網絡虛擬資產價格評估研究

王 含，卓佩音

(廣州南方學院，廣東 廣州 510970)

1 前言

網絡虛擬資產是依托互聯網產生的、由企業或個人所控制且具有收益預期的網絡經濟資源,是以數字化形式獨立于企業傳統資產之外的新型網絡無形資產。國外對網絡虛擬資產的未來發展技術研究較國內成熟，國外以低耗能為基礎發展虛擬資產不為少見，其中LPWAN(低功率廣域網絡)技術就是虛擬資產交易渠道之一，用來連接企業或用戶，建立一個私有的無線感測網絡之后可用于傳導資產與虛擬商品。其作為一種第三方提供的服務或基礎設施，有利于中間商操作。需要強調的是目前在國外虛擬資產運營中，由于國外中小企業的號召力沒有大型企業強盛，其成熟的交易渠道機制使大型的采購集團作為第三方中介機構主導，提供買賣雙方在線信用，規范管理能力強，使交易更加安全。另外，人們最關注的法律問題在國外(尤其是英美等發達地區)互聯網較早發展，對網絡虛擬資產的法律探討與成果也走在前端。美國的訴訟案件中法官將虛擬資產作為“物”來保護并拓展法律原則和范圍，使網絡虛擬資產在法律上可得到保證，而韓國以“堅決打壓”網絡虛擬游戲詐騙的方式正視及保護人民利益。那么如何規范網絡虛擬資產的統一，就需要對虛擬資產價格評估規范化予以確認，因此網絡虛擬資產價格評估尤為重要。國外的虛擬資產價格評估的規范化及標準研究中以原始—經驗—科學的階段性進程得出一些成果，并對資產評估的準確性較為看重，一般都使用定量方法評定虛擬資產數值及變化趨勢，但卻顯露出一些弊端，虛擬資產價格評估值僅僅靠定量是不夠的，文章將對評估方法進行分析，研究虛擬資產價格評估的變化因素。

2 網絡虛擬資產的具體形式及法律地位

2.1 網絡虛擬資產的出現

網絡虛擬資產交易過程可比喻成一個布局緊密的蜘蛛網模型，傳輸端一旦登錄使用，其所在顯示位置可快速輸送信息至網絡另一個終端，在虛擬平臺中輸出、接受兩方平行交易并緊密聯系直至雙方利益達到滿意為止，這個過程時間極簡，是如今信息科技與網絡經濟融合下備受關注的產物之一。

CNNIC發布的第46次《中國互聯網絡發展狀況統計報告》表明，截至2020年6月，我國網民規模達9.40億，網絡虛擬資產主要運用的游戲類、電子商務類App平臺占App總量的36.0%，其中形成的虛擬社區逐漸普及,開始充當虛擬貨幣的交換媒介,日益影響商業營銷、日常支付等商業模式形態和人們的日常生活方式。互聯網企業在2020年疫情的環境下，業務收入持續上升，虛擬市場不斷擴大，截至2020年11月，我國規模以上互聯網企業完成業務收入11466億元，同比增長12.70%，即網絡虛擬交易適用范圍隨互聯網行業營業收入增長而擴大，并且我國互聯網發展的良好趨勢有助于網絡虛擬資產的發展態勢被不斷開發，呈現出無限的可能。

網絡虛擬資產包括虛擬貨幣的價格，由本身價值決定，而所謂價值是一種以網絡為途徑發生的勞動而產生的效用。研究發現網絡虛擬資產的使用價值具有不可逆性、不可磨損性和可依賴性，使網絡虛擬資產的使用期限延長。換句話說，在網絡虛擬資產的類型不斷擴充下，網絡虛擬資產價值是一個廣泛的、不斷升級發展的概念，其本身可被自身使用價值升華，并隨著網絡技術發展豐富向外延伸其內容。需要強調的是網絡虛擬資產不是主觀上網絡中的資產，而是通過網絡及軟件所形成的衍生物，再經過不斷更新出現的各種偏好的網絡虛擬資產類型，并在所處網絡市場的快速發展下，所附帶的虛擬貨幣屬性不斷進化發展，呈現出國際化、廣泛化的特征，成為金融市場爭議對象。

