風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避下基于有追索權(quán)保理的供應(yīng)鏈協(xié)調(diào)策略

李正波，何 娟,2,3，董 青，陳家慧

（1.西南交通大學(xué),交通運(yùn)輸與物流學(xué)院，成都 611756；2.供應(yīng)鏈金融大數(shù)據(jù)應(yīng)用技術(shù)研究院，成都 610031；3.綜合交通運(yùn)輸智能化國(guó)家地方聯(lián)合工程實(shí)驗(yàn)室，成都 611756）

0 引 言

當(dāng)供應(yīng)鏈上企業(yè)僅考慮自身期望收益最大或損失最小時(shí)，往往很難實(shí)現(xiàn)整體供應(yīng)鏈的最優(yōu)，即產(chǎn)生“雙重邊際效應(yīng)[1]”。而收益共享、數(shù)量折扣、回購(gòu)、期權(quán)等契約有助于資金約束型供應(yīng)鏈的協(xié)調(diào)，實(shí)現(xiàn)最佳貿(mào)易信用率及鏈上利潤(rùn)最大化[2-4]。因此，為了實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈整體收益的最大化，緩解雙重邊際效應(yīng)，供應(yīng)鏈決策者往往使用供應(yīng)鏈契約進(jìn)行供應(yīng)鏈協(xié)調(diào)。

本文在進(jìn)行供應(yīng)鏈系統(tǒng)協(xié)調(diào)策略研究時(shí)，將采用收益共享和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)契約。收益共享與風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)契約能夠更好地協(xié)調(diào)供應(yīng)鏈以及鏈上成員的利益分配，在一定條件下這對(duì)整個(gè)供應(yīng)鏈系統(tǒng)是有積極效果的[5-6]。比如，收益共享合同運(yùn)用到電子商務(wù)供應(yīng)鏈中，可以起到優(yōu)化各方利潤(rùn)，使雙渠道供應(yīng)鏈實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最優(yōu)[7]。如對(duì)于農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈，收益共享契約能夠有效地降低公司與農(nóng)戶的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)鏈上成員雙贏[8]。收益共享和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)是鏈上成員盈利的重要途徑，對(duì)企業(yè)質(zhì)量績(jī)效將產(chǎn)生積極功效[9]，對(duì)合作雙方之間的合作關(guān)系也具有激勵(lì)作用[10]。

然而，不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好對(duì)供應(yīng)鏈協(xié)調(diào)也會(huì)產(chǎn)生不同的重要影響。比如馮春等[11]考慮供應(yīng)鏈成員無(wú)公平偏好，建立公平感知模型，研究發(fā)現(xiàn)公平偏好程度對(duì)供應(yīng)鏈成員的利潤(rùn)與效用產(chǎn)生影響，特別地，存在一定的公平偏好程度將對(duì)整個(gè)供應(yīng)鏈起到Pareto 優(yōu)化。潘福越等[12]考慮了一條簡(jiǎn)單供應(yīng)鏈，其中供應(yīng)商存在資金問(wèn)題，研究表明當(dāng)供應(yīng)商進(jìn)行保理融資時(shí)，具有需求彈性的收益共享契約在一定條件下實(shí)現(xiàn)了合理的收益分配和完美的供應(yīng)鏈協(xié)調(diào)。蔡鑫等[13]考慮零售商采用存貨質(zhì)押融資時(shí)供應(yīng)鏈回購(gòu)契約對(duì)供應(yīng)鏈的協(xié)調(diào)，研究發(fā)現(xiàn)在供應(yīng)商不同風(fēng)險(xiǎn)偏好下回購(gòu)契約都能夠?qū)崿F(xiàn)協(xié)調(diào)。簡(jiǎn)惠云等[14]引入供應(yīng)鏈回購(gòu)契約，構(gòu)建CVaR 風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度模型分析供應(yīng)鏈的最優(yōu)決策, 研究表明契約雙方的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避程度對(duì)供應(yīng)商的批發(fā)價(jià)和回購(gòu)決策具有直接影響。杜文意等[15]考慮具有損失厭惡的零售商的融資運(yùn)營(yíng)決策問(wèn)題，構(gòu)造了融資成本共擔(dān)契約以實(shí)現(xiàn)整個(gè)供應(yīng)鏈系統(tǒng)良性運(yùn)營(yíng)和合理協(xié)調(diào)，發(fā)現(xiàn)不論是集中型供應(yīng)鏈系統(tǒng)，還是分散型和協(xié)調(diào)型的供應(yīng)鏈系統(tǒng)，銀行的融資利率都對(duì)整個(gè)供應(yīng)鏈系統(tǒng)的運(yùn)營(yíng)決策有較大影響。

