上市公司盈利能力影響因素分析

張琪 張琳

摘 要：如果說第一產業是國家經濟的根本，那么第二產業就是國家經濟的基礎。隨著我國經濟的快速發展，人們的物質文化生活也日益豐富，對衣食住行的要求也不斷提高。研究制造業企業中影響“行”的企業盈利能力，應從微觀的角度觀察第二產業。以某汽車股份有限公司為例，通過Choice數據庫，提取富奧公司總資產周轉率、資產負債率、每股經營性現金流量、凈資產增長率與總資產等數據，實證分析影響一家上市公司盈利能力的因素，以期為企業分析財務狀況，改善盈利狀況提供理論依據。

關鍵詞：盈利能力；上市公司；財務狀況

中圖分類號：F426.471? ? ? ? 文獻標志碼：A? ? ? 文章編號：1673-291X（2022）34-0017-03

一、研究背景和意義

現今，制造業講究生產要素的最優配置，也更追求產品的質量。許多制造企業憑借先進的技術生產出高質量、低成本的產品，以此提高企業的利潤。某汽車股份有限公司面對競爭力極強的市場，應如何調整企業的經營戰略，使企業能長久發展下去，這是一個亟待解決的問題。而反映企業的盈利狀況，最直接的體現就是該企業的利潤，而利潤是一個絕對值，判斷一個企業是否盈利、盈利是否高，除了分析該企業的各種盈利指標之外，由于影響盈利能力的因素復雜多樣且來自方方面面的，因此還需分析其他影響因素，更全面地了解某汽車股份有限公司的盈利能力狀況。

事實上，很多影響企業盈利能力的因素是很難被衡量、被量化的，例如企業制度、企業文化、專利、生產技術、稅收政策、市場等，這些更多是根據前人的經驗之談、規律、理論等等去調整企業的相關決策。但也存在可以量化的數據，通過數據的運算結果可以得出一些決策，那就是財務數據，國內外很多關于企業的研究都是建立在財務數據之上的，因為企業的很多信息是可以體現在財務報表上的。同樣的，企業的盈利能力影響因素分析也可以通過財務數據來進行實證分析，即使這些因素都是一些可量化的因素，而不可量化的因素未能被考慮其中，模型可能存在不足，但是它的結果具有較強的參考價值，對企業的經營管理具有一定的指導作用。

本文將通過實證分析研究某汽車公司的盈利能力的影響因素，根據研究結果，找出影響某汽車公司盈利能力的因素，再依據該公司的實際情況，針對性地提出相應的建議，以達到優化該公司盈利能力的目的。

二、主要研究內容

本文主要利用主成分分析法和因子分析，算出某汽車的盈利能力綜合得分作為實證分析的被解釋變量，選取變量，利用回歸分析法研究各影響因素與盈利能力的關系。根據本文的分析結論，提出優化某汽車股份有限公司盈利能力的相關建議。課題主要研究內容包括：其一，提出模型假設；其二，運用SPSS計算出某汽車的盈利能力綜合得分；其三，利用Eviews軟件進行回歸分析、驗證模型假設；其四，根據回歸結果，結合實際，提出優化某汽車股份有限公司盈利能力的相關建議。

（一）提出研究假設

根據相關學術性理論和學術性研究文獻，以及本文在前面對某汽車企業各方面的現狀分析結果，本文提出以下假設。

假設1：某汽車股份有限公司的盈利能力與總資產周轉率呈正相關關系。

假設2：在不超出一定范圍內，某汽車股份有限公司的盈利能力與資產負債率呈正相關關系。

假設3：某汽車股份有限公司的盈利能力與每股經營性現金流量呈正相關關系。

假設4：某汽車股份有限公司的盈利能力與總資產呈正相關關系。

假設5：某汽車股份有限公司的盈利能力與凈資產增長率呈正相關關系。

（二）模型設計

模型設計：檢驗總資產周轉率（X1）、資產負債率（X2）、每股經營性現金流量（X3）、凈資產增長率（X4）與總資產的自然對數（X5）的關系。

其中，Y為盈利能力綜合得分，X1為總資產周轉率，X2為資產負債率，X3為每股經營性現金流量，X4為凈資產增長率，X5為總資產的自然對數，β1、β2、β3、β4、β5為相關系數，β0為截距項，ε為殘差項。

構建多元線性回歸模型后，本文將運用Eviews的最小二乘估計方法對幾個變量進行回歸分析，以此來論證它們之間的關系。

（三）基于因子分析法的盈利能力綜合評價

本文以盈利能力作為被解釋變量，而能反映盈利能力的指標有很多。在參考眾多文獻后，再根據某汽車股份有限公司的實際情況，本文篩選出了以下6個財務評價指標，經過因子分析法提取了主成分，再通過盈利能力綜合得分的計算公式計算出該公司的盈利能力綜合得分，以此來作為該模型的被解釋變量。某汽車公司盈利能力的綜合指標，如表1所示。

