中小民營企業供應鏈融資策略研究

趙錦鶴 （青島大學商學院會計系 山東 青島 266100）

一、引言

中小企業的融資難、融資貴問題一直是阻礙我國中小民營企業可持續發展的一個重要因素，是我國民營經濟發展亟待解決的問題之一。為此，國家出臺了一系列政策措施，同時通過建立各類專項融資基金、發行債券、進行股權融資等一系列融資方式，緩解了部分中小民營企業的融資困難。但想要有效緩解中小民營企業融資困境，需要進一步探索多元化的融資方式。

供應鏈融資作為一種新興的融資方式，與傳統信貸不同，在銀行的整體掌控下，它更加關注交易的整體，而不是企業個體的財務水平，它注重的是企業所處產業鏈是否可以穩定發展以及經營水平是否滿足融資要求。供應鏈融資把供應鏈條上的所有企業視作一個整體，從現金流和物流相匹配的角度，選擇合適的核心企業，借助核心企業的信用對整個交易過程加以控制，為相對弱勢的上下游中小民營企業提供金融支持。這種融資方式不僅可以使供應鏈上的中小民營企業獲得需求資金，提升供應鏈上民營企業的市場競爭能力，而且鏈上的中小民營企業還可以利用供應鏈的信息優勢和風險控制系統來規避潛在的風險。本文旨在探尋中小民營企業供應鏈融資策略，為緩解中小民營企業融資難問題提供可資借鑒的方向。

二、中小民營企業供應鏈融資模式分析

（一）應收賬款融資模式

應收賬款融資模式是多數民營企業運用的模式。當供應鏈上游企業與核心企業發生市場交易時，會產生應收賬款。這種融資模式的核心就是利用供應鏈上需求方企業的應收賬款作為擔保，需求方企業提前向銀行等金融機構申請資金，且銀行等金融機構為其提供相關金融服務。可以看出，核心企業在整個應收賬款融資過程中不可或缺，當供應鏈上游的中小民營企業出現資金問題，無法按時進行還款時，核心企業需要代替中小民營企業按約承擔償付責任。因此在這種模式的約束下，往往要求核心企業、融資的需求方與金融機構均具有良好的商業信用，這就可以保證融資需求方與核心企業可以按時承擔還款責任，從而降低銀行的財務風險。此外，中小民營企業還可以將這類應收賬款轉化為具有流動性的現金或者銀行承兌匯票，改善民營企業自身資產的質量。因此，應收賬款融資是大部分中小企業采用的一種融資方式，能夠為其針對性地解決問題。

應收賬款質押融資具有天然的優勢，一方面其還款方式相比于傳統的融資模式較為靈活，融資企業可以用現有資金或買方到期支付的貨款兩種方式進行償付；另一方面其融資期限也較為靈活，通過辦理新的企業應收賬款融資就可以及時替換到期融資，不需要另外再進行一次融資就可以適當延長融資期限。此外，在這種融資模式下，由于應收賬款變現的時間大大縮短，企業資金的周轉速度與效率有效提升，因此處于供應鏈上游的中小民營企業可以適時運用應收賬款融資。

（二）存貨質押融資模式

存貨質押融資是一種創新性的融資模式。在核心企業為其進行擔保的基礎上，需求企業提供存貨作為質押向銀行等金融機構申請短期貸款，在存貨發出后，民營企業根據其存貨及產生的收入按照一定的比例進行償付。具體來講，與應收賬款融資不同的是，除了交易雙方的參與，需求企業需要將存貨交由第三方專業的物流機構進行管理，但第三方物流企業對質押物只擁有控制權，不能利用存貨進行交易。

隨著自身規模的擴張以及市場風險的加大，多數中小民營企業往往會為了保證企業生產及供貨的不間斷，通常有著大量的存貨或庫存商品的積壓，而由于管理不善、資金鏈斷裂、錯誤預判等現象的頻繁發生，這種情況在中小民營企業中出現的概率更大。如果中小民營企業生產經營階段缺少資金，且處于現金支付至賣出存貨業務期間，相當一部分存貨處于積壓的狀態時，則可以采用存貨融資的形式，及時獲得一部分短期資金，減少中小企業在存貨方面的資金投入，提前進入下一個生產周期，加快資金的周轉速度。