在具體的信貸市場(chǎng)情況下，中小企業(yè)供應(yīng)商通常存在資金短缺的問(wèn)題，因而他們具有相對(duì)保守的特點(diǎn)；同時(shí)，由于市場(chǎng)信息的不對(duì)稱，供應(yīng)鏈成員企業(yè)的收益容易受到諸多因素的影響具有不確定性，從而導(dǎo)致供應(yīng)鏈成員在經(jīng)營(yíng)管理中表現(xiàn)為風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避。近年來(lái)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避下的供應(yīng)鏈協(xié)調(diào)問(wèn)題許多學(xué)者也展開(kāi)了研究。比如，對(duì)于供應(yīng)商和零售商是風(fēng)險(xiǎn)厭惡的情況下，Raza 等[16]在綠色供應(yīng)鏈背景下提出了一種靈活的市場(chǎng)策略，并研究了基于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避下雙渠道綠色供應(yīng)鏈協(xié)調(diào)問(wèn)題。Fan 等[17]考慮風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型買方主導(dǎo)的供應(yīng)鏈系統(tǒng)，表明期權(quán)合約將對(duì)供應(yīng)鏈協(xié)調(diào)績(jī)效產(chǎn)生影響，特別地，若供應(yīng)商相比零售商更愿意容忍風(fēng)險(xiǎn)，則供應(yīng)鏈的各參與方可以實(shí)現(xiàn)完美協(xié)調(diào)。金偉等[18]為了解決信用契約對(duì)供應(yīng)鏈決策影響問(wèn)題，考慮風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型的供應(yīng)商和資金約束下的零售商，分析供應(yīng)商、零售商、銀行的最優(yōu)決策問(wèn)題，最終得出風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避程度與零售商融資結(jié)構(gòu)的因果關(guān)系。代建生等人[19]在存在促銷效應(yīng)的供應(yīng)鏈下考慮風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的銷售商的供應(yīng)鏈決策，發(fā)現(xiàn)改進(jìn)的收益共享契約對(duì)供應(yīng)鏈協(xié)調(diào)將產(chǎn)生積極的效果，且在CVaR 度量下銷售商的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避程度對(duì)其成本分擔(dān)比例、收益共享比例呈正向變化。

在風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的研究中常用度量風(fēng)險(xiǎn)的方法有均值-方差(MVT)[20-21]、風(fēng)險(xiǎn)值(VaR)[22-23]和條件風(fēng)險(xiǎn)值(CVaR)[24-26]。均值-方差方法用于風(fēng)險(xiǎn)度量，但該模型要求效用函數(shù)或者收益函數(shù)滿足一定條件[27]，從而應(yīng)用有限。VaR 模型作為衡量金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的工具，是指既定置信水平和既定周期下某一金融資產(chǎn)在未來(lái)可能遭受最壞損失的估計(jì)值[28]；但是VaR 并不是管理風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題最全面的解決方案，其自身存在一定的缺陷。CVaR 是目前理論和實(shí)踐中常用的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度方法，最早由Rockafellar和Uryasev[29]提出，用于度量金融資產(chǎn)損失超過(guò)一個(gè)給定值的平均利潤(rùn)。CVaR 是一種相比前兩種模型更優(yōu)的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量技術(shù)，具有正齊次性、單調(diào)性、平移不變性和次可加性等前者均不具備的優(yōu)點(diǎn)，從而得到廣泛使用。因此，本文通過(guò)構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的CVaR 風(fēng)險(xiǎn)度量決策模型，分析風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的供應(yīng)商和銀行在進(jìn)行有追索權(quán)保理融資時(shí)的供應(yīng)鏈決策與協(xié)調(diào)問(wèn)題。

