電網集團財務公司資金頭寸管理分析

黃子杰

（中國電力財務有限公司福建分公司，福州 350003）

0 引言

電力行業是關系國家能源安全和國民經濟命脈的重點行業，影響著國民日常生活與工商業用電，是經濟社會發展的重要基礎保障。電網集團財務公司的設立，可以滿足電網集團經營中龐大的資金管理需求。財務公司有助于電網集團資金實行集中管理、統一調度、統一結算、統一備付，全方位提高電網資金運轉效率，持續給電網集團帶來經濟收益增長。科學的資金管理也能幫助電網集團降低運營風險，符合現代市場環境所需。

1 電網集團資金特點

1.1 資金密集型企業

電網的核心業務是投資、建設、運營電網，電網投資規模較大且投資技術性強，資金流轉相較于其他企業比較緩慢，這是電網集團資金流轉的基本特點。并且在投資高峰期、企業經營高效期，電網集團所需要的流動資金數量非常龐大，資金數量越是龐大，越需要執行高效、安全的資金管理模式，保證電網集團開展各項業務時有足夠資金支持。

1.2 生產經營資金波動

電力行業資金流動數量大且與時間分布有關，如夏季用電、冬季用煤都會影響電網集團電費資金收入，導致資金數量根據季節而劇烈變化。此外，電力行業的各大企業月度生產資金波動較大。電廠收購電費的時間通常是月中和月末，因此在這兩個階段電網集團現金流使用較多，使得電網集團閑置資金數量顯著下降，而下游客戶抄表上交電費時資金流得以逐漸寬松。電網集團月內資金存量呈現出M 形分布形態。

1.3 資金存量分布不均

電網集團內資金流動有時需橫跨多個區域或單位，并且資金的使用效率受到當地市場環境制約，各個地區的總公司和子公司存在資金水平截然不同的現象。電網公司的利潤主要來源是電費的購銷差價，所以其電費資金凈流入與地方經濟水平、產業結構、用電量有關。通常經濟發達省份的電網子公司會出現大量閑置資金沉淀，如東部沿海地區常有大量電費收入資金沉淀。而一些省份的電網公司常因資金短缺而無法正常開展業務活動，從而對外借款。資金特征差異會在電網公司編制財務報表時體現，導致公司貨幣資金與外部負債難以同時壓降至較低水平。

2 電網集團財務公司資金特征分析

2.1 監管政策限制

在資金集中管理方面，財務公司歸集上市公司資金受證監會、銀保監會限制，歸集部分專項資金受政府部門約束，這都會影響財務公司資金歸集程度；央行關于財務公司接入集團監管清算系統尚未出臺明確的政策，導致財務公司自主結算業務存在諸多限制，也影響著財務公司資金集中管理效率。在外部籌資方面，財務公司也受到相關政策約束，融資過程相對更為煩瑣、不暢，如監管規定傳統商業銀行同業拆借期限為4 個月，而財務公司的拆借期限僅7 天。

2.2 受集團經營影響較大

首先，電網集團的資金流動特征給財務管理工作造成較大困難。一方面，電網集團資金用途主要用于以電網投資建設、向上游電廠支付購電費為主，資金流規模巨大且時間上具有剛性。另一方面，電網資金內部來源主要依賴于主營收入，也就是向下游用電戶收取的購電費，購電費由用電量與電費價格決定，因此受季節和政策影響。其次，受電網集團資金存量分布不均影響，子公司現金流量具有差異，有些單位有大量資金沉淀閑置，也有些單位資金短缺需貸款，因此容易造成公司合并報表貨幣資金和借款融資雙高，影響財務公司資金提質增效。最后，從電網集團財務公司資金管理流程角度來看，財務公司如果提前得知某一時間內將要巨大資金流動，可以最大限度降低資金管理工作的不確定性，提前做好資金管理計劃，防止資金流動受阻，但電網集團的資金往往在同一時間存在規模性流動，資金控制存在一定難度。

2.3 存款構成主要為活期存款

電網集團的資金來源主要以活期存款為主，資金的使用在貸款、常規備付占比高，資金活動的周期不同導致難以匹配時間。針對此類情況，財務公司需時刻監控電網集團活期資金的使用情況和流動方向，在電網集團運營過程中控制每日活期資金流動數量，確保電網集團時刻預留部分活期資金，這會影響電網集團財務公司的資本運作效率與效益，但也有助于公司預防大額資金剛性支付、臨時投資等緊急情況，降低財務公司流動性風險。

2.4 財務公司資金來源較窄

財務公司的資金來源和流通渠道決定了其功能定位。電網集團為有效控制負債率，提升經濟效益，對于資金存款問題較為嚴格。集團需保證有足夠的流動資金維持日常運營，因此資金的使用形式通常以活期存款為主。財務公司作為非傳統金融機構，獲取資金的方式是從各個合作單位中搜集閑置資金，因此各個單位的資金存款是負債產生的主要原因。財務公司通常不使用外部負債資金作為主要資金使用，以最大限度保證財務公司的資金安全，如與資本金規模相匹配的拆借、回購等短期資金融資來源。同時，從分解財務公司的收入情況來看，收入主要以利息為主，作為大型金融復合體，部分財務公司并未有效發揮多資金渠道帶來的天然優勢。

2.5 資金運用渠道以貸款為主

對于電網集團來說，財務公司資金管理的主要方式是發放貸款。財務公司集中整合管理集團大部分資金，運用合理的信貸資源配置方式，優化集團成員單位外部負債規模，滿足集團業務運營的實際融資需要，從而降低整體負債成本，實現集團資金優化配置。再加上受監管條件、資金規模、從業人員業務能力和市場經驗限制，目前電網集團財務公司主營業務收入主要是貸款利息收入和存放同業利息收入，對貸款業務依賴度較高。由于電網建設項目規模龐大、周期長，財務公司向電網集團投放的貸款金額高且周期長，這就會對電網集團財務公司資金流動性造成一定風險。

