寧德時(shí)代能走多遠(yuǎn)

從“小甜甜”變成了“牛夫人”，寧德時(shí)代還能走多遠(yuǎn)？

作為創(chuàng)業(yè)板“市值王”，寧德時(shí)代的一舉一動(dòng)總是牽動(dòng)著市場(chǎng)和投資者的神經(jīng)。

其股價(jià)已從最高點(diǎn)每股692元跌到現(xiàn)在的每股449元。與此同時(shí)，第一季度凈利潤(rùn)為14.93億元，同比降23.62%。

曾經(jīng)，代表一批高業(yè)績(jī)成長(zhǎng)和高估值的寧德時(shí)代，在股票熱度上能夠與貴州茅臺(tái)分庭抗禮。不到半年時(shí)間，從“小甜甜”變成了“牛夫人”，跌落神壇的寧德時(shí)代到底經(jīng)歷了什么？還能走多遠(yuǎn)？

跌下神壇

作為新能源汽車領(lǐng)域的龍頭， 一直以來，寧德時(shí)代享有“寧王”之稱。

2018 年 IPO 時(shí)，寧德時(shí)代市值約 800 億元，2021年，寧德時(shí)代市值1.6 萬億元，翻了近20 倍。這家電池巨頭崛起于多山沿海的福建省寧德市，其總部大樓就矗立在蕉城區(qū)的赤鑒湖邊，電池結(jié)構(gòu)的建筑造型映射在澄凈的湖面上。圍繞赤鑒湖，寧德時(shí)代已經(jīng)建立起湖東基地、湖西一期和二期基地、Z 基地等星狀布局，再向外延伸，還有車?yán)餅辰冻菚r(shí)代、福鼎時(shí)代等生產(chǎn)基地。這些巨大延綿的生產(chǎn)基地提供的電池產(chǎn)能，大約能供應(yīng) 220 萬輛電動(dòng)汽車——這個(gè)數(shù)量超過了 2020 年全球電動(dòng)車銷量的一半。電池之于電動(dòng)汽車就像“心臟”，成本占到一輛車近40%，而寧德時(shí)代也成為了新能源車行業(yè)的“心臟”。

在政策補(bǔ)貼、全球汽車電動(dòng)化的浪潮推動(dòng)下，寧德時(shí)代出貨量、國(guó)內(nèi)外市占率一直穩(wěn)居龍頭。資本市場(chǎng)對(duì)寧德時(shí)代寄予厚望，并稱之為“寧王”，與茅臺(tái)比肩。寧德時(shí)代的估值一度超過200倍。

作為新能源汽車領(lǐng)域的龍頭，業(yè)績(jī)下滑超乎資本市場(chǎng)的預(yù)期。從資本視角看，優(yōu)秀的公司只能一年比一年更優(yōu)秀，但資本市場(chǎng)并不買賬。寧德時(shí)代的市值從1.6萬億元的高點(diǎn)跌落，自去年12月至今，市值蒸發(fā)大約6000億元。按照2021年寧德時(shí)代營(yíng)業(yè)收入1303億計(jì)算，相當(dāng)于跌去了5個(gè)寧德時(shí)代。

寧德股價(jià)下跌的原因，有不同說法。最直接的一個(gè)是資本圈瘋傳的傳言，稱由于對(duì)鋰漲價(jià)準(zhǔn)備不足，寧德時(shí)代一季度業(yè)績(jī)不及預(yù)期。另一個(gè)原因是疫情沖擊，整車企業(yè)新近一輪停產(chǎn)也會(huì)波及寧德時(shí)代的動(dòng)力電池出貨量;還有別有用心的傳言，諸如“被美國(guó)制裁、被剔除創(chuàng)業(yè)板權(quán)重指數(shù)、與特斯拉談崩”等傳聞，這些都已經(jīng)被辟謠。

無法阻止“勢(shì)”

其實(shí)，寧德時(shí)代股價(jià)大跌，更深一層的原因是，行業(yè)大勢(shì)回調(diào)。

前兩年新能源板塊股價(jià)漲得太猛，需要擠擠泡沫，階段性回調(diào)。經(jīng)過2020下半年以來一路猛漲之后，進(jìn)入2022年，國(guó)內(nèi)股市的新能源板塊進(jìn)入下降通道，新能源概念股和鋰電池概念股股價(jià)齊齊下跌。從今年年初到4月中旬，鋰電池板塊指數(shù)已跌24%。

其實(shí)，股價(jià)大幅下跌的不止是寧德時(shí)代，只是由于其身為“寧王”備受關(guān)注。其他動(dòng)力電池企業(yè)的股價(jià)也都處于近一年多來的最低水平，國(guó)軒高科的股價(jià)，和最高點(diǎn)時(shí)相比下降58%;億緯鋰能的股價(jià)也下跌超54%。