本文采用參考文獻(xiàn)[29]中的定義和計(jì)算方法，度量決策者低于分位數(shù)η的收益平均值。其中η為風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避參數(shù)：η越小，決策者越趨于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避；η越大，決策者越趨于風(fēng)險(xiǎn)中性；當(dāng)η=1時(shí)，決策者為風(fēng)險(xiǎn)中性。根據(jù)定義，可知計(jì)算CVaR的方法為：

式中：π(w,q)是供應(yīng)鏈成員的收益函數(shù)；v為給定η分位數(shù)下的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，用來(lái)表示供應(yīng)鏈成員收益的上限；(g)+=max{0,g}。

本文與現(xiàn)有文獻(xiàn)不同的是整個(gè)供應(yīng)鏈系統(tǒng)是由零售商主導(dǎo)，考慮有追索權(quán)的保理融資，探討風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避下銀行和供應(yīng)商在零售商主導(dǎo)型供應(yīng)鏈的運(yùn)營(yíng)與協(xié)調(diào)問(wèn)題。首先考慮供應(yīng)商在進(jìn)行有追索權(quán)的保理融資時(shí)，將采取分散式?jīng)Q策和供應(yīng)鏈集中決策，其中供應(yīng)商是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的，并探討收益共享和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)契約分別對(duì)供應(yīng)鏈績(jī)效的改進(jìn)影響；然后考慮銀行具有風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避行為時(shí)，有追索權(quán)保理融資的供應(yīng)鏈分散式?jīng)Q策和供應(yīng)鏈集中決策，分別分析在風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避下銀行和供應(yīng)商的最優(yōu)決策，并采取上述兩種契約對(duì)供應(yīng)鏈進(jìn)行協(xié)調(diào)研究。

1 問(wèn)題描述

本文所涉及的基本符號(hào)和含義如表1所示。

表1 基本符號(hào)和含義Tab.1 Basic symbols and meanings

供應(yīng)商為了獲得用于產(chǎn)品正常生產(chǎn)的資金，將向風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型銀行申請(qǐng)應(yīng)收賬款類融資服務(wù)，但若因?yàn)楣?yīng)商的原因出現(xiàn)壞賬等問(wèn)題，戰(zhàn)略合作銀行將有權(quán)向供應(yīng)商進(jìn)行追索。本文假設(shè)單一周期內(nèi)一個(gè)供應(yīng)商和一個(gè)核心零售商交易，供應(yīng)商為了保證擁有足夠的資金進(jìn)行生產(chǎn)，可以將其與零售商產(chǎn)生的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給銀行，此時(shí)供應(yīng)商的生產(chǎn)量為Qs，供應(yīng)商需向銀行融資cQs-B以滿足生產(chǎn)，零售商在應(yīng)收賬款到期之時(shí)向銀行支付貨款。

有追索權(quán)保理融資事件將在銀行、零售商、供應(yīng)商之間發(fā)生，整個(gè)事件發(fā)生的順序?yàn)閇30]（見(jiàn)圖1）①供應(yīng)商與零售商（主導(dǎo)企業(yè)）簽訂相關(guān)貿(mào)易合同，產(chǎn)生應(yīng)收賬款；②資金短缺的供應(yīng)商為了繼續(xù)進(jìn)行相關(guān)生產(chǎn)任務(wù)，將應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給銀行，并申請(qǐng)有追索權(quán)的應(yīng)收賬款類融資服務(wù)；③銀行受理應(yīng)收賬款融資申請(qǐng)，核實(shí)應(yīng)收賬款、貿(mào)易背景、貿(mào)易合同等信息的真實(shí)性，并向零售商進(jìn)行確認(rèn)（書(shū)面形式通知）；④零售商收到通知，確認(rèn)應(yīng)收賬款、貿(mào)易背景、貿(mào)易合同等信息的真實(shí)性后，銀行與供應(yīng)商線下簽訂有追索權(quán)的保理融資合同；⑤供應(yīng)商獲得銀行提供的資金后，進(jìn)行下一步的相關(guān)生產(chǎn)任務(wù)；⑥完成貿(mào)易后，銀行按照保理融資合同向零售商傳達(dá)付款通知；⑦零售商按照保理融資合同相關(guān)規(guī)定轉(zhuǎn)賬給銀行；⑧銀行扣除相關(guān)費(fèi)用后（一般包括融資本息、服務(wù)費(fèi)用或者其他衍生費(fèi)用等），將多余部分轉(zhuǎn)賬于供應(yīng)商，但對(duì)于欠缺的部分，銀行將根據(jù)合同相關(guān)規(guī)定對(duì)供應(yīng)商行使追索權(quán)利。

