綠色金融標準：趨勢及展望

白雪石

任橋

金林立

自2016年綠色金融首次寫入二十國集團峰會公報以來，綠色金融標準作為綠色金融領域一項涉及全局的、關鍵性的基礎設施，受到國際組織和全球各國越來越多的重視。本文總結全球綠色金融標準進展，梳理我國綠色金融標準發展趨勢，并做出展望。

全球綠色金融標準進展

綠色金融標準既是規范綠色金融業務、確保綠色金融自身可持續發展的必要技術基礎，也是確保各類金融資源真正投向綠色發展相關領域的重要保障。自2016年綠色金融首次寫入二十國集團（G20）峰會公報以來，綠色金融標準作為綠色金融領域一項涉及全局的、關鍵性的基礎設施，受到國際組織和全球各國越來越多的重視。

全球積極推進綠色金融標準建設

隨著綠色金融得到全球越來越多的認可和支持，各政府間合作機構及國際組織積極推進綠色金融標準建設，協調促進綠色金融標準趨同。2016年以來，G20可持續金融工作組（Sustainable Finance Working Group，簡稱SFWG）、央行與監管機構綠色金融網絡（The Network of Central Banks and Supervisors for Greening the Financial System，簡稱NGFS）、可持續金融國際平臺（International Platform on Sustainable Finance，簡稱IPSF）等國際政府間合作組織相繼成立，以加強國際協調，支持低碳轉型，國際標準化組織（International Organization for Standardization，簡稱ISO）首項可持續金融國際標準《可持續金融基本概念和關鍵倡議》也于2021年8月發布。

為了進一步解決國際綠色金融標準不統一、標準體系不健全等問題，G20下設的SFWG作為全球綠色與可持續金融的最重要協調機制，在G20財長和央行行長授權下，于2021年10月發布了《G20可持續金融路線圖》，具體行動方案涉及的機構就包括以上NGFS、IPSF、ISO，以及國際貨幣基金組織（International Monetary Fund，簡稱IMF）、國際清算銀行（Bank for International Settlements，簡稱BIS）、經濟合作與發展組織（Organisation for Economic Cooperation and Development，簡稱OECD）等國際組織，已將統籌綠色金融標準明確為重點推進工作之一。

中國已經成為構建綠色金融國際標準體系的重要推動者

將綠色金融納入G20峰會議題，是中國對全球綠色和可持續金融的巨大貢獻，中國人民銀行作為G20可持續金融工作組聯合主席，在2021年和美國財政部共同牽頭起草了《G20可持續金融路線圖》，作為全球可持續金融工作的中期規劃。2017年由人民銀行聯合法國央行、英國央行等8家機構共同發起的NGFS，致力于從央行和監管機構的角度強化金融體系風險管理，提出按照統一國際標準開展有效的氣候和環境信息披露，制定綠色金融和經濟活動分類標準，目前已擴展至包括美聯儲在內的100家正式成員。2019年中國、歐盟、加拿大、印度等經濟體共同發起的IPSF，重點就綠色金融標準的國際趨同等議題開展研究，共同探索中歐綠色金融分類標準，有效推動更多國家和地區綠色與低碳發展。2021年ISO可持續金融技術委員會（ISO/TC 322）發布的首項國際標準《可持續金融基本概念和關鍵倡議》，也是由我國專家提出和召集制定的，標志著我國參與ISO可持續金融國際標準化工作實現重要突破。綜合來看，綠色和可持續金融已經成為我國參與全球經濟金融治理的一個重要維度。

目前主要綠色金融標準包括分類標準與信息披露標準兩大類

目前國際公認度較高或由政府部門出臺的綠色金融標準主要包括綠色金融分類標準和綠色金融信息披露標準兩大類。綠色分類標準通過綠色分類法（Green Taxonomy）對市場主體、產品和項目等進行分類，判定其是否符合綠色定義；而綠色金融信息披露標準則能夠通過為企業、投資者和監管機構提供統一的綠色金融與可持續信息披露標準框架來克服信息障礙。

