企業PPP項目財務風險管理問題研究

張皓 泰安市國有金融資本管理服務中心

引言

在現代經濟體系的發展過程中，PPP模式的出現帶來了一定的價值，并且在發展中國家得到廣泛的應用。就目前我國的整體現狀來看，應用PPP模式的時間相對較短，作為一種新的發展模式，PPP項目與傳統的融資方式相比能夠快速吸收資本，在促進企業成長方面起到了積極的作用。我國目前PPP模式的應用范圍主要集中在交通運輸、市政工程、城鎮綜合開發、環境保護、教育文化等領域的項目中，PPP項目模式在促進傳統項目建設模式轉變的同時，能夠幫助一些項目有效控制成本。在飛速發展的今天，為了能夠更好地促進企業全面發展、提升企業核心競爭力，很多企業都積極參與到PPP項目運作中，這種模式不僅僅是一種融資方式，更能夠為企業的管理提供有利的幫助。在PPP模式下，政府與企業之間簽訂合同，雙方成為合作伙伴，這為促進企業的可持續發展奠定了基礎；在PPP模式下，企業能夠將權利與責任進行清晰的劃分，提高了項目的施工與生產效率。同時，政府部門的加入為企業的成長提供了助力，企業進步的步伐也不斷加快。為了對PPP模式進行更好的研究，本文將以A企業作為研究對象，對A企業PPP模式下項目財務風險管理中存在的問題進行剖析，并積極探討產生財務風險的原因，最后站在全生命周期視角下提出有效的財務風險防范建議，以期能夠為促進企業的更好發展奠定基礎。

一、PPP項目財務風險管理現狀—以A企業的PPP項目為例

（一）A企業基本情況介紹

A企業成立于1998年，是一家主要從事生態環境治理、文化旅游，建設運營、生態景觀工程設計施工等業務活動的企業。A企業將管理團隊及職能劃分為不同的板塊，主要包括文旅板塊、市場板塊、工程板塊、集團職能板塊、設計板塊等，不同的板塊之間具有較為明確的分工，并且能夠相互協調。A企業在同行業中具有一定的技術優勢，自成立以來一直廣納人才，具有較強的人才優勢。近年來國家積極倡導生態文明建設，A企業所承擔的項目遍布全國各地，在適應國家大環境的情況下，A企業積極響應國家號召，擁護國家的發展戰略，不斷承擔起相應的社會責任，承接了一大部分關于生態環境改造和治理的建設項目，這支堅強、敢打硬仗的團隊樹立了良好的品牌效應。

近年來，國家對生態文明建設的重視程度越來越高，全國大力倡導景觀建設與文化旅游的融合。A企業緊跟國家的政策導向，積極承接了多個PPP大型生態園林建設項目。但是由于近年來企業所承接的PPP項目運營周期長、建設規模較大，并且受到項目服務和收益對象、不可抗力、原材料供應商、國家關于PPP項目政策的變化等因素的影響，特別是自2020年以來在全球暴發的新冠肺炎疫情的影響，A企業的大部分PPP項目在建設中出現了進度緩慢、項目運營收益效果并未實現預期目標、工期被拖延、項目的驗收質量并未完全達標等問題，最終導致一些PPP項目的資金回收不順暢，在巨大的銀行貸款償還壓力下，A企業所面臨的PPP項目財務風險較大。

（二）A企業PPP項目財務風險管理現狀及識別

1.準備階段

在項目的準備階段，也就是在對PPP項目進行投標之前，A企業應該對項目進行科學的、完善的、可行性的分析，而進行項目預算的編制就是一個重要的環節。但是目前從整體上看，A企業雖然在內部已經構建了一套較為成熟的全面預算管理制度，但是在各種不利因素的影響下，全面預算管理并未得到科學而有效的執行。在預算編制方面，A企業的主導單位是財務部門，而其他各職能部門只是輔助參與預算的編制工作，這些職能部門的工作人員在進行預算編制時主要是依賴于項目的經驗，但是不同項目在很多方面存在巨大差異，如交通環境、工程建設的內容、氣候條件、工程所在地的土壤條件等，這樣的預算編制過程并沒有貼合實際對不同類型的項目進行綜合考量。另外，各個項目部門對預算進行審批后需要逐月報送預算，A企業的這種預算執行方式缺乏一定的靈活性，特別是缺少不同業務部門人員從上到下的協商，這也體現出A企業對PPP項目工程預算的重視程度明顯不足。由于政府和社會資本存在信息不對稱的問題，A企業的信息部門與財務部門在PPP項目籌備階段進行財務風險評估時缺乏充足的依據。由于面臨巨大的競標壓力，A企業對PPP項目的前期評價工作較為匆忙，所收集到的項目信息和進行的可行性分析都缺乏完善性。如前所述，PPP項目需要的資金較多，而在此階段缺乏全面而細致的融資方案評估，很可能在后續的實際融資中遇到重重阻礙，從而為企業的融資埋下了風險隱患。