圖1 銀行、零售商、供應(yīng)商之間有追索權(quán)保理融資事件順序Fig.1 Sequence of events for recourse factoring financing among banks,retailers and suppliers

2 考慮風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避供應(yīng)商的有追索權(quán)保理融資協(xié)調(diào)

2.1 分散式?jīng)Q策

本節(jié)假定零售商和銀行為風(fēng)險(xiǎn)中性，供應(yīng)商為風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型，所以在分散決策下，依據(jù)當(dāng)?shù)卣吆唾Y本市場(chǎng)情況，銀行確定保理融資利率，然后為了達(dá)到企業(yè)利潤(rùn)最優(yōu)，零售商和供應(yīng)商根據(jù)自身經(jīng)濟(jì)狀況和保理融資利率進(jìn)行購(gòu)買和生產(chǎn)決策。

保理利率與供應(yīng)商的自有資金反相關(guān)，與資本市場(chǎng)的平均收益率正相關(guān)，且隨保理融資費(fèi)率的增加而降低。

證明 銀行為供應(yīng)商提供保理融資的前提條件為資本市場(chǎng)的平均收益等于期望收益，因此有下式：

證明 依據(jù)公式（1）可得風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避供應(yīng)商的條件風(fēng)險(xiǎn)值：

通過(guò)推論1 可知，風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避程度越高的供應(yīng)商，即當(dāng)ηs→0 時(shí)，制定的生產(chǎn)量決策越保守。當(dāng)ηs=0 時(shí)，供應(yīng)商會(huì)退出市場(chǎng)，不會(huì)進(jìn)行生產(chǎn)；當(dāng)ηs→1 時(shí)，供應(yīng)商趨于風(fēng)險(xiǎn)中性，最優(yōu)生產(chǎn)量不斷遞增；當(dāng)ηs=1 時(shí)，達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)中性供應(yīng)鏈下的最優(yōu)生產(chǎn)量。

命題3 在風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避供應(yīng)商、風(fēng)險(xiǎn)中性零售商（主導(dǎo)企業(yè)）組成的二級(jí)供應(yīng)鏈中，有追索權(quán)保理融資模式下零售商提供的最優(yōu)批發(fā)價(jià)應(yīng)滿足：

2.2 供應(yīng)鏈集中決策

當(dāng)整個(gè)供應(yīng)鏈系統(tǒng)采用集中決策時(shí)，供應(yīng)鏈成員放棄個(gè)體逐利，從整體角度考慮，追求供應(yīng)鏈整體期望收益的最大化。供應(yīng)鏈進(jìn)行集中決策的期望收益函數(shù)為：

命題4 風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避供應(yīng)商采用有追索權(quán)保理融資時(shí)，供應(yīng)鏈集中決策下的生產(chǎn)量滿足：

集中決策下的生產(chǎn)量與生產(chǎn)成本c呈負(fù)相關(guān)，與零售價(jià)格p呈正相關(guān)。

證明 對(duì)（18）式求導(dǎo)，并化簡(jiǎn)可證。

2.3 供應(yīng)鏈協(xié)調(diào)

