探析國有企業(yè)融資現(xiàn)狀及影響其融資的主要因素與優(yōu)化路徑

■盧陳

（臨海市國有資產(chǎn)投資控股集團有限公司）

引 言

隨著近年來國家加大了對國有企業(yè)的改革力度，積極推動著國有企業(yè)的轉(zhuǎn)型和發(fā)展，不少國有企業(yè)在此過程中已經(jīng)順利實現(xiàn)了現(xiàn)代企業(yè)制度改造，積極推動著企業(yè)的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)和模式與市場進行緊密結(jié)合，可是在新的發(fā)展環(huán)境下，國有企業(yè)在發(fā)展中依舊存在一些不足，比如改革不徹底，也制約著國有企業(yè)發(fā)展效率和水平的提升，另外在企業(yè)內(nèi)部也存在著產(chǎn)權(quán)不明晰的現(xiàn)象，容易存在出資人對企業(yè)經(jīng)營管理進行隨意干預(yù)的現(xiàn)象，企業(yè)內(nèi)部政策缺乏一定的穩(wěn)定性和連貫性，也會對融資管理產(chǎn)生影響，因此加強對國有企業(yè)融資行為的管理，具有十分積極的現(xiàn)實意義。

1 國有企業(yè)影響融資的因素

對國有企業(yè)來說，影響其融資的因素主要表現(xiàn)在以下幾個方面：一是缺乏應(yīng)有的融資風(fēng)險管理意識，過于關(guān)注實際所獲得的融資額，沒有對融資的方式加以合理的選擇，也缺乏對風(fēng)險的足夠關(guān)注，導(dǎo)致埋下了不小的風(fēng)險隱患，最終不僅難以實現(xiàn)融資的具體效果，還會將企業(yè)自身的發(fā)展置于不利境地；二是一些國有企業(yè)在籌融資的時候僅僅考慮到了資金的收集，沒有對資金如何實現(xiàn)充分合理高效的利用以及償還情況進行分析，從而做出了與自身發(fā)展不相適應(yīng)的融資決策，因而難以實現(xiàn)預(yù)期的融資目標(biāo)，導(dǎo)致企業(yè)資金變得更加緊張，陷入嚴(yán)重的財務(wù)危機；三是一些國有企業(yè)的財務(wù)管理不到位，沒有從目前本企業(yè)發(fā)展和運營管理的具體情況入手，缺乏對財務(wù)管理執(zhí)行情況的動態(tài)化監(jiān)督和管控，致使財務(wù)管理難以達到預(yù)期的效果，不僅加大了企業(yè)的融資風(fēng)險，還會進一步阻礙企業(yè)的正常運營和發(fā)展。也正是因為上述因素的存在，對國有企業(yè)的融資工作造成了很大的困擾，因此需要企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)與管理者對此予以高度重視，并對其加以全面的分析和深度的思考，積極采取行之有效的措施加以妥善解決。

2 國有企業(yè)融資的主要路徑

2.1 權(quán)益性融資

權(quán)益性融資指的是國有企業(yè)通過發(fā)行股票的方式或者是直接對企業(yè)進行投資的資金籌集方式，主要有以下兩種途徑：一是直接吸收投資者的資金，這一方式可以幫助國有企業(yè)盡可能的降低融資風(fēng)險，對內(nèi)部的股權(quán)結(jié)構(gòu)加以進一步的優(yōu)化，但同時也存在一些問題，比如會對原有股東的實際控股權(quán)加以稀釋，會對企業(yè)的控制權(quán)產(chǎn)生威脅；二就是對股權(quán)收益加以利用，以此來進行二次融資，即采取增發(fā)股權(quán)或者配股的方式來籌集資金，這一做法的好處就是操作比較簡單，而且融資的規(guī)模比較大，可是在籌集到資金的同時也會為新舊股東之間埋下一些隱患，甚至?xí)诤笃诩觿《咧g的矛盾，會加大國有企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營管理壓力，這也是一項不小的挑戰(zhàn)。

