投融資并購(gòu)的幾點(diǎn)法律實(shí)務(wù)問(wèn)題

北京市君合律師事務(wù)所 張濤

隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷深入，推動(dòng)著我國(guó)資本市場(chǎng)逐漸走向成熟，這就為企業(yè)開(kāi)展投融資并購(gòu)活動(dòng)提供了有利條件。當(dāng)前，更多的企業(yè)通過(guò)投融資并購(gòu)的方式來(lái)對(duì)自身的資金運(yùn)營(yíng)方式與資金資源配置進(jìn)行調(diào)整，以獲得更多的資金支持，實(shí)現(xiàn)在相關(guān)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的迅速擴(kuò)展與延伸，提升企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力與市場(chǎng)占有率，并更加有效地完成資本擴(kuò)張。通常而言，常見(jiàn)的投融資方式包括民間借款、眾籌、上市、投資者投資等，并購(gòu)方式包括股權(quán)轉(zhuǎn)讓與增資擴(kuò)股兩種方式。不同的投融資并購(gòu)方式各具優(yōu)缺點(diǎn)，為能夠降低投融資并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，為企業(yè)創(chuàng)造更多的利益，就必須重點(diǎn)關(guān)注投融資并購(gòu)中存在的法律實(shí)務(wù)問(wèn)題，采取有效措施來(lái)對(duì)這些問(wèn)題進(jìn)行解決。

一、投融資的五種常見(jiàn)方式

投融資主要是企業(yè)為了籌集更多的資金來(lái)擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)，投資者通過(guò)投資獲得投資收益的方式。具體包括：（1）民間借貸。投資者通過(guò)向標(biāo)的企業(yè)借款來(lái)獲得相應(yīng)的債權(quán)，這時(shí)標(biāo)的企業(yè)能夠使用這筆資金來(lái)開(kāi)展業(yè)務(wù)活動(dòng)。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，借款并非是為了取得股東權(quán)益且參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，而是按照約定的利息收取利息，按期收回本金，從而得到固定的投資收益。該投融資方式的優(yōu)點(diǎn)是投資期限通常比股權(quán)投資短，投資者不參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，能夠按期獲得固定的收益，投資風(fēng)險(xiǎn)比較小。然而該方式是一種非股權(quán)投資方式，投資人很難得到標(biāo)的企業(yè)股權(quán)增值的收益，所以建議投資者考慮約定在一定情形下有權(quán)選擇把借款轉(zhuǎn)變成股權(quán)投資款[1]；（2）眾籌。該投融資方法主要適用于中小型企業(yè)，尤其是消費(fèi)服務(wù)型企業(yè)，通過(guò)消費(fèi)者眾籌的方式，讓其成為企業(yè)的股東，也是企業(yè)的客戶群體。這些群體能夠投資的資金不多，但希望通過(guò)投資來(lái)獲得更多的收益，那么眾籌就是相對(duì)理想的投資方式。值得注意的是，在眾籌過(guò)程中必須對(duì)合同中的各項(xiàng)條款進(jìn)行合法、明確的設(shè)計(jì)；（3）專業(yè)的財(cái)務(wù)投資者投資。這種投融資方式更加重視投資回報(bào)率，加上其投資存在時(shí)效性，通常會(huì)要求被投企業(yè)在一段時(shí)間內(nèi)上市，以確保投資可以在順利退出的同時(shí)獲得一定的收益。為達(dá)到這一目標(biāo)，融資企業(yè)必須簽訂一些保底或是對(duì)賭條款，倘若融資企業(yè)無(wú)法順利上市，就必須付出高額的賠償。倘若融資方?jīng)]有做好風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估工作，加上企業(yè)制度建設(shè)不夠科學(xué)完善等原因，就會(huì)失去對(duì)企業(yè)的控股權(quán)；（4）產(chǎn)業(yè)投資者投資。該投融資方式主要適用于行業(yè)內(nèi)或者上下游的經(jīng)營(yíng)者，通過(guò)以橫向或縱向整合為目的的產(chǎn)業(yè)并購(gòu)方式來(lái)打造多品牌或多渠道。在這一過(guò)程中，投資者能夠獲得除資本之外其他資源的協(xié)助；（5）資本市場(chǎng)上市。并不是所有企業(yè)都適合上市融資，開(kāi)展這一投融資活動(dòng)需要企業(yè)花費(fèi)大量的精力和資金，一旦上市成功，就能夠獲得非常可觀的融資金額[2]。