還有整車企業(yè)“去寧化”引發(fā)的擔(dān)憂，伴隨電動(dòng)化加速，整車企業(yè)紛紛選擇自建動(dòng)力電池工廠，或者選擇新的動(dòng)力電池供應(yīng)商。的確，從供應(yīng)鏈管理的角度看，整車一般不會(huì)依賴獨(dú)家供應(yīng)商，一般都選擇2-3家供應(yīng)商。而且動(dòng)力電池作為電動(dòng)車的心臟，整車企業(yè)為了不受制于人也會(huì)扶植自己的“勢(shì)力”。

這些原因都挺有道理，但是在電動(dòng)車強(qiáng)勢(shì)崛起的大勢(shì)面前，那都不叫事。比如原材料價(jià)格大幅上漲問題，短期內(nèi)或許沒什么辦法，業(yè)績(jī)暫時(shí)承壓，但長(zhǎng)期來看，早已布局上下游產(chǎn)業(yè)鏈，鎖定上游資源的同時(shí)還布局動(dòng)力電池回收的寧德時(shí)代是有足夠保障的。

根據(jù)公開資料顯示，寧德時(shí)代投資的產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)已經(jīng)超過60家。

4月15日，寧德時(shí)代還發(fā)公告稱，其控股子公司廣東邦普的下屬孫公司普勤時(shí)代，擬在印尼投資建設(shè)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目。看起來最嚇人的同行崛起，在電動(dòng)車市場(chǎng)蛋糕快速做大的背景下，其實(shí)也沒那么嚇人。傳統(tǒng)車企夠強(qiáng)大也夠強(qiáng)勢(shì)，也還是離不開博世、電裝等零部件巨頭。從產(chǎn)業(yè)發(fā)展史來看，整車巨頭與零部件巨頭之間更多是互相依存、互相成就的關(guān)系。

還能走多遠(yuǎn)

并不久遠(yuǎn)的2019年，政府補(bǔ)貼大幅退坡;動(dòng)力電池白名單開放，外資同行再次大舉殺入;特斯拉入華，對(duì)自主電動(dòng)車的“碾壓”優(yōu)勢(shì)……一系列不利因素?fù)湎蚩蛻糁饕獮樽灾髌放频膶幍聲r(shí)代。

當(dāng)時(shí)外界的恐慌、對(duì)寧德時(shí)代的擔(dān)憂可比現(xiàn)在嚴(yán)重多了。

結(jié)果呢？

這幾年剛好是寧德時(shí)代進(jìn)一步壯大、實(shí)力更上一層樓的關(guān)鍵時(shí)期，坐穩(wěn)了動(dòng)力電池“杠把子”選手的位置：由此前行小圈子看好的行業(yè)獨(dú)角獸、未來之星變成國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額遙遙領(lǐng)先的冠軍、萬眾皆知的“寧王”。

客戶圈、朋友圈大大擴(kuò)容，客戶名單囊括國(guó)內(nèi)外主流主機(jī)廠、知名汽車品牌，還把新能源汽車的風(fēng)向標(biāo)特斯拉變成自己的大客戶。如今勢(shì)不可擋的特斯拉，成立以來也是一路波折不斷。其他科技巨頭在發(fā)展壯大的道路上，甚至登頂封神之后，也總是波折相伴。

事物總是在矛盾中發(fā)展進(jìn)步的。再看看國(guó)家大力推進(jìn)的雙碳戰(zhàn)略目標(biāo)，看看10多年來為了發(fā)展電動(dòng)車我們的各種投入，以及這兩年電動(dòng)車爆發(fā)式增長(zhǎng)的強(qiáng)勁勢(shì)頭，實(shí)在無需擔(dān)憂萬億“寧王”的未來。這樣的企業(yè)一路披荊斬棘走到今天，除非它自己有重大戰(zhàn)略失誤，是不會(huì)輕易被同行趕超的。

去年7月，國(guó)家發(fā)改委和國(guó)家能源局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于加快推動(dòng)新型儲(chǔ)能發(fā)展的指導(dǎo)意見》，首次對(duì)儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)提出明確的發(fā)展目標(biāo)。

根據(jù)光大證券之前的預(yù)測(cè)，到2025年，我國(guó)儲(chǔ)能投資市場(chǎng)空間將達(dá)到約0.45萬億元，2030年進(jìn)一步增長(zhǎng)到1.3萬億元左右。電池是儲(chǔ)能系統(tǒng)中價(jià)值量最高的環(huán)節(jié)，成本占比近60%，這意味著整個(gè)產(chǎn)業(yè)最大的蛋糕要被電池企業(yè)切走。

早在2011年，寧德時(shí)代的前身ATL就中標(biāo)了張北風(fēng)光儲(chǔ)輸示范項(xiàng)目，正式進(jìn)入儲(chǔ)能領(lǐng)域。2021年，公司儲(chǔ)能電池銷量為16.7GWh，同比暴增近6倍，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)在總營(yíng)收中的占比也提升到了10.45%。

隨著政策的落地，儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)的能見度已經(jīng)很高了，像寧德時(shí)代這樣提前布局并長(zhǎng)期深耕的企業(yè)也將進(jìn)入集中變現(xiàn)期。

總之，一句話，新能源汽車的大爆發(fā)勢(shì)頭仍將繼續(xù)，寧德時(shí)代的“神話”也將繼續(xù)。