2.建設階段

在PPP項目的建設中，A企業更為關注的是項目的完成質量和進度，忽視了對項目成本的有效管控。在項目建設階段，A企業應該建立項目的施工計劃和原材料采購計劃，A企業所需要的原材料為各種石材、水泥以及綠化的喬木等，但是自然環境對這些材料成本的影響較大，如果長期存放，很容易增加企業的成本，導致該企業無法做到對項目建設成本準確而精細的估算。在項目的施工計劃落實過程中，由于缺乏嚴格的考核制度，導致企業對項目的進度很難進行動態化實時監管，無法及時跟進，導致項目建設進度與預期存在差距。近年來受新冠肺炎疫情的影響，為了提高財務管理效率、增加利潤增長點，A企業的財務人員總是親自到項目現場，但是設計部門、工程部門及人事部門并不配合。另外，隨著現代信息技術的飛速發展，A企業的財務部門和業務部門正在逐步嘗試實現信息資源的整合與共享，對風險進行共同管控，但是業財融合一體化的建設還不成熟，各個部門之間在信息溝通方面仍然存在明顯的滯后性，財務管理效率和對財務風險管控的手段亟待提升。

3.運營階段

從表面上看，A企業在PPP項目運營階段制定了一套專門的管理制度，試圖對PPP項目的運營進行全階段的規范化管理。但是在運營階段的管理制度中并未制定專門的針對運營階段財務風險的有效防范措施，這種過于格式化的運營管理制度存在明顯的瑕疵。PPP項目的運營周期較長，各職能部門工作人員在執行管理制度時可能很難保持長期的嚴謹性，再加之企業內部項目部門人員的變動較為頻繁，特別是在項目的中后期，PPP項目編制的每個月工作計劃和年度運營計劃很可能完全按照之前的計劃，并未充分考慮項目潛在的各種突發風險、所處的運營時期等因素。

4.移交階段

在項目的移交階段，A企業要收回之前在項目建設階段的大量墊資，為了能確保資金的順利回籠，A企業制定了一系列信用管理制度，加大了對應收賬款的管理力度，并對風險進行了識別。然而在現實中PPP項目的回款周期較長，占用了大量資金，最終導致資金周轉率下降，制定的制度也形同虛設。另外，在項目正式移交前，A企業必須積極配合政府部門完成對項目性能的測試以及資產評估，在移交前還要完成一次全面的運營維護。但是該企業近年來承接的PPP項目大部分為生態環境類項目，在經歷了漫長的項目周期后，很可能受到市場環境、自然環境變化因素的影響并未達到政府需要的預期目標。由于缺乏獨立的第三方參與到性能測試和資產評估環節中，很可能會引發PPP項目的資金回收問題，使企業資本利益受到沖擊。

（三）A企業PPP項目產生財務風險的原因

1.籌資風險的成因

A企業所承擔的PPP項目規模較大，前期需要企業投入大量的資金，然而從目前來看，該企業主要是通過銀行貸款的方式來實現資金的籌集，融資渠道較為單一，市場利率決定了企業償還銀行貸款的金額，但是市場利率又受到國家宏觀政策和環境等諸多因素的影響，因此，利率風險很難消除。

2.成本超支風險的成因

A企業所承接的PPP項目建設規模較大，所需要的原材料也較多，在漫長的PPP項目生命周期內很多原材料的價格會出現大幅變動，而這種變動的幅度很難提前進行預估。例如：2022年來我國乃至全球的水泥、鋼材以及砂石等原材料價格一直處于上漲的趨勢，這也在無形中增加了項目的實際成本，使項目計劃成本和實際成本之間出現了巨大差異，當項目進行到中后期時，這種成本差異對企業帶來的資金壓力顯而易見，必然會影響到項目的正常完工進度，勞動力成本也會隨之而不斷攀升。