二、股權(quán)投資的合作模式

股權(quán)投資主要指通過(guò)投資購(gòu)買某一企業(yè)的股權(quán)，來(lái)參與或是控制該企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的行為，既可出現(xiàn)在公開(kāi)的交易市場(chǎng)上、企業(yè)發(fā)起設(shè)立或是募集的場(chǎng)合，也可出現(xiàn)在股份的非公開(kāi)場(chǎng)合。股權(quán)投資的特點(diǎn)包括投資大、風(fēng)險(xiǎn)大、可獲得利益大、投資期限長(zhǎng)等，優(yōu)點(diǎn)在于：（1）可獲得股利與資本利得；（2）可獲得資產(chǎn)控制權(quán)。通過(guò)對(duì)企業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行調(diào)整、調(diào)度及增值，從而得到相應(yīng)的利益；（3）參與經(jīng)營(yíng)決策。將經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)分散，獲得更多的商業(yè)機(jī)會(huì)；（4）獲得買賣價(jià)格的差額；（5）調(diào)整企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，獲得更多的流動(dòng)資產(chǎn)。然而在現(xiàn)場(chǎng)操作中，倘若投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況較差，或是進(jìn)入破產(chǎn)清算，投資企業(yè)作為股東，必須承擔(dān)一定的投資損失，對(duì)于投資個(gè)人而言，也會(huì)面臨無(wú)法獲得回報(bào)、投資金額不能退出等風(fēng)險(xiǎn)。

基于上述分析，投資者在開(kāi)展股權(quán)投資活動(dòng)時(shí)，必須立足于自身實(shí)際情況，選擇適合的合作模式，以下介紹兩種常見(jiàn)的合作模式：（1）新設(shè)公司。即投資者選擇向被投資者出資的方式，新成立一家公司開(kāi)展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。該合作模式的優(yōu)勢(shì)在于沒(méi)有歷史遺留問(wèn)題，如：在人事關(guān)系層面上，被投資的標(biāo)的公司在職工勞動(dòng)合同簽訂和五險(xiǎn)一金繳納等方面可能有著一些法律遺留問(wèn)題，會(huì)給投資者帶來(lái)較大的投資風(fēng)險(xiǎn)，所以通過(guò)新成立一家公司，可以防止投資者陷入被投資者的歷史遺留問(wèn)題中[3]。同時(shí)，可以更加明確地呈現(xiàn)債權(quán)債務(wù)關(guān)系。由于標(biāo)的公司可能存在沒(méi)有披露出來(lái)的債權(quán)債務(wù)，而新成立一家公司，能夠防止投資者由于標(biāo)的公司債權(quán)關(guān)系模糊而面臨財(cái)務(wù)、法律層面的風(fēng)險(xiǎn)。但是該合作模式也存在一些不足之處，如：需要重新辦理企業(yè)經(jīng)營(yíng)許可證等證件，需要重新組建工作團(tuán)隊(duì)，不能保留標(biāo)的公司的品牌價(jià)值等；（2）并購(gòu)。該合作模式的優(yōu)點(diǎn)在于：無(wú)須重新辦理企業(yè)經(jīng)營(yíng)許可證，也無(wú)須組建新的工作團(tuán)隊(duì)，讓投資者省去了一些人力和財(cái)力成本支出。不足之處在于：標(biāo)的企業(yè)可能有著一些沒(méi)有披露出來(lái)的債務(wù)和歷史遺留問(wèn)題，會(huì)在很大限度上增加投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)。