2.3.1 收益共享契約

為了激勵(lì)供應(yīng)商提高生產(chǎn)量，在完成交易前，供應(yīng)商與零售商需協(xié)商好共享收益系數(shù)?2，并且當(dāng)需求量超過(guò)銀行追索的需求界限Qb時(shí)，核心零售商保證將與供應(yīng)商共享部分銷售收益，并商定按照1-?2的比例共享，即收益共享契約。

供應(yīng)商和零售商均為風(fēng)險(xiǎn)中性時(shí)收益共享契約下各自的期望收益為：

參照公式（1）可得供應(yīng)鏈引入收益共享契約時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的供應(yīng)商的條件風(fēng)險(xiǎn)值：

推論2 表明，當(dāng)?2固定時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的供應(yīng)商在決定自身生產(chǎn)量的時(shí)候更為謹(jǐn)慎，風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避程度越高（即ηs→0），供應(yīng)商的最優(yōu)生產(chǎn)量越低；當(dāng)ηs固定時(shí)，收益共享系數(shù)越低（即?2→0），供應(yīng)商的生產(chǎn)量能夠得到增加?？芍?，收益共享對(duì)供應(yīng)鏈績(jī)效是有積極功效的，能夠達(dá)到激勵(lì)供應(yīng)商生產(chǎn)的目的。

命題6 考慮風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避供應(yīng)商采用有追索權(quán)保理融資，核心零售商與供應(yīng)商商定收益共享后，當(dāng)?2滿足下式時(shí)：

分散決策下鏈上成員都是逐利的，只有自身獲得利益，才會(huì)考慮供應(yīng)鏈的協(xié)調(diào)以實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈系統(tǒng)最優(yōu)。因此，當(dāng)收益共享契約滿足以下條件時(shí)，具有風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的供應(yīng)鏈才會(huì)引入契約：

命題得證。

命題6 注：供應(yīng)商考慮有追索權(quán)保理融資時(shí)，為了實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈的完全協(xié)調(diào)，零售商提出的收益共享契約需要滿足的理論參數(shù)滿足上式。當(dāng)供應(yīng)商風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避時(shí)，核心零售商與供應(yīng)商商定收益共享，供應(yīng)商將獲得一定比例的銷售收益，提高了自身利潤(rùn)，從而高于有追索權(quán)保理融資無(wú)協(xié)調(diào)時(shí)的情形。另一方面，引入收益共享契約，將起到激勵(lì)供應(yīng)商生產(chǎn)的作用，從而提高核心零售商收益。此時(shí)，整個(gè)供應(yīng)鏈系統(tǒng)將得到進(jìn)一步的優(yōu)化，達(dá)到集中決策下的最優(yōu)，實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈協(xié)調(diào)。

2.3.2 風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)契約

當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的供應(yīng)商被銀行追索的時(shí)候，零售商會(huì)將與供應(yīng)商共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，即供應(yīng)商將得到來(lái)自零售商一定的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)貼α2。供應(yīng)商和零售商在風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)契約下的期望收益為：

因此，參照公式（1）可得風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避供應(yīng)商在CVaR風(fēng)險(xiǎn)度量準(zhǔn)則的收益為：

命題8 考慮風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的供應(yīng)商進(jìn)行追索權(quán)保理融資，供應(yīng)鏈引入風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)契約，并保證風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)貼參數(shù)α2滿足下式時(shí)：

供應(yīng)商的生產(chǎn)量將達(dá)到集中決策下的生產(chǎn)量，從而實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈協(xié)調(diào)。

3 考慮風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型銀行和供應(yīng)商的有追索權(quán)保理協(xié)調(diào)

上述研究中都假定銀行為風(fēng)險(xiǎn)中性，但在實(shí)際中，銀行因?yàn)槭菑氖赂唢L(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)，在其日常經(jīng)營(yíng)管理中風(fēng)險(xiǎn)管理必不可少，在開(kāi)展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)中往往需要在盈利和風(fēng)險(xiǎn)之間找到平衡。同時(shí)，由于中小企業(yè)缺乏固定資產(chǎn)，難以評(píng)估融資風(fēng)險(xiǎn)，針對(duì)中小企業(yè)的融資銀行往往具有風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避行為?；诖?，本節(jié)基于CVaR 構(gòu)建了風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型銀行的保理融資利率決策模型。

