制造業(yè)上市公司研發(fā)投入、內(nèi)部控制與財(cái)務(wù)績(jī)效關(guān)系

邵子健，柏 康

（江蘇師范大學(xué)，江蘇 徐州 221000）

引言

制造業(yè)企業(yè)是實(shí)現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新的中堅(jiān)力量，探討其研發(fā)投入對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響機(jī)制，對(duì)于提高投入效率、促進(jìn)行業(yè)發(fā)展意義非凡。由于制造業(yè)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新研發(fā)投入屬于高風(fēng)險(xiǎn)活動(dòng)，不同內(nèi)部控制質(zhì)量對(duì)其資金流向的引導(dǎo)作用也不相同。因此，研發(fā)投入、內(nèi)部控制與財(cái)務(wù)績(jī)效間的關(guān)系既是實(shí)際問(wèn)題，也是一個(gè)理論前沿問(wèn)題。對(duì)此，本文從國(guó)家、產(chǎn)業(yè)、企業(yè)、內(nèi)部控制4個(gè)視角進(jìn)行分析。

從國(guó)家層面看，在這個(gè)知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，實(shí)施以創(chuàng)新為主導(dǎo)的發(fā)展戰(zhàn)略對(duì)于遭遇發(fā)達(dá)國(guó)家技術(shù)壟斷的我國(guó)尤為重要。2019年我國(guó)研發(fā)投入總額為22 143.6億元，比2018年增加2 465.7億元，增長(zhǎng)12.5%；研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入強(qiáng)度（研發(fā)費(fèi)用與GDP之比）為2.23%。與美國(guó)（2.83%）、日本（3.26%）等發(fā)達(dá)國(guó)家相比，研發(fā)投入實(shí)力依然不足。

從產(chǎn)業(yè)層面看，作為典型技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型產(chǎn)業(yè)的制造業(yè)需要大量研發(fā)投入，以維系其環(huán)保、高效與可持續(xù)發(fā)展。制造業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)能力及發(fā)展前景與其創(chuàng)新能力息息相關(guān)。我國(guó)制造業(yè)的發(fā)展進(jìn)步亟需企業(yè)整體技術(shù)創(chuàng)新水平的提高。

從企業(yè)層面看，研發(fā)投入是企業(yè)的重要投資活動(dòng)，然而它具有投入產(chǎn)出周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)不確定、收益滯后等弱點(diǎn)。鑒于此，企業(yè)往往抵制研發(fā)投入。但是，企業(yè)成功的技術(shù)創(chuàng)新會(huì)為企業(yè)帶來(lái)極大的差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，為企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造新的機(jī)遇，甚至能在戰(zhàn)略層面改變企業(yè)生態(tài)，這些好處最后都將落實(shí)在財(cái)務(wù)績(jī)效上。由此可見(jiàn)，研發(fā)投入與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效密切相關(guān)，研究二者間的關(guān)系機(jī)制具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

從內(nèi)部控制層面看，隨著企業(yè)內(nèi)部控制規(guī)范化，企業(yè)的內(nèi)控目標(biāo)逐步轉(zhuǎn)變?yōu)楣芾韺?shí)施的實(shí)效性。值得注意的是，由于大多數(shù)制造業(yè)企業(yè)內(nèi)部管理混亂，以致內(nèi)部控制的執(zhí)行較為不力，所以全面檢查對(duì)各制造業(yè)企業(yè)內(nèi)部控制的執(zhí)行效果就顯得尤其關(guān)鍵。這也表明，高質(zhì)量的內(nèi)部控制活動(dòng)能否提升制造業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效，以及內(nèi)部控制活動(dòng)在我國(guó)制造業(yè)企業(yè)研發(fā)投入對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效影響中發(fā)揮什么樣的作用、怎樣發(fā)揮作用都需要進(jìn)一步進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。

一、文獻(xiàn)綜述

（一）研發(fā)投入與財(cái)務(wù)績(jī)效

對(duì)于研發(fā)投入是否影響財(cái)務(wù)績(jī)效，前人的研究存在兩種截然相反的觀點(diǎn)。其一，認(rèn)為企業(yè)研發(fā)投入與財(cái)務(wù)績(jī)效水平負(fù)相關(guān)；其二，認(rèn)為研發(fā)投入的影響具有一定的滯后性。有學(xué)者通過(guò)研究我國(guó)上市公司數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，研發(fā)投入雖然對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效存在正向影響，但很難在短時(shí)間內(nèi)體現(xiàn)。

