區塊鏈供應鏈金融模式創新與保障機制研究

關鍵詞：區塊鏈；供應鏈金融；金融科技；產業鏈金融服務；供應鏈生態

中圖分類號：F224 文獻標識碼：A 文章編號：2096-7934（2023）04-0032-09

一、引言

供應鏈金融作為虛擬經濟服務實體經濟的重要抓手，在紓困中小企業融資方面發揮了重要作用。然而，近年來諸如上海鋼貿的“重復質押”、諾亞財富“踩雷”承興國際等供應鏈金融風險事件頻發［1］，傳統供應鏈金融出現了票據造假、信息孤島、信用不能傳遞、履約風險高等問題。而區塊鏈技術具有分布式數據存儲、防篡改、共識機制、智能合約等特征，與供應鏈金融業務環境天然契合。區塊鏈與供應鏈金融的深度融合，蘊含的潛在價值引起了業界的廣泛關注［2-3］。

在宏觀層面上，世界各國都制定推動區塊鏈技術應用的國家戰略規劃。2016年，聯合國發布《加密貨幣以及區塊鏈技術在建立穩定金融體系中的作用》，提出利用區塊鏈技術構建更加穩固的金融體系。2020年，商務部等八部委發布《關于規范發展供應鏈金融支持供應鏈產業鏈穩定循環和優化升級的意見》，首次將“金融科技”納入供應鏈金融概念體系，指出供應鏈金融要實現數字化和智能化，提升產業鏈金融服務水平。2021年，“十四五”規劃將區塊鏈作為新興數字產業之一，提出“以聯盟鏈為重點發展區塊鏈服務平臺和金融科技、供應鏈金融等領域應用方案”等要求。在微觀層面上，一大批制造企業、科技企業和金融機構紛紛加盟區塊鏈應用行列，布局區塊鏈供應鏈金融平臺。如：TCL“簡單匯”、騰訊“星貝云鏈”、浙商銀行“應收款鏈”等。區塊鏈技術已成為金融服務實體經濟的重要技術支撐，不斷推動供應鏈金融模式創新。

盡管區塊鏈技術在供應鏈金融領域中取得了一些進展，但在實際應用中仍存在諸多困難和挑戰［4］。2022年初，零壹財經發布《中國區塊鏈企業發展普查報告（2021年）》中顯示，我國區塊鏈相關企業數量明顯增長，較2020年漲幅達53.79%，但其中大部分企業仍未開展真正意義上的區塊鏈業務。特別是，受新冠疫情、世界經濟下行等多方面因素的影響，一些大型核心企業也面臨著不同程度的資金潛在風險和供應鏈“斷鏈”風險。在當今世界經濟處于新格局變化趨勢下，區塊鏈供應鏈金融的發展面臨著機遇和挑戰。

由上述可知，區塊鏈技術對企業融資模式創新與效率提升具有重要影響，這也使得區塊鏈技術受到了學術界和企業界的高度關注。然而，諸如區塊鏈技術如何影響供應鏈成員企業的融資行為？區塊鏈技術如何創新供應鏈融資模式？如何保障區塊鏈技術在供應鏈金融中的有效運行？等問題仍有待進一步深入研究。本文旨在通過這三個問題的研究，為區塊鏈賦能供應鏈金融模式創新提供理論支撐，為數字化供應鏈金融的發展提供理論指導，為促進區塊鏈技術與供應鏈金融融合的實踐應用提供參考依據。

二、 區塊鏈技術對供應鏈金融的作用機理

與數據庫等信息技術不同，區塊鏈是分布式數據存儲、點對點傳輸、共識機制、加密算法等多種計算機技術的集成應用，具有去中心化、不可篡改、開放性、匿名性等關鍵技術特征。區塊鏈技術對供應鏈金融的作用機理主要表現在以下三點。

第一，構建可信的供應鏈生態。區塊鏈是由眾多節點構成的一個端到端的、去中心化的網絡，節點之間通過帶有數字簽名的公鑰和私鑰進行交互驗證，采用密碼學哈希算法確保信息不可篡改［5-6］。每一個節點都擁有完整的數據庫備份，單個節點對數據庫的修改無法影響其他節點的備份數據。這樣，數據的分布式存儲可以避免數據丟失或受外界攻擊所造成的系統癱瘓和經濟損失。在供應鏈中，區塊鏈采用多方維護共同寫入的分布式賬本技術將供應鏈成員企業之間的合同、交易憑證、發票等信息分享給具有權限的企業，利用P2P網絡將供應鏈核心企業、成員企業、金融機構等連在一起，解決企業之間信息無法傳遞和被篡改的風險。區塊鏈為供應鏈金融創造了真實可信的交易場景，構建了一個多方信任的供應鏈生態圈。

