新能源汽車產業鏈中核心行業研究
——以鋰電池行業為例

俞 躍 夏志勤

（南京交通職業技術學院，江蘇 南京 210000）

一、引言

目前，新能源汽車行業的發展受世人關注，憑借其綠色環保的特征，眾多專家和學者將其預定為汽車未來的發展趨勢和方向。

近年來，經濟學者們已經關注到新能源汽車行業在新時代經濟建設中的重要性。熊勇清等（2021）指出隨著新能源汽車示范推廣從前期進入中、后期，在政策效果的顯著性、敏捷性和穩定性方面體現出不同變化趨勢。由此推出結果：在新能源汽車示范推廣的現階段，要以功能性政策為主，選擇性政策為輔。在功能性政策方面，要加大充電樁等基礎設施、雙積分等政策的實施力度。在選擇性政策方面，要以稅收優惠為主，購置補貼為輔，逐步加快補貼退坡實施的節奏[1]。李文翔等（2022）建立碳交易機制下的新能源汽車消費選擇模型，并計算分析碳交易市場均衡碳價及其影響因素，得出結論：引入道路交通碳交易機制可有效驅動消費者對新能源汽車選擇行為的轉變，促進道路交通低碳轉型發展，助力 “雙碳”目標的實現[2]。劉春玲等（2022）基于在Arrow-Karlin模型，研究有無雙積分和碳交易政策下新能源汽車生產商的生產決策問題，最后結合數值模擬驗證雙積分和碳交易政策下最優控制策略的有效性[3]。

從上述研究文獻來看，學者們已從新能源汽車行業的政策實施、消費者驅動和生產決策等維度對新能源汽車行業進行研究。狹義的新能源汽車行業僅指新能源汽車整車生產加工行業，其發展不可能獨立存在于世界經濟之林，不可能獨立于產業體系之外。因此，其整個產業鏈上下游行業對新能源汽車整車行業的影響至關重要，本文整理出新能源汽車產業鏈上下游相關行業及其龍頭企業資源，發掘出其鋰電池行業為產業鏈中最為重要的環節，并對新能源汽車相關的鋰電池上市公司進行詳細的財務分析。

二、新能源汽車產業鏈中核心行業研究

1.新能源汽車產業鏈上游行業

新能源汽車產業鏈上游行業主要是指生產與新能源汽車以及配件的原材料，主要包括：鋰、鈷、鎳、石墨、氫、稀土、磁、正負極、電解液、隔膜、導電劑等。這些原材料相關的大型或龍頭上市公司如表1所示。

表1 新能源汽車產業鏈上游行業上市公司簡表

2.新能源汽車產業鏈中游行業

新能源汽車產業鏈中游行業主要是指新能源汽車零部件相關行業，主要包括：鋰電池、電機、電控、電子、車飾等。這些相關的大型或龍頭上市公司如表2所示。

表2 新能源汽車產業鏈中游行業上市公司簡表

3.新能源汽車產業鏈下游行業

新能源汽車產業鏈下游行業主要是指新能源汽車整車和充電樁相關行業，這些相關的大型或龍頭上市公司如表3所示。

表3 新能源汽車產業鏈下游行業上市公司簡表

綜上所述，新能源汽車產業鏈上中下游各環節都有重要的節點產業，其中性質最重要，規模最大，行業涉及面最廣的是鋰及鋰電池相關的行業。因此，本文將對廣義的鋰電池行業（包括鋰原材料和鋰電池半產品和成品行業）進行財務分析。