虛擬貨幣相對于其他虛擬資產還有其他定義，是一種向發行者索賠的電子安全證書，具有小額支付功能和獎勵功能，或是一種任何情況都可以通過兩個市場的總體交換完成的工具。需要警惕的是虛擬貨幣存在一定風險問題，一再被國家機關警告并提醒人們切勿輕易嘗試，2013年起國家開始對虛擬貨幣提出風險防范措施。2021年5月中國三大協會聯合發布《關于防范虛擬貨幣交易炒作風險的公告》，即今后涉及虛擬貨幣交易的行為絕大多數將被看作違法犯罪行為，同年6月，各銀行發布“禁止使用公司服務開展比特幣等虛擬貨幣交易”,這使中國虛擬貨幣發展受阻，但也阻止了虛擬貨幣的惡性炒作。而比特幣、萊特幣等虛擬貨幣，背后蘊藏著無法想象的虛擬資產內容及影響，在資產替代的同時為社會提供了一個相對穩定、信息公正的資產獲取信息系統。

綜上所述，網絡虛擬資產的出現、發展持續進行，雖現屬于發展初期的新興技術，但隨著互聯網的強勁發展，網絡虛擬資產的類型不斷豐富，在統計調查觀測工作中將發揮不可或缺的作用。虛擬貨幣在國家警示下，人們的資產將有所保障。

2.2 網絡虛擬資產的具體形式

在虛擬資產各種存在形式中，除了國外占據絕大市場份額的以中介機構起到中轉資產與虛擬商品的形式外，國內外主要有三種形式存在。

第一種是以區塊鏈為主的解密形式存在。

第二種是靠賺取流量的手機軟件，可細分為視頻軟件和社交軟件。視頻軟件是以金幣等自定義貨幣的積累作為虛擬資產，后期到一定額度轉換為現實流通貨幣的形式，該種軟件公司靠瀏覽量和知名度賺取利益；社交軟件是以分享照片或視頻的瀏覽、點贊、打賞的數量轉換成現實流通貨幣的形式，在國內外廣泛運用，是一種變相的網絡虛擬資產。

第三種是網絡游戲軟件中的賬號、金幣、裝備等替代性貨幣，在現行法律上對其動產定義有所更改。該形式使網絡金融中介機構和網絡游戲論壇得到快速發展，每個游戲玩家均可以在游戲平臺等聊天工具窗口中獲取自己想要的資源，以物換物或以幣換物的方式最終達成協議，完成交易。中介機構則充當第三方平臺，控制游戲軟件平臺運作，預防信用危機，約束虛擬資產惡性發展。

2.3 網絡虛擬資產的法律地位

首先對網絡虛擬資產的定義，在《民法總則》正式施行前，有關網絡虛擬資產的民法領域法律規定在《民法總則》第七十五條中對其大致圈定了“公民個人合法財產”，但該規定沒有明確網絡虛擬資產的認定，產生了網絡虛擬資產屬于民法認定上的財產還是條款中“其他合法財產”的爭議。《民法總則》第一百二十七條對網絡虛擬財產的認定，既沒有對數據和網絡虛擬財產的概念和范圍進行界定，也沒有對關虛擬財產糾紛案件的司法救濟做出規定，這就導致網絡虛擬財產的類型屬性問題難以判別。

此后，我國將網絡游戲的虛擬資產作為一種電磁記錄，包括人的精力、時間等的價值，在《民法典》中明確提出這些網絡游戲裝備等網絡虛擬資產受到法律保護，即以“動產”的形式進行法律保護，意味著即便是網絡虛擬資產不能直接在生活中消費，但是也屬于公民的財產，他人不能非法侵占公民的合法權益。針對網絡虛擬資產的真實性,2007年2月國家公安部、文化部等十四部委聯會發布了關于虛擬貨幣的發行、流通和使用的警示,2016年7月國家工業和信息化部網絡安全管理局組織為貫徹落實《反恐怖主義法》的要求，對虛擬運營商實名制落實情況進行抽查暗訪，體現國家對網絡虛擬資產相關法律法規和防御威脅的重視。

網絡虛擬資產不斷演化加深的同時，中國網絡交易市場出現多個網絡交易平臺的行業巨頭，規模范圍大，但其強大市場占有率使創新型中小企業無法長期生存，而如今中小企業對網絡虛擬市場具有強大吸附性，對消費者和平臺商家運作產生不利影響。此后，國家注意并開始大力推動網絡金融市場安全發展，國家互聯網信息辦公室等十部委在2015年已聯合印發《關于促進互聯網金融健康發展的指導意見》，鼓勵互聯網金融平臺、產品和服務多元化創新，鼓舞互聯網企業相互合作，為網絡虛擬市場奠定良好基礎，為拓寬虛擬資產的流程渠道指明正確方向。綜上，國家對網絡虛擬資產的重視程度不斷增強，激勵青年人在網絡市場方面的創新創業與進步。

