安全投資主線

王銳

未來很長一段時期，“統籌安全與發展”必將成為中國經濟社會發展指導思想。

在剛剛閉幕的中國共產黨第二十次全國代表大會上，“國家安全”被置于顯要位置。

二十大報告共有15個部分，其中第十一章專門就“推進國家安全體系和能力現代化，堅決維護國家安全和社會穩定”，作出全面論述與部署推進，足見中國共產黨對安全這一國之大事要事的重視程度。

習近平總書記指出，國家安全是民族復興的根基，社會穩定是國家強盛的前提。必須堅定不移貫徹總體國家安全觀，把維護國家安全貫穿黨和國家工作各方面全過程，確保國家安全和社會穩定。

我們要堅持以人民安全為宗旨、以政治安全為根本、以經濟安全為基礎、以軍事科技文化社會安全為保障、以促進國際安全為依托，統籌外部安全和內部安全、國土安全和國民安全、傳統安全和非傳統安全、自身安全和共同安全，統籌維護和塑造國家安全，夯實國家安全和社會穩定基層基礎，完善參與全球安全治理機制，建設更高水平的平安中國，以新安全格局保障新發展格局。

“國家安全”被提升至事關“民族復興的根基”這一高度予以闡述，體現出中國共產黨對未來五年乃至更長時期發展局勢的戰略判斷以及解決復雜安全問題的統籌考量，未來很長一段時期，“統籌安全與發展”必將成為中國經濟社會發展指導思想。

西部證券認為，發展與安全是一體兩翼，對安全的重視度大大提高的同時，發展更是安全的保證，只有經濟持續健康發展，才能筑牢國家安全穩定的物質基礎。當前我國正處在轉變發展方式、優化經濟結構、轉換增長動力的攻關期，結構性、體制性、周期性問題相互交織，房地產逐漸退出，匯率也在擾動我國對美國的經濟總量追趕進程，要想實現2035年人均GDP達到中等發達國家水平的目標、保障國家安全，對經濟增速仍有一定要求，“發展”依然是第一要務，仍然是帶有基礎性、根本性的工作。

東吳證券也表示，回溯歷史，中國“整體國家安全觀”的形成和完善確實有特定外部環境的影響，但是發展的基因始終根植在安全的框架里。發展是安全的基礎，那如何看待“安全”背后的發展空間和投資線索？

根據東吳證券對科技、生物、能源、糧食、軍事、產業鏈和數據這七大安全議題的政策梳理，軍工、信創、半導體、醫藥等產業有望在“十四五”期間搭乘政策“順風車”。投資方面的三大關注點包括：一是提升中國核心競爭力的戰略領域;二是維護人民安全和鞏固社會穩定的領域;三是產業鏈安全的相關領域。

安信證券表示，回顧歷史，每一次中國共產黨全國代表大會報告都是當時領導層基于形勢判斷，進而設定目標，最后提出具體方案。比如，黨的十三大明確把“和平與發展是當代世界的主題”載入史冊，才有了不斷的改革開放的歷程。

安信證券認為，和十八大、十九大報告相比，二十大內外部環境均發生了顯著變化，中國面對的外部環境日趨嚴峻。

十八大報告中，對國際形勢的判斷是：“當今世界正在發生深刻復雜變化，和平與發展仍然是時代主題。世界多極化、經濟全球化深入發展，文化多樣化、社會信息化持續推進，科技革命孕育新突破，全球合作向多層次全方位拓展，新興市場國家和發展中國家整體實力增強，國際力量對比朝著有利于維護世界和平方向發展，保持國際形勢總體穩定具備更多有利條件。”

十九大報告中，對國際形勢的判斷是：“世界正處于大發展大變革大調整時期，和平與發展仍然是時代主題。世界多極化、經濟全球化、社會信息化、文化多樣化深入發展，全球治理體系和國際秩序變革加速推進，各國相互聯系和依存日益加深，國際力量對比更趨平衡，和平發展大勢不可逆轉。同時，世界面臨的不穩定性不確定性突出，世界經濟增長動能不足，貧富分化日益嚴重，地區熱點問題此起彼伏，恐怖主義、網絡安全、重大傳染性疾病、氣候變化等非傳統安全威脅持續蔓延，人類面臨許多共同挑戰。”