第二，實現票據的可拆分和流轉。區塊鏈中任何有權限的節點企業均可獲得完整的賬本信息，且共同參與管理，避免出現數據篡改和信息泄露等問題。共識機制是具有權限的節點之間對區塊中存儲信息達成一致性和有效性協議，區塊鏈上核心企業的債權憑證可以按照不同的應收賬款額度進行靈活拆分，并且拆分行為通過共識機制進行全網廣播后在鏈上被記錄且不可篡改。這樣，區塊鏈能夠解決核心企業債權憑證拆分和流轉問題，將核心企業的信用沿著供應鏈無衰減地傳播，有助于中小企業憑借核心企業的信用獲得銀行融資［7-10］。

第三，提高供應鏈金融業務效率。智能合約是一組按照預定的狀態和轉換規則、觸發合約執行的情景和應對行動。區塊鏈共識機制將上鏈數據按照一定的規則同步，可以快速靈活地捕獲賬本中的相關證據，并且利用智能合約功能，當滿足合約的約束和執行條件時，即刻觸發智能合約隱含的命令實時處理相關業務，可以極大縮短融資業務流程中繁瑣的線上線下資料審核、放款流程辦理等時間，從而提高供應鏈金融業務的辦理效率［11-14］。

三、區塊鏈賦能供應鏈金融的模式創新

傳統供應鏈金融主要有存貨質押融資、應收賬款融資、預付賬款融資和信用融資四種模式［11］。基于區塊鏈賬本記錄的可追溯性和不可篡改性，供應鏈成員企業的交易信息及數據被記錄，企業融資行為得到有效監管，融資成本明顯降低。

（一）供應鏈存貨質押融資模式創新

傳統供應鏈存貨質押模式中，倉庫取貨通常以紙質倉單或其他票據為憑證，存在貨物不真實、貨權不清晰、數據信息易篡改、造假風險。以中信梧桐港為例，借助物聯網、區塊鏈等新一代信息技術，構建有色等大宗物資電子可信倉單體系，搭建產業生態圈協同發展的良性機制，助力供應鏈成員企業獲得供應鏈金融授信。中信梧桐港區塊鏈供應鏈存貨質押融資模式如圖1所示。

首先，依托智能升級倉儲設施，客戶將貨物入庫時間、重量、數量、儲位、司機等憑證信息傳輸至中信梧桐港區塊鏈平臺，形成電子可信倉單。然后，電子可信倉單通過區塊鏈系統推送到資金方，雙方在線上完成融資申請、評估、發放、回款等業務操作。

倉單真實性、貨物監控、數據全面和可信成為倉單質押融資的關鍵。區塊鏈以電子倉單取代紙質票據，借助物聯網、RFID等技術監測商品進出庫，將實時監控數據寫入區塊鏈系統，搭建電子可信倉單，從而為中小企業和銀行搭建了一個雙方可信的融資平臺，解決企業的融資難、融資慢、融資成本高等問題，有效降低了供應鏈存貨質押的融資風險。

（二） 供應鏈應收賬款融資模式創新

應收賬款主要適合買賣雙方均為中小企業，上游供應商持有應收賬款且有融資需求的業務場景，是一種重要的供應鏈融資模式。然而，在應收賬款融資過程中，買方企業的確權工作難度較大，操作手續繁雜，銀行等金融機構需要投入大量的人力和物力來證明應收賬款確權的真實性和有效性，從而降低了供應鏈應收賬款的融資效率。買方企業不確權是阻礙供應鏈應收賬款融資業務開展的主要因素，再加上借貸雙方存在信息不對稱問題，資金挪作他用、惡意違約等風險難以得到有效控制。

區塊鏈技術通過將交易信息上鏈，其分布式賬本特征可實現非商業機密的數據在節點之間共享，并讓數據在鏈上實現可信流轉，支持數據產生者實際掌握數據本身的使用授權，輔助數據確權。區塊鏈中智能合約功能可以自動執行預定好的交易合約，記錄企業債權流動的過程，滿足執行條件時自動執行，確保交易多方能如約履行義務，從而提高交易的信任度和效率。因此，區塊鏈在應收賬款融資中的實踐應用比較廣泛，如：浙商銀行的“應收款鏈”、螞蟻金融的“雙鏈通”、布比區塊鏈的“壹諾供應鏈”、TCL的“簡單匯”等等。