2021年制定的《G20可持續金融路線圖》中提到，考慮到相關性、迫切性和全球協調的必要性，將聚焦于3個優先事項。這3個優先事項分別是：（1）提升可持續金融方法的可比性和互用性以使投資與可持續目標一致；（2）改善可持續性報告和披露來克服信息挑戰；（3）增強國際金融機構（International Financial Institutions，簡稱 IFIs）在支持《巴黎協定》和2030目標中承擔的責任。其中，全球綠色金融分類標準可比性、兼容性和一致性的提升對上述優先事項（1）具有重要意義，而綠色金融信息披露標準的完善統一則是完成優先事項（2）的關鍵途徑。

綠色金融分類標準

綠色金融分類標準是綠色金融發展的基礎

明確的綠色金融分類標準有利于資金流向真正綠色的領域，避免“洗綠”風險。同時，綠色分類標準也是金融機構和監管部門開展綠色金融相關數據統計和信息披露的基礎，以達到對綠色金融實施情況或相關風險進行評估的目的。因此，綠色分類標準是政策制定、評估認證、產品設計、風險識別和信息披露的前提，也是整個綠色金融標準體系的基礎和核心。

綠色金融分類標準的出臺可分為政府驅動和市場驅動兩種

當前國際公認度較高或由政府部門出臺的綠色金融分類標準主要集中于債券和信貸領域。按照出臺主體劃分，綠色金融分類標準主要可分成兩類：第一類是由政府主導自上而下驅動的，第二類是由市場主導自下而上驅動的。

自上而下的分類法中，以歐盟和中國的標準最為典型，二者均采納國際通行的“無重大損害”原則（Do No Significant Harm，簡稱DNSH），并引入大量技術細節作為篩選標準。中國方面，2021年，中國人民銀行、國家發展改革委、證監會聯合發布《綠色債券支持項目目錄（2021年版）》，對之前發布的2015年的版本進行了修訂。相比2015版，2021版主要有三大特點：一是對2015版目錄進行調整與擴充，使之與國際主流綠色資產分類標準和節能環保行業常用統計分類方式保持一致；二是剔除煤炭清潔利用相關內容，與國際接軌并獲得國際市場認可；三是增設四級目錄，并設置技術篩選標準和詳細說明，提供可參考的推薦性國家標準，技術細節豐富，更加細致、精準和全面。歐盟方面，2020年發布的《歐盟可持續金融分類法》（EU Taxonomy），對合計67項經濟活動擬定了技術篩選標準，其分類法定義，若一項活動能完成6項環境目標中的至少一項，且對其他環境目標沒有重大損害（DNSH），同時滿足其技術篩選標準時，即可認定該活動為可持續。

自下而上的分類法中，認可度較高、已被市場主體廣泛采用的主要包括《綠色債券原則》（Green Bond Principles，簡稱GBP）和《氣候債券標準》（Climate Bonds Standard，簡稱CBS）。GBP是國際資本市場協會（International Capital Market Association，簡稱ICMA）聯合全球130多家金融機構在2014年發布的，而CBS則是由氣候債券倡議組織（Climate Bonds Initiative，簡稱CBI）在2011年發布的。內容上看，這兩項標準明確了綠色債券的四大核心要素，即資金募集用途、項目評估及遴選程序、募集資金管理和信息披露機制。兩項標準交叉援引、互為補充。GBP概括性地歸納了十大類綠色金融項目，分別是可再生能源；能效提升；污染防治；生物資源和土地資源的環境可持續管理；陸地與水域生態多樣性保護；清潔能源；可持續水資源與廢水管理；氣候變化適應；循環經濟產品、生產技術及流程；符合地區、國家或國際認可標準或認證的綠色建筑。CBS則是規定了八大類的綠色行業分類，分別是能源、交通、水資源、建筑、土地利用與海洋資源、工業、廢物和污染控制、信息技術。同時，GBP和CBS在分類的精細度也有不同，主要體現在標準的目錄層級上，GBP只有一級目錄，認定標準更加傾向原則，較為籠統；而CBS增細分到了三級目錄，詳細描述了綠色債券募集資金投向的具體項目，并補充了第三方認證等具體的實施指導方針。