二十大報告中，對國際形勢的判斷則是：“當前，世界之變、時代之變、歷史之變正以前所未有的方式展開。一方面，和平、發展、合作、共贏的歷史潮流不可阻擋，人心所向、大勢所趨決定了人類前途終歸光明。另一方面，恃強凌弱、巧取豪奪、零和博弈等霸權霸道霸凌行徑危害深重，和平赤字、發展赤字、安全赤字、治理赤字加重，人類社會面臨前所未有的挑戰。世界又一次站在歷史的十字路口，何去何從取決于各國人民的抉擇。”

對比三次報告中對于國際形勢的判斷，總體而言是朝著越來越嚴峻的方向進行。從“保持國際形勢總體穩定具備更多有利條件”到“國際力量對比更趨平衡”再到“世界又一次站在歷史的十字路口”。面對越發嚴峻的外部形勢，執政黨需要系統性的應對思路。

同時，內部環境也發生了顯著的變化，十八大報告中，提出“牢牢扭住經濟建設這個中心，堅持聚精會神搞建設、一心一意謀發展”。十年后，中國實現了“全面建成小康社會”，經濟發展取得了舉世矚目的成就。同時在經濟發展的過程中，一些系統性的風險在逐步累積，這些風險也對國家安全形成影響。比如，二十大報告中提到的“意識形態領域存在挑戰，生態環境保護任務艱巨，鏟除腐敗滋生土壤任務依然艱巨，能源、糧食、產業鏈可靠安全和防范金融風險還需解決重大問題。”

面對日益嚴峻的外部環境，以及發展中積累的風險問題，二十大報告更多強調發展與安全的平衡。對比“安全”和“發展”的詞頻，在十八大報告中，“安全”出現35次，“發展”出現296次;十九大報告中，“安全”出現55次，“發展”出現232次，首次出現“安全發展理念”;而二十大報告中，“安全”出現50次，“發展”出現108次，首次出現“以新安全格局保障新發展格局”。

如何實現發展與安全的平衡？如何應對內外部環境的劇烈變化？

安信證券表示，在應對外部環境的變化中，中國主動為之，提出“加快構建以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局”。強調“把實施擴大內需戰略同深化供給側結構性改革有機結合起來，增強國內大循環內生動力和可靠性，提升國際循環質量和水平”。面對美國在貿易、技術、人才往來等領域與中國的逐步脫鉤，中國以我為主，在信息技術、人工智能、生物科技、高端裝備等領域加大投入力度，培育新的經濟增長引擎。長期來看，盡管美國在加大對中國制造業企業的制裁和技術封鎖，但中國通過政策引導、支持國內制造業企業的發展，這一政策的支撐有助于緩解外部環境惡化的壓力。

在國內一些存在重大風險的領域，政策最近幾年已經在主動應對，比如房地產債務的去化、地方政府隱性債務的管控、平臺經濟的監管等。這是二十大報告中“堅決維護國家安全，防范化解重大風險，保持社會大局穩定”的具體實踐。

在現實的操作過程中，“毫不動搖鞏固和發展公有制經濟，毫不動搖鼓勵、支持、引導非公有制經濟發展”，為平衡發展和安全提供了基本準則。預計未來在涉及國計民生、國家安全的領域，國有企業將發揮主導性作用。而在其他領域，比如技術變革快、競爭激烈的領域，民營經濟將更多發揮自身優勢。在這種格局下，國企和民企形成錯位競爭的格局，經濟的增長和發展的安全可以得到比較好的平衡。

安信證券表示，總體而言，面對國際環境的變化，以及中國在發展過程中積累的一些風險，二十大提出了平衡發展和安全的系統性方案，這一方案對實現中國的長治久安和高質量發展具有重要意義。