以“壹諾”供應鏈應收賬款融資模式為例，區塊鏈供應鏈應收賬款融資模式如圖2所示。首先，買方企業（下游零售商）將與賣方企業（上游供應商）產生的交易憑證上傳到區塊鏈平臺，供應商通過平臺發出融資需求；然后，結合區塊鏈時間戳以及不可篡改性，銀行等資金提供方可快速追溯、核驗鏈上相關的資料和數據，加快融資款項的審批，及時向供應商發放貸款；最后，在區塊鏈智能合約的支持下，銀行與買方企業自動清算。

（三） 供應鏈預付賬款融資模式創新

預付款融資，通常也稱為未來貨權融資，是在上游核心企業承諾回購，下游企業以金融機構指定的既定倉單向金融機構申請質押的融資業務。預付款緩解了下游中小企業一次性支付貨款的資金壓力，擴大核心企業的批量銷售規模，同時為金融機構帶來融資收益。

在傳統預付賬款融資業務中，雖然核心企業承擔一定的融資風險，但核心企業和經銷商存在串通、勾結、修改交易信息的風險，供應鏈上交易主體之間的信息不透明，再加上第三方物流倉儲企業的參與，融資成員多，多方交易系統結構復雜，金融機構驗證信息花費的成本較高，導致下游經銷商融資慢、融資效率低。通過智能合約控制供應鏈流程，可減少操作失誤，實現多方高效合作。

以星貝云鏈平臺為例，能夠為產融兩端提供一攬子供應鏈金融綜合解決方案，其融資業務模式如圖3所示。首先，上游制造商將訂單數據上傳至星貝云鏈平臺，下游經銷商請求融資后，星貝云鏈自動將數據傳輸給銀行，預先支付貨款給制造商；然后，經銷商向金融機構提交保證金，通過智能合約自動贖回貨物。與傳統預付款融資業務流程不同，區塊鏈供應鏈預付賬款融資模式中，區塊鏈鏈接核心企業、經銷商和銀行，通過分布式賬本技術解決信息可追溯、信息不透明等問題，減少了金融機構驗證信息的成本。從而提高中小企業的融資效率。

（四）多級供應鏈信用融資模式創新

傳統供應鏈信用融資只是針對離核心企業最近的一級供應商或一級經銷商而言的。對于多層級的尤其是眾多位于供應鏈末端的中小企業，因缺乏充足的可抵押資產和信用水平，銀行出于風控控制的角度不愿提供融資服務，這將直接導致這些中小企業融資成本高、經營困難。

在區塊鏈技術支撐下，供應鏈成員企業的交易票據可經多方記錄且不可篡改，共享賬本可以在整個供應鏈傳遞。此時，核心企業的信用也可在賬本轉移過程中根據真實交易進行拆分和流轉。并且，核心企業的信用在流轉過程中可以通過背書可追溯。這將為多級供應鏈中位于末端的中小企業提供融資機會，提高票據的流轉靈活性，降低企業的融資成本。區塊鏈使得信用拆分成為可能，驅動供應鏈金融提供全產業鏈的融資服務。

以下以TCL簡單匯的“金單”為例說明（如圖4所示）。

一級供應商擁有核心企業的應收賬款憑據，可以將其拆分（即“拆單”）向二級供應商轉移，也可以直接將其向銀行申請融資（即“融單”）后再支付給上游供應鏈，還可以持有應收賬款（即“持單”）直到票據到期后向銀行申請貼現。這使得出于多級供應鏈末端的中小企業可以根據自身的資金需求靈活采用信用融資，不僅降低了融資成本。而且融資過程均在線完成，提高了融資效率。因此，區塊鏈技術下，核心企業的債權憑據可以進行有效拆分，核心企業的信用可以穿透整個供應鏈，從而為中小企業提供便捷的融資服務。

四、區塊鏈賦能供應鏈金融的保障機制

（一） 區塊鏈供應鏈金融面臨的挑戰

目前，雖然業界普遍認可區塊鏈在供應鏈金融方面所發揮的作用和產生的價值，對區塊鏈在供應鏈金融中的應用前景看好。但是，區塊鏈供應鏈金融業務的真正落地和被廣泛推廣卻面臨新的問題和挑戰。

第一，企業數字化改造有待加強。區塊鏈的應用要求產業鏈供應鏈成員實現業務的數字化。然而，供應鏈金融生態圈涉及的參與主體眾多且各異，網絡結構復雜，各主體的自身資源和能力以及運營管理水平差異較大，并非能實現全鏈條的數據實時性，實現業務數字化水平的成本和效率不同。那么，如何促使企業完成必要環節流程的數字化是擺在區塊鏈供應鏈金融面前的首要問題。