三、充分落實(shí)盡職調(diào)查工作

當(dāng)前，并購(gòu)在企業(yè)發(fā)展中發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用，特別是為企業(yè)擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模、提高綜合實(shí)力方面提供了更多可能。并購(gòu)主要指一家企業(yè)利用戰(zhàn)略手段得到標(biāo)的企業(yè)所有權(quán)與控制權(quán)的過(guò)程，從而達(dá)到企業(yè)擴(kuò)張和發(fā)展的目的。從并購(gòu)類型來(lái)看，涉及兼并和收購(gòu)兩種方式，其中收購(gòu)轉(zhuǎn)讓的產(chǎn)權(quán)可以是部分產(chǎn)權(quán)，而兼并就是轉(zhuǎn)讓所有的產(chǎn)權(quán)。兼并轉(zhuǎn)讓除了企業(yè)所有權(quán)以外，還包括了債權(quán)債務(wù)；收購(gòu)企業(yè)將會(huì)通過(guò)收購(gòu)出資的方式承擔(dān)被收購(gòu)企業(yè)存在的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。盡職調(diào)查主要指并購(gòu)企業(yè)和被收購(gòu)企業(yè)之間簽訂初步的并購(gòu)協(xié)議以后，前者對(duì)后者的經(jīng)營(yíng)情況、投資情況、財(cái)務(wù)情況等進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查，從而及時(shí)排查并購(gòu)中存在的風(fēng)險(xiǎn)[4]。可以說(shuō)，盡職調(diào)查是對(duì)被并購(gòu)企業(yè)進(jìn)行全面了解及商談并購(gòu)事宜的保障。然而從現(xiàn)階段的企業(yè)并購(gòu)情況來(lái)看，造成很多并購(gòu)案例失敗的主要原因在于：盡職調(diào)查工作沒(méi)有做到位。

基于上述情況，在并購(gòu)活動(dòng)中，并購(gòu)企業(yè)需要從四個(gè)方面來(lái)充分落實(shí)盡職調(diào)查工作，具體包括：（1）定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。即在并購(gòu)前，并購(gòu)企業(yè)需對(duì)被并購(gòu)企業(yè)開(kāi)展全面的市價(jià)評(píng)估，明確被并購(gòu)企業(yè)存在多少價(jià)值。對(duì)于并購(gòu)企業(yè)而言，定價(jià)起著極為重要的作用。俗話說(shuō)“知己知彼，百戰(zhàn)百勝”。其應(yīng)通過(guò)合理、可行的方式來(lái)獲得被并購(gòu)企業(yè)的所有價(jià)值的信息，然后進(jìn)行市價(jià)預(yù)估。這樣在后續(xù)并購(gòu)交易活動(dòng)中，才能夠?qū)υ撈髽I(yè)有一個(gè)相對(duì)全面的了解，避免由于不了解被并購(gòu)企業(yè)而產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)損失；（2）融資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在開(kāi)展并購(gòu)交易活動(dòng)時(shí)，需要付出一定的代價(jià)，這與資本體系存在密切的聯(lián)系。這里的并購(gòu)代價(jià)指的是并購(gòu)的資金、物質(zhì)等，這些因素存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，所以在決定并購(gòu)時(shí)，企業(yè)必須充分考慮自身的資金問(wèn)題，如果需要籌資，必須明確需要籌資多少，是否可以籌得足夠的資金，并保證資金的安全合法。在籌得足夠的資金以后，需要充分考慮融資風(fēng)險(xiǎn)是否會(huì)給自己今后的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)造成過(guò)大的負(fù)擔(dān)，以避免由于融資風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生而導(dǎo)致企業(yè)陷入資金不足的困境，甚至導(dǎo)致企業(yè)倒閉；（3）支付風(fēng)險(xiǎn)。即并購(gòu)企業(yè)在付出代價(jià)以后，會(huì)給其經(jīng)營(yíng)發(fā)展造成不良影響，這里的不良影響大多源自資金的流動(dòng)，以及由于股票證券的并購(gòu)，致使股權(quán)被稀釋，從而產(chǎn)生一定的損失。為能夠避免這一并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，在并購(gòu)過(guò)程中企業(yè)必須對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的各項(xiàng)信息加以有效估價(jià)，明確并購(gòu)所要付出的代價(jià)，再進(jìn)行籌資、支付的過(guò)程。但是由于當(dāng)前的支付方式很多，不同的支付方式給企業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)也有所不同，所以企業(yè)需要加強(qiáng)與被并購(gòu)企業(yè)的協(xié)商溝通，選擇合適的支付方式，以盡量避免支付風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生[5]；（4）并購(gòu)整合風(fēng)險(xiǎn)。在完成并購(gòu)交易以后，并購(gòu)企業(yè)將接手被并購(gòu)企業(yè)的所有業(yè)務(wù)，并對(duì)該企業(yè)進(jìn)行整合與管理，尤其是要做好對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的財(cái)務(wù)工作整合，及時(shí)排除可能存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，若整合不好，將可能造成并購(gòu)失敗。

