基于DEA的我國物流行業(yè)上市公司財務(wù)績效評價研究

［摘 要］隨著互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等技術(shù)手段與物流的深度融合，物流行業(yè)在生產(chǎn)制造、貿(mào)易流通中發(fā)揮著越來越重要的作用，發(fā)展速度較快。物流企業(yè)的財務(wù)績效與行業(yè)的發(fā)展速度是否存在協(xié)同效應引人關(guān)注。因此，文章以申萬行業(yè)下我國物流行業(yè)內(nèi)55家上市公司為研究對象，選用數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法（DEA）中的相關(guān)模型并選取適合物流行業(yè)的財務(wù)指標來構(gòu)建物流行業(yè)財務(wù)績效的評價體系，從而對物流上市公司財務(wù)績效進行評價。分析結(jié)果表明：我國物流行業(yè)在純技術(shù)效率和綜合效率以及規(guī)模效率方面普遍具有優(yōu)勢，在資源配置方面存在短板，投影分析顯示，營運能力波動較大。物流公司應合理控制資源的投入，減少重復投入，避免資源過度消耗給環(huán)境帶來不利影響。

［關(guān)鍵詞］物流行業(yè)；上市公司；財務(wù)績效評價；數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法

doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2023.06.025

［中圖分類號］F224；F259.23 ［文獻標識碼］A ［文章編號］1673-0194（2023）06-0076-03

0" " "引 言

近年來，我國物流行業(yè)從最初的勞動密集型發(fā)展模式逐漸轉(zhuǎn)為以技術(shù)為主導的智慧型物流發(fā)展模式，在社會上的影響力顯著提高。但隨著經(jīng)濟的快速發(fā)展，物流行業(yè)的財務(wù)績效問題逐漸凸顯，如整體的經(jīng)營成本占比較大、營業(yè)利潤較低、盈利與產(chǎn)出不匹配等。2021年，我國提出力爭在2030年實現(xiàn)碳達峰、2060年實現(xiàn)碳中和的目標，這使物流行業(yè)在智慧型物流的基礎(chǔ)上再整合新的理念，向綠色物流轉(zhuǎn)變，但這也給物流行業(yè)帶來不小的經(jīng)營壓力。因此，物流企業(yè)想要在行業(yè)快速發(fā)展中實現(xiàn)穩(wěn)定且健康的發(fā)展，應科學且合理地評價自身的財務(wù)績效。

本文查閱大量財務(wù)績效的相關(guān)文獻，發(fā)現(xiàn)學者也針對這個問題展開了討論。蔣昊等人認為在考慮資金使用率的情況下，通過調(diào)整投入和產(chǎn)出要素，可以促進交通運輸業(yè)的持續(xù)發(fā)展，但目前對于交通運輸業(yè)在評價活動中運用數(shù)據(jù)包絡(luò)分析（Data Envelopment Analysis，DEA）方法的評價并不是很多，因此本文選擇DEA-BCC模型進行分析和評價，進而提出實現(xiàn)多元化經(jīng)營、建立綜合交通運輸網(wǎng)絡(luò)、引進先進的技術(shù)和理念、提升企業(yè)科學技術(shù)利用水平等建議［1］。王婧整合了主成分分析法與數(shù)據(jù)包絡(luò)方法這兩種方法在處理多指標時的優(yōu)勢，提出了一種基于PCA-BCC的金融企業(yè)財務(wù)績效評價方法，并表明將其應用于企業(yè)中，可以應對DEA模型受投入變量的相關(guān)性影響，解決評價結(jié)果失去區(qū)分度的難題，保證評價科學有效，為金融企業(yè)進行針對性的調(diào)整提供依據(jù)，實現(xiàn)資源的最優(yōu)配置，提高財務(wù)績效水平［2］。基于此，本文選取我國申萬行業(yè)55家物流上市公司為研究對象，利用DEA相關(guān)模型對其財務(wù)績效進行評價。

1" " "DEA及其模型介紹

DEA是由查恩斯（Charnes）、庫鉑（Cooper）和羅茲（Rhodes）創(chuàng)立的一種非參數(shù)線性規(guī)劃模型，在財務(wù)績效評價活動中有其自身的優(yōu)勢，一開始只是被用來測量決策部門的生產(chǎn)效率，漸漸地演變?yōu)樵u價一些決策或生產(chǎn)部門效率是否有效的模型，最后學者們經(jīng)過研究后，把它當作評價企業(yè)財務(wù)績效的方法［3］。