三、新能源汽車產業鏈中鋰電池行業財務分析

廣義的鋰電池行業包括鋰原材料和鋰電池半產品和成品行業。因此，本文的研究對象為文中表1和表2中鋰和鋰電池的所有企業，以這些企業的財務數據作為指標分析基礎。

1.償債能力分析

根據上市公司公開信息進行整理，部分廣義鋰電池行業龍頭企業的償債能力指標平均值如表4所示。

表4 部分鋰電池行業龍頭企業的償債能力指標分析表

根據表4和圖1所示，整理所得：近8年，鋰電池行業的三個短期償債能力指標流動比率、速動比率和現金比率都處于相對穩定的狀態。而資產負債率有較大的上下波動，同時流動負債在整個負債的占比也逐年下降，這二者屬于企業償債能力指標中反映企業長期償債能力的具體指標。這說明鋰電池企業近年的短期償債能力比較穩健，同時2016年該行業的資產負債率降到最低，同期（2016年）盈利能力的各項指標都達到最高峰（見表6和圖3），說明企業的長期償債能力也很強健。即使受疫情影響的2019年，該行業的資產負債率有所上升，也沒有高于2015年的常規經營年份相應指標。從該行業的完整8年數據可得出，鋰電池行業作為新能源汽車的核心支撐行業，其支撐有力，基礎扎實，為新能源汽車近年和未來的發展提供肉眼可見的預期。

圖1 部分鋰電池行業龍頭企業的償債能力指標趨勢分析圖

圖2 部分鋰電池行業龍頭企業的營運能力指標趨勢分析圖

圖3 部分鋰電池行業龍頭企業的盈利能力指標趨勢分析圖

表6 部分鋰電池行業龍頭企業的盈利能力指標分析表

2.營運能力分析

根據表5和圖2所示，整理所得：近8年，鋰電池企業的應收賬款周轉率變化幅度最大，其總資產周轉率的變化幅度較為平緩。固定資產周轉率和存貨周轉率都在一定范圍內合理波動。該行業應收賬款周轉率在2017年處于最高峰，表明企業收賬速度快，平均收賬期短，壞賬損失少，資產流動快，償債能力強。在2020年末其應收賬款周轉率處于最低峰值，該年份剛好是疫情后期，各行各業處于恢復期的年份。由于新能源汽車作為鋰電池的下游企業，疫情影響，出現銷售業務暫緩，資金回籠較慢的特點，造成其上游鋰電池企業也出現回款速度下降的現象。當然，疫情過后，2021年末期該行業的應收賬款周轉率已經逐步回升，間接反映上游新能源汽車行業的資金回籠逐步回升的維穩和漸好態勢。

表5 部分鋰電池行業龍頭企業的營運能力指標分析表

3.盈利能力分析

根據表6和圖3所示，整理所得：近8年，鋰電池企業的營業利潤率變化幅度最大，凈資產收益率和總資產報酬率雖然變化幅度較小，但是其震蕩趨勢與營業利潤率變化同方向變化，同時，三項費用率表現出與其他三項指標不同的趨勢走向。就營業利潤率而言，近8年，鋰電池企業一直保持穩定的利潤表現，但在2019年末，其指標忽然跳水，甚至出現負值，即虧本現象。究其原因，也許與疫情有關，因為從2020年和2021年的指標值來看，其利潤很快恢復到疫情前的數值，所以說明該行業本身盈利和發展沒有問題，只是受到宏觀環境的短暫影響，其行業本身對下游新能源汽車企業的中流砥柱的影響還是堅實且巨大的。

4.發展能力分析

根據表7和圖4所示，整理所得：近8年，鋰電池企業凈利潤增長率出現波動大，趨勢好現象，其他發展能力指標雖然變動幅度不大，但是其趨勢走向與凈利潤增長率同向運動。圖上明顯表示，2019年末的疫情使得其行業的利潤和利潤增長率出現負值，但是2020年和2021年的回暖現象明顯，甚至出現井噴和報復性反彈現象，充分說明其行業的實力堅強，潛力巨大，后期發展能力強勁，對新能源汽車行業的支撐預期良好。