光大證券認為，黨的十八大以來，中國特色社會主義進入新時代，這是中國發展新的歷史方位。中國日益走近世界舞臺中央，但仍然處于并將長期處于社會主義初級階段，仍然是世界上最大的發展中國家，發展仍然是解決中國一切問題的基礎和關鍵。在這個階段，發展內在產生和外在面臨的安全風險均在上升，發展與安全的深度交織變得越來越突出，統籌發展和安全有著復雜、多層次的戰略考量。

一方面，中國綜合國力日益強大，但仍處于并將長期處于社會主義初級階段，發展是解決一切問題的關鍵和基礎。黨的十八大以來，習近平總書記多次強調，以經濟建設為中心是興國之要，發展是黨執政興國的第一要務，是解決中國一切問題的基礎和關鍵。在社會主義初級階段，人民日益增長的美好生活需要同不平衡不充分的發展之間的矛盾是社會主要矛盾，解決這一矛盾的唯一出路就在發展。

資料來源：中國電子專用設備工業協會，SEMI，廣發證券發展研究中心

另一方面，當前中國發展內在產生和外在面臨的安全風險均在上升，安全是發展的重要前提。從國內情況看，作為一個發展中大國，中國仍面臨諸多發展不平衡不充分問題，科技自立自強存在諸多“卡脖子”問題，能源安全、糧食安全問題頻出，金融風險、產業轉型、就業壓力等各類問題凸顯，社會治理各類矛盾風險交織疊加，這些都對中國經濟社會發展定力和能力形成了巨大考驗。

統籌發展和安全是黨中央基于新發展階段的新特征新要求。堅持發展和安全并重，是我們黨在不同歷史時期從實踐中探索的重要經驗。十九大以來，我們黨多次強調在發展中更多考慮安全因素，堅持發展和安全并重。

在安全發展領域上，二十大報告指出，要確保糧食、能源資源、重要產業鏈供應鏈安全。糧食、能源資源、產業鏈安全是中國經濟發展的三條底線，2021年11月，十九屆六中全會通過的歷史決議中就提到，要保障糧食安全、能源資源安全、產業鏈供應鏈安全。此后國家有關部門多次下達文件，切實保障糧食能源安全和產業鏈供應鏈穩定。

糧食安全方面，二十大報告指出，全方位夯實糧食安全根基，牢牢守住18億畝耕地紅線，確保中國人的飯碗牢牢端在自己手中。能源安全方面，二十大報告指出，積極穩妥推進碳達峰碳中和，立足中國能源資源稟賦，堅持先立后破，有計劃分步驟實施碳達峰行動，深入推進能源革命。產業鏈安全方面，二十大報告指出，著力提升產業鏈供應鏈韌性和安全水平。

光大證券認為，從目前中國糧食、能源資源、產業鏈安全的現狀來看，中國部分農產品仍然非常依賴進口，原油、天然氣等產量難以滿足國內消費需求，部分關鍵產業鏈、供應鏈面臨卡脖子難題。為此，實現高質量發展，保障新發展格局，確保糧食、能源資源、重要產業鏈供應鏈領域的安全具有重大意義。

廣發證券認為，國家安全主題投資包括三大主線：戰略科技、資源保供、“卡脖子”。

主線一：戰略科技（國防安全）。從軍費支出看，中美差異和軍隊現代化下中國軍費開支有望加碼。現代化國防建設要求堅持機械化信息化智能化融合發展，加快軍事人員現代化、武器裝備現代化，這就要求軍費支出的持續投入。中國在軍費開支上低于美國，但近年來軍費增長較快。根據Wind數據，2000年以來，世界各國軍費支出占GDP比重變化趨勢基本一致，中國軍費支出占GDP比重處于世界中等水平。根據叁肆數碼數據，2022年中國軍費預算為1.45萬億元，同比增長7.1%，美國則為7285億美元，同比增長5.6%。

主線二：資源保供（能源安全）。國土資源部、發改委、工信部、財政部、環境保護部和商務部共同發布的《全國礦產資源規劃（2016-2020年）》制定了戰略性創產目錄，是保障國家經濟安全、國防安全和戰略性新興產業發展需求的重要對象，包括石油、天然氣、煤炭、稀土、晶質石墨等24種礦產。