2.2 負(fù)債型融資

負(fù)債型融資主要有以下幾個方面的辦法：一是向銀行進行貸款，盡管隨著社會的發(fā)展和經(jīng)濟的不斷進步，金融市場上的融資產(chǎn)品也在不斷的豐富和發(fā)展，可是主流的融資方式依然是向銀行進行貸款，因為這種融資方式是比較便捷的，而且可以確保資金的來源是比較穩(wěn)定的，不過對國有企業(yè)的征信要求以及規(guī)模和發(fā)展能力比較高，而且也比較容易受到國家政策的影響。另外如果企業(yè)運營不善，不能按時償還的話，將會被列入失信人員名單，導(dǎo)致企業(yè)在今后的發(fā)展過程中難以向銀行籌集資金，為自身的長遠健康發(fā)展埋下了不小的隱患；二是債券融資，即以發(fā)行債券的方式面向社會直接進行融資，盡管其發(fā)行的門檻比較高，但好在利率較低，不過由于是直接面向社會，就會存在很多的不確定性因素，因此就會加劇國有企業(yè)的融資風(fēng)險，需要對此予以足夠重視；三是非標(biāo)準(zhǔn)化融資，這一方法主要是通過金融機構(gòu)以及證券市場等進行貸款融資，主要包括委托貸款、信托貸款等，并且種類豐富，可以滿足企業(yè)的個性化融資需求，但它的缺點就是融資的流動性比較差，而且成本相對而言也比較高，再加上沒有監(jiān)管機制和保護機制，導(dǎo)致非標(biāo)準(zhǔn)化融資存在著較大的風(fēng)險。

3 國有企業(yè)融資現(xiàn)狀分析

3.1 缺乏健全完善的融資市場體系

對國有企業(yè)來說，其融資模式是比較多樣的，可是在具體的融資過程中，不少國有企業(yè)并沒有對多種融資模式進行有效靈活的運用，導(dǎo)致其融資結(jié)構(gòu)過于單一，難以構(gòu)建起多元化的融資體系?，F(xiàn)階段對國有企業(yè)來說，其重大的融資模式通常是與銀行合作獲得貸款，盡管這一模式可以幫助企業(yè)獲得更多資金，但是容易存在糾紛和風(fēng)險，也正是因為目前不少國有企業(yè)缺乏健全和完善的融資體系，造成了許多盲目的融資行為和對銀行貸款的高度依賴。另外目前我國的融資市場還處在初級階段，因此在一些重大項目的融資過程中依舊面臨著不小的風(fēng)險，這也需要國有企業(yè)對此予以高度的重視，特別是需要加強對融資風(fēng)險的管控?？墒聦嵣蠀s并非如此，不少國有企業(yè)在進行重大融資的時候，并沒有對企業(yè)現(xiàn)階段運營管理的具體狀況進行全面分析，也沒有結(jié)合自身的財務(wù)情況進行綜合評估與考量，導(dǎo)致在選擇融資方式和時機方面考慮不周到，也沒有對融資規(guī)模進行合理判斷，更有甚者會出現(xiàn)盲目融資行為，不僅加大了融資成本，還有可能為企業(yè)的發(fā)展帶來不小的融資風(fēng)險，從而影響國有企業(yè)的健康發(fā)展。

3.2 融資決策缺乏一定的科學(xué)性與合理性

對國有企業(yè)而言，在融資過程中特別是在對一些重大項目進行融資的時候，一定要對企業(yè)現(xiàn)階段發(fā)展的具體情況以及外部市場環(huán)境進行統(tǒng)籌考慮和分析，從而做出正確的融資決策。但是現(xiàn)階段一些國有企業(yè)缺乏行之有效的融資決策，直接導(dǎo)致企業(yè)在對重大項目進行融資的過程中出現(xiàn)一些不合理的融資現(xiàn)象，不僅會加大企業(yè)的融資成本，甚至?xí)槠髽I(yè)的發(fā)展帶來不小的財務(wù)危機，對后續(xù)的發(fā)展產(chǎn)生一系列影響。可是目前由于一些國有企業(yè)沒有科學(xué)的融資依據(jù)和融資分析流程，導(dǎo)致在對重大項目進行融資的過程中缺乏統(tǒng)籌考慮，沒有對融資行為及其背后的合理性進行深層次的分析，最終導(dǎo)致出現(xiàn)融資不合理的現(xiàn)象，不僅難以有效保證融資過程中的安全性和經(jīng)濟性，還會加大企業(yè)的融資成本，使其面臨債務(wù)危機，再加上沒有對融資程序進行嚴(yán)格審批，導(dǎo)致其融資決策缺乏科學(xué)性與合理性，最終造成國有資產(chǎn)流失。