四、并購(gòu)交易結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)

并購(gòu)是一項(xiàng)比較復(fù)雜的系統(tǒng)工程，涉及戰(zhàn)略制定、標(biāo)的篩選、盡職調(diào)查、交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、并購(gòu)估值、并購(gòu)整合等多個(gè)環(huán)節(jié)，每個(gè)環(huán)節(jié)之間互相影響，密切相關(guān)。其中交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)是最為關(guān)鍵的一環(huán)，不僅是并購(gòu)交易活動(dòng)開(kāi)展的基礎(chǔ)條件，也是實(shí)施并購(gòu)后整合的重要依據(jù)。交易結(jié)構(gòu)主要指并購(gòu)企業(yè)和被并購(gòu)企業(yè)在國(guó)家相關(guān)法律法規(guī)、企業(yè)資源的約束下，為實(shí)現(xiàn)雙方利益訴求而達(dá)成的。并購(gòu)交易結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)是談判問(wèn)題的一部分，有利于雙方找到滿意的架構(gòu)，獲得一筆眾多維度之間相平衡的交易。交易屬于一種體系，在現(xiàn)實(shí)操作中必須多方面協(xié)商，在多個(gè)可行、合理的交易結(jié)構(gòu)中，篩選出一個(gè)相對(duì)滿足決策者目標(biāo)的并購(gòu)交易方案。同時(shí)，要想成功完成并購(gòu)交易活動(dòng)，就必須確保交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的合理性、有效性及科學(xué)性，為并購(gòu)企業(yè)選用何種并購(gòu)交易模式提供一定的參考，更好地規(guī)避法律事務(wù)問(wèn)題，降低并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)與成本，從而提高并購(gòu)交易的效益。

基于上述分析，并購(gòu)企業(yè)必須高度重視并購(gòu)交易結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)，從稅務(wù)處理、企業(yè)存續(xù)、收購(gòu)載體、融資方式、融資結(jié)構(gòu)、支付方式、法律法規(guī)等多個(gè)方面出發(fā)，綜合考慮影響交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)實(shí)效性的各方面影響，來(lái)開(kāi)展并購(gòu)交易結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)，主要包括以下幾方面。

（1）現(xiàn)金吸并。即并購(gòu)企業(yè)通過(guò)現(xiàn)金支付的方式購(gòu)買被收購(gòu)企業(yè)的股權(quán)，對(duì)被并購(gòu)企業(yè)進(jìn)行吸收合并，一方注銷，另一方存續(xù)；該交易結(jié)構(gòu)中被收購(gòu)企業(yè)股東可得到并購(gòu)企業(yè)的現(xiàn)金，并購(gòu)企業(yè)則可以得到并購(gòu)企業(yè)的所有資產(chǎn)、已知負(fù)債。所以在并購(gòu)前，并購(gòu)企業(yè)必須對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的債務(wù)狀況進(jìn)行全面調(diào)查；現(xiàn)金吸并主要應(yīng)用于一般性稅務(wù)處理，由于存續(xù)企業(yè)不同，所以該交易結(jié)構(gòu)可劃分成正三角形式與倒三角形式，前者指的是被并購(gòu)企業(yè)并入并購(gòu)載體的現(xiàn)金吸并，對(duì)載體存續(xù)進(jìn)行收購(gòu)，繼承被收購(gòu)企業(yè)的負(fù)債，被收購(gòu)企業(yè)注銷；后者指的是并購(gòu)企業(yè)并入被收購(gòu)企業(yè)的現(xiàn)金吸并，并購(gòu)企業(yè)存續(xù)，另一方注銷[6]。