2.4 網絡虛擬資產的未來發展趨勢

社會整體發展需要借助虛擬資產的力量以達到目標的實現。網絡虛擬資產價值的波動驅使其調整投入量以達到平衡，輔助國家貨幣政策的回籠或釋放貨幣，以便金融環境與國家政策相適應。此外，借助網絡虛擬資產預估價值以判斷企業壟斷等級，向國家提供反壟斷有效證據以實現社會公平。且現社會的各市場及要素存在價值不匹配、主體與被動主體間的不信任等問題，網絡虛擬資產可更精準地評估判斷調整市場中各方的價值，實現社會穩定。

網絡虛擬資產遍及度不斷提升。人們的日常生活幾乎都離不開網絡，依賴性不斷提升，消費文化正在潛移默化地轉變，娛樂方式與投資理財也與網絡息息相關，人們在互聯網中的適應度不斷提高。另外，從哲學角度粗略地解析人與習慣變化帶來的影響，不難看出，如今人們在互聯網大外部環境下對待網絡的態度雜亂不一卻難以擺脫一種被網絡控制的束縛或者拉扯感，而網絡虛擬資產在其中不斷以某種方式存在以讓人們覺得不可或缺來滿足自身需求，如早期智能模擬貓咪、游戲軟件中的裝備購買等，即未來網絡虛擬資產的普遍性將成為事實。

網絡虛擬資產會在數字經濟等領域不斷進行拓展，可能會出現一種突飛猛進的局勢，各類商品需要一種合理的估值取得人們的使用信任，而網絡虛擬資產可以很好地避開干擾因素準確預計價值，使各市場上的價值更加接近于真實的公允價值。

3 網絡虛擬資產價格的評估方法

隨著網絡虛擬資產在網絡與社會市場上的不斷深入，展現了網絡虛擬資產共享的服務與便捷的魅力，促進網絡虛擬資產資源配置更加靈活，網絡虛擬資產價格隨之活躍。而虛擬資產價格的數額評定需要有適應的標準或方法，且在探索中要盡量避免某些因素的影響，如網絡環境因素、網絡運營企業自身因素、虛擬商品價值變化因素等。

3.1 網絡虛擬資產價格的評估方法及原則

普遍的資產價格評估方法有歷史成本法、重置成本法、清算價格法、現行定價法及收益現值法，加強了網絡資產會計核算和市場價格均衡，保持虛擬資產價值在線，為可能面臨的風險提供一定的解決方案。

此外，運用GPS技術跟蹤虛擬資產的流向也是一個評估虛擬資產價格的方法。LPWAN技術之一可以使虛擬資產評估達到更大的效益，運用窄帶物聯網與GPS連接，窄帶物聯網比GPRS功耗小，總指揮者能夠在數據庫中依據不同的虛擬商品評估標準觀測資產價格變動中尋找平衡，繼而進行價格評估。就運營時間長、穩定的網絡企業而言，運用虛擬資產跟蹤進行價值評估，有利于節約時間和人力成本，實現網絡虛擬資產服務一體化。

選擇評估價格方式還需注意一系列原則。擇優原則，在豐富的交易渠道流程的基礎上選擇適合的最優的評估方式。整體性原則，在評估時以全方位角度觀察價格變化。匹配原則，選擇不同形式的網絡虛擬資產應有相對應的價格評估方法。延續性原則，新環境下選擇方式時可在原方法上發掘，創新出更簡潔更智能的評估方法。

3.2 網絡虛擬資產價格評估分析

普遍的評估方法中歷史成本法與收益現值法運用范圍較廣，此次將其作為分析對象進行簡要研究。歷史成本法算出的價格是基本成本量化疊加，但此模型得出的利潤及價格評估結果不符合多變的虛擬環境，除非所有的因素是完全可量化的，不然無法準確反映網絡虛擬資產現價，且受主觀因素影響較大，適用于較穩定的虛擬資產，對評估數量大且多樣化的虛擬資產價格評估有所阻礙。

