芯片行業(yè)，冰火兩重天

文 龔佳佳

與2021年到處鞭炮齊鳴、鑼鼓喧天相比，如今的半導體產業(yè)正上演著“冰火兩重天”。一頭是擴建、供不應求、加大資本支出的熱夏，而另一頭卻是降價、股價下跌、融不到資的寒冬。為何半導體行業(yè)會出現(xiàn)如此極端的兩大處境，不同處境的芯片巨頭又是怎么看待未來？

A存儲芯片進入下行周期

當前，存儲芯片進入下行周期已是業(yè)內公認的事實，臺積電在最新財報中直接指出存儲市場已遇冷。自今年二季度以來，內存價格就在迅速下跌，數(shù)據(jù)顯示，今年二季度DRAM（動態(tài)隨機存取內容）平均合同價格同比下跌10.6%，為兩年來首降。當然，不止內存，閃存的價格也在下降，集邦咨詢預測三季度NAND（計算機閃存設備）平均合同價格跌幅在12%。

究其原因，主要有以下兩大方面：

一方面自然是存儲行業(yè)的周期性。存儲芯片具有大宗商品的屬性，供需錯配導致價格周期性波動。從存儲芯片歷史價格走勢上看，其周期性波動特征明顯。當新應用出現(xiàn)對存儲芯片產生較大需求時，下游廠商往往積極擴產；而當行業(yè)景氣度下行時，行業(yè)內廠商則通過降價清理庫存。

毫無疑問，在持續(xù)兩年的高漲熱情下，存儲行業(yè)迎來了景氣度下行。臺積電曾表示，經(jīng)過兩年疫情驅動導致的居家需求調整，存儲芯片遇冷這種情況是合理的，半導體供應鏈的過剩庫存需要幾個季度才能重新平衡到更合理的水平，可能將持續(xù)到2023年上半年。

另一方面則是消費電子市場遇冷。在稱霸半導體市場二十年后，手機和電腦不再成為半導體產業(yè)的最大增長引擎，人們對于電子消費的需求逐漸降低，從而進一步影響了存儲芯片的價格，但由于服務器相關需求仍然保持增長，因此相比更多應用在手機上的NAND，主要應用在服務器的DRAM，價格下降會沒那么快。

這點從SK海力士7月27日公布的財報也可以看出，2022年第二季度，SK海力士營益創(chuàng)2018年以來新高，營益年增56%至4.2兆韓元（32億美元），主要是得益于服務器客戶需求強勁、強勢美元抵銷材料成本上升。SK海力士表示，第二季度DRAM出貨量季增約10%，NAND型閃存出貨量則季增6%～9%，預測中長期而言，數(shù)據(jù)中心的芯片需求有望穩(wěn)定成長。

即便本季度營收再創(chuàng)新高，但由于存儲領域整體處于下行周期，SK海力士對于下半年的市場預測依舊十分悲觀。SK海力士預測，今年下半年內存芯片需求恐將趨緩。下半年內建內存的PC、智能手機出貨量預料會低于原本預期，而供應數(shù)據(jù)中心客戶的服務器內存需求也很可能趨緩，主要客戶必須先消化庫存。

除了SK海力士外，另外一家存儲大廠美光科技也發(fā)出了悲觀預警。6月30日，美光科技公布了2022會計年度第三季度（截至2022年6月2日）財報：營收年增16%（季增11%）至86.42億美元，成長率較市場預期的2成以上腰斬。美光科技稱，公司2022財年第四季度營收預計將在72億美元左右，遠低于分析師預期的91.4億美元。

美光科技首席執(zhí)行官表示，包括PC和智能手機在內的消費市場終端需求疲軟，正明顯拖累全球內存行業(yè)需求。盡管數(shù)據(jù)中心終端需求強勁，但美光科技已經(jīng)看到一些客戶打算削減他們的內存和存儲庫存。

