“三支箭”已出弦，房企融資哪家強？

王艷玲　邱墨山　陳鏡安

11月28日，證監會決定在支持房地產企業股權融資方面調整優化5項措施，這標志著供給端“三支箭”支持政策框架基本形成，“保項目、保企業”并行。

據中指院統計，截至目前，六大國有銀行及部分其他股份制銀行已經對40余家房企進行授信。值得關注的是，六大國有銀行授信房企交叉對比共涉及16家房地產企業，分別是碧桂園、保利、萬科、中海、華潤、招商蛇口、綠城、龍湖、金地、越秀地產、首開股份、美的置業、金輝集團、華僑城、合生創展、大華，表明經營安全性較高的房企更受青睞。

“第一支箭”信貸支持房企融資，主要受益房企分為四類：全國性央國企及混合所有制企業，地方性國企，經營穩健的民營房企，個別出險企業。

從房企端來看，萬科、龍湖、美的置業與綠城受到銀行授信個數最多，均為8家銀行；其次為碧桂園與中海，受到6家銀行授信；再次為濱江集團，受到5家銀行授信。

從銀行端來看，在已披露對房企授信總額度的銀行中，授信總額度較大的銀行依次為工商銀行、浦發銀行、興業銀行，對房企授信總額度分別為6550億元、5300億元和4400億元。

“第二支箭”支持房企發債融資，主要受益企業為經營穩健的民營房企、混合所有制企業、個別出險房企。2022年11月，交易商協會及中債增公司增信發債延期擴容，支持民營企業發債融資，截至目前，已有萬科、龍湖、美的置業、新城控股、金地等企業申請儲架式注冊發行。

“第三支箭”支持房企股權融資，主要受益企業為經營穩健的民營房企、未出險中小民企、個別高風險房企。2022年11月28日，證監會決定在股權融資方面調整優化5項措施，恢復涉房上市公司并購重組及配套融資，恢復上市房企和涉房上市公司再融資等。

截至目前，碧桂園、雅居樂進行配股融資，福星股份、北新路橋、世茂股份等先后發布籌劃非公開發行股票融資公告。

中指院分析認為，以上更多的是融資對供給側的支持，但是，房地產市場預期的改善，房地產銷售的回穩，還需要加大需求側支持力度，只有房企能夠自我“造血”才能維持可持續的發展。

財經評論員劉曉博告訴南都灣財社記者，“時隔六年上市房企股權融資才開閘，有需求的房企肯定會有所行動”。

據了解，股權融資的方式通常是定向增發，一般面向的都是自家股東，主要還是基石投資者。雖然定向增發相比二級市場股價會打折，但同時，增發的股票會被禁售一段時間。

“知悉企業內幕的股東愿意承擔股權流通凍結的風險，給公司輸血，說明對公司的未來抱有希望”，劉曉博認為，當股東把真金白銀注入了公司，市場預期會更好，因為增量的都是無成本的長線資金，有利于上市公司的市值維護，進而有助于整個市場的公眾股東樹立信心。

國金證券也認為，房企開展股權融資，利好行業整體的健康發展和估值修復。其中，通過發股并購優質資產的房企，能在不增加杠桿的情況下獲得優質土地資源，支撐未來的發展；而以增發補充流動資金、保交樓和償債的房企，能通過股權融資緩解經營和償債壓力，加強保交付，降低購房者對交付風險的擔憂，也能增強后期拿地能力。

不過中銀國際指出，股權融資支持對A股的利好大于港股，且幾類房企受益顯著，包括當前仍有增發預案處于進程中的房企，自身穩健經營、同時具備收并購動力的央國企，低PB、高凈負債率、歷史曾有大額增發的國企，有再融資意愿和動力的房企。

房地產企業發布配股融資計劃（部分）

房地產企業申請發債融資（部分）

數據來源：中指數據?