新時代“國家安全”主線

戴康

國家安全主題投資關注三大主線：戰略科技、資源保供、“卡脖子”領域自主可控。

內外部兩端驅動，國家安全“自上而下”戰略升級，一是新技術應用、地緣政治、新冠疫情三因素加深“逆全球化”趨勢；二是國家安全觀政策權重提升，二十大報告新增國家安全篇章，提及“糧食、能源資源、重要產業鏈供應鏈安全”。

國家安全主題投資關注三大主線：①戰略科技：國防安全（軍工信息化）；②資源保供：能源安全（煤化工/油氣設備）；③“卡脖子”領域自主可控：信息安全（國產軟件）。目前中國至少存在35項卡脖子技術。

計算機方面：自主可控戰略意義提升，行業信創啟動將加速自主IT生態成熟。自主IT產業已完成初步生態搭建，行業級信創即將進入快速成長期。綜合來看，行業信創逐步提速的趨勢已經明朗，而隨著基礎軟硬件產品類公司的崛起，渠道或組裝類公司的相對價值將明顯縮小。從市場空間、競爭格局、產品演進前景等維度選擇受益標的，推薦重點關注自主操作系統領域、大數據領域、華為在鯤鵬生態中的合作伙伴等受益于信創帶來的主題性機會。

軍工方面：軍強才能國安，把握產品、產能、庫存三周期共振。國防建設及裝備現代化建設需求凸顯，國防軍工行業成長確定性較高，逆周期屬性或較為突出。軍工板塊研究的核心在于把握三周期，即產品周期、產能周期、庫存周期的相互作用，核心在于尋找三周期共振的高景氣度板塊與優質龍頭。當前板塊或有望逐步迎來三周期疊加共振，特別是2023年產能擴產等的逐步落地，亦有望進一步強化板塊年度業績釋放確定性及持續性預期。看好軍工板塊2023年整體業績上行空間預期提升，疊加國有企業全年業績釋放確定性提升帶來的板塊整體估值上行，仍重點看好：供不應求+成本改善的航空發動機賽道、需求強勁+供給能力加速改善的精確制導賽道。建議在“格局標的”“白馬標的”中優選未來三至四個季度業績估值匹配度佳、兩年維度空間較佳且順應供應鏈增效改革標的。具體賽道，當前應重點關注板塊內航空發動機、精確制導、電子對抗、天基遙感等，且預期2022年業績端仍有望實現較快增長趨勢的重點個股。

醫藥方面：政策春風加碼，加速醫藥產業自主可控。新冠疫情凸顯中國醫療短板，自主可控性仍有待提升。在國產設備性能達到國際水平的前提下，政策資金齊發力，加速醫藥產業國產替代。當前中國設備已經具備國產替代的實力，同時在新基建政策推動下，在醫藥專項債+貼息政策等資金護航下，國產替代的進程將進一步加速。醫療器械產業鏈受益邏輯：一是醫療新基建部署先行，需求前置，醫療設備板塊最為受益；二是新增設備需求帶動配套耗材需求，疊加政策鼓勵創新，重點關注高值耗材。

化工方面：重視新能源材料，把握強阿爾法機遇。光伏材料：光伏裝機預期上行，上游材料成供給瓶頸，包含純堿/工業硅/三氯氫硅。鋰電材料：磷、氟等元素需求增量明顯。風電材料：風電大型化持續降本，上游原材料需求旺盛，包含聚醚胺/酸酐類固化劑。半導體材料自主可控：全球半導體材料市場呈周期波動，中國半導體材料市場穩步增長。半導體材料市場由全球巨頭主導，國內廠商規模占比小。半導體材料是半導體產業鏈中細分領域最多的，每種材料間的技術跨度非常大，并且行業下游認證壁壘高、客戶粘性強，以上特性形成半導體材料各個子行業的行業龍頭各不相同的行業格局。半導體材料龍頭通常為各大工業或化工巨頭。轉型成功的化工企業在獲得更快行業增速的同時也能得到更高的市場估值，迎來一波雙擊增長。在國內半導體行業快速發展的浪潮中，相關材料企業迎來國產替代的良機。部分研發實力強、切入客戶層級領先、產品轉型升級成功的企業有望分享半導體行業快速發展的紅利。