企業(yè)創(chuàng)新是從問(wèn)題開(kāi)始的，從發(fā)展新的思想萌芽，到組織、技術(shù)、管理及戰(zhàn)略等各個(gè)層面要全盤考慮，優(yōu)化整體配置，以技術(shù)進(jìn)步和創(chuàng)意組合解決問(wèn)題，完成激發(fā)經(jīng)濟(jì)活力謀求發(fā)展進(jìn)步的過(guò)程。而研發(fā)投入的影響如圖1所示，共有兩種。一種是，企業(yè)對(duì)研發(fā)創(chuàng)新的持續(xù)投入促進(jìn)了新產(chǎn)品的出現(xiàn)和新市場(chǎng)的開(kāi)拓。另一種是，企業(yè)的研發(fā)活動(dòng)需要大量的資金支持，將這部分資金用于結(jié)果不穩(wěn)定的研發(fā)活動(dòng)會(huì)對(duì)企業(yè)造成不確定的后果；如果結(jié)果不理想，則會(huì)產(chǎn)生大量的沉沒(méi)成本。這不僅會(huì)直接影響企業(yè)研發(fā)活動(dòng)，甚至?xí)蛸Y金短缺而影響正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

圖1 研發(fā)投入影響財(cái)務(wù)績(jī)效的機(jī)理

假設(shè)1：不考慮內(nèi)部控制時(shí)，制造業(yè)企業(yè)研發(fā)投入反向影響當(dāng)期財(cái)務(wù)績(jī)效。

（二）內(nèi)部控制質(zhì)量與財(cái)務(wù)績(jī)效

內(nèi)部控制作為企業(yè)謀求科學(xué)管理的糾正機(jī)制，通過(guò)執(zhí)行系統(tǒng)的控制規(guī)范，為企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)減除風(fēng)險(xiǎn)、排除隱患。有學(xué)者以2012—2016年深市中小板466家上市公司為樣本分析了企業(yè)內(nèi)控與績(jī)效的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)控水平與績(jī)效水平正向相關(guān)。

假設(shè)2：不考慮研發(fā)投入，制造業(yè)企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量與當(dāng)期財(cái)務(wù)績(jī)效水平正向相關(guān)。

（三）內(nèi)部控制質(zhì)量的調(diào)節(jié)作用

內(nèi)控活動(dòng)與研發(fā)投入旨在通過(guò)規(guī)范決策生產(chǎn)流程和產(chǎn)品技術(shù)創(chuàng)新來(lái)提高企業(yè)生產(chǎn)效率和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，提升企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效水平。然而，研發(fā)活動(dòng)從啟動(dòng)到產(chǎn)出維護(hù)，每一段進(jìn)程都存有風(fēng)險(xiǎn)。高質(zhì)量的內(nèi)部控制保護(hù)了企業(yè)營(yíng)運(yùn)系統(tǒng)中研發(fā)環(huán)節(jié)的每一次活動(dòng)，阻止了可能出現(xiàn)的問(wèn)題與系統(tǒng)性偏差的出現(xiàn)，并保證了研發(fā)投資的合理供給和研發(fā)成果的價(jià)值體現(xiàn)。龐博指出，內(nèi)部控制可以削減非經(jīng)常性損益，從而對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生積極影響。

假設(shè)3：制造業(yè)企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量在研發(fā)投入與財(cái)務(wù)績(jī)效之間發(fā)揮調(diào)節(jié)作用。

二、研究設(shè)計(jì)

（一）變量定義

各變量具體定義如表1所示。

表1 變量定義表

（二）模型構(gòu)建

1.研發(fā)投入與財(cái)務(wù)績(jī)效的關(guān)系模型

本文構(gòu)建的研究模型，如圖2所示。

圖2 研究模型

三、實(shí)證分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

表2 變量的描述性統(tǒng)計(jì)

（二）相關(guān)性分析

研發(fā)投入（RD）與財(cái)務(wù)績(jī)效（ROA）之間存在顯著的負(fù)相關(guān)性，內(nèi)部控制質(zhì)量（ICQ）與財(cái)務(wù)績(jī)效（ROA）之間存在顯著的正相關(guān)性。初步說(shuō)明制造業(yè)企業(yè)研發(fā)投入對(duì)投入當(dāng)期財(cái)務(wù)績(jī)效存在不利影響，內(nèi)部控制有效的制造業(yè)企業(yè)能夠取得更好的財(cái)務(wù)績(jī)效。

（三）回歸分析

表3第二列研發(fā)投入RD的回歸系數(shù)為-0.045，表明研發(fā)投入降低財(cái)務(wù)績(jī)效。假設(shè)1得到驗(yàn)證。

ICQ的回歸系數(shù)為6.753，表明內(nèi)部控制提升財(cái)務(wù)績(jī)效。假設(shè)2得到驗(yàn)證。

表3第四列為當(dāng)期內(nèi)部控制調(diào)節(jié)作用的回歸分析，其中交互項(xiàng)INTERACT的回歸系數(shù)為0.471，表明內(nèi)部控制發(fā)揮了調(diào)節(jié)作用。假設(shè)3得到驗(yàn)證。