3.資金回收風險的成因

雖然A企業近年來緊緊把握國家大力發展基礎建設的新契機，也結合企業的自身實際狀況，承接了大批量的基礎設施PPP建設項目，然而面對瞬息萬變的市場環境，PPP模式應用方面的相關政策也在不斷變化，PPP項目在實施過程中面臨著長期的不確定性。在與地方政府合作的過程中，各地方政府的財政狀況是確保企業獲得收益的重要基礎，但是近年來國家減少了對各地方政府的財政投入，地方政府無法全面保障與之合作的社會資本方PPP項目的合法權益。一些地方政府面臨的債務清償壓力較大，從而減少了對外投資，這也在無形中使得社會資本方PPP項目的資金回收壓力增加。

4.投資風險的成因

A企業PPP項目的合作方為各級政府部門，面對巨大的投資金額，A企業在項目實施前，對各級政府的財政承諾能力做出了評估，但是由于財政收入水平受各方面因素的影響，導致有的PPP項目的投入資金收回無法得到強大的保障。

二、全生命周期視角下企業PPP項目財務風險防范的有效建議

（一）對籌資風險進行控制的有效措施

首先，加大對立項階段的項目評審力度。A企業應提前組織各部門人員深入到項目的實施地，對當地的基本情況、項目的運作方式、項目所處的區位條件等進行全面的了解與掌控。作為工程技術人員要對施工內容及施工難度進行綜合評價，并且聯合財務部門、市場部門、人事部門的人員對項目所需要的成本進行科學而合理的估算，不僅要對項目的風險及收益進行評估，同時還要出具評價報告，從而判斷此項目是否能夠為企業帶來收益。其次，拓展融資渠道，進一步優化企業的資本結構。A企業應改變過去單一的融資方式，可以在進行內部融資的基礎上努力拓展新的融資渠道，實現多元化的籌資方式，如發放企業債券、資產證券化、啟用產業投資基金等都可以幫助企業實現籌資。

（二）成本超支風險的有效控制措施

首先，在企業內部建立采購階段的全面預算管理體系。A企業應將項目全生命周期過程中的各項成本進行充分考量，特別是暴發新冠肺炎疫情后，還應該充分考慮到日常疫情的防控所需要的成本、疫情發生后停工所帶來的機會成本等，一定要預留突發事件的應對空間。其次，加強項目全生命周期內的業財融合。在進行成本管控時，A企業應以成本管理為契機，積極運用現代管理會計中的成本管理工具和方法，實現企業內部業財融合一體化發展。業財融合一體化發展是建立在信息共享平臺的基礎之上，A企業還應以此為契機，充分借助現代信息技術的優勢加快企業內部信息化共享平臺的建設步伐。

（三）資金回收風險的有效控制

首先，加強對運營以及建設階段應收賬款的管理力度。面對逐年增加的應收賬款，A企業應根據項目所處的不同階段，有針對性地加大對應收賬款的管理力度。其次，積極拓展運營階段收入的來源渠道。A企業的大部分PPP項目是生態旅游項目，可以在運營階段加強對景區的日常維護，吸引更多的游客來確保客流量。另外，應該與當地政府協商，充分利用這些生態旅游環境承接一些大型的會議和展出，還可以舉辦公司團建、婚慶酒宴以及康復療養等活動。

（四）投資風險的有效控制

首先，轉變思想，積極快速地適應外部環境的變化。為了能夠積極應對不可抗力因素帶來的影響，A企業在規劃項目時一定要預留出風險容錯的空間，這樣才能積極應對來自政治、經濟、政策等方面的影響。其次，強化項目內部財務管理力度。A企業應針對不同的PPP項目加強對項目財務風險的管理，對各個時期、不同階段潛在的財務風險進行實時監測與分析，并在企業內部構建一套能夠積極應對財務風險的系統。

結語

綜上所述，應對PPP項目財務風險需要企業站在整體發展和外部環境不斷變化的角度。近年來隨著PPP項目在我國的逐步興起，企業應針對PPP項目的固有特征有效識別和評價項目中潛在的風險，對風險進行動態化的跟蹤與及時防范，為企業的可持續發展奠定堅實的基礎。