商業(yè)銀行投貸聯動業(yè)務的運作模式和影響

田璐琳

金融創(chuàng)新與發(fā)展備受政府及大眾的關注，投貸聯動便是金融創(chuàng)新的產物。投貸聯動是一種新型的投融資工具，其中“銀行+VC/PE”和其他業(yè)務模式相比有更廣闊的發(fā)展空間，但是在我國的實際使用中并不廣泛，對投貸聯動業(yè)務的運作模式和影響進行詳細分析，對促進發(fā)展會起到一定的推動作用。

投貸聯動可幫助商業(yè)銀行拓展貸款業(yè)務，給投資機構帶來新的投資機遇，助力科技型中小企業(yè)解決融資困難的問題。

一、國內文獻綜述

當前，我國已有不少學者對投貸聯動業(yè)務進行研究。張小松（2015）提出，和其他融資方式相比，“投貸聯動”確實能對收益和風險進行合理配置，但同時又會產生新的重大風險，因此對于風險的防范和規(guī)避一定要謹慎。李峰（2016）認為，投貸聯動在我國處于試點階段，但政策支持明顯不足，對商業(yè)銀行的表外限制也較多，因此政府應在政策上支持投貸聯動業(yè)務的實行。中國工商銀行天津河北支行課題組（2017）結合我國目前所處的金融環(huán)境，對投貸聯動業(yè)務在我國實行的利弊分析認為，我國現在的階段非常適合投貸聯動的發(fā)展。

綜上所述，商業(yè)銀行投貸聯動業(yè)務在我國有廣闊的發(fā)展前景，只要做好風險防范，將強對金融機構的監(jiān)管，就能在一定程度上解決我國中小科創(chuàng)型企業(yè)目前面臨的融資難困境。

二、國內投貸聯動業(yè)務的現狀分析

為加大金融科技創(chuàng)新力度以及對中小科技型企業(yè)的扶持，2016年4月15日我國發(fā)布的《關于支持銀行業(yè)金融機構加大創(chuàng)新力度開展科創(chuàng)企業(yè)投資聯動試點的指導意見》正式在我國引入投資聯動這一新型投融資金融工具。

投貸聯動，是指投資與貸款相結合的方式為中小科創(chuàng)型企業(yè)提供融資的業(yè)務模式。其中貸款方是指銀行類金融機構，通過和投資機構或部門合作，對目標企業(yè)進行“信貸投放”。而投資機構或者部門的任務是對目標企業(yè)進行投資測評，判斷是否有投資該企業(yè)的必要，若該企業(yè)價值會增加，投貸聯動業(yè)務就可以運行，反之，商業(yè)銀行只能收到到期時的固定利息。

目前我國的投貸聯動業(yè)務模式可分為內部聯動和外部聯動，其中內部聯動為“銀行+子公司”，即商業(yè)銀行和內部具有投資功能的子公司結合開展投貸業(yè)務。但這種業(yè)務模式受到子公司牌照的限制很難推廣。外部聯動是指商業(yè)銀行與外部投資機構聯動，形成的“商業(yè)銀行+外部投資機構+目標企業(yè)”的運作機制，主要的模式有：“銀行+集團控股子公司”“銀行+VC/PE”“銀行+基金”以及銀行通過對創(chuàng)投機構授信進而進行間接投資的業(yè)務模式。

對商業(yè)銀行來說，投貸聯動業(yè)務擴展了其原有的傳統貸款業(yè)務，增加了業(yè)務范圍。一方面通過具有投資能力的公司介入投融資領域，從而賺取收益用以抵減信貸風險。另一方面對于科創(chuàng)型實體經濟，既可以解決融資困難的問題，維持日常研發(fā)及經營活動，又可以借助這些資金進一步開展創(chuàng)新業(yè)務，拓展科技創(chuàng)新的范圍及層次。

三、“投貸聯動”業(yè)務開展對各主體的正面影響

商業(yè)銀行進行投貸聯動業(yè)務的重點在于推動銀行對企業(yè)及各科創(chuàng)型經濟實體提供強有力的金融服務，重點就是資金支持。這樣可以提高科創(chuàng)企業(yè)的創(chuàng)新積極性，優(yōu)化我國金融供給側結構，為我國金融機構注入更多的活力。

（一）對商業(yè)銀行的影響

商業(yè)銀行作為盈利性金融機構，若要促進自身發(fā)展必須追求利潤。貸款業(yè)務作為商業(yè)銀行的主要盈利渠道，其業(yè)務擴展對其盈利性有較大的影響。投貸聯動與商業(yè)銀行一般的貸款業(yè)務不大相同，是商業(yè)銀行以貸的方式給目標企業(yè)發(fā)放貸款，同時與投資機構相聯動，先由投資機構對目標企業(yè)投資的盈利性進行評級，商業(yè)銀行根據評級結果對目標企業(yè)的貸款額進行判斷，通過這樣的方式，能夠使商業(yè)銀行貸款資金的損失減少。此外，投貸聯動業(yè)務也可以拓展商業(yè)銀行的業(yè)務，提高其營業(yè)利潤。

