區塊鏈技術驅動下的供應鏈融資問題研究

◎文/范銀瓶

2021年12月召開的中央經濟工作會議再次強調要引導金融機構加大對實體經濟特別是中小企業、科技創新、綠色發展的支持。

中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發的《關于加強金融服務民營企業的若干意見》提出具體舉措：“健全優化金融機構與民營企業信息對接機制，實現資金供需雙方線上高效對接；商業銀行要堅持審核第一還款來源，把主業突出、財務穩健、大股東及實際控制人信用良好作為授信主要依據，合理提高信用貸款比重；商業銀行要依托產業鏈核心企業信用、真實交易背景和物流、信息流、資金流閉環，為上下游企業提供無須抵押擔保的訂單融資、應收應付賬款融資。”由此可見，發展供應鏈金融是解決中小企業融資貴和融資難問題的重要手段。

但是，在國際形勢變化因素影響下，傳統供應鏈業務模式中的固有風險點被相應放大，很多中小企業甚至陷于資金鏈可能斷裂的困境。同時，隨著金融科技的發展，供應鏈金融已發展到與區塊鏈技術深度融合的新階段。區塊鏈所擁有的技術特質，使其可以保證業務交易數據完整、信息透明，并實現對全流程智能化的管理和監控，從而有效提升中小企業融資的可得性并降低融資成本，同時可以幫助貸款銀行在一定程度上降低信貸風險。這些都將有助于提升金融基礎設施的服務功能，有利于推進普惠金融的發展。本文探討基于區塊鏈技術的供應鏈金融模式創新，對解決中小企業融資難問題進行探究。

一、中小企業供應鏈融資存在的問題

（一）中小企業融資難、融資貴沒有得到根本解決

一方面，中小企業信用狀況弱、抗風險能力差。另一方面，商業銀行等市場化金融機構，因可貸資金來自儲戶，其運營面臨很強的監管約束和市場紀律約束，在防范系統性風險要求下，其運營行為的風險容忍度不斷下降。特別是近年來商業銀行實行壞賬損失與信貸人員獎懲掛鉤的考核機制，使客戶經理有意回避風險較高的中小企業客戶，再加上基層銀行發放貸款的權限相對有限，辦事程序復雜繁瑣，致使銀行面向中小企業發放貸款的積極性普遍不高，合規的市場化行為難以覆蓋和滿足中小企業生存發展的全部金融要求。當前商業銀行提供融資支持，部分靠政策號召、鼓勵或行政命令實現，由于缺少中小企業、政府、商業銀行間達到利益相容的風險分擔和損失分擔機制，商業銀行對中小企業貸款的激勵不足，其金融支持具有不可持續性。

此外，傳統銀行信貸偏好以固定資產作為抵押的風險較低的融資方式，而中小企業由于其規模、資金有限，固定資產比重較低，抵抗市場風險的能力差，尤其是高科技企業，由于行業的特殊性，無形資產的比重較大，受經營行為短期化和經營方向不確定等影響，有較高的經營風險，所以金融機構一般不愿對其發放貸款。

（二）中小企業供應鏈的特殊金融風險

供應鏈金融的交易成本和交易風險的控制是基于核心企業、物流運作方、供應鏈管理方、軟件服務商及金融機構等多方參與的協同作業模式，這種協同作業模式是以中心化系統有效協調各方信息作為技術基礎，但在現實業務實踐中有諸多原發性問題是難以解決的。比如系統的開發和維護成本很高、實施流程繁雜、監管的效力有限等，這些問題使得現有傳統供應鏈金融平臺中核心企業系統的交易、票據、倉單等信息的真實性難以驗證。供應鏈具有跨行業、跨地區及多主體的特征，其風險來源既有金融的固有風險，也有供應鏈的特有風險，二者往往相互影響，使其組織結構和風險管理特別復雜，各參與方的信息相互割裂無法共享，信息流、商流、物流和資金流急須打通。鏈上的各級數字資產無法實現拆分、傳遞和流轉，導致核心企業的信用不能穿透，信任傳導困難、流程手續繁雜、征信成本高昂。正是以上難點，造成各中小企業在經濟下行的大環境下融資難、融資貴問題更加凸顯。

