鐵路項目投資可行性研究優化策略

史培宏

（中國鐵路烏魯木齊局集團有限公司 計劃統計部，新疆 烏魯木齊 830011）

進入21世紀后，我國經濟持續平穩健康發展，鐵路交通體系已經難以滿足人們的出行需求，因此我國不斷擴大鐵路建設工程的規模，針對原有鐵路進行擴充，新增鐵路里程，加快建設交通強國。鐵路項目開展過程中，投資是影響項目建設的關鍵因素，由于鐵路項目規模巨大，所需要的資金量大，因此我國開始積極探索拓展鐵路行業的融資渠道。鐵路項目投資過程中，能否取得預期的回報率是項目單位關注的重點內容，因此在投資之前必須展開可行性研究，分析投資的價值。相關人員應當認識到鐵路項目建設過程中面臨的風險問題，對可行性研究內容進行優化，提升可行性研究的質量。

1 鐵路財務評價分析

鐵路項目財務評價按照《建設項目經濟評價方法和參數》（第三版）和《鐵路建設項目經濟評價方法與參數》（第三版）實施，規定鐵路財務評價完成項目及其給整個社會帶來的經濟效益，編制財務分析報告，計算財務分析指標，檢查擬建項目的盈利能力、償付能力和財務可行性，并據此判斷項目的財務評價結果［1］。在鐵路項目評估中，需要結合實際情況對項目的投資包括項目征地拆遷、工程投資、機車車輛投資和部分土地綜合開發投資；項目收入包括運輸收入、車站商業及其他收入、綜合開發收入、經營補助等。項目經營成本主要按照相關成本率法確定相關非重大成本。具體計算過程主要依據《關于深化鐵路建設項目財務評價的報告》。

鐵路項目投資單位的財務評估是從鐵路項目公司的角度分析投資者的投資規模和鐵路項目投資單位未來可能采用的運輸管理方式，分析收益和成本構成系統。財務評估考察鐵路項目投資單位的財務可行性和盈利能力，評估結果主要用于籌集社會資本和計算需求。

目前，鐵路項目投資單位的財務評估主要基于吸引社會資本的PPP（政府和社會資本合作）實施方案，即以委托運輸管理方式為主要假設，根據鐵路運營方案進行計算，計算的依據相當廣泛。2020年，京滬高速鐵路股份有限公司掛牌上市，其招股書詳細說明了公司的收入構成和稅收征收標準、責任與不負責任的運輸管理模式及相應的所得稅和費用稅。由于鐵路具有網絡化性質，所以其客貨業務通常不是單獨開展，而是由其他運輸公司和其他鐵路項目公司共同承擔。各鐵路項目公司收到的全部營業收入必須按照國鐵集團公布的相應清算方式進行清算。目前，本著公平、公開的市場原則，國鐵集團進行統一管理，監督其他公司資產和鐵路項目運營的使用率。鐵路財務評價制度是鐵路行業高效運行的重要保障，也是吸引社會資本參與鐵路投資、建設和運營的重要制度手段。在對鐵路項目公司進行財務評估時，需要了解鐵路項目公司的車輛數量、鐵路項目公司行駛的車輛公里數、橫截面線路的交通量，以及負責線路的車輛公里數、該線路的線路體積［2］。

2 鐵路項目投資可行性研究的意義

鐵路工程在我國現代化發展過程中占據重要地位，在物流運輸、交通出行方面都起著關鍵的作用。為了給人們提供良好的出行體驗，在鐵路工程建設過程中，建設單位開始重視質量管理、安全管理、進度管理，保證建設活動的有序性，加強鐵路工程建設質量管控效果。在鐵路項目建設前，針對投資進行可行性研究是極其必要的，可以有效地降低投資風險，提升投資回報率，避免相關企業的合法權益受到損害，對促進行業的發展有著重要的影響。投資可行性研究具體是指建設單位進行投資決策時，針對該項目所能夠產生的效益及技術是否可行展開評價，以此為基礎決定是否實施投資［3］。投資可行性研究包括的內容較多，需要針對鐵路項目建設、施工工藝等內容進行詳細的分析，研究鐵路項目的可行性，以此為基礎對鐵路項目建設方案進行調整。實施投資可行性研究可以保證投資決策的科學性，對投資資金進行合理的分配，還可以為鐵路項目設計、項目預算、項目建設及項目管理提供重要的數據支持。