DEA的基礎(chǔ)模型主要包括規(guī)模報酬不變的CCR模型、規(guī)模報酬可變的BCC模型以及超效率DEA模型。CCR模型主要分析企業(yè)的純技術(shù)效率和規(guī)模效率；BCC模型用來分析企業(yè)的投入與產(chǎn)出效率是否匹配；當多個決策單元，即多家企業(yè)的效率都達到有效標準時，超效率DEA模型可以進一步衡量哪個決策單元，即哪家企業(yè)效率最大，以及探討沒有達到最優(yōu)效率的企業(yè)如何控制投入與產(chǎn)出來使企業(yè)效率最大化［4］。因此，基于企業(yè)實際經(jīng)營情況以及大環(huán)境影響，本文采取規(guī)模報酬可變以及超效率模型來對物流行業(yè)上市公司的財務(wù)績效進行評價研究，相關(guān)公式如式（1）BCC模型與式（2）超效率DEA模型所示。

2" " "物流上市公司財務(wù)績效評價體系的構(gòu)建

2.1" "構(gòu)建評價指標體系

為保證評價結(jié)果的客觀性與準確性，筆者在選取評價指標時，本著科學且可行、動態(tài)且靜態(tài)、單一且關(guān)聯(lián)、可操作且可比較的設(shè)計原則，結(jié)合查閱的大量文獻，在盈利能力、償債能力、發(fā)展能力以及營運能力中選取12個財務(wù)指標，并選取財務(wù)報表中的4個財務(wù)指標共同組成評價指標體系［5］，如表1所示。

2.2" "數(shù)據(jù)來源及處理

本文選取截至2022年8月31日東方財富網(wǎng)中申萬行業(yè)分類范圍為物流行業(yè)的55家上市公司作為決策單元，數(shù)據(jù)來源于各家上市公司年報，為了確保研究結(jié)果的準確性，剔除2家*ST企業(yè)（公司經(jīng)營連續(xù)3年虧損，退市預警）以及缺少已確定指標體系的數(shù)據(jù)企業(yè)，最后確定47家物流上市公司作為決策單元進行分析研究。由于采用的DEA模型要保證財務(wù)數(shù)據(jù)非負性，筆者將企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)為負值的指標進行歸一化處理，步驟如下。

第一步，將凈利潤的原始數(shù)據(jù)整理后列入原始數(shù)據(jù)組Xi=（X1，X2，X3，X4，X5），設(shè)A=max Xi，B=min Xi，代入以下公式：

Yi=0.1+0.9×Xi-B/A-B" " " "Yi∈［0.1，1］ （3）

第二步，將數(shù)據(jù)代入公式（3）計算得出結(jié)果。

第三步，結(jié)果列入歸一化處理組Yi=（Y1，Y2，Y3，Y4，Y5），

處理組數(shù)據(jù)則代表凈利潤數(shù)據(jù)為產(chǎn)出指標值，數(shù)據(jù)處理后得到目標指標數(shù)據(jù)。

3" " "物流行業(yè)上市公司財務(wù)績效評價結(jié)果分析

將歸一化處理后的投入產(chǎn)出數(shù)據(jù)放入DEA-solver軟件中進行測算，得到的結(jié)果如表2所示。

在運用DEA模型進行財務(wù)績效分析時可知，當效率值為1時，表示該決策單元呈現(xiàn)有效狀態(tài)；當效率值小于1時，則表示該決策單元呈現(xiàn)弱有效狀態(tài)，即沒有達到最大效率狀態(tài)。由表2可知，從純技術(shù)效率來說，在47家物流上市公司中，有38家公司效率值為1，達到最有效狀態(tài)，也有9家公司沒有達到最有效狀態(tài)，呈現(xiàn)弱有效狀態(tài)。從整體上看，整個物流行業(yè)大體經(jīng)營管理水平和技術(shù)水平較高，其余9家公司也應著重提高技術(shù)水平，從而提高核心競爭力。從規(guī)模效率上看，在整個決策單元中，有35家公司達到最有效狀態(tài)，12家公司沒有達到最有效狀態(tài)，但也呈現(xiàn)弱有效狀態(tài)。規(guī)模效率則可以看出企業(yè)的投入與產(chǎn)出之間能否達到最優(yōu)狀態(tài)，即在一定程度的投入下達到產(chǎn)出最大化。因此，其余12家公司應合理控制投入與產(chǎn)出之間的變量關(guān)系來使效率最大化。