綠色金融分類標準趨同路徑

未來不同綠色金融分類標準可能通過以下三種路徑趨同：一是在中國或歐盟已有的標準框架基礎上進行修訂，如南非的分類法在很大程度上參考歐盟的分類法，并結合當地法律進行部分修改；而俄羅斯和蒙古的分類法則是與中國的分類法相似，但覆蓋范圍和詳細程度有所不同。二是基于國際上認可度較高的GBP或CBS框架，如2017年日本環境部制定的綠色債券指南便是基于綠色債券原則。三是由區域國家協同出臺，2021年3月，東盟（Association of Southeast Asian Nations，簡稱ASEAN）各國央行行長和財政部長宣布共同支持東盟可持續金融分類法（ASEAN Taxonomy of Sustainable Finance），通過該分類法兼顧國際目標和東盟各國的需求。

從最新進展來看，2021年11月4日，IPSF在聯合國氣候變化大會期間發布了中歐共同牽頭完成的《可持續金融共同分類目錄》，通過對中國《綠色債券支持項目目錄》和歐盟《可持續金融分類方案》開展全面和細致的比較，包括了中歐綠色與可持續金融目錄所共同認可的、對減緩氣候變化有顯著貢獻的經濟活動清單，目前覆蓋了能源、制造、建筑、交通、固廢和林業六大領域。市場主體可在自愿基礎上采用《可持續金融共同分類目錄》在國際市場發行和交易綠色金融產品，由于美國等發達國家大體采用GBP、CBS等自下而上市場驅動的分類標準，趨同后的中歐綠色金融分類標準將可能進一步推廣至包括美國在內的其他國家和地區。

綠色金融信息披露標準

全球主要綠色金融信息披露框架及標準

無論是從企業自身經營，投資者投資決策需要，還是滿足監控要求的角度，全球統一的綠色與可持續信息披露標準都是不可或缺的。目前國際上最常用的綠色與可持續信息披露框架或標準主要包括全球報告倡議組織、可持續發展會計準則委員會、氣候相關財務信息披露工作組、碳排放信息披露項目、氣候信息披露標準委員會等相關標準。這些框架的構成要素有所不同，但目的都是促進企業完善治理機制處理好公司與環境、社會的關系，推動公司的可持續發展。

例如，全球報告倡議組織（Global Reporting Initiative，簡稱GRI）的一般標準、行業標準和主題標準三層次框架為企業可持續發展報告提供指引，側重于報告企業可持續發展績效情況；可持續發展會計準則委員會（Sustainability Accounting Standards Board，簡稱SASB）將環境、社會資本、人力資本、商業模式與創新、領導與治理5個維度細分為26個議題，并發布77個特定行業的可持續會計標準，更加側重關注財務實質性問題；氣候相關財務信息披露工作組（Task Force on Climate-related Financial Disclosures，簡稱TCFD）則將重點放在氣候變化相關信息的財務影響方面；碳排放信息披露項目（Carbon Disclosure Project，簡稱CDP）從機構投資者角度出發，要求企業披露其碳排放信息及相關管理措施。

國際綠色金融信息披露標準發展特點

整體而言，全球綠色與可持續信息披露呈現出以下兩個特點：

一是國際主流綠色金融信息披露標準已呈現整合趨勢。由于各類標準框架之間缺乏一致性和可比性，這也無形中加大了使用者的辨識成本。于是在2020年9月，碳排放信息披露項目、氣候信息披露標準委員會、全球報告倡議組織、國際綜合報告委員會和可持續發展會計準則委員會聯合發表了《共同致力于構建綜合公司報告的意向書》，致力于向外界發布能夠統一各價值報告基金會（Value Reporting Foundation，簡稱VRF）自標準的聯合指引，并嘗試與IFRS基金會合作，結合財務信息和可持續發展信息披露，以構建一個統一的報告體系。2021年6月，國際綜合報告委員會（International Integrated Reporting Council，簡稱IIRC）和SASB合并成立VRF。在2021年的第26屆聯合國氣候變化大會上（COP26），國際綠色金融信息披露標準的整合更進一步。國際財務報告準則（International Financial Reporting Standards，簡稱IFRS）基金會宣布成立國際可持續發展標準理事會（International Sustainability Standards Board，簡稱ISSB），ISSB將制定全球可持續報告標準以作為全球的基準。另外，IFRS基金會要求，在起步階段，ISSB應在現有的TCFD框架基礎上聚焦公司價值，構建披露框架，但是在長期，ISSB標準應逐步納入如生物多樣性、社會問題等其他可持續議題。同時，IFRS基金會也定于2022年6月之前完成對氣候信息披露標準委員會（Climate Disclosure Standards Board，簡稱CDSB）和價值報告基金會的整合。隨著全球標準整合的逐步進行，更為統一的氣候披露和綠色金融披露要求將會出現。