（二）對投資機構的影響

VC和PE能夠通過商業(yè)銀行找到優(yōu)質的客戶，同時利用其自身專業(yè)的投資決策提高目標企業(yè)的銀行信用，增加目標企業(yè)的貸款額度。一方面若企業(yè)股權價值增高，投資機構可以行使認股期權，以自有資金出資認購并和商業(yè)銀行簽訂協議進行收益分成；另一方面若企業(yè)價值降低，投資機構可不使用認股期權，這時商業(yè)銀行只能得到固定收益而投資機構也不會發(fā)生損失。

（三）對企業(yè)的影響

中小科技型企業(yè)的融資一直是世界性難題，作為科技型創(chuàng)新企業(yè)，在研發(fā)支出方面的資金占比有時高達70%以上，又因為科技創(chuàng)新型企業(yè)具有高成長、高風險性，因此其融資成本也相對較高。對于資金的供給方來說，收益和風險不匹配會進一步降低投資者的熱情，此時就需要一種新的金融工具來緩解。投貸聯動一方面可以使企業(yè)以較低的成本得到外部融資，另一方面可以使企業(yè)獲得新的較為穩(wěn)定的融資渠道，對于企業(yè)的好處不言而喻。

（四）對社會公眾的影響。

投貸聯動中的“銀行+PE/VC”和“銀行+基金”的業(yè)務模式使得外部投資機構可以實現投資收益，同時通過這一方式也可以令社會公眾獲得物美價廉的金融投資產品，帶來新的投資機遇并實現可觀的收益。中小科技型企業(yè)獲得了資金支持，其創(chuàng)新得以延續(xù)也可以使社會公眾享受高科技產品，為社會生活帶來新的改變。

四、商業(yè)銀行投貸聯動業(yè)務的風險

商業(yè)銀行投貸聯動業(yè)務的開展同時也伴隨著諸多方面的風險，若不能正確識別這些風險并加以防范，將會對經濟帶來相當大的沖擊。

（一）未來收益不確定性的風險

商業(yè)銀行作為資金借貸的中介機構，其客戶種類多且復雜，因此如何準確辨別優(yōu)質客戶，向其發(fā)放貸款或投資是首先考慮的問題。商業(yè)銀行進行貸款業(yè)務時，會將損失降到最低，對投資或者發(fā)放貸款的未來收益估值以項目現金流或者抵押物來計算。而中小科創(chuàng)型企業(yè)在投資估值上和成熟型企業(yè)不同，未來收益具有很大的不確定性，因此投貸聯動一定程度上違背了商業(yè)銀行的經營理念。

（二）逆向選擇的風險

在該業(yè)務中，商業(yè)銀行資金的供給方，不能很好把握融資方的信息，僅通過專業(yè)投資機構或者企業(yè)之前的經營活動，可能對企業(yè)的投資價值及盈利做出錯誤判斷。在信息不對稱的情況，商業(yè)銀行極容易遭受技術和市場上的一系列風險。

（三）道德風險

道德風險來源于個體的貪念，對于企業(yè)來說，在信息不對稱的條件下，了解更多信息的企業(yè)將會做出更多對自己更有利的選擇，甚至會損害其他方的利益。企業(yè)在實際經營過程中，管理層通常為了提高經濟效益很可能會忽視一些重大風險去選擇高收益的項目，這將導致商業(yè)銀行或其他金融機構投入的資本置于重大風險中，很可能造成商業(yè)銀行血本無歸。這樣急功近利的行為，將使投資者處于高風險低收益的情形，而企業(yè)的管理層成為最終受益者。

（四）技術風險

由于商業(yè)銀行投貸聯動業(yè)務的主要目標客戶是高新技術創(chuàng)新企業(yè)，而創(chuàng)新型企業(yè)最重要的便是技術研發(fā)以及創(chuàng)新，因而投資主體具有較多的不確定性。商業(yè)銀行在投資時，投資的標的主要是創(chuàng)新企業(yè)的技術，因為具有創(chuàng)新技術是企業(yè)存在及發(fā)展的必要條件。但是，科創(chuàng)企業(yè)的新技術有著諸多的不確定因素，在投入大量資金的情況下，該技術能否被研發(fā)出來是首要問題。其次，該技術即使被研發(fā)出來，之后還要通過測試看是否能被應用。最后還要看其是否具有商業(yè)價值。只有以上三點全部具備，商業(yè)銀行的投資才算是規(guī)避了大多數技術風險。

