荷塘創(chuàng)投是怎樣投資“教授級(jí)”項(xiàng)目的

《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》 記者 呂江濤|北京報(bào)道

近幾日，投資人的朋友圈被顏寧教授“刷屏”了。這位普林斯頓大學(xué)教授、美國(guó)國(guó)家科學(xué)院外籍院士宣布回國(guó)加入深圳醫(yī)學(xué)科學(xué)院，投資機(jī)構(gòu)“蜂擁而至”，希望能獲得對(duì)她及團(tuán)隊(duì)的科研成果進(jìn)行投資轉(zhuǎn)化的機(jī)會(huì)。

事實(shí)上，在近幾年“投資教授潮”興起之前，早已有一批頂尖高校系創(chuàng)投機(jī)構(gòu)前瞻性地做了探索和布局。在一眾投資機(jī)構(gòu)涌入這一“新賽道”的當(dāng)下，作為“開(kāi)路先鋒”的高校系創(chuàng)投機(jī)構(gòu)已進(jìn)入碩果滿滿的收獲期。

荷塘創(chuàng)投就是其中的典型代表。荷塘創(chuàng)投2014年在清華大學(xué)推動(dòng)科技成果轉(zhuǎn)化的戰(zhàn)略背景下改組成立，專(zhuān)注于具有高壁壘的創(chuàng)新技術(shù)和原始創(chuàng)新能力的企業(yè)投資，并以高校及醫(yī)院的科技成果天使孵化為特色。成立7年，荷塘創(chuàng)投給基金投資人交上了一份亮眼的答卷。截至目前，荷塘創(chuàng)投管理的基金中，多只基金的整體年化投資收益率已超過(guò)50%，已實(shí)現(xiàn)或即將申報(bào)上市的項(xiàng)目多達(dá)10 余家，超過(guò)一半的投資項(xiàng)目已實(shí)現(xiàn)部分或全部退出。

專(zhuān)注于高壁壘的“硬科技”

近幾年來(lái)，以半導(dǎo)體行業(yè)為代表的核心硬科技被“卡脖子”的問(wèn)題日益受到關(guān)注。作為高校創(chuàng)投機(jī)構(gòu)代表的荷塘創(chuàng)投，也將半導(dǎo)體作為科技制造板塊的重點(diǎn)方向進(jìn)行布局。

例如，荷塘創(chuàng)投作為天使投資人孵化的茂睿芯，是一家高性能模擬芯片企業(yè)。茂睿芯的兩位創(chuàng)始人為清華大學(xué)電機(jī)系校友，在模擬芯片行業(yè)的龍頭企業(yè)工作15 ～20年，具備豐富經(jīng)驗(yàn)。茂睿芯依托自身在中大功率、中大電流電源管理芯片上的積累，已形成多個(gè)產(chǎn)品線和近200 款量產(chǎn)芯片型號(hào)，形成了國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的技術(shù)平臺(tái)和品牌地位。在荷塘創(chuàng)投的投資與支持下，茂睿芯從零開(kāi)始扎實(shí)成長(zhǎng)，近兩年來(lái)進(jìn)入爆發(fā)增長(zhǎng)階段，目前已在籌備上市。

不僅茂睿芯，荷塘創(chuàng)投的半導(dǎo)體板塊不乏表現(xiàn)亮眼的各細(xì)分領(lǐng)域龍頭。例如申矽凌是國(guó)內(nèi)溫濕度傳感器細(xì)分行業(yè)龍頭，也是多個(gè)通信、服務(wù)器行業(yè)頭部企業(yè)的合格供應(yīng)商；華毅瀛飛是微波光子器件供應(yīng)商和國(guó)內(nèi)領(lǐng)軍團(tuán)隊(duì)成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目；蘇州納維是第三代半導(dǎo)體GaN 單晶襯底國(guó)內(nèi)龍頭，還實(shí)現(xiàn)了對(duì)日本激光器客戶批量供貨。目前，這些企業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)良好，正逐步進(jìn)入IPO 收獲期，荷塘創(chuàng)投也因此收獲了高額的投資回報(bào)。

