我國生物醫療健康產業領域風險投資狀況及熱點分析

［摘 要］隨著現代生命科學理論的不斷發展和完善，生物技術開始與醫藥醫療產業進行有機結合，形成新興的生物醫療健康產業。在政策扶持和市場驅動下，我國生物醫療健康產業已經成為投資熱點領域。文章首先介紹了生物醫療健康產業的概念及特點，繼而總結我國生物醫療健康產業領域的風險投資現狀，最后分析現階段及未來可能的投資熱點，以供參考。

［關鍵詞］生物醫療；風險投資；投資熱點

doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2023.06.051

［中圖分類號］F832.48 ［文獻標識碼］A ［文章編號］1673-0194（2023）06-0155-04

0" " "引 言

21世紀以來，現代生物技術獲得快速發展，為生物醫療健康產業的發展提供了堅實的技術支持和理論支持。隨著社會經濟的發展，人類平均壽命增加，人們對自身的生命健康越發關注，促進了生物醫療健康產業的大規模發展。同時，各國都認識到了生物安全對于國家安全的重要意義，該產業被市場驅動的同時也獲得了國家的政策支持。在這樣的背景下，生物醫療健康產業成為我國資本市場中具有吸引力的一部分，近幾年更是成為國內外投資的焦點。本文旨在分析我國生物醫療健康產業領域的風險投資現狀和投資熱點，以期為未來的投資提供參考，并助力我國生物醫療健康產業進一步發展。

1" " "生物醫療健康產業的概念與特征

1.1" "生物醫療健康產業的概念

生物醫療是在生物技術發展到一定程度之后，與醫療產業結合形成的一個新興產業，即將生物技術運用于制藥產業和生物醫學工程產業，多層次認識人體并研制出防病、治病以及衛生保健的相關產品，保障全人類的生命健康安全。

1.2" "生物醫療健康產業的特征

生物醫療健康產業具有高技術、高投入、高風險、高收益四大特征。該產業的誕生和發展與21世紀以來不斷發展的現代生物技術息息相關，是一個理論知識密集、技術含量高的產業，該產業新產品的研發不但需要引入高科技人才，還需要大筆的資金投入，以支持研發實驗室、生產廠房和儀器設備方面的支出［1］。從金斯瑞生物科技股份有限公司附屬公司傳奇生物2021年的初步業績統計來看，其研發費用高達3.218億美元。任何新產品的研發都具有很大的不確定性，生物技術項目從開始研發直到最終以產品的形式投入市場需要經過實驗室研究階段、中試生產階段、臨床試驗階段、規模化生產階段和市場商品化階段等多個環節。面對如此長的研發和實驗周期，任何一個環節都可能因為發現問題而中止整個研發項目，這便使得該產業的項目具有較高的風險，而如今越來越多的市場惡意競爭無疑提高了風險發生的概率。但是，一旦新產品經歷上述所有環節正式投入市場，由于市場需求比較大，且企業掌握醫療產品的專利，利潤較高，便能很快收回投資，甚至可以壟斷某一特定領域，因此生物醫療健康產業具有高風險的同時，也具有高收益的特點。

由于上述4個特點，生物醫療健康產業的發展離不開資本市場的投資，同時高收益的特性也不斷吸引著追求高利潤的投資人。

2" " "中國生物醫療健康產業風險投資狀況

2.1" "投融資市場漸趨理性但熱度不減

近年來，我國通過頒布多項政策大力扶持生物醫療健康產業的發展，并支持中國生物醫療健康產業不斷做大做強，走出國門，走向國際市場。隨著中國綜合國力和經濟水平的不斷提升，民眾支付能力也在不斷提高，在衛生健康方面的支出意愿增強，同時伴隨人口老齡化以及慢性和重癥疾病的患病率不斷升高，中國生物醫療健康產業的市場規模不斷擴大，中商情報網的統計顯示：中國醫療健康支出規模由2016年的46 345億元增長至2020年73 253億元，復合年增長率為12.13%。面對醫療健康市場不斷增長的需求，我國醫療衛生機構的數量在2015—2021年呈持續上升趨勢。相關數據顯示，截至2021年11月，全國醫療衛生機構總數達到104.36萬家，為醫療健康產業提供了足夠的市場需求。在政策支持和國內外市場的驅動之下，中國生物醫療健康產業迅速發展，資本市場在該領域的投資活躍度也在不斷升溫［2］。2017年全球范圍的資本寒冬給大部分產業造成不良影響，但是這一下降趨勢在2021年得到控制。中國生物工程學會發布的“中國生物醫藥產業發展指數CBIB2.0”顯示，2021年我國生物醫藥企業共有融資事件3 281次，融資金額高達3 182億元，在所有行業的融資金額中排名第一。可見中國生物醫療健康產業再次成為資本市場青睞的投資對象，成為普遍認為具有投資價值的新興產業之一。