關(guān)于制造業(yè)企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量的后續(xù)影響如何，表3第五列為滯后一期內(nèi)部控制調(diào)節(jié)作用的回歸分析，交互項(xiàng)INTERACT的回歸系數(shù)為0.562，表明內(nèi)部控制依然可以發(fā)揮調(diào)節(jié)作用。

控制變量方面，變量SIZE呈現(xiàn)正相關(guān)，表明制造業(yè)企業(yè)資本規(guī)模越大，越有助于財(cái)務(wù)績(jī)效的改善；變量ROI呈現(xiàn)正相關(guān)，表明制造業(yè)企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入越高，財(cái)務(wù)績(jī)效越好；變量STATE呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)，表明我國(guó)國(guó)有制造業(yè)企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效普遍低于非國(guó)有制造業(yè)企業(yè)，這是由于國(guó)有制造業(yè)企業(yè)機(jī)構(gòu)臃腫、管理混亂造成的。

從表3可以看出，調(diào)整后的R2分別為0.247、0.261、0.264、0.164，表明制造業(yè)企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響是顯著的。

表3 回歸結(jié)果分析

（四）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為了保證實(shí)證結(jié)果準(zhǔn)確可靠，本文選用凈資產(chǎn)收益率（ROE）作為財(cái)務(wù)績(jī)效新的替代變量，結(jié)論依然成立。

四、結(jié)論與建議

（一）主要結(jié)論

第一，制造業(yè)企業(yè)研發(fā)投入反向影響財(cái)務(wù)績(jī)效，內(nèi)部控制質(zhì)量正向影響財(cái)務(wù)績(jī)效。高質(zhì)量的內(nèi)部控制活動(dòng)規(guī)范了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)，為制造業(yè)企業(yè)發(fā)展壯大創(chuàng)造了良好內(nèi)部環(huán)境。

第二，制造業(yè)企業(yè)內(nèi)部控制能夠發(fā)揮調(diào)節(jié)作用。雖然制造業(yè)企業(yè)進(jìn)行研發(fā)投入會(huì)在短期內(nèi)反向影響財(cái)務(wù)績(jī)效表現(xiàn)，但是高質(zhì)量的內(nèi)部控制起到了良好的調(diào)節(jié)作用。

（二）相關(guān)建議

第一，制造業(yè)企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身內(nèi)部控制質(zhì)量謹(jǐn)慎地進(jìn)行研發(fā)投入決策。雖然制造業(yè)企業(yè)研發(fā)活動(dòng)可能會(huì)產(chǎn)生創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)，但是總體而言其投入與產(chǎn)出相比并不意味著有助于財(cái)務(wù)績(jī)效的提高。然而，這絕不意味著制造業(yè)企業(yè)不應(yīng)該進(jìn)行研發(fā)活動(dòng)，而是說(shuō)研發(fā)活動(dòng)應(yīng)當(dāng)結(jié)合自身的內(nèi)部控制質(zhì)量。由于制造業(yè)企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量能夠削弱研發(fā)投入對(duì)于財(cái)務(wù)績(jī)效的負(fù)向影響，那么內(nèi)部控制質(zhì)量較高的企業(yè)完全可以堅(jiān)持創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)方針不變，對(duì)研發(fā)活動(dòng)方案做出謹(jǐn)慎而全面的評(píng)估，并且充分利用有限的經(jīng)濟(jì)資源，用長(zhǎng)遠(yuǎn)眼光看待研發(fā)活動(dòng)帶來(lái)的收益。按照馬太效應(yīng)原理，內(nèi)部控制質(zhì)量較高企業(yè)對(duì)研發(fā)活動(dòng)的投入有機(jī)會(huì)給企業(yè)帶來(lái)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手難以模仿產(chǎn)品和服務(wù)，從而擴(kuò)大市場(chǎng)份額，提升財(cái)務(wù)績(jī)效。

第二，政府應(yīng)健全企業(yè)內(nèi)部控制的法律法規(guī)，督促企業(yè)完善、落實(shí)與研發(fā)有關(guān)的內(nèi)部控制機(jī)制。制造業(yè)企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量顯著影響財(cái)務(wù)績(jī)效，這意味著在研發(fā)活動(dòng)決策前建立和執(zhí)行完善內(nèi)部控制制度可以向企業(yè)管理者及時(shí)傳遞準(zhǔn)確有效的經(jīng)營(yíng)信息，從而獲得較為全面的研發(fā)投入決策信息。在研發(fā)活動(dòng)決策之后，健全的內(nèi)部控制制度還可以對(duì)研發(fā)活動(dòng)進(jìn)行及時(shí)有效的監(jiān)督。可見(jiàn)，研發(fā)活動(dòng)及內(nèi)部控制質(zhì)量同樣重要，我國(guó)制造業(yè)企業(yè)既要科學(xué)決策研發(fā)投入活動(dòng)，又要有效發(fā)揮內(nèi)部控制的調(diào)節(jié)作用。