7月22日，美光科技甚至遭到了摩根士丹利唱衰，投資評等從“中性權值”調降至“減碼”。摩根士丹利表示，耳聞多家美光科技客戶都對庫存管理采取更加積極的策略，部分PC、服務器制造商本季DRAM采購量季減30%之多。

種種跡象皆已說明，存儲芯片已進入下行周期。

B模擬芯片扛風險能力高

不止存儲芯片，模擬芯片在今年也面臨跌價壓力，但與存儲廠商相反的是，各家模擬芯片大廠對未來預期卻充滿了樂觀。

模擬芯片巨頭德州儀器在最新一份聲明中表示，公司第三季度收入將在49億美元至53億美元之間。相比之下，分析師平均估計為49.4億美元。該公司表示，每股利潤將高達2.51美元，超出預期。據(jù)報道，德州儀器管理層堅持認為該公司在未來某個時候仍可以出售其生產的庫存，并表示仍然沒有足夠的庫存。

亞德諾半導體技術有限公司首席執(zhí)行官兼董事長在5月份表示，“盡管地緣政治不確定性增加和供應鏈持續(xù)中斷，但我們仍能以產能增加和持續(xù)預訂的勢頭進入下半年。”

這與模擬芯片行業(yè)本身的特點有著很大關系。不同于數(shù)字芯片對算力和效率的追求，模擬芯片更加強調可靠性、穩(wěn)定性和一致性，其迭代不受摩爾定律限制，因此產品能夠保持更久的適用性而不被市場淘汰。一般來說，模擬芯片的生命周期很長，通常在5年以上，甚至達到10年，遠高于數(shù)字芯片的1至2年，這就意味著庫存增加并不是芯片業(yè)務其他部分的危險信號。

君理資本甚至認為模擬芯片產品銷售與使用時間長可以帶來生產端的規(guī)模效應導致成本降低，并且，下游更新速度慢于數(shù)字IC（半導體元件產品的統(tǒng)稱）也帶來了更低的風險系數(shù)。

還有一個重要原因就是，電動汽車市場成為了支撐模擬芯片產業(yè)成長的重大驅動力。汽車級應用是模擬芯片下游應用中增長最快的領域。在汽車電子化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化持續(xù)升級的趨勢下， 新能源汽車增加了充電、AC/DC、DC/DC、BMS等電力系統(tǒng)，且在傳感器方面的需求也將推動模擬芯片市場發(fā)展。根據(jù)預測，2021年汽車模擬芯片市場規(guī)模達到174.67億美金，同比增長達31%。結合新能源汽車迅速起量帶動車用芯片需求快速增長，模擬芯片占據(jù)汽車半導體29%的份額。

以恩智浦為例，恩智浦最近一季財報顯示其營收、Non-GAAP毛利率皆優(yōu)于市場預期。分析師預期恩智浦第三季度營收、Non-GAAP毛利率將分別達到33.2億美元、57.6%。

恩智浦執(zhí)行長庫爾特·西弗斯指出，恩智浦在市場明顯出現(xiàn)逆流的情況下依舊表現(xiàn)良好，汽車、工業(yè)和物聯(lián)網(wǎng)終端市場的客戶需求持續(xù)超越恩智浦逐步轉好的供應量，即便恩智浦已對長期訂單進行風險調整。西弗斯表示，恩智浦的重點終端市場當中客戶采用新設計方案進行量產的承諾非常堅定，進而強化恩智浦投資與長期市場需求相符的信心。

以新能源汽車為強大后盾，再加上模擬芯片本身的行業(yè)特點，自然在一定程度上提高了模擬芯片廠商們的抗風險能力，不至于像存儲芯片廠商那樣悲觀。

C賣工具的是永恒大贏家

俗話說得好“淘金先富賣鏟人”，不管下游能不能淘到金子，但是上游的工具提供者必然是永恒的大贏家。這與社會的分工協(xié)作有著一定的關系，在半導體產業(yè)鏈中，上下游企業(yè)天生關系緊密，上游企業(yè)的原材料或零配件是下游企業(yè)必不可少的工具，這就導致無論下游企業(yè)是賺得盆滿缽滿，還是虧得血本無歸，都不會影響上游工具提供者成為贏家。代入半導體產業(yè)，其背后的“賣鏟人”自然就是設備提供商，以及EDA/IP等工具廠商。