能源安全方面，從能源對外依存率看，中國能源消費中占比第二的原油對外依存率相對較高。根據Wind數據，自2000年以來，總體看中國可供消費的能源對外依存率水平維持在25%以下，其中，中國消費比重最大的原煤對應的煤炭對外依存率始終位于極低水平，在8%以下，消費比重第二的原油對應的石油對外依存率持續增長，達到了90%左右的高水平。

從礦產儲量看，一方面，中國能源資源稟賦“以煤為主”、“貧油少氣”特征明顯。根據Wind數據，自2000年以來，能源礦產中中國消費比重最大的原煤對應的煤炭的儲量占世界總量比重維持在10%-15%之間，于2016年時突增至21.40%后下降，維持在13.30%的水平左右，2020年中國煤炭儲量占世界總量比重達13.30%。對于消費比重持續增長的天然氣，其儲量占世界總量比重也在穩定增長，2020年占比達3.07%。2020年中國煤炭儲量同比增長1.13%，原油儲量達259.6億桶。2021年中國天然氣儲量同比增長5.39%。

另一方面，鈷、鋰、鎳、銅、鋁等新能源所需礦產在全球明顯處于劣勢地位。根據BP和UCGS，2020年中國鈷、鋰、鎳、銅、鋁儲量占全球比重分別約為1%、8%、4%、3%和3%，并且主要依靠從“親美”國家（如澳大利亞），或者是剛果（金）等生產環境不穩定的國家進口，供應鏈極易因生產國貿易限制、地緣政治及政變等因素干擾而斷裂。鋰礦等資源約束可能影響新能源汽車滲透斜率。

糧食安全方面：從糧食產量看，近10年來中國人均糧食產量均超國際安全線。中國嚴守18億畝的耕地保護紅線，推動人均糧食產量穩中有升，2021年創下483.5公斤的新高。

主線三：“卡脖子”領域自主可控（科技安全、信息安全）。在逆全球化和中美科技脫鉤的背景下，中國核心技術領域屢遭“卡脖子”。目前中國至少存在35項卡脖子技術。行業上涉及半導體、高端制造、軍工、5G、醫藥等，如半導體中的芯片、光刻機，高端制造中的機床零部件，5G中的手機射頻器件。

信息安全方面：從網絡信息安全市場規模上看，中國網絡安全規模增速高。根據艾媒咨詢數據，2021年國內網絡信息安全市場規模達到926.8億元，連續五年保持20%-25%的高增速。

科技安全方面：從半導體國產化率上看，中國半導體設備的國產化率有所提高，但核心設備及晶圓制造材料國產化率仍有待提升。根據中國電子專用設備工業協會、國際半導體產業協會（SEMI）數據，2021年國產半導體設備銷售額達到2016年的6.72倍，國內半導體市場的國產化率從13.3%上升至20.2%。

習近平總書記強調，中國人的飯碗任何時候都要牢牢端在自己手上，我們的飯碗應該主要裝中國糧。當前，中國糧食安全基礎仍不穩固，糧食安全形勢依然嚴峻，什么時候都不能輕言糧食過關了。必須實施以我為主、立足國內、確保產能、適度進口、科技支撐的國家糧食安全戰略。

從深層次看，世界糧食生產和布局很不平衡，糧食生產和出口國高度集中，而消費和進口國呈分散狀態，糧食供需區域性矛盾突出，這種供需格局容易受到地區沖突和國家政策變動等因素影響。

在美國推行糧食霸權過程中，全球糧食貿易充滿金融屬性，這使得全球糧食供應極易受到外部環境的影響。例如疫情、地區沖突、國家政策變動、物流受阻等因素，都會加大糧價的波動，甚至于形成蝴蝶效應。尤其是，在當前“逆全球化”趨勢下，貿易保護主義抬頭，將打破原有的糧食路徑依賴，加劇全球糧食動蕩格局。