3.3 融資戰(zhàn)略規(guī)劃不到位

現(xiàn)階段一些國有企業(yè)在進行重大戰(zhàn)略融資過程中，融資戰(zhàn)略規(guī)劃設(shè)計和執(zhí)行不到位，導(dǎo)致融資目標(biāo)不明確或者是體系不完善的尷尬情況。在進行融資之前沒有對其進行有效的戰(zhàn)略評估，導(dǎo)致所制定的各項戰(zhàn)略規(guī)劃缺乏科學(xué)性與合理性，沒有對企業(yè)融資之后所帶來的效益進行準(zhǔn)確反映，融資目標(biāo)不清晰，導(dǎo)致實際的融資效果與預(yù)期存在不小的差距。另外在新的發(fā)展環(huán)境下，我國一些國有企業(yè)沒有同國際市場接軌，缺乏專業(yè)性的國際人才，從而導(dǎo)致在重大戰(zhàn)略融資過程中缺乏相應(yīng)的智力支撐，也缺乏對企業(yè)戰(zhàn)略投融資的通盤考慮，沒有對重大項目融資方案的可行性和實際效益進行全面分析和論證，不僅難以實現(xiàn)預(yù)期的融資目標(biāo)，更有甚至還可能加大企業(yè)的融資成本和風(fēng)險，因此需要國有企業(yè)對此予以足夠的重視。

3.4 缺乏健全完善的投融資政策和制度

現(xiàn)階段，隨著國家相關(guān)法規(guī)政策的頒布和執(zhí)行，對國有企業(yè)的各種投融資行為進行了規(guī)范化的管理，自然也對其投融資制度提出了更高的要求，從某種層面上來看，有效提升了國有企業(yè)的投融資效率和水平，并且也間接提升了國有資產(chǎn)的投資回報率，在提升項目經(jīng)濟效益和社會效益方面起到了一定的作用。可是就具體情況而言，對一些重大的投融資項目管理依舊缺乏理論分析和論證，特別是對于重大的投資項目缺乏有力的制度保障。現(xiàn)階段依舊存在一些國有企業(yè)在兼并收購等行為過程中沒有開展可行性論證，并且對項目的后期監(jiān)督管理不到位，導(dǎo)致其相應(yīng)的制度和辦法難以有效落到實處，不僅沒有對國有企業(yè)的投融資進行有力保障，甚至導(dǎo)致在重大投資過程中出現(xiàn)不利情況，不僅會加大企業(yè)的投資風(fēng)險，也會制約國有企業(yè)的進一步發(fā)展。

4 國有企業(yè)融資現(xiàn)狀的優(yōu)化路徑

4.1 積極推動國有企業(yè)建立并優(yōu)化現(xiàn)代企業(yè)制度

為了有效提升國有企業(yè)的投融資管理效率，必須要在新的發(fā)展環(huán)境下加快優(yōu)化并不斷完善自身的企業(yè)管理制度，積極推動自身產(chǎn)權(quán)制度的深層次變革。需要國有企業(yè)對資本市場形成正確全面的認(rèn)識，并充分了解到自身在國家經(jīng)濟社會發(fā)展中的重要作用，從而積極創(chuàng)造有利條件上市融資，借助于金融市場的力量，來不斷調(diào)整和優(yōu)化現(xiàn)階段企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，以此來吸引更多的投資者向國有企業(yè)投資，這是拓寬國有企業(yè)融資渠道的一種有效方法。另外也需要國有企業(yè)不斷調(diào)整和優(yōu)化自身的發(fā)展戰(zhàn)略，加大那些高產(chǎn)出高收益并且具有較高科技含量的產(chǎn)業(yè)的投入力度，對自身的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進行不斷優(yōu)化和調(diào)整，這有助于提升自己的投資回報率。