專(zhuān)注于高壁壘的技術(shù)，讓荷塘創(chuàng)投在“專(zhuān)精特新”領(lǐng)域脫穎而出。

荷塘創(chuàng)投董事長(zhǎng)楊宏儒博士告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者，定位明確是荷塘創(chuàng)投的一大特點(diǎn)。公司的投資項(xiàng)目全部專(zhuān)注于“硬科技”，只投從技術(shù)到產(chǎn)品進(jìn)行創(chuàng)新的公司，不投資商業(yè)模式創(chuàng)新的項(xiàng)目。

懂教授才能投好教授

真正投資過(guò)教授科技成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目的VC 都明白，教授的項(xiàng)目操作和運(yùn)行難度都不小。教授們?cè)谶x擇投資方時(shí)通常有自己的標(biāo)準(zhǔn)，而投資后的運(yùn)營(yíng)也存在包括團(tuán)隊(duì)搭建、商業(yè)思維轉(zhuǎn)變、產(chǎn)業(yè)化或工程化落地、資金問(wèn)題的解決等諸多挑戰(zhàn)，要做好教授項(xiàng)目并非易事。為何荷塘創(chuàng)投能夠做到如此高的收益率和精準(zhǔn)度？

首先是能“挑對(duì)人”。

華夏英泰是荷塘創(chuàng)投從實(shí)驗(yàn)室開(kāi)始孵化的一家創(chuàng)業(yè)企業(yè)。創(chuàng)始人林欣是清華大學(xué)醫(yī)學(xué)院教授，國(guó)際知名免疫學(xué)家。在與林欣團(tuán)隊(duì)進(jìn)行了長(zhǎng)期討論和設(shè)計(jì)之后，荷塘創(chuàng)投于2018年與其團(tuán)隊(duì)一起發(fā)起設(shè)立了華夏英泰，致力于創(chuàng)新型基因工程化細(xì)胞治療產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)。投資林欣教授，除了看重其在研究領(lǐng)域的深厚積累之外，其龐大的科研隊(duì)伍、源源不斷的原創(chuàng)成果和僅專(zhuān)注于一家轉(zhuǎn)化平臺(tái)的理念，也是打動(dòng)荷塘創(chuàng)投的重要因素。

公司成立后，充分發(fā)揮源頭研發(fā)創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)，先后搭建了具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的免疫治療技術(shù)平臺(tái)，優(yōu)勢(shì)也得到了臨床數(shù)據(jù)的驗(yàn)證。企業(yè)發(fā)展非?？欤壳耙衍Q身細(xì)胞治療的第一梯隊(duì)行列。

同時(shí)要能“幫上忙”。

荷清和創(chuàng)是荷塘創(chuàng)投以“醫(yī)工結(jié)合”模式孵化的典型投資案例。在荷塘創(chuàng)投的幫助下，清華大學(xué)機(jī)械系教授的研究成果得以與臨床需求結(jié)合并轉(zhuǎn)化，組建了國(guó)內(nèi)首個(gè)、國(guó)際領(lǐng)先的創(chuàng)新介入溶栓器械技術(shù)平臺(tái)。

據(jù)荷清和創(chuàng)負(fù)責(zé)人介紹，公司的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)均為清華大學(xué)博導(dǎo)及師兄弟，之前沒(méi)有運(yùn)營(yíng)過(guò)企業(yè)。在融資時(shí)，他們同期接觸的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)有多家，不乏諸多高校背景的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，但最終選擇與其合作并幫助團(tuán)隊(duì)將公司落地、并將運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)搭建完整的只有荷塘創(chuàng)投。荷塘創(chuàng)投幫助公司指導(dǎo)除“科研”外的一切公司事務(wù)，“手把手”地教，時(shí)常與公司的創(chuàng)始人電話溝通至凌晨。這種深度孵化模式，使公司得以在初創(chuàng)期實(shí)現(xiàn)最大程度的資源整合，同時(shí)幫助教授有效“避坑”。

