企業集團財務公司供應鏈金融的現狀及發展

辛明明 兗礦集團財務有限公司

一、相關概念

（一）企業集團財務公司

企業集團財務公司（以下簡稱“財務公司”），是以加強企業集團的資金集中管理、提高企業集團的資金使用效率為目的，為企業集團的成員單位提供相應財務管理服務的非銀行金融機構。

（二）供應鏈金融

供應鏈金融是指以供應鏈上的核心企業為依托，以真實貿易為前提，圍繞著核心企業，通過資金流、物流、信息流的控制，將供應商、分銷商、零售商直至最終用戶連成一個整體的功能網鏈結構。信息流是商業及交易信息的流程，包括貨物訂單、客戶需求、貨物庫存、產品及價格等信息；物流是物資的流通過程；資金流是貨幣流通的過程，包括交易、支付、結算等。

在傳統金融模式下，金融服務對象為單個企業。核心企業通常實力較強，因此獲得的信用評級高，貸款規模大。但是對于產業鏈中除核心企業外的上下游中小企業的貸款，因為條件要求苛刻，貸款規模較小，此外還需要提供擔保人、擔保公司、抵質押資產等，必然提高了中小企業融資的門檻和成本。

供應鏈金融模式突破了單個企業、單個項目的單一模式，金融機構通過分析核心企業的情況來支持整個供應鏈，對上下游多個企業，在企業經營的采購、生產、銷售的多環節，提供多種金融產品組合，加快產業鏈現金周轉率；對核心企業來說也有很大的好處，可以通過供應鏈金融模式獲得較長時間賬期，通過供應鏈金融給分銷商的支持，增加更多的銷售能力。通過供應鏈協作提供的互惠服務，提升整個產業鏈的運行效率。圖1為傳統融資模式中金融機構與供應鏈成員關系。

圖1 傳統融資模式中金融機構與供應鏈成員關系

二、供應鏈金融的基本模式

（一）我國國內供應鏈金融的主要模式

1.預付款類融資模式（采購階段）

在預付款融資模式下，基于核心企業風險責任，在買賣雙方真實貿易背景下，以貿易合同產生的預付賬款為基礎，在合同項下商品及其產生的收入為第一還款來源。擔保基礎為預付款項下經銷商對供應商的提貨權；在提貨權實現后，因發貨、運輸等環節形成的在途存貨以及庫存存貨。

債權方：上游債權企業（賣方，即核心企業）承擔擔保或承諾回購。比如汽車生產的供應鏈金融，生產廠商把車賣給4S 店，在供應鏈中，一般會要求汽車廠商承諾回購。到期不能還款時，上游汽車廠商要回購汽車，彌補經銷商的還款責任。

債務方：為下游債務企業（買方）提供融資時的重點是引入核心企業的信用，嚴格控制貨物的提貨權和倉單；彌補支付方資金缺口；延遲“支付現金”的時點，彌補現金流缺口。

比較典型的是工程機械、汽車的供應鏈金融。工程機械供應鏈以賒銷為主，擴大廠商銷售能力。汽車供應鏈是預付款方式融資較多。

2.存貨類融資模式（運營階段）

存貨類融資模式基于對動產和貨權的控制。融資企業以存貨抵押或質押向銀行申請融資，第一還款來源是以該存貨及其產生的收入。買方向企業購買設備或者原材料，以貨權控制向金融機構申請貸款，并以貨物銷售回款作為還款來源。減少生產商的缺口，減少融資企業在“支付現金”直至“賣出存貨”時期，出現的現金流缺口。

需要借助物流企業的監管或核心企業的擔保（如承諾回購）。因為我們看到的主要是貨物，有儲存和運輸過程，需要借助物流企業。物流能不能有效監管是重要一環。可以要求核心企業擔保，因為核心企業很可能已經是優質客戶，經營實力強，信用程度高。

傳統金融模式下，金融企業考察重點為企業是否擁有穩定的存貨、是否有長期合作的交易對象，授信決策的主要依據為整個供應鏈的綜合運作狀況。要求必須銷售好，穩定經營，上下游企業關系穩定，貿易進行穩定。比較典型的是鋼貿類供應鏈金融（質押）存貨質押。