3.1 分散式?jīng)Q策

由前文可得，風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的供應(yīng)商最優(yōu)生產(chǎn)量滿足：

3.2 供應(yīng)鏈集中決策

3.3 供應(yīng)鏈協(xié)調(diào)

3.3.1 收益共享契約

考慮風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避供應(yīng)商和風(fēng)險(xiǎn)中性的零售商，核心零售商與供應(yīng)商商定收益共享后，根據(jù)前文可得風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的銀行的保理融資利率決策滿足下式：

3.3.2 風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)契約

根據(jù)前文可知風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避供應(yīng)商和風(fēng)險(xiǎn)中性的零售商在風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)契約下的生產(chǎn)量和批發(fā)價(jià)，可得風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的銀行的保理融資利率決策滿足：

4 數(shù)值分析

4.1 考慮風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的供應(yīng)商有追索權(quán)保理融資的運(yùn)營(yíng)決策

假定銀行仍然以資本市場(chǎng)的平均收益等于其期望收益來(lái)制定保理融資利率，供應(yīng)商的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避系數(shù)為0.7，則風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避供應(yīng)商在分散決策下的最優(yōu)生產(chǎn)量為31.213，相應(yīng)零售商提供的批發(fā)價(jià)為30.531，銀行的最優(yōu)利率為0.069，供應(yīng)商和零售商的期望收益分別為98.696和385.643。

4.2 考慮收益共享和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)契約對(duì)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避供應(yīng)鏈的協(xié)調(diào)

表2 ?2對(duì)供應(yīng)鏈決策及成員收益的影響Tab.2 ?2’s impact on supply chain decision making and members’earnings

表3 α2對(duì)供應(yīng)鏈決策及成員收益的影響Tab.3 α2’s impact on supply chain decision making and members’earnings

4.3 銀行保理融資利率的確定

前文得到風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型銀行的融資利率制定公式，但是通過(guò)公式我們發(fā)現(xiàn)零售商的討價(jià)還價(jià)能力、融資補(bǔ)償率、供應(yīng)商成本都影響著融資利率，故難以獲得精確的保理融資利率。參考文獻(xiàn)[12]進(jìn)行數(shù)值分析銀行融資利率時(shí)，假定供應(yīng)商的成本波動(dòng)為定值，對(duì)批發(fā)價(jià)取平均值的方法粗略計(jì)算利率，即令w=1.1c，然后參照前文數(shù)值設(shè)置，代入可得r=0.0873。

（1）考察銀行風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避系數(shù)對(duì)銀行利率與收益的影響，如圖2 所示。從圖2 可以看出，隨著風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避系數(shù)的增加，銀行利率整體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，這與市場(chǎng)實(shí)際情況一致，銀行的不同風(fēng)險(xiǎn)偏好對(duì)銀行的保理融資利率的決策會(huì)有不同影響，且通過(guò)構(gòu)建條件風(fēng)險(xiǎn)值模型能夠?qū)︺y行的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理。同時(shí)，銀行的期望收益與其風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避程度成反相關(guān)，銀行越規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，設(shè)定的利率越高，能夠獲得融資的企業(yè)越少，銀行的收益就越小，這與經(jīng)濟(jì)學(xué)理論一致。

圖2 ηb與銀行利率和收益的關(guān)系Fig.2 Relationship between ηb and bank interest rate and yield

（2）考察零售價(jià)格對(duì)銀行利率決策與期望收益的影響，如圖3所示。

圖3 p與銀行利率和收益的關(guān)系Fig.3 Relationship between p and bank interest rate and yield

從圖3可以發(fā)現(xiàn)，商品的零售價(jià)格和銀行保理融資利率和期望收益之間存在正相關(guān)關(guān)系，即商品的零售價(jià)格越高，銀行的期望收益越大。在以沃爾瑪?shù)攘闶凵讨鲗?dǎo)型供應(yīng)鏈中，由于日用品等快消品的供應(yīng)商的生產(chǎn)成本波動(dòng)較小，若市場(chǎng)的零售價(jià)格越高，則意味著企業(yè)的收益率越大，因此在一定的風(fēng)險(xiǎn)水平下，風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的銀行會(huì)偏向于融資給利潤(rùn)率更高的企業(yè)。