先來說半導體設備。國際半導體產業(yè)協(xié)會曾預測，原始設備制造商的半導體制造設備全球總銷售額將在2022年達到創(chuàng)紀錄的1175億美元，比2021的1025億美元增長14.7%，并將在2023年增至1208億美元。

以當前最熱門的設備廠商ASML為例，作為全球唯一一家可以提供EUV光刻機的設備廠商，ASML最新季度凈利大增，原因是新訂單創(chuàng)紀錄。即便ASML將全年營收成長率預測砍半，但預測下修至10%的原因并不是因為賣不出去設備，而是受快速發(fā)貨計劃影響。

ASML執(zhí)行長溫尼克表示：“部分客戶指出，特定消費市場已出現(xiàn)需求放緩的跡象，但我們仍看到對我們機臺的強勁需求。今年仍計劃交付創(chuàng)紀錄的機臺，但供應鏈限制擴大已造成出貨延宕。”

溫尼克還分析了支持ASML的強勁需求原因主要有二：首先是疫情刺激數(shù)字轉型加速，致使市場上對于HPC（高性能計算機群）的需求快速攀升。這點從臺積電法說會也可以得到應證，臺積電第二季HPC占比從第一季度的41%進一步提升至43%，反觀手機業(yè)務占比已跌至38%。即便消費性電子需求放緩，新興科技的出現(xiàn)仍不斷為ASML帶來訂單。

另外一個原因，是由于EUV曝光機的交貨時間很長。溫尼克指出，從下單到交付，ASML都需要很長的時間來制造，加上機臺重180噸，需要三架波音747才能運送，整體而言耗時費工。這意味著半導體廠若不提早下單，時程上將無法配合先進制程的發(fā)展藍圖，加上物以稀為貴，目前服役中的極紫外光曝光機價格約在1.6億美元。

除了上述兩大原因，還有一點就是內存芯片也開始向EUV光刻機靠近。隨著DRAM要想進入到10納米工藝以下，EUV儼然已必不可少，三星、SK海力士和美光三大DRAM廠商先后擁抱EUV技術。ASML預估，至2022年年底計劃將生產55臺極紫外光曝光機，到了2023年則希望能制造60臺以上。

再來看EDA/IP兩大設計工具。隨著摩爾定律逼近極限，越來越多的芯片設計企業(yè)需要更強大、更高效的EDA工具來充分挖掘半導體工藝的潛能，實現(xiàn)芯片設計性能的提升。從某種意義上來說，EDA的重要性可以比肩光刻機。

面對當前下行的半導體周期，EDA/IP廠商也是絲毫不慌張。楷登電子財務長表示，第二季度所有關鍵營運指標均超越預期，使得公司得以調高全年度財測，預期第三季度營收將介于8.60億美元～8.80億美元（中間值為8.70億美元）。

此外，在所有產品、市場表現(xiàn)亮眼帶動下，新思科技二季度繳出也獲得了優(yōu)于財報預測的出色業(yè)績。新思科技董事長兼首席執(zhí)行官表示：“新思科技第二財季表現(xiàn)出色，在所有產品組和地區(qū)的實力都超過了我們的指導目標。基于上半年的強勁執(zhí)行力和對我們業(yè)務的信心，我們正在大幅提高全年目標。我們的財務勢頭建立在三個驅動因素之上：產品組合、創(chuàng)新和半導體電子的需求。盡管在不確定的地緣政治環(huán)境中宏觀經(jīng)濟波動，但我們的客戶繼續(xù)優(yōu)先投資以實現(xiàn)新的智能時代。”