表7 部分鋰電池行業龍頭企業的發展能力指標分析表

圖4 部分鋰電池行業龍頭企業的發展能力指標趨勢分析圖

四、結論

本文整理出新能源汽車產業鏈上下游相關行業及其龍頭企業資源，發掘出其鋰電池行業為產業鏈中最為重要的環節，并對新能源汽車相關的鋰電池上市公司進行詳細的財務分析。從近8年的財務指標分析得出：鋰電池行業作為新能源汽車的上游企業，其短期和長期的償債能力強勁，雖然在2019年末受疫情影響，出現短暫的盈利和發展不理想的現象，但是從2020年和2021年的快速反彈和強勢回歸，甚至井噴式增長來看，其行業的運營能力、盈利能力和發展能力都體現出良好的狀態和未來趨勢。這不僅說明該行業不僅本身體系良好，同時預期成為新能源汽車未來發展的優質中流砥柱產業。

經過近8年的努力，我國的新能源汽車產業及其產業鏈上下游企業都進入發展新階段，無論是整車還是相關的上下游企業的供給規模都在逐漸增大、需求也在全方位加速釋放，整個新能源汽車產業鏈由以前的政策驅動（包括補貼型政策和非補貼型政策）向市場驅動過渡和轉型，產業鏈正加速變革和重塑。在這一過程中，我國新能源汽車產業鏈本體在不斷延伸和擴張，向著更加網聯化、更加智能化方向發展，作為這條產業鏈中的各個核心企業都在發揮自己的作用，尤其是本文所提交的鋰和鋰電池行業，穩定強健的發展步伐為新能源汽車發展提交堅實的基礎。但是，這條產業鏈仍有部分問題等待解決。

雖然中國是世界上唯一擁有全部工業門類的國家，整個中國為新能源汽車產業鏈提供完整資源。但是，在整個新能源汽車產業鏈中，產業鏈本體存在韌性不足問題，部分核心技術還是短板，沒有完全掌握其領先水平，部分關鍵零部件原材料和關鍵元器件嚴重依賴國外企業，國產化比較低。如新能源汽車部分模塊所需的芯片；生產電池所需電解液的部分原材料，如：六氟磷酸鋰；生產電機所需關鍵材料高性能硅鋼片等。這些上游原料仍需依靠大量進口，且價格昂貴。如果受世界范圍內的政治經濟環境影響，中國新能源汽車所需的上述原材料如果出現難以進口或者完全不能進口的想象，則必定會給中國新能源汽車產業鏈的正常運轉帶來較大破壞，甚至出現產業鏈斷鏈的風險。同時，新能源汽車產業鏈上的部分自主品牌的產業鏈附加值不高等問題。

目前，我國的新能源汽車行業已具備先發優勢和規模優勢，現在是將該優勢轉化為產業鏈供應鏈優勢的關鍵時期，需要對新能源汽車產業鏈進行不斷地強鏈和補鏈，如：加強產業鏈關鍵環節核心技術攻關；培育產業鏈關鍵環節“隱形冠軍”和“鏈主”企業，開拓和增加產業鏈上的部分自主品牌的產業鏈附加值；增強產業鏈中核心行業或核心企業的全球價值鏈治理能力；等等，解決上面所提及的目前新能源汽車產業鏈中的問題，進一步發展和完善我國的新能源汽車產業鏈的整體水平。 在全球化日益發展的背景下，中國新能源汽車產業必須審時度勢，采取有效措施妥善應對這一國際形勢。一方面，充分順應產業經濟全球化的經濟趨勢，歡迎世界知名跨國車企前來中國市場進行投資，不斷挖掘中國新能源汽車市場潛力，更好滿足中國消費者不同層次需求。另一方面，鼓勵具有實力的中國新能源汽車企業充分利用“一帶一路”倡議，走出國門參與全球新能源汽車市場的競爭和合作，不斷增強和擴大中國新能源汽車在國際市場的的實力和競爭力。在促進中國新能源汽車產業做大做強的同時，構建起由中國新能源汽車企業領導的新能源汽車全球產業鏈。