二是氣候變化相關信息披露成為核心議題。2015年G20金融穩定理事會主導成立的TCFD，旨在落實《巴黎協定》要求，提出氣候相關財務信息披露的工作建議。TCFD以治理、戰略、風險管理、指標和目標四大核心要素作為其披露框架的基礎，識別氣候相關的風險和機遇，并進一步評估氣候相關的風險和機遇的潛在財務影響，以進行披露。目前支持TCFD的機構機會幾乎涵蓋全球經濟所有部門，分布在89個國家和地區，總數量超過2600家，總市值超過25萬億美元，其中包括1068家金融機構，資產規模為194萬億美元。IFRS基金會發布的《關于可持續發展報告的咨詢文件》中也明確指出為氣候相關信息制定全球可持續發展報告標準是最緊迫的任務，由于氣候風險已經成為投資者和監管機構面臨的重要金融風險，以及氣候相關信息越來越直接地影響企業的財務報告，工作組建議采用“氣候優先”的方法制定全球可持續發展報告準則。

我國綠色金融信息披露標準取得明顯進展

2021年7月22日，《金融機構環境信息披露指南》（JR/T 0227-2021）的出臺填補了我國金融機構環境信息披露標準的空白，這也是我國首批綠色金融行業標準，由人民銀行牽頭起草，全國金融標準化技術委員會公布，為金融機構環境披露工作提供了規范和依據。

《金融機構環境信息披露指南》（以下簡稱《指南》）具有覆蓋面廣泛、明確披露要求與形式、披露框架接軌國際等特點。具體而言：

一是覆蓋面廣泛，體現細分行業的特色。此前我國出臺的諸多綠色金融標準，如《綠色信貸指引》《綠色債券發行指引》等，均是針對債券或信貸領域發布的規范性文件。但《指南》作為行業標準，則不局限于綠色信貸，而是明確覆蓋了商業銀行、資管機構、信托公司、保險公司四類機構。《指南》還對這四類機構投融資活動的環境影響的披露要求均進行了細致劃分，明確各類機構須關注的環境問題以及應當披露的環境信息。

二是明確披露要求與形式?！吨改稀饭膭罱鹑跈C構每年至少對外披露一次本機構的環境信息，各金融機構可根據自身情況，在專門的環境信息報告、社會責任報告或者年度報告中，自行選擇披露形式。

三是披露框架既接軌國際，又立足中國實際。《指南》提出了披露原則和指導性框架，細致地規定了金融機構環境信息的披露內容。實際上，這些披露原則和披露內容能夠和國際的TCFD氣候財務信息披露框架相對應，做到了國際接軌。

我國綠色金融標準發展趨勢及展望

一是全球綠色金融標準將加速整合趨同。綠色分類標準方面，由于IPSF發布的《可持續金融共同分類目錄》涵蓋了中歐綠色與可持續金融目錄所共同認可的經濟活動清單，這將有助于幫助更多國家和地區以此為基礎形成綠色分類標準，提升全球綠色與可持續金融分類標準的可比性、兼容性和一致性。信息披露標準方面，IFRS基金會成立國際可持續發展標準理事會ISSB，以TCFD框架為基礎的同時，ISSB也將融合GRI、VRF、CDSB等主流可持續信息披露標準制定機構框架，這也意味著全球綠色與可持續信息披露標準的整合和統一將更進一步。