3 鐵路項目投資可行性研究存在的問題

3.1 缺少扎實的數據基礎

在一些鐵路項目的可行性研究過程中，存在鐵路項目相關數據不夠全面的問題，以成本管理為例，成本預算、材料價格、市場價格波動趨勢、人力雇傭費用等數據不全面，無法對項目建設效益和成本投入進行合理的估算。并且，很多企業都會選擇借鑒現有的項目數據，這種做法雖然能夠節省可行性研究的時間，但是由于各個項目建設的差異較大，因此無法針對性地對各類項目建設提供指導。在可行性研究過程中需要對場地建設、設備采購、市場環境及材料價格等多項數據進行分析，由于不同項目建設過程中涉及的數據種類多且數據量大，因此只是以現有數據為基礎無法準確分析出所需要投入的成本，這就導致可行性研究結果不夠準確。

3.2 財務分析彈性化水平不足

財務分析沒有針對個別重要指標展開核算和分析，例如盈虧臨界點及參數變動敏感系數。這一類數據是影響財務分析效果的關鍵要素，但是在財務分析過程中沒有參考此類數據，使得財務分析得出的結論參考價值下降［4］。此外，在財務分析過程中也沒有形成彈性化分析理念，沒有認識到指標變化給成本支出、建設效益帶來的波動影響。例如，基礎參數如果處于不變的狀態，項目建設環境出現變化（例如價格上漲、工期進度無法保障、材料供應不穩定等），都會使之前出具的研究結論出現問題，無法應用于項目實際建設過程，不能及時反映項目在建設過程中抵抗風險的能力。

3.3 缺少專業的可行性分析人才

當前，建設單位負責可行性研究的一部分人員的工作理念落后，業務水平參差不齊，無法結合企業的具體需求開展可行性研究。同時，未對已完成的可行性研究報告的應用情況進行跟蹤和總結，使得后續的可行性研究工作缺少數據參考。

3.4 風險分析形式化

在進行風險分析時，沒有從多個角度進行分析，不能及時識別潛在的風險，對項目建設的內部環境及外部環境的特點未全面掌握，未做好項目優勢和劣勢定位。此外，針對已經識別的風險因素也沒有及時做好相應的防范措施，風險分析的應用效果不佳，鐵路項目投資風險防范能力下降，降低了鐵路項目的經濟效益。

4 鐵路項目投資可行性研究優化策略

當前，我國鐵路建設已經進入新的發展階段，鐵路里程不斷增加，為各地經濟和文化的交流提供了重要的支持。隨著現階段人們風險意識的不斷提升，在鐵路項目建設過程中也開始重視對其可行性研究方式的創新。

4.1 開發可行性研究數據庫

要想確保投資可行性研究的準確性，提升可行性研究質量，必須有龐大且有價值的數據支持。鐵路建設企業可以針對可行性研究工作內容進行數據庫的開發，將相關數據存儲到數據系統中，并構建可以進行數據共享的平臺，不斷擴大數據庫的規模。針對投資可行性研究涉及的內容，需要在數據庫體系中融入財務核算數據、采購數據、計價數據、地質勘查數據、自然環境數據等，保證可行性研究的全面性。

建設單位收集數據后，要按照數據類型和數據來源進行分類，利用大數據技術對數據進行整理和分析，為之后數據的使用和搜索提供幫助［5］。在鐵路項目建設開始前，建設單位應當從數據庫中搜索所需要的數據，以數據為基礎形成研究模型，針對項目開展背景、鐵路項目建設市場、項目收益、資金來源、投資量等內容進行分析。在選擇數據時務必保證數據的真實性，提升可行性研究的客觀性和準確性。在完成可行性研究后，需要將研究報告上傳到大數據體系中，負責鐵路項目建設的人員在工程開展過程中對建設情況進行持續跟進，分析預期投資效益和具體施工情況的差異，并總結投資經驗。