2.2" "北上廣地區投資機構較為活躍

由于生物醫療健康產業具有高技術、高投入的特點，產業發展和投資都具有明顯的地域性特征。就產業自身發展來說，生物醫療企業大部分集中分布在經濟較發達的大型城市，形成長三角、珠三角、粵港澳大灣區等生物醫療健康產業高地。這些生物醫療企業較為集中且技術水平較高的城市往往有更好的招引政策和發力點，已初步形成產業鏈。以廣東省深圳市為例，深圳是大灣區醫療器械產業創新“引擎”，有著深厚的電子產業和圖像處理產業基礎，加之機電一體化產業發達且聚集程度非常高，在醫療器械和診斷設備產業鏈完善、人才充足的優勢之下，該地吸引了更多的設備企業入駐；以上海市為例，2021年就有369家生物醫療健康企業獲得投融資，同年北京也有324家生物醫療健康企業獲得投資。這些地域受到資本市場的格外關注，成為資本市場投資的首選區域。而對這些城市的生物醫療健康企業進行投融資的也主要是分布在北上廣地區的風險投資機構，活躍程度排名前5的省市分別為北京、上海、廣東、浙江和江蘇。

2.3" "風險投資“投早投小”

生物醫療健康產業早期研發投入大，研發周期長，但是具有較高的收益回報，因此風投機構在進行投融資時往往會采取“投早投小”的投資策略。首先，生物醫療健康產業的項目要想順利進行，前期需要對實驗室和實驗設備等進行大金額投資，而在整個研發、實驗和生產過程中都需要持續不斷的資金流，因此企業往往需要在創業或者項目初期進行融資，這也導致風投機構的投資普遍聚集在A輪及A輪以前的早期階段，從而保障新型醫藥產品或者醫療技術的順利研發，提升產品或者技術的創新程度。其次，隨著二級市場企業的市值回歸，影響投資人對一級市場的投資收益評估，在資本市場高收益的驅使下，風險投資機構更偏向于選擇在早期階段介入，如果研發成功順利投產并進入市場，便能夠獲得更高的利潤回報。最后，國家政策和政府也在不斷引導“投早投小”的風投模式［3］，從而通過引導社會資本投入來扶持中國生物醫療健康產業的穩定發展。

2.4" "政府引導，國資助力

中國生物醫療健康產業在吸引社會資本投入的同時，各地政府也通過引導基金的方式助力生物醫療產業發展。以山東省煙臺市為例，煙臺市政府為了能夠為該產業的初期研發提供足夠的資金，設立了高達500億元的“煙臺生物醫藥健康產業發展母基金”，不僅能夠從政策和資金上輔助當地生物醫療產業的前期投入，同時還能夠對社會資本起到很好的引導作用，促進金融與財政的聯動，從而引導當地生物醫療健康產業穩定發展，并在此基礎上進行轉型升級。除此之外，2018年國務院還發布了《關于推進國有資本投資、運營公司改革試點的實施意見》，這給予國資委一個新的投資人的身份。在“城市投資人”身份的加持下，各個地區、城市的國資委普遍都加大了對生物醫療健康產業領域的投資，具體操作則是通過其擁有的國資平臺進行。以上海為例，有上海國盛集團和上海國際集團這兩個國資平臺，兩家平臺都對上海當地的生物醫療健康企業進行了較大規模的投資，從而實現國有資本與生物醫療產業的有效對接，助力上海本地的生物醫療企業快速成長，打造出一個以創新為主的世界級生物醫藥產業集合群。