荷塘創(chuàng)投作為成果轉(zhuǎn)化投資領(lǐng)域“第一批吃螃蟹”的投資機(jī)構(gòu)，在7年時(shí)間內(nèi)摸索了大量和教授、科學(xué)家打交道的經(jīng)驗(yàn)，充分發(fā)揮教授在科研和技術(shù)方面的優(yōu)勢(shì)，同時(shí)幫助其補(bǔ)齊短板，用“保姆式服務(wù)”幫助教授及團(tuán)隊(duì)扎實(shí)走好企業(yè)運(yùn)營(yíng)的每一步。荷塘創(chuàng)投也因此在高校圈內(nèi)獲得了良好的口碑和品牌影響力，形成了正向循環(huán)。

“穩(wěn)健不賭”成就低風(fēng)險(xiǎn)

高收益和低風(fēng)險(xiǎn)從來(lái)是一對(duì)矛盾，但荷塘創(chuàng)投的目標(biāo)是追求二者之間的平衡。

目前，荷塘創(chuàng)投所投資的近70個(gè)項(xiàng)目中，發(fā)生減值風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目屈指可數(shù)，超過(guò)一半項(xiàng)目的年化IRR 都在30%以上，整體項(xiàng)目組合呈現(xiàn)“整齊的高質(zhì)量”。穩(wěn)健的投資風(fēng)格和業(yè)績(jī)表現(xiàn)，為荷塘創(chuàng)投吸引了一眾國(guó)家隊(duì)母基金、國(guó)資或金融機(jī)構(gòu)資金的加持，而這與荷塘創(chuàng)投始終堅(jiān)持的資產(chǎn)分散配置的理念息息相關(guān)。

楊宏儒認(rèn)為，資產(chǎn)分散配置是基金整體投資業(yè)績(jī)的重要保障?；鸾M合中，項(xiàng)目有盈有虧，基本服從正態(tài)分布；但基金如果能夠堅(jiān)持分散布局，只要基金投資策略和方向不出現(xiàn)大的偏差，基金的整體收益則有保障。對(duì)于荷塘創(chuàng)投的投資團(tuán)隊(duì)，楊宏儒的要求是“多干活、不下注”。業(yè)績(jī)表現(xiàn)再亮眼的項(xiàng)目，加持也絕不超過(guò)基金規(guī)模的15%，這是荷塘創(chuàng)投多年來(lái)恪守的原則。

除了分散投資，堅(jiān)持在投資領(lǐng)域和策略上“有所為有所不為”，也是荷塘創(chuàng)投堅(jiān)持的原則。從成立至今，荷塘創(chuàng)投在具體投資領(lǐng)域的選取上始終保持謹(jǐn)慎的心態(tài)，堅(jiān)定投向扎實(shí)并且與自身資源稟賦更為契合的“硬科技”，避開(kāi)互聯(lián)網(wǎng)等模式類(lèi)、服務(wù)類(lèi)創(chuàng)新項(xiàng)目，以及依靠大量燒錢(qián)的高投入類(lèi)項(xiàng)目、市場(chǎng)追捧的高熱點(diǎn)項(xiàng)目，降低“踩坑”風(fēng)險(xiǎn)。

先于大勢(shì)的敏銳眼光和穩(wěn)健扎實(shí)的投資風(fēng)格，荷塘創(chuàng)投堅(jiān)持“差異化”的投資策略，為其建立了在硬科技賽道的先發(fā)優(yōu)勢(shì)與名利雙收的好口碑。未來(lái)10年，荷塘創(chuàng)投依然會(huì)在支持國(guó)家科技強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略上砥礪前行。