利用SPSS軟件，通過主成分分析法得出3個因子，并得到成分得分系數矩陣如得出3個主成分因子的方程如下：

F1=-6.3%×Y1+62.9%×Y2+69.7%×Y3-52.2%×Y4+17.0%×Y5-17.4%×Y6（2）

F2=-31.4%×Y1-38.1%×Y2-46.9%×Y3+104.5%×Y4+7.9%×Y5+56.0%×Y6（3）

F3=106.9%×Y1-5.5%×Y2-4.8%×Y3-24.1%×Y4+10.9%×Y5-4.3%×Y6（4）

企業盈利能力綜合得分的計算公式為：

Y=（44.64%×F1+33.52%×F2+20.31%×F3）/98.467%

（5）

由某汽車公司的盈利能力綜合得分計算公式可以算出，其在2012—2017年的季度盈利能力綜合得分。

（四）實證研究與分析

根據本文提出的模型，本文運用Eviews軟件的最小二乘估計方法對幾個變量進行回歸分析，多次進行數據處理后，最終回歸結果如表2所示。

根據表2可以看出，該模型擬合優度為0.702836，擬合程度較好。X2、X4的P值均小于顯著性水平0.05，回歸效果顯著。X2、X4的T值接近或大于2，所以也都通過了T值檢驗。接下來對模型進行檢驗。

1.多重共線性檢驗。本文通過測試檢測出VIF值均遠遠小于10，所以該模型不存在多重共線性。

2.異方差檢驗（White檢驗）。通過White檢驗可知，nR2=7.753899，在α=0.05下，臨界值為χ（5）=11.07，故nR2=7.753899＜χ（5）=11.07，表明模型不存在異方差。

經過上述回歸分析過程，可以了解到X1（總資產周轉率）與X3（每股經營性現金流量）因其參數符號為負，不符合經濟意義，再加上均為通過P值和T值檢驗，所以剔除。因為X2（資產負債率）、X5（總資產的自然對數）兩個變量存在多重共線性，經過逐步回歸分析法處理后，本文保留了X2（資產負債率），剔除了X5（總資產的自然對數）。

從該回歸模型中可以看到，β2=0.401348，表示在一定范圍內，某汽車的盈利能力隨著資產負債率的增加而增加，這與經濟意義相符。β4=0.237078，表明某汽車公司的盈利能力隨著凈資產增長率的增加而增加，這與經濟意義相符。

三、結論及建議

本文采用了財務指標分析法、因子分析法、主成分分析法和多元線性回歸等方法對某汽車在2012—2017年的財務數據的深入分析。首先，采用財務指標分析法對某汽車的盈利能力現狀進行分析，同時對某汽車公司盈利能力的影響因素進行觀察、分析，根據理論建立回歸模型；其次，再運用SPSS軟件的因子分析法對某汽車公司盈利能力的評價指標進行綜合分析，得到了該公司盈利能力的綜合得分，作為本文的被解釋變量；最后，利用Eviews軟件對某汽車公司盈利能力的影響因素進行回歸分析、檢驗，得出回歸方程式。

（一）結論

1.在一定的范圍內，某汽車股份有限公司的盈利能力與其資產負債率存在顯著正相關關系。

2.某汽車股份有限公司的盈利能力與其凈資產增長率存在顯著正相關關系。

通過分析可知某汽車公司的盈利能力是呈現出向好趨勢的，其資產負債率呈上漲趨勢，其資產負債率保持在40%～65%的范圍內，符合經濟理論上對資產負債率的定位。本文同時還分析了某汽車公司的負債結構，了解到該公司的大部分負債是由應收票據、應付賬款、預收賬款，說明某汽車公司無論是在與上游企業，還是與下游企業的談判中，其競價能力和議價能力都屬于優勢的一方，這樣的經營方式有利于企業更有效地利用現有資金為企業帶來更大的效益，同時也反映出某汽車企業很少利用財務杠桿，其經營方式是屬于比較保守的。從整體數據觀察某汽車公司在2012—2017年間，其凈資產增長率總體呈現出上升的趨勢，說明該公司的成長性是比較好的。

（二）建議

1.某汽車股份有限公司的資本結構是比較合理的，可以繼續保持該資本結構的比例。

2.某汽車股份有限公司很少利用財務杠桿，其經營方式是屬于比較保守的，建議在有需要的時候，可以考慮利用財務杠桿，實現企業價值最大化。

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