商業(yè)銀行在此業(yè)務中相當于參與了科創(chuàng)企業(yè)的技術研發(fā)過程，同樣面臨科創(chuàng)企業(yè)所面對的各種技術風險，既包括創(chuàng)新的不確定性，也包括創(chuàng)新技術未來前景的不確定性，更包括技術效果、外部環(huán)境的不確定性。這種風險主要集中于企業(yè)的初創(chuàng)期，如果技術上不夠過硬，出現問題，那么創(chuàng)投只能以失敗告終，商業(yè)銀行的風險資本無法收回。

（五）退出風險

銀行開展投貸聯動業(yè)務的風險性也體現在投資的退出渠道上。目前股權投資的退出方式包括股權上市、回購、轉讓、上市公司資產注入、定向增發(fā)和解禁股權出售等，這些退出方式均依賴于企業(yè)的成長壯大和公開交易市場的繁榮，然而一般企業(yè)3-5年內往往難以實現公開上市，其他退出方式也有一定難度。

投資退出方式不合理將會導致商業(yè)銀行現金流量受到威脅，進而影響其借貸款等日常業(yè)務。商業(yè)銀行投貸業(yè)務的開展勢必會導致資金存量減少，因此使得商業(yè)銀行對外貸款業(yè)務量降低，對營收造成影響。一大部分資金在外不能及時收回時，將會大大影響商業(yè)銀行的流動性，嚴重時導致商業(yè)銀行出現流動性風險。

五、商業(yè)銀行投貸聯動業(yè)務風險管理建議

商業(yè)銀行嘗試開展投貸聯動業(yè)務，是拓展業(yè)務范圍，對融資企業(yè)來說也是一種新的融資模式，同時對于金融機構來說，投貸聯動業(yè)務又是一項新型服務。

（一）探索模式創(chuàng)新

商業(yè)銀行應在充分論證和研究的基礎上，系統總結國內和國外實踐經驗，穩(wěn)步創(chuàng)新適合我國國情的業(yè)務模式。

此階段，商業(yè)銀行可以與內部的投資公司或部門進行合作，由商業(yè)銀行向目標企業(yè)發(fā)放貸款，內部投資部門制定投資決策。在這樣的模式下，商業(yè)銀行能夠更主觀地面對風險并對其進行規(guī)避。

（二）明確業(yè)務發(fā)展與考核規(guī)劃

商業(yè)銀行開展投貸聯動業(yè)務，首先應根據監(jiān)管部門的要求制定發(fā)展該業(yè)務的規(guī)劃制度。其次，需要明確商業(yè)銀行擬開展該業(yè)務對應創(chuàng)新行業(yè)的類別，并制定針對性的支持政策，如企業(yè)授信、投資限額等。再次，商業(yè)銀行應制定開展投貸聯動的業(yè)務指引，為業(yè)務開展過程中與政府機構、監(jiān)管部門以及各類創(chuàng)投基金、擔保等各類中介機構的合作指明方向。

（三）激勵機制

商業(yè)銀行應對初創(chuàng)期的科創(chuàng)企業(yè)制定激勵機制，對不同的科創(chuàng)企業(yè)制定針對性的獎懲及業(yè)績評判標準，建立與貸款企業(yè)相適應的信貸文化。此外，應當制定專門的內部資金成本核算方式，完善信貸盡職免責機制，符合制度和業(yè)務流程、因不可抗力等原因導致的信貸損失，相關人員應當免責。

（四）加強風險防控和審查程序

商業(yè)銀行在進行投貸聯動業(yè)務時很難了解企業(yè)真實的內部情況，在這種信息不對稱的情況下容易造成決策失誤，導致銀行風險。因此商業(yè)銀行應該建立完善有效的風險識別機制，及時判斷并盡可能阻止風險的進入。商業(yè)銀行在承接業(yè)務時，應對目標公司的市場定位、盈利能力以及信用資質進行嚴格把控，并根據投資過程中的風險和收益實時調整程序。

（五）建立多方合作框架

商業(yè)銀行在進行投貸聯動業(yè)務時，除了與具有良好投資功能的公司合作之外，還應積極與保險公司、擔保公司等金融機構建立聯合業(yè)務機制，從而減少業(yè)務風險、完善補償機制，進一步降低此業(yè)務為商業(yè)銀行帶來的風險損失。此外，在與投資公司合作時，應對投資公司進行綜合評級，選擇信譽較好、投資收益較高和投資風險較低的公司。

（作者單位：河北金融學院）