收益現值法是將網絡虛擬資產在剩余壽命期內預期收益折現為基準現值以確定虛擬資產的價格。現值的確定需要未來預期虛擬市場收益率，需考慮貼現公式及要素得出現值評估虛擬資產的價格。收益現值法在網絡與現實、現在與未來中能較好地體現網絡虛擬資產的運營情況和價格環境，但是虛擬市場利率的變化影響現值，不能保證虛擬資產未來價格走勢，存在較大的市場風險。

3.3 評估方法的其他局限

在計算成本估值時存在價格差異性問題，且處于不穩定狀態。類似企業倉庫的原材料一般，每份虛擬資產在不同時間點上會有不同的成本價格，評估價值時會出現大梯度的變化，需要加權平均等方法來補充。除了一些變化不大的虛擬資產外，像比特幣等虛擬貨幣因涉及廣泛且因政策、經濟等因素影響隨時會有較大波動，使用戶的資產處于不保值狀態。

兩種主要評估方法中風險控制能力尚需增強。風險問題是無法避免的，歷史成本法下的估值結果往往偏于理想化，而忽略了風險存在問題。在收益現值法中，防范與解決風險措施不足會使原本方法中的風控指數不一致，導致虛擬資產估值數存在一定誤差。

虛擬資產價格評估結果存在可疑性。由于如今研究出的評估方法數量有限，仍不能完美呈現網絡虛擬資產的價格，雖一定程度上體現了正常運作市場的價格等因素，并幫助網絡游戲、手機軟件等虛擬環境的換算，但主觀因素及自然環境的影響，導致其可靠性不足，以致虛擬資產、買賣雙方不信賴評估結果。

4 國內外網絡虛擬資產價格變化趨勢

4.1 網絡虛擬資產種類由多轉精，財富增速減緩

互聯網前期用戶及產品規模增速較快，虛擬資產產業內容擴大，豐富了網絡虛擬資產的種類。而后期由于國家政策及相關法律法規的限制，虛擬資產種類減少，財富增速減緩且逐步穩定。然而，虛擬資產的種類的精煉并不影響其減值和創新發展，涉及領域企業將不斷推出新產品助力穩固產業的再發展。

圖1 國內外網絡游戲數量

資料來源：Data yes!

圖2 中國移動游戲市場收入增速放緩

數據來源：伽馬數據、開源證券研究所。

4.2 周期性影響網絡虛擬資產,增大價格波動幅度

隨時間推移虛擬市場不斷淘汰劣勢的網絡虛擬資產，并呈現出周期性的收益變化，而淘汰的變動刺激著價格變動，在無其他因素影響下增大價格波動幅度。

圖3 不同地區虛擬資產代表的周期性變化

數據來源：Data yes!

4.3 虛擬消費人數提升,加大價格變動基數

網絡虛擬資產消費心理隨時代演變而變化，用戶的增加促使價格總額提高，加大了價格變動基數，但很大程度上降低了價格惡性發展的趨勢，使虛擬資產價格變動健康化，市場環境得到改善，推動國家對待網絡虛擬資產政策維護價格體系。

圖4 各類網絡虛擬消費在Z世代的滲透率

數據來源：企鵝智庫、國元證券研究所。

4.4 網絡虛擬資產價格變動趨勢對評估的影響

網絡虛擬資產財富增速的減緩，短期會加深成本量化后的堆積，阻礙評估價格的合理化，但長期下成本量化堆積問題會不斷減少，評估內容負擔減少，進一步提高評估效率，有助于評估方法不斷更新。

周期性的價格波動會帶動評估虛擬資產現值的利率波動，很大程度會形成未來投資者的投入規律，雖利于價格的評估，但長期來看會阻礙網絡虛擬資產環境發展，難以出現在增速穩定下的突破。價格波動的幅度增大了價格評估圈定范圍，評估結果將存在一定非準確性風險。虛擬消費個人群滲透率的增加，益于評估價格基數的選擇和加大評估方法升級的可能性。

5 結語

為了深入理解網絡虛擬資產的定義、國內外應用、法律地位、具體形式及注意事項，綜合國內外相關法律案例及直至現在的國家政策，結合歷史成本法、收益現值法及GPS資產跟蹤法闡述評估價格要點及局限，強調實際與理論上的結果因波動、風險等要素，有必要進一步研究價格波動趨勢并總結價格波動規律，持續推進網絡資產價格評估創新發展。