3" " "中國生物醫療健康產業風險投資熱點分析

3.1" "生物制藥領域

隨著生物技術的不斷發展，生物制藥成為近年來中國生物醫療健康產業風險投資的熱點領域之一。生物制藥即利用病原微生物如細菌、病毒，還有病原微生物的代謝產物即毒素，結合動物或者人類的血漿制作而成的藥劑［4］。這種藥劑對于細菌和病毒更具備針對性，同時能被人體接受，在臨床上可以幫助診斷、預防和治療部分疾病，市場需求量大，具有非常廣闊的發展前景。但在對生物制藥領域進行投資的時候需要關注幾個問題。首先，投資前需要對該類型藥物的國內外研發情況進行調研，專利情況、需求量以及研發難度等問題都需要進行前期評估，以防出現高額研發費用投入之后，生產出來的藥物市場天花板低，在現有市場上存在較多替代品，或不具備市場競爭力的尷尬問題。其次，優先投資具有高度創新性的項目和產品。目前，中國生物醫療健康產業在全世界范圍內并不處于領先地位，存在量大但是創新度不夠的情況。而生物醫療健康產業是一個高度依賴技術發展的產業，只有結合市場需求，不斷提升自身的研發能力，才能夠獲取更大的市場份額。創新度高的藥物不但可以取代國內市場上價格高昂的進口藥品，同時還有可能進軍國際市場，探索更大的發展空間。最后，投資過程中需要時刻把握市場需求和政策方向，因為生物制藥產業與人民的生命健康安全高度相關，因此國家對該產業的監管相對嚴格，產品研發和生產過程如果不符合相關法律法規和行業規范都可能被叫停，為了避免損失，投資方和企業都需要在政策規定范圍內進行研發和生產，以便更好地適應市場的需求。

3.2" "腦科學領域

2005年，Science雜志曾在慶祝創立期刊125周年時，邀請全球知名的百位科學家發布125個推動基礎科學研究的科研難題，其中18個為腦科學領域的問題。盡管已經過去17年，這些公認的重大腦科學問題依然未被解答出來。我國已經把腦科學研究上升為國家戰略，在2016年正式啟動“中國腦計劃”（腦科學與類腦科學研究），隨后在國家層面出臺一系列政策，支持腦科學研究。目前，有17個省市相繼出臺一系列政策支持腦科學研究，腦科學相關省級政策文件共計52項。在中國腦科學計劃中明確了“一體兩翼”的發展方向結構：主體結構為基于腦認知功能的神經基礎，即網絡結構圖譜，闡釋人類認知的神經基礎；兩翼分別是腦疾病的診斷治療和類腦方面的人工智能、類腦計算及腦機接口，主要解決大腦在3個層面的認知問題——對外界環境的感官認知、自我意識認知、語言認知。

基礎科研是推動產業發展的基石，《2021全球腦科學發展報告》對腦科學領域發表的論文數量的統計分析顯示：在1991—1995年、2011—2015年增速一度達到45%和30.5%，在2015—2020年論文發表量超過45萬篇，保持了19%的增速水平，說明腦科學研究熱度不減。2016—2020年，中國在該領域發表的論文數量近萬篇，增速達41.2%，遠超全球水平，說明中國在啟動腦計劃之后，從政策、資金、人才等維度協同發力，腦科學研究處于蓬勃發展的階段。

我國人口結構步入老齡化，腦疾病成為重大民生問題。第七次全國人口普查數據顯示，我國60歲及以上老年人口已達2.64億人，腦相關健康問題是造成老年人疾病和負擔的重要原因之一，腦疾病已成為重大公共衛生問題、社會問題和民生問題。根據《中國腦卒中防治指導規范（2021版）》，腦卒中是我國居民致死、致殘的第一大原因，我國40歲以上人群現患和曾患腦卒中人數約為1 704萬人，有效防控腦卒中對實現健康中國及減少我國貧困人群的戰略目標意義重大。截至2020年，中國阿爾茨海默病每年新發患者超過100萬例，阿爾茨海默病總患者人數接近750萬例。隨著人口結構步入老齡化，中國阿爾茨海默病患者總數至2029年預計將會超過1 000萬例，10年復合增長率達到4%。因此，腦科學領域進入應用爆發期，千億市場前景廣闊。CB Insights的數據顯示，2020年大腦健康領域的市場規模高達62億美元。腦科學領域的投融資總金額在2016—2020年呈上升趨勢：2016年全球融資事件82個，涉及金額13.91億美元，其中中國融資金額達2.56億美元；到2021年，全球融資事件上升至181個，金額擴大至67.64億美元，其中僅中國發生的融資金額已經接近2016年全球的融資金額，為13.2億美元。數字增長的背后是國家和資本對于腦科學發展趨勢所釋放的信心。除此之外，如何保護大腦成為腦科學領域另一研究熱點，將進一步提升腦科學研究在國家重大發展中的比重，刺激研、產、學整體鏈條的發展。資本對于生物醫療健康發展方向具有靈敏的感知，已經開始采取措施：此前，已有盛大網絡創始人陳天橋投入10億美元成立天橋腦科學研究院，紅杉中國成立中國腦科學孵化中心，張一鳴也在第一時間踏入腦科學的星辰大海。預計未來5—10年，腦科學領域的投融資浪潮將持續翻滾。