二是伴隨國際綠色金融標準逐步趨同，我國在國際綠色金融標準制定過程中的參與度和話語權將不斷提升。積極拓展綠色金融國際合作空間作為我國綠色金融體系的五大支柱之一，將繼續推動綠色金融雙邊平臺及多邊合作機制，提升國際社會對我國綠色金融發展的認可和參與度。國際綠色金融標準的制定是我國提升話語權的重要機遇期，G20、NGFS、IPSF、聯合國等國際組織將是我國開展國際合作的重要平臺。例如IPSF工作組編寫的中歐《可持續金融共同目錄》就很好地推動了國內外綠色金融標準的相互融合，從而促進綠色債券市場開放，2021年底我國也發行了全球首筆中歐共同分類目錄綠色債券。未來，隨著國內統一、國際接軌的綠色金融標準體系逐步建立，中國在全球綠色金融標準制定中的地位和作用也會不斷提升，這也有助于將符合我國實際的綠色金融標準體系推向世界，推動國內外綠色金融標準的相互融合、統一完善。

三是我國綠色金融標準有望加速出臺。從2018年全國金融標準化技術委員會批復同意人民銀行牽頭成立綠色金融標準工作組，初步完成中國綠色金融標準體系頂層設計，到2021年《金融機構環境信息披露指南》和《環境權益融資工具》兩項行業標準的發布實施，中國正加速構建綠色金融標準體系。根據《金融標準化“十四五”發展規劃》，未來，將進一步統一綠色債券標準，支持建立綠色項目庫標準，加快制定上市公司、發展企業環境信息披露標準，同時金融機構碳排放核算標準、可衡量碳排放效果的貸款統計標準以及轉型金融標準也有望加速出臺。

四是隨著標準供給增加，綠色金融分類標準的覆蓋范圍也可能進一步擴大。目前綠色金融分類標準主要集中于債券和信貸領域，而對于股票、基金和保險等領域尚未出臺針對性指引。進一步擴大綠色金融分類標準覆蓋范圍，有助于鼓勵金融機構加大綠色金融產品和服務創新，完善和豐富綠色金融產品體系。

五是以綠色分類標準為基礎的綠色產品和工具將迎來發展機遇。隨著中國綠色金融標準體系的完善，尤其是綠色金融分類標準的完備，綠色產品和工具的定義和邊界得到確認，將會有越來越多的資金流入綠色轉型領域。金融機構也應借此契機，積極創新，提前布局，把握好綠色產品和工具帶來的發展機遇。

六是標準的實施和執行將進一步加強，強制性綠色金融信息披露要求將進一步推出。全球政策制定者已經開始以強制性手段要求企業披露以氣候變化為代表的綠色金融相關信息，歐盟于2021年發布《企業可持續發展報告指令》提案，擴大強制性報告主體，英國已出臺針對強制性氣候相關信息披露的路線圖，中國香港金融管理局發布《氣候風險管理指引》，要求銀行在2023年中之前首次披露，最晚于2025年完成與TCFD一致的披露，港交所《ESG報告指引》也已將“強制披露”要求納入港股（Environmental,Social and Governance，環境、社會和公司治理）信息披露的要求中。中國內地也應適時推出通用信息強制披露要求和針對不同行業特點的行業強制性披露要求，提高企業綠色金融與可持續信息披露水平，解決目前信息披露不足、披露規范性不高等問題。

七是金融機構須結合國際先進經驗與國內監管趨勢加強自身環境信息披露。2021年6月，中國人民銀行行長易綱在國際清算銀行的綠天鵝（Green Swan）會議中表示，鼓勵國內銀行與機構加入氣候相關財務信息披露工作組，并計劃未來實行氣候相關信息的強制披露，督促中國國內主要的商業銀行披露碳信息。在金融監管日益重視金融機構綠色金融發展的背景下，金融機構應在《金融機構環境信息披露指南》的指引下，積極評估金融機構經營活動和投融資活動的環境影響。這不僅是為提早應對將要到來的強制性披露要求，更是體現金融機構的社會責任和擔當、提高風險管理意識和能力的需要。