（3）考慮供應(yīng)商自有資金對(duì)銀行保理利率決策與期望收益的影響，如圖4 所示。由圖4 可知，隨著供應(yīng)商自有資金的增加，銀行就會(huì)制定更低的融資利率，相應(yīng)所能獲得的期望收益就更小。分析表明在CVaR 風(fēng)險(xiǎn)度量方法下，融資企業(yè)的自有資金對(duì)于銀行融資利率的制定和期望收益具有較大影響，是銀行規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和追求收益時(shí)重點(diǎn)思量的關(guān)鍵。

圖4 B與銀行利率和收益的關(guān)系Fig.4 Relationship between B and bank interest rate and yield

（4）考察銀行和供應(yīng)商風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避程度對(duì)供應(yīng)商最優(yōu)生產(chǎn)量的影響，如圖5 所示。從圖5 可知，隨著銀行和供應(yīng)商越趨于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，最優(yōu)生產(chǎn)量越低。因?yàn)殂y行為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)往往會(huì)設(shè)置更高的融資利率，而供應(yīng)商在面對(duì)更高的融資成本的同時(shí)，還需承受市場(chǎng)需求不足風(fēng)險(xiǎn)，因此決策更為謹(jǐn)慎。

圖5 基于不同風(fēng)險(xiǎn)組合的最優(yōu)生產(chǎn)量Fig.5 Optimal yield based on various risk combinations

5 結(jié)語(yǔ)

供應(yīng)鏈協(xié)調(diào)一直是領(lǐng)域內(nèi)研究熱點(diǎn)，現(xiàn)有文獻(xiàn)大多基于供應(yīng)商主導(dǎo)型供應(yīng)鏈且假定供應(yīng)鏈成員均為風(fēng)險(xiǎn)中性。然而隨著供應(yīng)鏈權(quán)力結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，市場(chǎng)環(huán)境日趨復(fù)雜，已有研究成果已無(wú)法適應(yīng)新形勢(shì)下零售商主導(dǎo)型供應(yīng)鏈管理的需要。因此，本文在有追索權(quán)保理融資模式下，考慮零售商主導(dǎo)型供應(yīng)鏈協(xié)調(diào)問(wèn)題，其中銀行和供應(yīng)商具有風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的特點(diǎn)。首先基于CVaR 風(fēng)險(xiǎn)度量準(zhǔn)則建立了風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型供應(yīng)商的決策模型，發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避系數(shù)對(duì)供應(yīng)商的生產(chǎn)量具有直接影響；然后考慮供應(yīng)商和銀行均為風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型時(shí)的決策模型，發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的銀行會(huì)制定更高的保理融資利率，供應(yīng)商的自有資金和零售價(jià)格都會(huì)影響銀行的利率決策，進(jìn)而影響供應(yīng)商的最優(yōu)生產(chǎn)量；同時(shí)，分別引入收益共享和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)契約，得到供應(yīng)鏈達(dá)到協(xié)調(diào)時(shí)的理論參數(shù)。最后，通過(guò)數(shù)值分析，主要探討供應(yīng)商和銀行的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避系數(shù)對(duì)供應(yīng)鏈最優(yōu)生產(chǎn)量的影響、供應(yīng)商的自有資金和銀行的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避系數(shù)對(duì)保理融資利率的影響，以及契約參數(shù)的變化對(duì)協(xié)調(diào)整個(gè)供應(yīng)鏈系統(tǒng)的作用。為了更好地剖析零售商主導(dǎo)型供應(yīng)鏈的有追索權(quán)保理融資場(chǎng)景，本文在一定程度上對(duì)真實(shí)的業(yè)務(wù)場(chǎng)景進(jìn)行了簡(jiǎn)化，未來(lái)可以考慮多階段的保理融資運(yùn)營(yíng)決策研究。