4.2 全面加強對融資決策的分析和管理力度

國有企業(yè)要選擇科學(xué)合理的融資方式，并采取有效措施和手段來對融資結(jié)構(gòu)進行科學(xué)合理的預(yù)測，并對融資過程中的影響因素，比如融資方式、融資成本以及融資途徑等進行全面探討，在此基礎(chǔ)上全面加強對融資決策的分析和管理力度，以便于對融資規(guī)模進行合理評估，并最終確認(rèn)優(yōu)化的融資方案。同時也需要加強對自我的認(rèn)知，特別是對現(xiàn)階段融資能力和償債能力的判斷，以此來全面加強建設(shè)性融資，對各方意見進行綜合考慮，降低融資過程中存在的風(fēng)險，為國有企業(yè)的長遠發(fā)展保駕護航。

4.3 不斷完善債券市場，優(yōu)化國有企業(yè)融資結(jié)構(gòu)

近年來隨著國家對債券市場監(jiān)督和管控力度的加大，為國有企業(yè)進入債券市場創(chuàng)造了良好的環(huán)境，因此需要國有企業(yè)對此予以足夠的重視，全面提升自身的綜合實力，對財務(wù)指標(biāo)進行優(yōu)化和完善，充分借助債券市場的力量來進行融資，不斷優(yōu)化自身的融資結(jié)構(gòu)。鼓勵和引導(dǎo)國有企業(yè)通過發(fā)行債券的方式來獲得資金，從而推動重大項目的開展。

4.4 加快推動投資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化與完善

為了更好的實現(xiàn)融資的預(yù)期效果，推動重大項目的有效開展，必須要不斷優(yōu)化和完善企業(yè)自身的投資結(jié)構(gòu)，通過戰(zhàn)略目標(biāo)的指引和先進科學(xué)的投資理念來避免投融資過程中出現(xiàn)的盲目行為，要對重點投融資項目進行全面分析和通盤考慮，在此基礎(chǔ)上做好對重大項目的投融資規(guī)劃。要在投融資之前展開充分的市場調(diào)研，并且加大對投融資可行性的分析和論證，要特別注重投資規(guī)模以及回報率，另外也需要對自身的投資結(jié)構(gòu)和方案進行不斷優(yōu)化和調(diào)整，以實現(xiàn)預(yù)期的投資目標(biāo)，為國有企業(yè)的長遠發(fā)展打下堅實的資金基礎(chǔ)。

4.5 積極推動融資渠道多元化

國有企業(yè)開拓高質(zhì)量、多元化的融資渠道，能夠有效降低融資成本，擴大現(xiàn)金流入，在整體上增加現(xiàn)金流量，與此同時，還能夠減緩現(xiàn)金壓力，進而在這一時間段內(nèi)獲得更多的貨幣時間價值，可以幫助企業(yè)獲得更多的發(fā)展資金，進而提升資金的使用效率和水平，為企業(yè)實現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)打下堅實的資金基礎(chǔ)。因此需要國有企業(yè)對自身目前運營和發(fā)展的具體情況加以深入分析和研究，結(jié)合國家最新的稅收優(yōu)惠政策，擬定出納稅籌劃方案，可以對所得稅繳納過程中所存在的問題加以有效分析評估，在幫助企業(yè)留存更多發(fā)展資金的同時，還可以維持良好的企業(yè)形象，為企業(yè)的長遠健康發(fā)展打下堅實基礎(chǔ)，在此過程中，也要對所得稅納稅籌劃工作予以高度重視，為了實現(xiàn)企業(yè)盈利的目的，就不得不考慮稅收問題，通過減少稅收可以實現(xiàn)降低成本，提高收益的目的，通過多元化的融資模式一起助力國有企業(yè)的長遠發(fā)展。

5 結(jié) 語

綜上所述，在競爭日益激烈的市場環(huán)境下，國有企業(yè)需要不斷提升自身的融資能力和水平，優(yōu)化自身的投資結(jié)構(gòu)，以更好的應(yīng)對日益復(fù)雜多變的市場環(huán)境。盡管現(xiàn)階段一些國有企業(yè)在融資方面存在不足，但只要對此予以科學(xué)的分析，就可以找出與之相對應(yīng)的策略，從而有效解決在融資過程中所存在的問題，推動國有企業(yè)實現(xiàn)良性發(fā)展。