（2）現(xiàn)金式股權(quán)收購(gòu)。即并購(gòu)企業(yè)通過(guò)現(xiàn)金支付的方式對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的股權(quán)進(jìn)行購(gòu)買，在完成交易以后，雙方均處于存續(xù)狀態(tài)，被并購(gòu)企業(yè)的品牌、經(jīng)營(yíng)許可證等均保留下來(lái)。該交易結(jié)構(gòu)主要應(yīng)用在一般性稅務(wù)處理，如：跨境股權(quán)收購(gòu)，雖然在法律層面上，這種并購(gòu)方式?jīng)]有被明確禁止，然而事實(shí)上證監(jiān)會(huì)從未批準(zhǔn)過(guò)跨境換股，所以上市企業(yè)要通過(guò)換股方式支付海外并購(gòu)的交易對(duì)價(jià)，存在監(jiān)管方面的障礙。

（3）換股吸并。即并購(gòu)企業(yè)通過(guò)股票支付方式購(gòu)買被并購(gòu)企業(yè)的股權(quán)，并進(jìn)行吸收合并，一方注銷，另一方存續(xù)。該交易結(jié)構(gòu)主要應(yīng)用在特殊性稅務(wù)處理中，并購(gòu)企業(yè)會(huì)繼承被并購(gòu)企業(yè)的債務(wù)。

（4）換股收購(gòu)。即并購(gòu)企業(yè)按照一定的比例，將被并購(gòu)企業(yè)的股票換成本企業(yè)的股票，被并購(gòu)企業(yè)成為并購(gòu)企業(yè)的子公司，雙方均存續(xù)；對(duì)于并購(gòu)企業(yè)而言，換股收購(gòu)能夠避免收購(gòu)所需的大量現(xiàn)金的流出，還能夠隔離被并購(gòu)企業(yè)的負(fù)債。然而被并購(gòu)企業(yè)在今后可能會(huì)影響到并購(gòu)企業(yè)的收益，所以在并購(gòu)前，并購(gòu)企業(yè)必須充分掌握被并購(gòu)企業(yè)的負(fù)債情況。該交易結(jié)構(gòu)主要是以增發(fā)股票作為對(duì)價(jià)，往往會(huì)導(dǎo)致企業(yè)股票被稀釋，甚至導(dǎo)致并購(gòu)企業(yè)原有股東的股權(quán)被轉(zhuǎn)移。

（5）新設(shè)合并。即并購(gòu)企業(yè)通過(guò)股票支付的方式購(gòu)買被并購(gòu)企業(yè)的股權(quán)，由兩個(gè)及以上的企業(yè)合并成為一家新企業(yè)，原參與主體注銷，新成立的企業(yè)繼承參與主體的所有資產(chǎn)與負(fù)債。該交易結(jié)構(gòu)主要應(yīng)用在特殊性稅務(wù)處理中，并購(gòu)企業(yè)繼承被并購(gòu)企業(yè)的所有債務(wù)。

（6）股票式資產(chǎn)收購(gòu)。即并購(gòu)企業(yè)向被并購(gòu)企業(yè)或是股東發(fā)行股票，從而換取被并購(gòu)企業(yè)的資產(chǎn)。該交易結(jié)構(gòu)應(yīng)用很少，主要是由于這種并購(gòu)方式會(huì)導(dǎo)致并購(gòu)企業(yè)原股東的股權(quán)被稀釋，嚴(yán)重情況下導(dǎo)致原股東喪失對(duì)企業(yè)的控制權(quán)。