3 電網集團財務公司資金頭寸管理有效策略

3.1 強化資金預算管理

電網集團財務公司的預算一要滿足財務公司資金管理需要，二要滿足集團公司資金預算的需要，三要符合公司實際經營需求。在預算編制中，財務公司需提前測算內部各項經營指標，為各個部門編制預算，便于公司平衡年度預算編制，匯總編制公司預算。財務公司的預算包括電網集團的資金使用和利潤情況，最重要的是找出影響電網集團資金效益的指標和原因，因此需與集團公司積極溝通，了解其經營狀態或所遇瓶頸，及時掌握經營動態并據此調整預算。良好的預算考核與評價體系有利于資金頭寸管理。

3.2 合理配置資金期限

實現流動性、安全性、效益性的有機結合是財務公司的資金管理的基本目標。因此，電網集團財務公司在提升信貸投放能力時，要兼顧流動性風險，始終堅持統籌規劃，制定和實施審慎、動態平衡的流動性管理策略，合理配置資產，實現資產、負債各自內部結構及二者之間在總量和期限結構方面的相對匹配。同時，電網集團財務公司要完善預警機制，加強對流動性覆蓋率、客戶存款集中度、同業負債集中度和流動性缺口率等指標的監測，提高流動性管理的應急保障能力。

3.3 做好大額資金使用過程監管和調配

電網集團財務公司的存款以活期為主，發放的貸款期限通常較長，受到不同期限業務種類的影響，電網集團財務公司做到各項資金匹配合適期限非常困難。為充分解決資金流動風險，電網集團財務公司需時刻關注集團子公司的電費收支、電網投資、外部貸款等大額資金收支情況，提前得知資金的使用日期和數量，做好資金頭寸安排。在企業資金緊張期，電網集團財務公司在幫助單位成員實現良好資金收支的前提下，對于大額資金的把控爭取先進后出，資金收支實現“錯峰”。這需要單位成員之間互相配合和及時溝通，實時匯報各單位大額資金的收支情況。

3.4 強化資金集中管理

財務公司搜集資金的主要辦法是吸收各個單位的活期存款，公司本身需不斷提升資金集中管理能力，才能幫助電網集團合理開展資金管理工作。電網集團財務公司為提高資金管理效率，不僅需要完善內部各項財務管理制度，還可以引導電網集團對下屬各單位發放資金制度性文件，確保電費和其他經營資金“應歸盡歸”。電網集團財務公司自身也應當不斷健全資金管理模式、優化資金管理信息化手段，便于幫助電網集團成員單位間實現資金流動輔助決策，提高電網集團成員單位與財務公司的合作效率，引導電網集團成員單位加大資金歸集力度，共同助力電網集團平穩發展。

3.5 拓展資金來源渠道

從內部資金來源看，第一，樹立公平公正的市場競爭觀念，貫徹合法經營、規范管理理念。通過營造內部良性競爭氛圍，提升金融管理水平和人員技能水平，依靠市場競爭提升集團核心競爭力，在發展中要對市場時刻保持敬畏之心。第二，轉變集團內部資產轉移定價體系，與外部傳統金融機構開展競爭，以差異化利率吸引客戶進行合理的資金規模、期限配置。第三，要及時了解各單位的經營狀況和活動領域，充分利用資金多渠道的優勢，對特定的合作公司制定專屬金融服務策略，提高與合作公司之間的協作和效率，同時還能不斷開發新型金融產品，提升市場競爭力。

從外部融資方面來看，要暢通渠道。一是可以通過同業拆入業務補充資金。拆借門檻高，同時面臨風險較小，加之款項使用期限短，利率隨之降低，作為短期資金使用可最大限度保證集團資金流動安全。二是同各大金融機構和其他電網集團財務公司開展授信工作，加強與其他金融載體的合作效率，便于公司遇到資金困難時能及時拆借，時刻保證集團資金流動安全。三是充分運用票據轉貼現、再貼現，拓寬資金來源渠道，補充電網集團財務公司資金。

3.6 提高依存度，同集團業務融合滲透

首先，電網集團財務公司需持續通過資金管理平臺對集團主業給予支撐，提高電網集團與財務公司的依存度，將電網集團財務公司的部分職能通過資金管理平臺向外延伸。其次，電網集團財務公司可構建電網集團商業匯票集中管理信息系統，實現票據信息的集中處理。電網集團需要通過該系統對電網集團內資源的高度整合，達到統籌票據融資、降低財務成本、優化財務指標、儲票為池的目的。最后，電網集團財務公司需充分發揮電力行業規模優勢，積極發展產業鏈金融，準確定義集團產業鏈及核心業務，厘清上下游成員單位與核心公司的貿易關系，并以此確定融資思路，創新具有操作性的融資產品和流程，提升協同力度與資金管理效益。

4 結語

作為電網集團的資金綜合管理平臺，電網集團財務公司需持續提高資金管理水平，運用環狀的價值鏈分析思維分析資金特征，尋找資金價值提升點、關鍵點。電網集團財務公司應當在全面滲透集團業務的基礎上，不斷拓寬資金來源、強化預算管理、優化調配使用、合理配置資金，通過加強同上下游企業、內部成員單位及其他商業銀行等金融機構之間的合作，豐富資金歸集、籌措和運作手段與能力。同時，還可以結合信息化技術，保證資金計劃和管理的及時性、完整性及準確性，進一步提高對整體資金的管控能力。