支出呈正相關，綠色信貸及以銀行業為代表的金融機構綠色信貸余額對能源礦業經濟綠色經濟轉型均有促進作用。

4.3.2 脈沖響應函數結果

利用脈沖響應來探究綠色信貸中所選取指標與能源礦業經濟轉型綜合評分之間的動態關系，使用BVAR模型與脈沖響應函數分析綠色信貸及其占比、國家節能減排支出占比與能源礦業經濟綠色轉型各指標之間脈沖響應結果。

如圖4所示，以銀行為代表的金融機構綠色信貸發出正向沖擊，綠色轉型指標在稍有滯后的情況下產生較強負向作用，但不到一期回升正向趨于平穩，說明銀行類金融機構綠色信貸對綠色轉型有先抑制后支持的效果，但持續期不長。當銀行類金融機構綠色信貸占比給予正向沖擊，有先促進后抑制之后繼續促進再趨于平穩的現象，可見企業綠色轉型對信貸結構的調整更為敏感；但由于需要適應產業調整繼而有所下降，待升級完成后仍有促進作用，之后會趨于平穩。國家綠色信貸發出正向沖擊時，與銀行綠色信貸作用相似，但是可以看出其正向推動作用更為持久。國家信貸投資占比給予正向沖擊時，促進轉型效果弱于國家信貸投資，但相對較強于金融機構綠色信貸占比的促進作用。

圖4 綠色信貸能源礦業經濟綠色轉型脈沖響應

除銀行綠色信貸占比外，其他三個變量對綠色轉型均有先抑制后支持的表現，原因可能是治理政策力度過大，雖然前期壓抑企業改革升級的積極性，但隨后企業也得到了相應的補貼與轉型所帶來的 收益。

5 結論與建議

本文為進行能源礦業經濟轉型的測度，利用主成分分析法構建了綜合評價指標，并將最終所得的綜合得分作為構建模型的因變量，將能夠在政府與市場兩個方面有代表性的反映綠色信貸發展的4項指標作為自變量。應用BVAR模型描述綠色信貸對能源礦業經濟綠色轉型的牽引效果，得到如下結論：第一，通過對各指標進行量化分析，可以確定綠色信貸從國家以及以銀行為代表的金融機構兩個層面對能源礦業經濟的綠色轉型都具有推動作用。但由于能源礦業長期粗放開采及較為低效的綜合利用率，造成能源礦業結構升級的復雜性與脆弱性，在較長一段時間內仍然表現出對傳統的高能耗、環境破壞類的產業的依賴性，所以綠色信貸對能源礦業經濟綠色轉型的牽引作用表現出一定的時間滯后性和反復性。第二，從BVAR模型的分析結果來看，綠色信貸從總量變化與所占比例的變化上來說，綠色信貸余額總量的變化比其所占比例的變化對能源礦業經濟綠色轉型更具有推動作用。因此，應該在綠色信貸的投放渠道上多做創新，找到更多更有實際效果的環境改善項目給予大量的資金支持。第三，從綠色信貸主體層面看出，政策效果的持久性強于市場力量，但綠色信貸對能源礦業經濟綠色轉型的促進作用仍然不具有持久性，必須持續跟進，才能確保其長期有效增長。

為加快綠色信貸對能源礦業經濟綠色轉型的牽引作用，提出以下建議。

（1）政府層面持續釋放支持綠色信貸的信號，增強企業信心。我國的綠色信貸具有顯著的政策導向性，因此政府作為引導者，要更好更有效地做到資金定向聚集與投放，且更有針對性地對低耗能、高科技方向的項目給予政策支持。

（2）在市場層面，以銀行業為代表的金融機構對于能源礦業經濟的綠色轉型應加大綠色信貸方面的支持，設立能源礦業轉型方面的專項部門，對相應項目進行甄別與評估；有針對性地研究與能源礦業綠色轉型相關的投資；對于致力于將產業結構向綠色環保方向轉型升級的企業給予資金支持以及轉型方案規劃。

（3）綠色信貸在目前情況下，以信貸余額的絕對量增長對能源礦產經濟轉型推動起著絕大部分作用。但從其持續性較短這個角度來考慮，由于其在針對性的資金聚集、支持以及投放的機理源頭上發力點較為單一，沒有形成與更多的產業、社會，以及政策環節結合的良性的、帶有內在自我驅動的系統體系。因此，應當從綠色信貸的標準制定上做出多元化、全方位、可持續升級的努力，尋求多要素、多主體的互動發展。