（7）增資式收購(gòu)。即被并購(gòu)企業(yè)對(duì)并購(gòu)企業(yè)定增，直至達(dá)到并購(gòu)企業(yè)控股的目的。在該交易結(jié)構(gòu)下，看似并購(gòu)企業(yè)不與被并購(gòu)企業(yè)的原股東產(chǎn)生股權(quán)交易關(guān)系，然而實(shí)際上并購(gòu)企業(yè)要與被并購(gòu)企業(yè)的所有股東之間發(fā)生權(quán)益對(duì)價(jià)關(guān)系[7]。在本質(zhì)上，交易依然是股東對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的權(quán)益；增資式收購(gòu)適用于被并購(gòu)企業(yè)需要擴(kuò)大投資且其原股東同意吸納并購(gòu)企業(yè)成為企業(yè)新股東的情況。該交易結(jié)構(gòu)比股權(quán)收購(gòu)與資產(chǎn)收購(gòu)更為復(fù)雜，操作難度更大，需要履行被并購(gòu)企業(yè)原股東權(quán)益、并購(gòu)企業(yè)增資額的比價(jià)程序、被并購(gòu)企業(yè)增資的法律程序。

五、股權(quán)投資中股權(quán)比例的合理設(shè)置

股權(quán)比例結(jié)構(gòu)的設(shè)置在投融資并購(gòu)活動(dòng)中起著非常重要的作用，其涉及在此基礎(chǔ)上延伸出的股東權(quán)利、股東會(huì)、議事規(guī)則等，直接影響到企業(yè)今后的發(fā)展方向，決定著企業(yè)的生死存亡。基于此，在現(xiàn)實(shí)操作中，投資者必須高度重視標(biāo)的企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，設(shè)計(jì)適當(dāng)?shù)墓蓹?quán)結(jié)構(gòu)，以獲得以小博大和控制企業(yè)的效果。

在股權(quán)結(jié)構(gòu)中，不約定表決權(quán)的狀況下，具有以下幾個(gè)重要的結(jié)點(diǎn)：（1）67%vs33%：當(dāng)企業(yè)大股東持有67%以上的股權(quán)時(shí)，其就對(duì)企業(yè)全部業(yè)務(wù)活動(dòng)的開(kāi)展擁有絕對(duì)的控制權(quán)。也就是對(duì)企業(yè)的所有事項(xiàng)，大股東都能夠自行決定，小股東不能否定、推翻；（2）51%vs49%：當(dāng)企業(yè)大股東持股比例為50%至67%時(shí)，其就對(duì)企業(yè)中的普通業(yè)務(wù)活動(dòng)開(kāi)展擁有一定控制權(quán)。倘若大股東持股比例是51%或是66%，那么在股東表決權(quán)上大股東和其他股東沒(méi)有實(shí)質(zhì)差別。在投資成本層面上，若投資者對(duì)標(biāo)的企業(yè)持股比例達(dá)到51%，就能夠成為控股股東；（3）50%vs50%：這一股權(quán)比例設(shè)置方式也被稱之為“最差股權(quán)架構(gòu)”，倘若企業(yè)只有兩名股東，分別擁有50%的股權(quán)，這種股權(quán)比例設(shè)置看似股權(quán)均衡分布，并對(duì)股東公平，但兩方都沒(méi)有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，而是讓雙方相互制約，存在巨大的法律風(fēng)險(xiǎn)。

六、結(jié)語(yǔ)

綜上所述，在資本市場(chǎng)中，企業(yè)之間的投融資并購(gòu)交易活動(dòng)存在著各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。為能夠確保交易活動(dòng)的順利推進(jìn)，投資者必須深入研究資本市場(chǎng)，對(duì)外部融資環(huán)境進(jìn)行全面分析和準(zhǔn)確判斷，然后結(jié)合自身實(shí)際情況，選擇合適的股權(quán)投資的合作模式，落實(shí)盡職調(diào)查工作，對(duì)并購(gòu)交易結(jié)構(gòu)進(jìn)行科學(xué)設(shè)計(jì)，并合理設(shè)置股權(quán)投資中的股權(quán)比例，從而有效避免投融資并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，獲得理想的利益。