實際上，20世紀70年代以來，歷次糧食危機的發生，大都是多種因素疊加的后果，但背后都有美國的身影。2022年以來，俄烏沖突下，美國及其盟友還對俄羅斯一再加碼經濟、金融制裁，嚴重阻礙俄烏兩國糧食生產和出口，加劇全球產業鏈供應鏈堵塞，導致國際糧食和能源價格飆升，全球糧食市場遭受巨大沖擊。

光大證券認為，在俄烏沖突持續、海外高通脹以及能源危機等多因素疊加之下，全球糧食危機并沒有結束。一方面，當前全球化肥供應緊缺，價格持續上行，或進一步推升糧食價格。另一方面，近期主要糧食出口國的出口管制行為，加劇了糧食供應的不穩定性。此外，在俄烏沖突持續的背景下，烏克蘭糧食出口協議能否延長也為糧食危機埋下伏筆。

目前，中國主要糧食基本能夠維持自產自足，但大豆、油料等經濟作物庫存消費比較低，對外依存度較高。據美國農業部，2021年中國大豆的進口數量占消費量的84.3%，占全球出口數量的58.3%。從結構上來看巴西、美國、阿根廷為中國大豆主要進口原料國，占比分別為59.0%、31.0%和6.7%。

西部證券表示，對此，要搞好糧食儲備調節，在國內糧食生產確保谷物基本自給、口糧絕對安全的前提下，適當增加進口和加快農業走出去步伐是必要的，但要把握好進口規模和節奏，防止沖擊國內生產。

同時，要提高種源安全的戰略高度。當前，中國種業存在“卡脖子”風險，將近90%的分子育種技術和專利掌握在少數發達國家手中，必須未雨綢繆加強防范。中國種子進口依賴程度較高，2021年進口-出口差額大幅提高，要深入實施種業振興行動，加強種質資源保護和利用，加強種子庫建設，開展種源“卡脖子”技術攻關。

西部證券認為，豬肉與禽蛋人均消費量此消彼長，隨著居民肉類消費結構的變化，肉禽養殖有望轉型升級。

資料來源：Wind，光大證券研究所

資料來源：Wind，光大證券研究所

2020年，中國豬肉產量占全球比重為38%，雖仍居全球第一但已較歷史高點49%顯著回落，人均豬肉消費量也從2018年的22.8千克降至2020年的18.2千克。與此同時，中國家禽肉產量占全球比重有所提高，2020年達近年高位17%，禽肉為中國第二大消費肉類，蛋類人均消費量也快速上行。雞肉高蛋白低脂肪、生產周期短、經濟效益顯著的優勢得到不斷發揮，或說明中國正在經歷居民肉類消費結構的轉變。

國際比較來看，中國肉禽養殖產能與穩定性有待增強。根據聯合國糧農組織數據，中國肉類人均生產總值指數近年來持續低于世界主要發達國家及農業大國，甚至落后于全球平均水平，生豬及毛雞養殖利潤波動幅度也較大，中國要加強肉禽養殖的轉型升級，推動肉禽養殖的規模化、現代化進程，打造安全穩定的肉類產品產業鏈與供應鏈。

10月25日，國際能源機構（IEA）總干事比羅爾（Fatih Birol）表示，隨著全球液化天然氣市場趨緊和主要石油生產國削減供應，世界已經陷入了“第一次真正的全球能源危機”。比羅爾同時表示，目前的能源危機可能是能源史上的一個轉折點，可用來加速清潔能源的發展，并形成一個可持續和安全的能源系統，“能源安全是（能源轉型）的頭號驅動力，因為各國將能源技術和可再生能源視為一種解決方案。”

西部證券認為，當前國際政治經濟形勢下，能源安全已從保障國內能源供應的經濟問題，成為一個涉及國家安全、國家利益和對外戰略等多層面的國家戰略問題，同時也成為關乎國際能源供應和能源地緣政治的國際戰略問題。抓住能源就抓住了國家發展和安全戰略的“牛鼻子”。