二、依托“區塊鏈+供應鏈”雙鏈模式，破題供應鏈金融困境的可行性

近年來，區塊鏈熱度不斷升溫，越來越多的行業、業務、產品都加大了對區塊鏈技術的創新應用。區塊鏈技術具有去中心化、時序數據、集體維護、可編程和安全可信五大特點，既提供了可驗證和追溯的分布式系統，同時解決了共享問題與真實性問題，降低企業交易成本，使交易更加便捷、直觀、安全。上述這些特有技術功能，使得區塊鏈技術已經為許多新技術產業以及傳統產業在生產服務中提供了新的解決方案，在助力經濟轉型升級、提高效能方面發揮了重要作用。2018年12月，中國科學院大學團隊聯合多個公司發布的《區塊鏈金融產業全景及趨勢報告》中基于對傳統金融業務發展現狀、趨勢及痛點的研究，重點分析了能夠以區塊鏈技術實現改造的支付、供應鏈金融、保險和征信四個業務領域及具體模式。其中，供應鏈金融是區塊鏈技術最適合發揮作用的領域之一，近年來“區塊鏈+供應鏈金融”的應用研究也得到快速推進。依托“區塊鏈+供應鏈”，我們可以通過解決質押融資信息不對稱、重塑中小企業信用、構建基于信任的供應鏈金融交易模式來改善中小企業融資環境，從而解決中小企業融資難問題。

（一）克服信息不對稱，有效管理信息

一是數據的透明和共享性便于管理信息化交易。區塊鏈技術的應用能夠給參與主體提供數據的完全透明度。在理想情況下，所有參與方能夠在高度安全、共享的網絡上查看和跟蹤他們需要的交易信息。監管方可實時監測貨物交易信息，及時更新中小企業營運情況，從而更好地獲取客戶的數據和信息。因此，不僅可以減少對客戶資信進行多次審核的成本，也可以大大提高技術效率，減少紙質文件的差錯率和使用必要性，從而降低管理成本。

二是智能合約監控質押物的保值及狀態變化。結合區塊鏈智能合約技術可以達到強監管效果，實時監控質押物的市場行情，對于市場價格變化快的質押物，根據市場行情實時審核貨物價值。雙方可約定當其價值下降突破規定的最低限額，導致缺乏流動性的資產幾乎不能覆蓋銀行風險敞口時，系統自動給中小企業發出補充保證金通知。規定時間內沒有補齊保證金，商業銀行可以變賣質押物，從而降低商業銀行的風險。

三是數據不可篡改和可追溯性保證質押物權屬的完整性。區塊鏈通過密碼學可以建立一個不依賴任何中心、完全分布式的數據庫，所有節點記錄數據共享，并保證數據的一致性、透明性、不可篡改性、可追溯性和加密性。利用區塊鏈的數據不可篡改和可追溯的特點，可以有效對質押物的相關信息進行整合，以自身數字身份確權為背書，對確權目標物實現追蹤溯源。同時由參與方共同見證防止造假和道德風險，確保質押物權屬信息的真實性和完整性，消除質押物雙重抵押風險。

四是身份認證和電子簽名技術降低倉單風險。一方面，可確保參與交易人員身份真實、操作合法，也避免了同一個用戶重復登錄的行為，從而實現核心企業確權過程，包括倉單真實有效的核對與確認。另一方面，可證明倉單流轉的真實有效，保證憑證本身不能造假，可以使審核的效率提升，同時減少操作風險。同一倉單在轉手交易中，由于一次次的交易形成增量化、不可篡改的交易記錄，交易流程公開透明，使得前面交易形成的信用可以有效傳遞給后續入手的交易者，形成交易信用持續增長的信任系統，降低重復審核的成本。

（二）可降低違約風險，重塑中小企業信用

出于特定目的考慮，中小企業可能不愿意與商業銀行共享真實信息。如果在不掌握企業真實情況下完成放款，銀行可能面對由于企業經營不善導致的信用風險和惡意欺詐的道德風險。在供應鏈金融中，即使有核心企業的信用做背書，中小企業由于自身的財務信息可信程度低、普遍信用等級低以及經營風險大等特點，也很難獲得銀行的貸款。區塊鏈技術可以確保銀行從中小企業獲得的信息真實可信，據此作出準確判斷，因此可以大大降低中小企業的違約風險，從而實現了中小企業自身信用形象的重塑，有效緩解了融資難的問題。一方面，通過區塊鏈分布式賬本技術可以達到供應鏈上參與方信息同步共享。商業銀行可以隨時查看中小企業的財務狀況、經營情況，并進行信用評估，不僅減少了多次資信審查的費用，也降低了中小企業的信用風險。另一方面，受限于各參與主體的契約精神和履約意愿，尤其涉及多級結算時，供應鏈上各參與主體面臨的不確定因素較多，存在惡意違約或操作風險。而區塊鏈智能合約具有自動執行的強制履約模式，實現交易的自動達成，可以有效地防止中小企業的違約風險。

（三）構建基于信任的供應鏈金融交易模式

供應鏈系統中，核心企業、中小企業和商業銀行各參與方相互依存，因而促進供應鏈發展最關鍵的是解決各企業間的信任問題。利用區塊鏈技術實現核心企業、商業銀行和中小企業間的信息共享，不僅可以改造供應鏈的交易模式和交易流程，有效地改進工作流的管理，提高信息系統能力、供應鏈的整體利潤和服務水平，而且可以提高融資效率，降低融資風險和成本，從而解決中小企業融資問題。