第二，數據開放體系有待構建。區塊鏈技術可以確保在鏈上的信息傳遞真實無誤，并且可追溯和不可篡改，但對于數據和信息在上鏈之前的真實性和唯一性不能得到保證。再加上金融行業對數據隱私保護和數據權益保障都有著極高的要求。因此，如何在供應鏈金融多方協作的場景下，實現數據交互流程的安全，做到真正意義上的信息共享是區塊鏈在供應鏈金融領域應用中面臨的一大挑戰。

第三，多方保險機制有待完善。供應鏈金融的應用前提是融資場景的資金閉環，其融資業務建立在核心企業信用和支付能力基礎之上。然而，受新冠疫情、貿易摩擦、逆全球化趨勢等環境沖擊，核心企業也面臨著不同程度的潛在資金風險。例如，2020年新冠疫情爆發，超過60%的中國境內企業運營遭受重創。一汽、東風、上汽等我國汽車集團的產銷均不樂觀，利潤率低，運營資金出現困難。因此，如何利用區塊鏈技術加強對供應鏈融資的保險也是區塊鏈供應鏈金融有效運行面臨的重要問題。

（二） 區塊鏈供應鏈金融的保障機制

針對上述問題，有必要對現有區塊鏈供應鏈金融出現的現實問題，制定相應的保障機制，出臺相應政策確保區塊鏈供應鏈金融業務的有效實施和運行。

第一，建立合理的收益分配機制，激勵核心企業參與區塊鏈供應鏈金融項目。一般而言，區塊鏈技術對企業信息基礎設施建設要求較高，產生較高的能源消耗和運營成本，對于大多數中小企業而言，資源能力相對薄弱，在創新投入方面明顯不足。而核心企業是整個供應鏈的主導者，對帶動區塊鏈供應鏈金融業務的開展起著關鍵作用。布比區塊鏈副總裁、壹諾金融總裁張明裕認為，只要核心企業布局區塊鏈，供應商直接在平臺做業務即能推動區塊鏈供應鏈金融業務的開展。

布比區塊鏈在某城商行區推行供應鏈金融項目時，為激勵核心企業參與到項目中，一方面與銀行合作，采用創新型的共建運營模式，共同將核心企業的參與成本降到最低，確保核心企業僅需要進行簡單的IT部署即可參與；另一方面，銀行為參與的核心企業提供更加優惠的利率，真正做到從推廣產品到服務客戶的變化，保證合作雙方能夠在技術層面、業務層面達成很好的協同。

因此，要權衡區塊鏈為供應鏈金融參與方帶來的成本與融資收益，通過構建參與方利益共享、成本共擔的多方合作機制，制定合理的收益分配方案，激勵核心企業參與布局區塊鏈，從而推動區塊鏈供應鏈金融模式的真正落地。

第二，建立信息共享與協同機制，健全區塊鏈供應鏈信用體系建設。如果上鏈信息不真實或信息數據不全，區塊鏈技術會將這些錯誤的交易信息在系統里進行廣播，導致整個供應鏈金融系統的信息失真，給企業融資帶來更大的風險。

為激勵企業共享真實有效的交易信息，一些區塊鏈供應鏈金融平臺給出了應對措施。比如：北京順和同信科技有限公司建立了一個基于區塊鏈技術的跨物流機構失信名單共享平臺，為優質的物流企業提供普惠金融服務。平臺為物流企業提供數據激勵機制，鼓勵企業共享行業失信數據，從中獲取的獎勵可以查詢其他機構失信名單、物流行業的特色數據和風控模型，從而建立健全物流行業信用體系。聯易融聯合騰訊成立供應鏈金融平臺，通過設計激勵相容機制，讓企業的行為與平臺期望的結果相一致，即企業提供查詢的信息越多，權益就更高，能查詢的信息也就越多。這樣不斷豐富平臺的風險信息數據庫，增加了風險識別能力。

因此，需建立信息共享與協同機制，通過設計相應的獎勵與懲罰措施，確保上鏈信息的真實可靠。同時，在區塊鏈供應鏈金融多方協作的場景下，還要實現數據交互流程的安全與隱私保護要求，從而建立一個可信、安全的數據和信用體系，為發揮區塊鏈技術在供應鏈金融中的作用提供支撐。

第三，設計區塊鏈供應鏈融資保險合同，加強供應鏈金融多方協同合作。在當前新冠肺炎疫情、地緣沖突、貿易保護主義等沖擊下，全球經濟面臨下行的巨大壓力。核心企業也同樣面臨著巨大的經營風險和現金流考驗，單靠供應鏈成員企業的風險共擔還不能抵御產業經營不景氣導致的融資風險，區塊鏈供應鏈融資的保險產品深受人們的關注。