為了更進一步合理配置企業(yè)的資源，使得無效單元或弱有效單元變?yōu)橛行卧疚幕趦衾麧檶?7個研究對象進行分類，分為頭部企業(yè)（凈利潤超過10億元）、中部企業(yè)（凈利潤超過2億元）以及底部企業(yè)（凈利潤不足2億元）。在這3個類別下共選取10家具有代表性的企業(yè)針對投入冗雜、產(chǎn)出不足的問題進行投影分析，分析結(jié)果如表3所示。

表3中，根據(jù)投影值變動幅度大小可以看出對于大秦鐵路、京滬高鐵、順豐控股以及物產(chǎn)中大來說，其營業(yè)成本和固定資產(chǎn)以及流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變動幅度較大。其余6家企業(yè)變動幅度較大的主要集中在流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及應收賬款周轉(zhuǎn)率上。可見，物流行業(yè)在營運能力和成本控制方面還是存在一定問題，外部市場環(huán)境對其影響較大，企業(yè)內(nèi)部資源配置并沒有達到最優(yōu)化。因此，合理控制成本并降低資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，有助于提高物流行業(yè)上市公司的財務(wù)績效水平。

4" " "研究結(jié)論及建議

本文以東方財富網(wǎng)上申萬行業(yè)分類的47家物流行業(yè)上市公司為研究對象，查閱大量文獻篩選及確定投入與產(chǎn)出指標體系，運用BCC以及超效率模型對物流行業(yè)上市公司的財務(wù)績效進行評價與分析。結(jié)果顯示：物流行業(yè)在純技術(shù)效率和綜合效率以及規(guī)模效率方面一直處于較高水平，但也有少數(shù)公司在此方面欠缺。經(jīng)過投影分析可以看出，物流行業(yè)上市公司營運能力變動幅度不小，可見物流公司在資源配置方面還是存在問題。基于上述結(jié)論，筆者提出以下建議。

4.1" "精準控制企業(yè)成本支出

物流企業(yè)要結(jié)合自身經(jīng)營發(fā)展情況，在各個流程的每一環(huán)節(jié)都要做到嚴格把控成本，環(huán)環(huán)相扣。將營業(yè)成本按照經(jīng)營活動類型進行細化并落實到各項目中，從而精準控制企業(yè)成本。例如，降低總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和應收賬款周轉(zhuǎn)率來減少營運成本；建立適合企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的財務(wù)共享中心進行信息處理，從而減少財務(wù)成本；樹立并增強綠色低碳的環(huán)保意識，合理處置廢棄物來降低倉儲成本等。

4.2" "合理優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部資源配置

物流企業(yè)在進行管理時，管理者應嚴格控制資源的用途及資源的消耗，避免出現(xiàn)資源重復投入使用的情況，減少多投入少產(chǎn)出的情況。要加強監(jiān)管以及核查，使得每一分投入都得到最大化的產(chǎn)出，并注意資源過度消耗給環(huán)境帶來的影響。與此同時，物流企業(yè)也要同國家政策相協(xié)調(diào)，積極響應國家政策，并制定適合企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，進一步提高財務(wù)績效水平，進而實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

主要參考文獻

［1］蔣昊，鐘新橋.BCC模型下的交通運輸企業(yè)財務(wù)績效評價：以我國中部地區(qū)上市公司為例［J］.財會月刊，2016（23）：29-31.

［2］王婧.基于PCA-DEA的金融企業(yè)財務(wù)績效評價研究［J］.金融理論與實踐，2017（7）：104-109.

［3］周杜潤，曾華鋒.倉儲物流行業(yè)上市公司財務(wù)績效評價研究：基于功效系數(shù)法［J］.物流工程與管理，2021（11）：141-144.

［4］郭彥琳.基于DEA模型的飼料上市企業(yè)財務(wù)效率評價［J］.飼料研究，2022（12）：126-129.

［5］郝艷華.基于AHP-DEA模型的飼料上市公司財務(wù)績效評價研究［J］.飼料研究，2022（4）：123-127.