一是點對點價值傳遞構建去中心化協作模式。利用區塊鏈點對點價值傳遞的特點，對供應鏈中各參與方的業務構建去中心化的協作模式，可以實現所有參與節點之間的直接交互，任意兩點之間的業務操作可以分開布置，使得協作流程簡化，避免了中心化的應用集中模式，效率大大提高。點對點的價值傳遞可以用來建立企業間的強信任關系，為供應鏈金融的多方交易模式及復雜交易過程增信。另外所有節點企業具有完備的賬本，其安全性、便利性和客戶端的可擴充性等都比中心化應用模式更具有優勢。

二是數字加密技術降低信用成本。以區塊鏈為底層技術的應用構架，采用非對稱加密技術進行加密傳輸所有內容，內容查看權限也要有簽名授權。安全性要求已達到或超過當前國家所要求電子簽名安全標準，以數據密鑰和單證加密的方式，可保證各方的保密性要求。而且以所有節點企業集體監督方式來證明內容的真實性、合理性，參與主體可以無限次地使用已經確認的記錄，而無須再對記錄進行重復確認，信用成本大幅度下降。

三是數據分布式共享可改造交易模式，降低供應鏈的成本。現有供應鏈信息流中常態化存在“牛鞭效應”。該效應是指供應鏈上的一種需求信息變異放大的效應，是信息流從最終客戶向原始供應鏈頂端傳遞時，不相鄰的供需兩點無法有效實現信息直接共享，使得信息只能順序傳遞，且扭曲程度隨著傳遞層級的增多而逐級放大，導致了需求信息發生越來越大的波動，最終形成較大誤差。利用分布式賬本的區塊鏈技術使所有節點企業的信息同步共享，從而解決需求端發出的信息和供應終端得到的信息不匹配的問題，抑制了供應鏈信息流中的牛鞭效應，資源配置得以有效進行。

四是智能合約創新物流金融交易制度。基于區塊鏈智能合約的操作系統，從雙方達成合約協定開始執行流程，通過將合約中的內容進行數字化編碼并寫入區塊鏈，實現對合約內容的形式化，一旦合約中約定的條件事項發生，將自動觸發合約的執行程序。智能合約有自治、自足和分布式等諸多優勢，任意雙方依據智能合約條款約定交易，可以避免道德風險、人為操作延時和故意不執行等現有合同執行的不足，確保有效執行雙方達成的交易規則，維護交易公平和信用的形成。

三、打造智慧供應鏈金融，有效服務中小企業高質量發展

區塊鏈技術正加速賦能金融創新，特別是在供應鏈金融領域的應用發展，讓我們對中小企業解決融資難問題展現出前所未有的信心，也讓供應鏈金融在過去發展過程中長期面臨的“虛假抵押”“一貨多押”等惡意騙貸的困擾得以解決。一條供應鏈通常涵蓋眾多企業，能夠參與數據上鏈的企業基數大，且各個企業之間具有交易關聯性，有助于信息的交叉驗證，以此解決傳統供應鏈金融在信息驗證方面不易執行的問題。區塊鏈通過記錄上下游企業關系并將數據信息分布式共享，從而建立了整個供應鏈上的互信機制。目前已有螞蟻雙鏈通、騰訊微企鏈等項目落地并為中小企業提供融資服務。

以港口中小企業供應鏈為例，通過將整個貿易相關的所有單據憑證引入到區塊鏈平臺，并進一步將物流、倉儲、稅務、海關等相關信息擴充進來，鏈上信息公開透明可驗證，進而提高安全性，降低風險。同時核心企業還可以將銀行對其授信額度以數字代幣的形式無限細分，做到信用可穿透、可傳導，服務供應鏈上更多的中小企業，并使其信用增強；銀行可以依靠真實可控的供應鏈信息和核心企業授信，有效識別有風險的交易，放心為供應鏈上風險可控的中小企業提供融資，擴寬業務服務領域和范圍，增加業務收入。

隨著區塊鏈技術應用的日益成熟，高度重視區塊鏈技術帶來的巨大改革，積極擁抱區塊鏈應用創新，將成為供應鏈金融領域創新的主旋律。在此過程中，為實現區塊鏈技術與產業融合發展，一方面，要支持更多企業上鏈，將企業上鏈作為企業數字化轉型的一種重要推動力。另一方面，通過發展完善物聯網等技術，提升上鏈信息質量，加強區塊鏈數據治理，為區塊鏈技術應用高質量發展打下高質量的數據基礎。這樣，就可以基于區塊鏈技術打造智慧供應鏈金融創新模式，以“供應鏈+區塊鏈”雙鏈模式為解決中小企業融資問題、促進經濟實現高質量發展貢獻力量。