（三）預付款融資模式

預付款融資是一種新型的融資模式。通常大型企業在收到民營企業貨款后，會拖延一定的賬期再發貨，但實際上在這時民營企業已經擁有了對貨物的貨權，此時民營企業就可以采用預付款融資模式。它與存貨質押融資類似，都是在核心企業擔保的前提下，銀行等金融機構提前為其發放短期貸款，但預付款融資不以存貨作為質押，而是以對貨物的貨權作為質押。同樣是基于貨權的融資，該種融資業務也需要專業的第三方監管機構的介入，其除了負責未來貨物的監管，還需對未來貨物進行評估，以此防止供應商與下游融資企業串通。

銀行與中小民營企業在預付款融資模式中是互利共贏的。一方面，通過專業的第三方監管機構金融機構能夠實時掌握供應鏈上民營企業的經營及財務狀況；另一方面，中小民營企業通過這種模式可以在擴大業務規模的同時降低資金成本，在民營企業存在較大資金缺口時，解決企業一部分資金流問題。

綜上所述，以上三種模式均是為企業提供供應鏈融資服務的金融產品，三種融資模式各有特點。在實際運用中，企業需結合實際經營情況綜合考量，應收賬款融資往往適用于供應鏈前端的中小企業，融資資金可用于購買原料和彌補銷售階段的資金缺口；存貨融資的適用位置比較靈活，各個位置的企業均可；而預付款融資適用于供應鏈末端的中小民營企業，獲得資金可用于彌補階段性的資金缺口。供應鏈上的中小民營企業選擇合適的融資方式，不僅可以及時緩解融資問題，而且也為供應鏈整體創造更多競爭機會。

三、中小民營企業供應鏈融資存在的主要問題

近幾年供應鏈融資雖然發展迅速，尤其在金融產品供給、風險管理、服務手段方面尤為突出，但目前中小民營企業在供應鏈融資中仍存在一些問題，深入分析中小民營企業供應鏈融資中存在的問題及障礙，有利于進一步明確供應鏈融資的發展方向與重點。

（一）中小民營企業普遍存在信用評價體系不完善問題

對于中小民營企業來說，無論運用哪種供應鏈融資模式，企業誠信體系的建立都是至關重要的。在傳統的融資模式當中，中小民營企業的信用評級只與企業自身的信用狀況和財務狀況有關。但在供應鏈融資模式下，中小民營企業的信用評級除了需要考慮自身的信用和財務狀況外，更重要的是要考慮供應鏈整體的金融實力。在供應鏈融資過程中，鏈上各個企業的經營及財務狀況、商業信用均是評價民營企業一個極為重要的衡量指標，它決定著金融機構是否為企業進行融資。目前我國中小民營企業還沒有統一的征信體系，現階段大部分中小民營企業缺乏有效的信用評級體系，同時金融機構無法對供應鏈中的所有企業進行調查和分析，大多數只能依靠管理者自身經驗以及對企業的了解來判斷是否適合進行融資，這也就意味著金融機構無法準確地判斷一些民營企業的財務狀況，這在一定程度上增加了金融機構的信貸風險，從而可能會低估中小民營企業的信用等級，最終導致相當一部分具有發展潛力的中小民營企業錯失融資機會。

（二）核心企業在供應鏈融資中缺乏積極性，供應鏈融資推進難

推進供應鏈融資發展的關鍵是核心企業的參與，而風險與收益永遠是對等的，民營企業想要得到一定的收益就必須承擔相應的風險。在進行應收賬款融資時，核心企業一般處于相對強勢的地位，部分核心企業由于信息保密需要，并不愿意公開自己全部的生產經營信息，不愿意配合銀行開展相關工作，同時有的企業以保密為由拒絕為銀行提供上游供應商名單，有的企業則出于風險規避的目的不愿為供應商提供擔保，有的核心企業則不愿意將部分業務收益分配給銀行，在企業內部成立了財務公司來運作融資業務；還有部分下游企業不愿意承擔責任，不配合應收賬款的確認，導致應收賬款融資的后期風險加大。出現這種現象的根本原因是部分核心企業缺乏協同合作、共同發展的理念和積極性，只有核心企業真正理解了供應鏈融資協同發展的內涵，提高參與供應鏈融資的積極性，供應鏈融資才會快速發展。