3.應收賬款類融資模式（銷售階段）

應收賬款類融資模式基于債權控制。債權買賣雙方簽訂真實貿易合同，在合同履行中產生的應收賬款；以應收賬款為第一還款來源。

債權方：為供應鏈上游債權企業（賣方）提供融資。

債務方：下游債務企業（買方，即作為核心企業）起反擔保作用。一旦上游企業出現違約，下游企業將承擔還款責任。

減少債權方的缺口。減少“賣出存貨”直至“收到現金”期間的現金流缺口。可以增加賬期，中小企業因為有金融機構的融資和下游的反擔保，減少了經營和融資的壓力。

（二）三種融資模式的比較

三種融資模式的比較如表1 所示。

表1 預付類、存貨類、應收類融資模式的比較

三、財務公司供應鏈金融現狀

財務公司因其特殊的行業性質，依照銀保監下發的《企業集團財務公司管理辦法》的規定，財務公司只能為內部成員單位提供相應的金融服務，針對供應鏈金融“一頭在外”的業務模式，銀保監局首先在2014 年5 月發文《關于企業集團財務公司延伸產業鏈金融服務的指導意見（試行）》，第一批選取了五家優質財務公司作為供應鏈金融試點單位，包括珠海格力集團財務有限責任公司（以下簡稱“格力財務公司”）、海爾財務公司、武漢鋼鐵集團財務公司、北京汽車集團財務公司以及上海汽車集團財務公司。

在試點運行兩年后，依據對現有金融市場的信心和對財務公司開展新業務的需求，銀保監局又于2016 年12 月發文《中國銀監會辦公廳關于穩步開展企業集團財務公司延伸產業鏈金融服務試點工作有關事項的通知》，進一步明確了“服務核心成員單位，面向直接交易對手，促進企業集團主業發展”的發展原則，試點“一頭在外”的票據貼現業務以及“一頭在外”的應收賬款保理業務，在監管層面為財務公司供應鏈金融打破“服務于企業集團成員單位”的界限，為供應鏈金融業務的開展提供政策保障。

財務公司開展供應鏈金融增加了盈利點，以第一批試點單位格力財務公司為例，試點供應鏈金融后的2015年凈利潤5.93 億元，同比增長36.60%，在未獲供應鏈金融試點的2013 年，同比增幅僅為23.00%，利潤增幅明顯增大。

據統計，至2015 年年末，財務公司共計擁有成員單位6 萬余家，推算產業鏈上下游客戶數量龐大，其中有供應鏈金融需求的多為小微企業。小微企業融資難、融資成本高的問題一直存在，格力財務公司利用先進的供應鏈管理系統，結合信貸管理系統，在供應鏈金融授信模式上，淡化財務報表因素，更多地關注賬款逾期率、商業糾紛、違約情況、結算方式等交易數據，從源頭上了解客戶，掌握供應鏈上的企業信息。

在融資成本上，2015 年格力財務公司賬款保理融資綜合執行費率較原合作銀行優惠25 個基點，上游供應商票據貼現加權平均貼現利率較同期市場利率優惠51個基點，下游經銷商買方信貸加權平均貸款利率較同期市場貸款平均利率優惠66 個基點，下游經銷商票據貼現加權平均貸款利率較同期市場各類票據貼現平均利率優惠69 個基點，為整個產業鏈節約了可觀的財務費用。

四、財務公司發展供應鏈金融的優勢

1.與其他金融機構相比，財務公司與核心企業關系密切，更了解客戶，可將了解金融需求前置，從傳統模式下后期被動地了解金融需求推進到主動了解客戶的業務，以更加了解客戶的金融需求。例如，有些制造型企業有明顯的季節性需求，財務公司可根據生產周期對相關上下游企業加大短期授信。

2.與其他金融機構相比，財務公司對整個產業鏈更加了解，在產業周期性波動中，對市場前瞻性清晰，對市場判斷更為準確，結合行業現狀在授信額度上可隨時靈活調整。

3.財務公司監管嚴格，信息系統完善，可與集團公司現有的客戶管理系統、物流系統、信息系統等對接，在集團內部做到信息共享，降低取得信息成本，降低信貸風險。

4.財務公司依托集團公司，吸收成員單位存款，集團公司是財務公司存立的基礎，發展供應鏈金融，一是可以扶持集團公司主業的發展，為集團公司業務的發展壯大提供資金支持；二是可更大限度地將成員單位存款留存在財務公司內，提高資金集中度，增加財務公司吸收存款余額，這對財務公司與集團公司而言是一種雙贏。