4.2 完善財務分析內容

財務分析在投資可行性研究過程中占據重要地位，通過科學合理的財務分析，能夠了解鐵路項目建設過程中各類財務數據，有利于為后續的成本管理控制提供支持。財務分析需要針對收入、成本、稅收、利潤及利潤分配情況進行預測，分析鐵路項目建設的效益水平。在進行稅收分析的過程中，應當仔細研究當地的政策，合理利用優惠政策減少稅收負擔。

利潤及利潤分配也是財務分析過程中應當關注的重點內容。重點針對項目建設過程中的現金流及凈現值進行預測，分析在建設時是否存在現金流斷裂的風險問題，并做好應對措施，優化現金流配置，進一步提升投資效益。針對盈利能力進行分析，能夠預估鐵路項目在運行后能夠帶來的效益，可以進一步對投資資金分配情況進行優化，確保經濟效益最大化［6］。

4.3 培養專業的可行性研究人才

人才是影響可行性研究效果和質量的關鍵因素，因此建設單位必須重視培養可行性研究專業人才，提升研究結果的準確性和合理性，為后續鐵路項目建設提供有效保障。首先，針對現有的可行性研究人員進行培訓，通過培訓不斷提高其研究能力。在培訓的過程中應當制定不同的培訓主題，通過專題培訓提升人員的各項能力，例如在可行性研究過程中需要重點針對鐵路項目開展背景及市場情況的分析預測，這是可行性研究的基礎。針對這一內容進行培訓時，可以重點講解開展項目背景分析、市場分析時要重點關注的內容，前者需要分析項目對公司發展、產業規劃及社會發展的重要影響，后者需要分析市場供需情況及未來產量。同時，針對具體的分析內容為工作人員講解在分析需要使用到的技術。其次，積極引入優秀的專業人才。以往，企業在開展可行性研究時通常會套用模板，而研究會由管理人員兼職，這會使鐵路項目的可行性研究內容出現同質化的現象。面對這種問題，企業必須采取多種措施提升此類人員的薪資福利待遇，同時提高外界優秀人才的吸引力，進而構建一支專業的人才隊伍。

4.4 細化風險分析框架

風險分析是可行性研究的關鍵內容，主要是分析項目投資過程中的風險因素，確保建設單位能夠及時識別風險因素，并采取有效的防范策略，避免鐵路項目建設過程中出現投資風險問題，保障各方利益不會受到損害［7］。在進行風險分析時可以選擇態勢分析法（SWOT），從項目優勢、項目劣勢、項目機遇及項目挑戰方面展開全面分析，從多個角度對風險內容進行分析。在分析完畢后，要將各個風險因素列舉出來，利用矩陣形式對風險因素進行排列。在制定風險防范策略的過程中，需要結合風險因素的權重及可能引發風險事件的嚴重程度對風險管理機制進行完善，保證可以在第一時間對風險事件進行管控，減少風險事件所帶來的影響。在后續的鐵路項目建設過程中需要針對風險因素進行跟蹤，在出現風險事件后立即實施防范措施，并將風險事件進行整理后上傳風險報告，為后續的風險分析提供有效參考。在風險報告中分析引發本次風險事件的主要因素、應對措施及應對效果，提出后續規避風險事件的主要手段和應對措施改進方式，有利于提升風險管控效果，完善管控機制。

5 結束語

為了保證鐵路建設活動的有序開展，我國開始重視對鐵路建設項目的管理，確保能夠提升投資規范化水平，加快投融資體系改革進度。在鐵路項目投資管理過程中需要經過4個階段，其中可行性研究是保證投資控制效果的重要基礎，可以為后期投資概算編制提供重要的數據支持，確保鐵路項目設計方案具備較高的可行性。但是，在鐵路項目投資可行性研究過程中存在缺少扎實的數據基礎，財務分析彈性化水平不足，可行性分析人才隊伍綜合素質有待提高，風險分析過于形式化等問題，影響了可行性研究質量。為此，在進行投資可行性研究時應當注重開發可行性研究數據庫，完善財務分析內容，重視培養專業人才，細化風險分析框架，不斷提升鐵路項目投資可行性的質量。