從某種意義上說，僅從半導體工具隊伍喜氣洋洋的財報，根本看不出背后已略顯灰敗的半導體產業(yè)。

D晶圓代工巨頭強者恒強

2022年，在芯片結構性短缺以及IDM（數(shù)據(jù)復用設備）加大委外釋單的驅動下，晶圓代工巨頭不懼半導體下行周期，擴產布局依舊轟轟烈烈。

作為晶圓代工龍頭的臺積電去年啟動七個新廠的建設，今年將新建五座工廠，分別是日本熊本晶圓23廠、中國臺灣竹科寶山2納米晶圓20廠、高雄晶圓22廠、南科晶圓16廠以及南京晶圓16廠的成熟制程擴充。

近些年，成熟制程市場種類百花齊放，模擬芯片、功率半導體、MCU（單片微型計算機）、射頻芯片等大多都使用成熟制程，因此格外受到芯片大廠的青睞。日前因為面板驅動IC等消費領域的砍單潮，聯(lián)電釋放出產能松動的信號，國際車用芯片大廠英飛凌、恩智浦、德州儀器和Microchip紛紛來搶產能。

聯(lián)電財報也透露出了成熟制程的火熱。聯(lián)電6月合并營收248.26億元，連續(xù)9個月創(chuàng)下新高，第二季度合并營收720.55億元，續(xù)締新猷并超越財測。此前，聯(lián)電曾預期在5G手機普及、電動車加速發(fā)展、物聯(lián)網(wǎng)裝置快速擴散等大趨勢下，終端裝置的芯片含量持續(xù)增加，對聯(lián)電特殊成熟制程需求強勁，預期第二季度晶圓出貨量較上季增加4%～5%，晶圓平均美元價格增加3%～4%，季度營收將較上季成長7%～9%，而聯(lián)電公告第二季度實際營收季增13.6%達720.55億元，已超越業(yè)績展望高標。

據(jù)聯(lián)電共同總經(jīng)理王石透露，近期景氣趨緩，聯(lián)電確實有觀察到部分客戶無法照長約進行拉貨，但就整體長約比重來看，占比非常小。他進一步指出，半導體產業(yè)歷經(jīng)過去兩年的超級循環(huán)周期，目前正進入庫存調整期，現(xiàn)階段智能手機、個人電腦和消費性電子產品需求降溫，可能會帶來一些短期波動，因此，聯(lián)電本季產能利用率將從先前逾100%過載狀態(tài)降至100%的滿載狀態(tài)。

王石分析，由于車用、工業(yè)、服務器等需求仍持穩(wěn)，一消一漲之下，消費性電子的疲軟將被其他強勁需求抵銷，因此聯(lián)電仍能維持健康的產能利用率。此外，世界先進6月營收也達到54.95億元，受惠產能擴充、出貨量增加，加上較佳的產品組合，帶動營收連著兩個月創(chuàng)新高，第二季度營收153億元，季增13.4%，符合財測預期，并續(xù)創(chuàng)新高。

對于臺積電、聯(lián)電、世界先進等代工大廠來說，相比先進制程，大幅擴產成熟制程更有成本優(yōu)勢，原因在于成熟制程所需的設備大多已折舊完畢。高性能、低功耗、低成本以及廣泛的適用范圍等種種優(yōu)勢，讓成熟制程迎來了它的“高光時刻”。

總而言之，“大者恒大，強者恒強”。對于擁有技術領先優(yōu)勢和強大定價能力的代工巨頭來說，面對未來不明朗的市場態(tài)勢，擴產不僅可以進一步提高芯片產量和規(guī)模，還能夠提升自身競爭力和領先優(yōu)勢。

當前，芯片產業(yè)冰火兩重天格局已成既定事實，身處不同環(huán)境的企業(yè)要做好相應的預防措施，即便當下處在供不應求、加大資本支出的熱夏，也要時刻保持警惕心理。畢竟半導體產業(yè)是典型的周期性行業(yè)，不知下一個下行周期何時來臨。但是也必須承認，半導體是一個擁有光明未來的產業(yè)，因為肉眼可見的需求正在恢復。