（三）供應鏈上的企業之間信息不對稱

供應鏈中的核心企業與上下游企業進行合作時，會通過信息共享平臺了解企業的財務狀況、信用評級等，綜合評估各個企業的財務狀況，降低融資過程中產生的風險，但核心企業在評估過程中主要依賴平臺內的數據，供應鏈上的企業往往擁有自己獨立的財務平臺，這就會造成供應鏈上企業之間信息的割裂，供應鏈條上的信息不能實現完全貫通。對于供應鏈上的銀行等金融機構來說，信息不對稱會導致企業背景調查難度增加，在進行應收賬款融資時，銀行審核應收賬款真實性的手段有限，一般通過核驗合同、增值稅發票等手段來進行核實，難以做到對應收賬款真實性的全面審核，這也就增加了因信息不對稱而導致的風險。而對于進行融資的企業來說，尤其是對于作為需求方的供應鏈上的中小民營企業來說，由于處在弱勢地位，這種信息的不對稱直接導致了其被選擇的概率大大降低，這也進一步加劇了中小民營企業的融資困境。

（四）供應鏈的信息處理技術相對落后

在進行供應鏈融資時，中小民營企業想要在市場競爭中獲得長期競爭優勢，供應鏈的信息處理技術尤為關鍵。信息技術的應用貫穿于整條供應鏈，它直接關系到供應鏈融資整個過程能否順利進行，也關系到供應鏈融資過程中核心企業與中下游的企業及金融機構信息能否及時共享。雖然現階段供應鏈融資業務已經投入了一定的資金及基礎技術建設，但供應鏈的信息處理技術還是相對落后，有較大進步空間，并且不同行業間的供應鏈信息處理技術差距也較大，對于不同項目沒有足夠的個性化的開發，這使得供應鏈中各環節的交易信息，包括企業的資金、訂單、庫存和物流信息等無法及時有效地傳達，增加了企業的操作成本，影響了供應鏈融資的正常發揮，同時也會影響到供應鏈的所有參與者。

（五）供應鏈融資的財務風險較大

首先，中小民營企業大多治理結構不科學，企業管理機制不完善。根據全國工商聯調查顯示，80%以上的中小民營企業實行家族式管理，資金管理機制不完善，財務監督形同虛設，難以確保貸款的安全性；其次，中小民營企業財務管理存在很大的缺陷，一部分中小民營企業資產與個人財產混同，導致在供應鏈融資中，很多下游的中小民營企業無法提供真實有效的財務信息，使得金融機構在進行融資決策時面臨著較大的風險；再次，部分中小民營企業管理者缺乏誠信意識，逾期還款次數過多，商業信用較低，甚至部分企業會逃避銀行債務，鉆法律漏洞，導致商業銀行對其評價大幅降低，對其放款的門檻進一步提高；最后，大部分中小民營企業由于成立時間短、行業經驗少等原因，還普遍存在自身產品技術含量低、缺乏核心競爭力等問題，這也導致其在市場競爭中金融供給不足，常常處于弱勢，抗市場風險能力較弱，最終會影響到供應鏈融資的健康發展。

四、推進中小民營企業供應鏈融資的對策建議

（一）重視民營企業自身建設

加強人員素質培訓。從人員素質上，一方面加強對供應鏈操作人員的培訓，提高財務人員的業務技能，減少因知識經驗不足而帶來的操作風險，同時構建內部懲戒機制，嚴厲處置徇私舞弊人員；另一方面由于大多數民營企業的財務人員并不具備完善的供應鏈融資知識，因此應重點加強從業者的財務素質，同時強化民營企業經營者關于供應鏈融資的相關理論知識，提高對供應鏈融資渠道、融資規模及融資模式的了解。

