加入SDR五年，人民幣地位再提升

◎ 文 《法人》特約撰稿 陳思進

據《中國證券報》消息，近日，國際貨幣基金組織（簡稱IMF）執董會完成了5年一次的特別提款權（SDR）定值審查，一致決定維持現有SDR籃子貨幣構成不變，即由美元、歐元、人民幣、日元和英鎊構成，將人民幣權重由10.92%上調至12.28%，升幅1.36個百分點。

在最新評估中，國際貨幣基金組織執董會還將美元權重由41.73%上調至43.38%，同時將歐元、日元和英鎊權重分別由30.93%、8.33%和8.09%下調至29.31%、7.59%和7.44%，人民幣權重仍保持第三位，這是2016年人民幣成為SDR貨幣籃子以來的首次審查，新的SDR貨幣籃子在今年8月1日正式生效。

何謂“特別提款權”

SDR英語全稱為Special Drawing Right，中文譯為特別提款權，亦稱“紙黃金”（Paper Gold）。SDR最早發行于1969年，是國際貨幣基金組織根據會員國認繳的份額分配，可用于償還國際貨幣基金組織的債務，是彌補會員國政府之間國際收支逆差的一種賬面資產，其價值目前由美元、歐元、人民幣、日元和英鎊組成的一籃子儲備貨幣決定。

一般來說，普通民眾并不會特別關心SDR的具體定義，大家更關心的是人民幣匯率。中國目前的房價和人民幣的高匯率之間形成了蹺蹺板，但是匯率與房價只能保一頭。在人民幣匯率、至少在資本項目下可以自由兌換之前，不太會大幅波動。在金融市場中，有時數量占據多少并不重要，短期影響金融市場的是預期。恰恰由于人民幣國際使用量逐漸加大，使得人民幣匯率在短期內小幅穩定上升是大概率事件。

2016年10月1日，人民幣正式作為第五種貨幣加入IMF的SDR貨幣籃子，成為繼美元、歐元、日元和英鎊之后的又一個國際儲備貨幣。總的看來，人民幣正式加入SDR貨幣籃子后，參考一籃子貨幣進行調節和有管理的浮動匯率制度，以及貨物貿易順差較大和外商直接投資持續增長，包括外匯儲備充裕、資本流動趨于平衡的基本面下，人民幣將繼續保持對一籃子貨幣的基本穩定，不太可能大幅波動。

扭轉“美元獨大”局面

自2008年金融危機爆發之后，作為向全球經濟注入流動性計劃的一部分，2009年IMF股東國同意一次性創造大約2500億美元的SDR。但由于這部分SDR是按參與國對IMF的貢獻比例進行分配的，大部分SDR資產最后成了發達國家的外匯儲備。

因此，人民幣納入IMF貨幣籃子，可以扭轉“美元獨大”所催生的——“我的美元、你的問題”的局面，使新興市場國家在IMF投票權方面與其不斷上升的經濟地位相匹配，有助于增強貨幣籃子的穩定性、代表性和合法性，國際貨幣體系因此向更加穩定的多元儲備貨幣體系發展。而人民幣權重進一步上升，是國際社會對中國改革開放和經濟社會發展取得成就的充分肯定，有助于進一步提升人民幣的國際儲備貨幣地位，增強人民幣資產的國際吸引力。推動金融市場的改革開放，進一步簡化境外投資者進入中國市場投資的程序，豐富可投資的資產準備，完善數據披露，持續改善營商環境，延長銀行間外匯市場的交易時間，不斷提升投資中國市場的便利性，為境外投資者和國際投資機構投資中國市場創造更有利的環境。

2020年11月22日，中國人民銀行金融研究所所長周誠君在國際金融論壇演講時表示，從央行的角度來說人民幣跨境結算已沒有任何障礙，所有外匯能做的業務人民幣都能做，人民幣現在已是硬通貨。筆者認為，人民幣遲早將在資本項目下實現完全可自由兌換。

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人民幣匯率穩定上升

目前，中國正在建立自己的債券市場，期望未來有一天，將被亞洲機構投資者、新興市場央行和大型主權財富基金作為替代美國國債的避風港，此舉是人民幣融入國際體系，承諾國家金融改革的舉措。

人民幣被納入IMF貨幣籃子，意味著人民幣成為真正意義上的世界貨幣，名正言順地為IMF（180多個）成員國官方使用貨幣，以提高人民幣國際地位，增加人民幣使用量，免除自身匯率風險，使中國和世界取得雙贏結果。

當前，人民幣活躍度持續提升。環球銀行金融通信協會（SWIFT）發布的人民幣月度報告和統計數據顯示，今年6月份，在基于金額統計的全球支付貨幣排名中，人民幣保持全球第五大最活躍貨幣的排名占比2.17%。與2022年5月相比，人民幣支付金額總體增加了6.61%，同時所有貨幣支付金額總體增加了5.30%。

總體來說，人民幣SDR權重進一步上調的意義在于，在國際結算方面，人民幣使用量穩步增長；在國際儲備方面，人民幣夯實全球第五大貨幣地位；在計價職能方面，人民幣市場認可度不斷提升。而且，對于提升SDR的代表性、完善國際貨幣體系更具有積極意義。

不過也要清醒認識到，未來一段時期，人民幣出口指標面臨“瓶頸”，難以繼續大幅攀升。提升人民幣在SDR籃子中的份額，需要在金融指標上發力，需要進一步推動金融改革與開放進程，在保障“出口指標”與經濟金融安全的基本前提下，推進人民幣國際化發展及SDR籃子份額的提升。