中國是世界上最大的能源生產國和消費國。近年來，中國能源自主保障能力始終保持在80%以上。據統計，2021年中國原油進口量為5.13億噸，同比下降5.3%，首次出現下降;原油對外依存度由2020年的73.6%下降1.6個百分點至72%。2021年全年進口天然氣1697.9億立方米，增長20.7%，進口對外依存度44.4%;2021年中國進口煤炭3.2億噸，對外依存度僅為7.6%，中國能源基本格局是“多煤少油缺氣”。

從能源消費結構來看，當前中國能源消費結構仍然以煤炭為主，石油和天然氣對外依存度高，清潔能源消費占比在持續提升。2021年，煤炭消費量占能源消費總量的56.0%，比上年下降0.9個百分點。天然氣、水電、核電、風電、太陽能發電等清潔能源消費量占能源消費總量的25.5%，較上年上升1.2個百分點，比2012年提高了約11個百分點，能源消費結構向清潔低碳加快轉變。

西部證券表示，從中國在傳統能源進口國別結構來看，俄烏沖突加劇中國能源風險。2021年中國原油進口的主要來源國家為沙特、俄羅斯、伊拉克等，占比結構較為均衡;液化天然氣進口則主要集中來自于澳大利亞、卡塔爾、俄羅斯等國家;氣態（管道）天然氣進口主要來自于土庫曼斯坦、俄羅斯等國家，天然氣的進口結構占比較為集中。

由此可以看出，俄羅斯在中國能源進口中有著舉足輕重的地位，原油及天然氣均對其有一定依賴度，俄烏沖突必然加大中國能源風險，一方面要求我們要確保能源供應的多元化;另一方面也對中國能源戰略儲備能力、化石能源與清潔能源消費的平衡提出更高要求。

對于發展新能源，西部證券認為，新能源轉型絕不是一蹴而就，轉型步伐重在穩健。

首先，新能源轉型會給傳統能源行業帶來巨大的壓力和挑戰。從德國經驗來看，德國能源轉型成果十分顯著，從2000年至2020年，其水能、風能、太陽能發電量在總發電量占比提升了29.9%，但為此也付出了一定的代價。德國作為一個工業高度發達的國家，能源轉型也為其帶來了減少煤炭等火力發電、天然氣進口困難等多重壓力，2019年以來其工業增加值持續負增長，制造業在工業增加值中的占比也呈下行態勢。

其次，中國具有國際優勢的產業仍以高耗能產業為主，傳統能源仍將在相當長的一段時間內發揮“壓艙石”作用。18世紀以來，四次工業革命分別給人類社會帶來了“機械化、電氣化、信息化、智能化”。而當前中國出口重點商品仍主要集中在一、二次工業革命的機械化與電氣化產業，如紡織服裝業、汽車制造業等。在中國勞動力成本不斷增長、增速難降的情況下，相關行業的出口仍受傳統能源成本影響。

西部證券表示，中國在新能源領域仍有較大的市場空間與競爭力。中國是新能源生產和制造大國，2021年中國風電裝機容量與太陽能光伏裝機容量雙雙突破3億千瓦，均為世界首位。同時，中國是全球最大的新能源應用市場與投資國，已經充分市場化的光伏等領域具有相對確定的產業鏈集群優勢，未來國家政策支持力度有望持續加大;此外，核電作為替代火電基本負荷供電的最佳選擇之一，其高能、穩定、經濟和清潔的優點，隨著核電技術的日益成熟，核電安全性的穩步提高，未來有望加速擴大市場規模節奏。

黨的二十大報告中，不僅強調了要著力提升產業鏈供應鏈韌性和安全水平，還強調了要確保重要產業鏈供應鏈安全。

西部證券認為，產業鏈供應鏈穩定安全是構建新發展格局的基礎，要著力提升產業鏈供應鏈穩定性和產業綜合競爭力，在關系國計民生和國家經濟命脈的重點產業領域形成完整而有韌性的產業鏈供應鏈。