五、財務公司發展供應鏈金融的劣勢

1.相比傳統商業銀行，財務公司起步晚，在行業研究、專業團隊建設、市場分析上存在較大差距和不足。

2.財務公司無法吸收外部存款，資金存量無法有效擴大，能用來提供供應鏈金融的部分因規模受限。

3.供應鏈金融服務的企業為同一行業，行業風險大，容易出現“一損俱損”的情況。

4.財務公司受政策監管的限制，可以開展的金融服務有限，大多數財務公司并沒有開展買方信貸、消費信貸、產品融資租賃、供應商銀票貼現等金融服務業務，無法滿足整個產業鏈的金融需求。

六、對財務公司發展供應鏈金融的建議

（一）在政策上予以支持和引導

從政策上來看，對財務公司開展供應鏈金融還是持相對保守態度，在進一步開放擴大供應鏈金融準入的同時，應加強政策引導，明確發展方向，劃清業務發展界限，穩步推進金融模式創新。

（二）強化財務公司內部風險控制

核心是控制住授信支持的貨物、應收賬款及核心企業；只有切實跟蹤、監測、掌握的企業資金流、物流、信息流相關信息，才能降低信息不對稱；依靠流程合理設計控制上述“三流”。如果流程不能認真落實，風險積聚的可能性就非常大；風險集中質押，且沒有依托核心企業信用，就只能單純依靠物流倉儲公司監管貨物。因為調查和檢查繁雜、工作量大，時間成本較高，財務公司信貸人員會缺乏手段、經驗或流于形式，出現風控漏洞；大數據、物聯網、互聯網交易平臺為銀行開展供應鏈金融，提供了控制資金流、物流、信息流的有力工具。

（三）財務公司可引進專業的分析研究團隊

財務公司相對其他金融機構，在供應鏈金融業務上開展時間晚，業務經驗少。在前期業務開展時，可學習借鑒先進同行的經驗，在學習中培養自身的業務骨干，盡快打造自身金融人才團隊，緊跟金融發展新形勢。

（四）升級信貸信息系統，提高金融定價模式升級

現形勢下，利率管理已市場化，大多數財務公司信貸利率定價模式落后同期商業銀行。且現階段，多數財務公司因面對客戶皆為集團公司內部單位，在定價上采用貸款利率優惠政策，因此，在開展供應鏈金融業務時，應嚴格判別供應鏈上下游交易對手中的外部企業的金融需求，防止外部企業過度利用財務公司的貸款利率優惠政策，甚至惡意套取貸款息差的情況發生。

（五）利用新技術了解管理供應鏈客戶

供應鏈上下游企業物理形態分布范圍廣，財務公司前期了解整個產業鏈中的外部客戶情況難，后期催收管理難度大，可利用互聯網、大數據、物聯網等現代化途徑了解管理供應鏈客戶。

（六）加快金融模式創新，完善金融產品種類

財務公司開展供應鏈金融服務不能僅停留在傳統的存貸業務上，需要充分發揮財務公司產融結合的優勢，完善供應鏈金融產品線，盡快建立起涵蓋票據融資、應收/預付賬款保理、存貨（倉單）質押融資、保兌倉等各具特色的供應鏈業務品種，為集團內外部客戶提供豐富的供應鏈金融解決方案奠定了堅實的產品基礎。

（七）加強內部風險管理

一是嚴控資金流管理，評估還款資金流的充分性；二是控制授信風險管理，依托產業鏈整體，嚴控授信整體規模；三是建立產業鏈企業“白名單”準入管理，篩選優質企業，提高企業信用。

七、結語

供應鏈金融是產融結合的高級形式，企業集團財務公司作為連接金融市場與實體經濟的重要環節，供應鏈金融服務的發展成為一種必然的趨勢。企業集團財務公司應抓住政策導向，盡快發展供應鏈金融，盡早享受金融創新紅利。