3.3" "數字醫療領域

數字醫療發展全面提速，市場前景廣闊。Frost amp; Sullivan數據顯示：2021年，我國數字醫療服務行業市場規模為740億元，針對醫院信息數字化的市場為884億元，保險公司的技術賦能市場為256億元，醫藥公司的數字營銷市場規模為152億元，手術機器人市場為52億元，僅上述市場的規模已達到2 084億元。同時，隨著5G、大數據、人工智能等新一代信息技術重塑醫療服務模式，“互聯網+”新業態、新模式、新應用加速普及，為醫療服務健康事業動能轉換注入新動力，呈現四大發展趨勢：首先，在需求增長、政策支持、醫患認可程度大幅提升之下，醫療行業數字化程度將不斷加深；其次，在醫保改革、商業保險滲透率提升、醫療大數據服務能力快速提升之后，醫療服務支付體系將進一步完善；再次，數字醫療在可及性、有效性、可負擔方面的優勢逐漸顯現之后，數字醫療的普及度將大幅提升，尤其在慢病管理細分領域將加速發展；最后，隨著人工智能技術的發展、高質量數據的積累，未來“AI+”概念將不斷延展并落地到疾病的預防、診斷、治療上，形成多模態發展［5］。

除市場推動之外，國家各級政府也紛紛出臺政策明確提出支持人工智能在醫療領域的發展和落地。由圖1可以看出，2015—2016年，政策主要就在線咨詢、線上預約掛號、健康數據采集、遠程醫療等內容進行方向性指引；2017—2019年，政策就院內信息化、電子病歷、大數據等多個領域提出明確指導建議；2019—2020年，政策就AI輔助診斷軟件、醫療服務價格支付等細化了指導方案；2021—2022年，政策明確提出支持人工智能在醫療領域各重大場景的打造。

在政策的推動下，隨著技術迭代和市場演變，醫療產業正在以前所未有的姿態擁抱數字技術，全面邁向“數治”時代，數字技術正在或將要重塑醫療健康產業格局。同時，醫療健康產業當前的現實情況是合規性要求高，但數字化水平低，這種產業特性早就明確了醫療健康領域是數字化最重要的應用落地場景之一，并且醫療健康產業本身也正隨著數字化水平的提升發生著結構性變化。最后這種醫療數字化將帶來醫療領域便捷性和效率的雙雙提升。這歸功于數字醫療遠程無接觸、系統自動化的特點，在高端醫療資源緊張、產業格局發展不均衡的背景下，數字醫療能給廣大人民群眾帶來更多的福利。

4" " "結束語

生物醫療健康產業是現代生物技術與醫療健康產業相結合而形成的一個新興產業，具有高技術、高投入、高風險、高收益的特點。生物醫療健康產業的發展離不開大規模的投資，高收益的特點也不斷吸引著資本市場的目光。目前，我國生物醫療健康產業的風險投資漸趨冷靜，但仍是關注度最高的投資領域，同時產業自身發展和投資機構的分布呈現明顯的地域性和“投早投小”的階段性特征。未來幾年，生物制藥、基因診斷及高科技數據平臺等領域將成為國內生物醫療領域的投資熱點。

主要參考文獻

［1］趙洪春，徐承志.科技創新企業發行上市制度改革研究與實踐：基于生物醫藥企業選擇港交所上市的觀察［J］.金融理論與實踐，2022（8）：22-32.

［2］楊童，李燕，羅瓊，等.國內外生物醫藥和大健康產業發展趨勢及對天津的啟示［J］.城市，2022（6）：55-63.

［3］濮潤，桑曉冬，張大璐，等.基于產業集群視角中國生物醫藥產業創新能力的提升［J］.醫藥導報，2022（6）：905-910.

［4］梁云，岳霄霄，邵蓉.粵港澳大灣區生物醫藥產業發展分析及建議［J］.中國藥房，2021（21）：2566-2574.

［5］林陶玉，馮文明，方鵬騫.協同創新視域下數字醫療聯合體建設路徑分析［J］.中國醫院管理，2022（7）：17-20.