倫敦Safe Share公司與英國保險巨頭勞合社合作，開通24小時索賠熱線，為客戶提供基于區塊鏈的實時保險解決方案，既可以較低的保費和及時的服務為客戶提供便捷，又有助于保險公司獲得可觀的收益。我國政府也關注到區塊鏈下的保險可為產業鏈供應鏈提供穩定的風險保障，提倡保險機構積極加入供應鏈各個環節，提供適合的保險產品。與傳統的普通保險不同，區塊鏈供應鏈保險實現供應鏈端到端的服務，保險公司收益更大、風險更低，而供應鏈成員企業可以享有更低的保險費率。

因此，需激勵保險機構融入到區塊鏈供應鏈金融生態圈，通過設計區塊鏈技術下的供應鏈融資保險合同，加強供應鏈金融多參與方的協同合作，共同管控區塊鏈供應鏈融資風險，保障區塊鏈供應鏈金融業務的有效運行。

五、結論

區塊鏈技術作為一種金融科技手段為供應鏈金融的創新發展帶來新的技術支持，為降低供應鏈金融風險、提高供應鏈融資效率提供了解決方案。本文分析了區塊鏈技術對供應鏈金融的作用機理，探討了區塊鏈供應鏈金融模式創新與保障機制，得出結論。

第一，區塊鏈構建了基于技術的信任體系。區塊鏈的分布式賬本技術、非對稱加密技術可以給鏈上交易信息蓋上時間戳，且不可篡改和可追溯，這就使得供應鏈成員企業形成一個信任的聯盟鏈，金融機構可以通過聯盟鏈數據進行合理可控的融資業務。

第二，區塊鏈重構了供應鏈金融的信用機制。區塊鏈的共識機制可以對核心企業開具的債務憑證進行拆分和流轉，使得二級及以下供應商或經銷商可以憑借拆分的債務憑據向金融機構提出融資，并且融資過程中的業務流程均記錄在區塊鏈賬本中。區塊鏈解決了核心企業信用的傳遞問題，助力多級供應鏈信貸融資模式的創新。

第三，區塊鏈提高了供應鏈金融的融資效率。供應鏈成員企業債券的流轉過程記錄通過智能合約的形式規則，當執行條件滿足時，合約中的規則自動執行，實現商品信息交互、資金自動清算和合同協議履約行為的自動化完成。區塊鏈減少了供應鏈融資業務過程中人為交互和操作失誤，提高了融資效率。

在區塊鏈與供應鏈金融深度融合的過程中，為保障區塊鏈供應鏈在實踐中的有效運行，需要構建參與方利益共享、成本共擔的收益分配機制，激勵核心企業參與布局區塊鏈供應鏈金融業務；需要建立供應鏈信息共享與協同機制，確保區塊鏈上鏈信息的真實完整性；需要激勵保險機構融入區塊鏈供應鏈金融業務體系，運用共贏的思想設計區塊鏈供應鏈融資保險合同，加強供應鏈金融生態圈的多方協同合作，共同管控供應鏈金融風險，促進供應鏈金融的可持續發展。

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Research on the Innovation and Guarantee Mechanism

of Blockchain Supply Chain Finance

ZHAN Ji-zhou，ZHANG Ge-wei

（School of Business， Nanjing Audit University， Nanjing， China 211815）

Abstract：Blockchain， with its unique technical features， has deeply integrated with supply chain finance."It effectively solves several pain problems in traditional supply chains finance， such as bill fraud， isolated information areas， and high-performance risk."The distributed ledger technology， consensus mechanism and smart contract function of blockchain technology has opened up new development space for traditional supply chain finance， which includes inventory pledge financing mode， accounts receivable financing mode， prepayment financing mode and credit financing mode."In order to address the risk challenges faced by blockchain supply chain finance， it is necessary to establish a benefit distribution mechanism that shares both profit and cost， an information sharing and collaboration mechanism in the supply chain， design an insurance contract for blockchain supply chain finance， strength the multi-party collaboration and cooperation of the supply chain financial ecosystem."The mechanisms are to guarantee the effective operation of the blockchain supply chain finance.

Keywords： blockchain; supply chain finance; financial technology；industrial chain financial services；supply chain ecology

基金項目： 教育部人文社科研究規劃基金項目“基于區塊鏈的多級供應鏈融資決策與協調機制研究”（20YJA630086）