健全企業激勵機制。供應鏈上的核心企業可以通過在合同上添加條款，來讓上游和下游企業獲得更多的收益。此外，核心企業可以通過向供應商申請降低供應價格，從而降低企業成本，或下游中小民營企業通過加大宣傳力度，提高企業生產效率，來加快產品的生產力，從而提升產品的市場占有率，提高供應鏈的核心競爭力，保證供應鏈可持續發展。

建立企業風險監管機制。有效的風險監管機制是民營企業供應鏈融資順利發展的基礎。一方面，要重點注意融資過程中可能會出現的不確定風險，由于民營企業供應鏈融資過程中關聯方、關聯交易較多，因此要對供應鏈整體的盈利能力、償債能力及總體發展能力進行深入調查，同時明確限制關聯方交易的金額的上限以及企業的還款期限，提前做好資金預案；另一方面，要強化企業的責任追究意識，及時追究造成企業財產損失、導致企業陷入重大危機的相關人員的責任，維護供應鏈的共同利益，否則會危及供應鏈整體的發展進度。

（二）搭建融資信息服務平臺

平臺化是當今市場經濟發展的重要特征之一，它可以將線下復雜多變的經濟活動完全集聚在一個虛擬的平臺上，解決中小企業信息不透明和信用獲得性差的問題。平臺化程度越高，銀企信息透明程度越高，金融機構的支持力度才會越大。供應鏈融資服務平臺可以突破時間與空間的限制，將供應鏈上的信息全部呈現在線上，實現信息共享，為企業和金融機構提供綜合性的金融服務，有助于實現信息的透明化，同時，供應鏈上企業的商業信息也可以通過加密儲存，防止商業機密泄露。

（三）完善中小民營企業信用評價體系

政府部門及相關金融機構可以通過構建信用評價模型、組建專業的審核團隊、建立失信名單、健全信用管理制度等方式完善信用評級系統，形成統一的評價標準，基于對民營企業過去的交易情況、基本財務狀況，核定信用等級，同時金融機構需要建立對失信企業的懲戒機制，將違約的民營企業加入失信黑名單，這不僅能提高金融機構對融資信息的判斷能力和財務狀態風險識別能力，同時也會提高失信企業的違約成本，使企業深刻意識到商業信用的重要性。

（四）加強供應鏈融資中的擔保環節管理

供應鏈融資主要依靠核心企業的信譽來擔保弱勢的中小企業進行貸款，然而這種擔保方式，中小企業的弱勢地位非常明顯，很可能會出現核心企業通過占用中小企業賬款、與其他機構合謀，來彌補擔保成本，從而出現長期拖欠中小企業賬款的現象。如果在供應鏈融資中引進有實力的擔保機構來擔保中小企業的貸款，一旦拖欠賬款，必定會損害擔保公司的利益，擔保公司必然會索要賬款，這在一定程度上保護了處于弱勢地位的中小民營企業，有利于中小企業及時收回賬款。同時，可以成立一些專業投資機構，為其提供相應的補貼政策，機構對企業和項目進行評估與投資，并為企業提供相應的風險提示及擔保。

（五）加大對民營企業的政策扶持力度

我國的供應鏈融資發展較晚，缺乏完整的理論框架和成熟的業務體系，中小民營企業供應鏈融資的發展需要政府及監管部門的支持、引導及規劃，政府部門應規范設計制度，加強監管，充分發揮政策的撬動效應，為供應鏈融資的健康發展提供保障。首先，政府部門應為企業供應鏈融資提供法律服務，為供應鏈中民營企業的借貸行為提供制式的合同樣本以及法律援助。其次，適當降低融資收費，現階段疫情對民營企業的沖擊很大，應鼓勵民營企業進行融資，減稅降費是當前國家助力民營經濟發展實施的重要政策，金融機構在供應鏈融資中應適當降低收費、稅收延繳，有助于企業做大供應鏈規模，實現金融機構與民營企業雙贏。最后，通過中小民營企業融資補貼、財政補貼等政策，調動民營企業參與供應鏈融資的積極性，積極推動供應鏈融資業務良性發展。