一是拉長長板，鞏固提升優勢產業的國際領先地位，鍛造一些“殺手锏”技術，持續增強高鐵、電力裝備、新能源、通信設備等領城的全產業鏈優勢，提升產業質量，拉緊國際產業鏈對中國的依存關系，形成對外方人為斷供的強有力反制和威懾能力。二是補齊短板，實施好關鍵核心技術攻關工程，盡快解決一批“卡脖子”問題。

習近平總書記指出：“只有把核心技術掌握在自己手中，才能真正掌握競爭和發展的主動權，才能從根本上保障國家經濟安全、國防安全和其他安全。”

作為國內網絡安全、數據安全基礎，以及“新基建”的重要組成部分，信創產業規模龐大，具體包括：基礎硬件（芯片及整機）、基礎軟件（操作系統、數據庫、中間件）、應用軟件（ERP、辦公軟件、OA等）、信息安全等。其中CPU及操作系統、數據庫等高壁壘、高附加值的基礎軟硬件產品是完整信創生態中最核心環節。

中國部分行業領域的關鍵信息基礎設施核心技術、關鍵系統等對美西方嚴重依賴的局面尚未完全改變，不僅面臨被“卡脖”或“斷供”的供應鏈風險，還面臨因存在已知但無法修復的漏洞和未知安全漏洞而遭受網絡攻擊的風險，有可能導致關鍵信息基礎設施被“毀癱”或“斷服”。

自2018年3月22日至2021年12月18日，美國政府先后將611家中國公司、機構及個人納入到實體清單（Entity List）中，其中包括華為、海光信息、新華三及天津飛騰等數百家高科技企業。2022年8月9日，美國總統拜登在華盛頓簽署《2022年芯片和科學法案》禁止相關公司向中國出售14納米及以下制程的EDA軟件，從源頭開始管制。

為實現信息技術自主可控，中國政府將信創提升至國家戰略層面，提出“2+8”安全可控發展體系。其中“2”是指黨政兩大體系，“8”是指八大主要行業，包括金融、石油、電力、電信、交通、航空航天、醫院、教育。

其中，黨政信創啟動最早，滲透率處于第一梯隊。根據零壹智庫對工信部及下屬機構、地方經信委等職能部門公開的優秀信創案例情況測算，截至2021年12月底，信創落地應用進展最快的分別為黨政和金融領域，落地實踐率分別為57.01%、29.55%。

黨政信創方面，電子公文的自主可控替代是黨政行業的第一步，2021年發改委發布的《“十四五”推進國家政務信息化規劃》，意味著黨政信創開啟了從電子公文系統建設到電子政務系統國產化的發展。從建設范圍看，過去主要以部委、省、市為主，未來黨政信創將繼續向區縣鄉各級政府滲透，完成度逐漸提高。根據億歐智庫2021年調研統計，黨政預計到2023年可以實現基本公文系統信創改造，并繼續進行電子政務系統的國產化，較之前有著更大的市場。

在八大行業中，金融信創滲透推進速度最快，根據億歐智庫測算，預計2022年金融行業信創試驗機構國產化投入占全年IT支出30%，預計于2023年逐步完成公文、財務、人事、決策支持等一系列一般系統的國產替換。在金融機構中，銀行、證券、交易所及監管機構信創參與度較高，信創招標項目數量占比分別為52.02%、23.70%和15.03%。

電信、交通、電力、石油、航空航天處于第二梯隊。教育、醫院領域滲透率最低，處于第三梯隊。其他行業如汽車、物流、煙草等預計于2023年開始進行信創改造。

截至目前，黨政信創經三期試點進入全面推廣階段，金融信創已完成二期試點，電信行業信創已全面提速，目標是5年內實現完全國產化替換，其他行業信創也有望步入加速發展階段。

光大證券認為，信創第二階段的深化，有望開啟數倍于首階段的市場空間。據人社部數據，截至2015年底，全國共有公務員720萬人和3200萬事業編制人員，假設其人均PC保有量分別為1和0.7臺/人，據國家統計局數據，截至2020年底，八大行業就業人數共5573萬人，假設人均PC保有量0.7臺/人，則黨政加上八大行業的PC替換需求總量超6800萬臺。據IDC數據，2017年政府行業PC采購量為360萬臺，同比上年上升8.6%，金融行業每年的PC采購量約為200多萬臺。據零壹智庫數據，截至2021年12月底，黨政、金融信創落地實踐率分別為57%、30%，據光大證券測算，黨政和金融總完成的信創PC采購量約為800萬臺，信創后續深化的市場空間數倍于已完成的第一階段的市場空間。

國防安全是各行業領域安全發展的基礎，國防軍工行業安全發展的重要性不言而喻。隨著俄烏沖突的持續升級，全球政治經濟環境趨于復雜，不穩定因素頻現，危機下多國防務政策進入新一輪變革期。

俄烏沖突后，世界主要國家及北約多國增加軍費，北約多國軍費占GDP比例已達或將調整至2%以上。據《新時代的中國國防》白皮書披露，無論是占GDP還是占財政支出比重，中國均不及美國和俄羅斯，中國軍隊現代化水平與國家安全需求相比差距還很大。短期看，宏觀經濟增速適度放緩的預期下，作為國防建設核心受益企業的軍工企業或擁有更多發展的相對優勢。

光大證券認為，國防科技工業作為國家戰略性產業，是國家安全和國防建設的脊梁，實現國防的自主可控勢在必行。預計“國產替代、自主可控”將成為未來軍工行業發展的重點。具體措施或包括：

一是穩定科研投入，加大國防科研基礎研究力度。增強從事基礎性、前沿性、顛覆性技術研究的科研力量。加大國防基礎研究力度，形成對基礎研究的長期穩定投入機制，并根據實際情況保持適度增長。調整對基礎研究項目的管理模式。建立對科研人員和科研成果的分類評價機制，激發基礎科研人員的創新積極性。

二是推動產品替代，鼓勵使用中國自主創新成果。對裝備型號研制中普遍使用的、依賴進口的、國外技術封鎖后會“卡脖子”的通用關鍵產品，加強關鍵核心技術攻關。鼓勵在型號研制過程中優先使用國產化產品，有效控制進口配套產品的數量，不斷提升型號配套產品的國產化率，推進已定型裝備產品的國產化替代工作，提高產業鏈的抗打擊能力和綜合競爭力。

三是利用社會資源，吸引民企參與軍工科研生產。針對重點領域或薄弱環節，調動軍工集團公司、軍隊科研單位和中科院、高等學校以及包括民營企業在內的其他民口單位等多方面積極性，形成各方密切合作、協同推進的強大合力。部分元器件產品和技術兼具軍用和民用屬性，可通過軍民融合解決國產替代問題。

四是引入社會資本，深化國企改革釋放治理效能。在確保安全保密的前提下，支持符合要求的各類投資主體參與軍工企業股份制改造。除戰略武器等特殊領域外，符合條件的軍工企業可通過上市或將軍工資產注入上市公司、建立軍工獨立董事制度，探索國家特殊管理股制度等方式，積極穩妥推動混合所有制改革。同時，通過公司優質資源整合、職業經理人改革、股權激勵計劃等方式激發員工積極性，提高管理的效率和效能，釋放深層發展動力。

結合上述分析及國防軍工行業安全發展的趨勢及特點，光大證券認為軍工電子及信息化、軍工新材料、軍工檢測等方向有望受益。

廣發證券表示，軍工板塊研究的核心，在于把握三周期，即產品周期、產能周期、庫存周期的疊加演進。裝備建設仍為產品周期當前主線，新一代裝備、國產化提升等的關注進一步上升，航空領域景氣度有望進一步往沈飛、西飛、成飛等新一代裝備的供應鏈領域、航空發動機耗品&產能階段性緊張的環節、3D打印等滲透率有望較快提升的新工藝領域切換;航天精確制導領域則逐步向供應鏈供給能力亟須進一步提升的領域傾斜。軍工集團全年考核目標、軍隊年度交付保供目標的完成是當前產能周期向上的驅動力之一。基于三周期框架，廣發證券判斷，軍工板塊中特別是航天板塊，隨著疫情防控逐步改善，有望基本面穩增向好。