跨境互聯網券商被重拳整治

蔣芷毓

圖/視覺中國

“富途控股、老虎證券未經證監會核準，面向境內投資者開展跨境證券業務，根據《證券法》等相關法律法規，其行為已構成非法經營證券業務?！?022年12月30日，中國證監會發布通知，要求富途控股、老虎證券進行整改。

富途控股、老虎證券是知名度很高、用戶數活躍的互聯網券商，其跨境業務以中國投資者為主，在過去幾年迅速發展，卻也處于監管和法律的灰色地帶。

證監會要求，按照“有效遏制增量，有序化解存量”的思路，對富途控股、老虎證券進行整改，責成相關派出機構對富途控股、老虎證券進行現場核查、督促整改，并視整改情況采取進一步監管措施。

監管大棒落下，但不確定性仍然很多。對于投資者而言，監管要求下，賬戶能否順利出金？加倉是否會面臨困難？而對于跨境互聯網券商來說，未來何去何從？

2012年，富途證券在香港成立，獲香港證監會頒發的第1類證券交易牌照。目前，富途已持有全球主流金融市場的51張牌照和資質。富途控股創始人李華曾是騰訊第18號創始員工，在創辦富途后，曾多次獲得騰訊的投資。

富途、老虎的興起與港股、美股打新熱潮不無關系。作為激勵員工的方式之一，發放股權也是互聯網企業的一貫做法。在騰訊上市后，股價連年上漲，員工也從中獲得了收益。據了解，騰訊員工的股票可直接發放到其富途牛牛賬號，在股票賣出后，員工可繼續在港股、美股交易。

在2019年富途控股上市的招股書中，其早期客戶平均年齡為34歲，近一半在互聯網、科技和金融行業工作。有著較高收入、理財意識的互聯網行業員工也推動了跨境券商平臺的發展。2020年赴美上市的理想汽車，老虎證券任其承銷商，開啟0費用打新，開售當天，老虎證券App一度崩潰。

2016年至2018年，富途的營業收入三年內實現復合年增長率205％。2019年3月8日，富途控股于美國納斯達克上市，是當年互聯網券商“海外上市第一股”。

2020年，不少中國互聯網公司赴港、赴美上市，港股、美股也再一次吸引了來自中國內地的投資者，劉月就是其中之一。

2020年底，一位長期炒股的朋友向劉月推薦了“富途牛?！焙汀叭A盛通”App，用來打新。對于中國投資者來說，散戶從法理上不能參與境外股市交易，但當時仍有很多方法供投資者選擇。

劉月記得，開戶并不麻煩，“平臺的客服會教”。只要投資者有境外銀行卡，用美金匯入賬戶，就能在富途牛牛上開戶。劉月當時專門申請了一張SIB（美國標準國際銀行，Standard International Bank）的銀行卡，換匯成美元后轉入賬戶，就可以開戶。SIB申請簡單，僅需幾百元手續費，入金（資金由銀行賬戶劃入交易賬戶）30美元就能激活賬號，不出境就能開卡，而香港銀行卡則需要開戶人在香港才能開卡。

在過去，中國內地投資者一直是跨境互聯網券商的主要用戶，但現在已經被香港市場客戶超越。根據公開披露信息，截至2022年6月30日，中國內地、香港及其他市場的客戶占比分別為：35％、39％及26％。目前，2021年和2022年富途在香港市場的客戶占比已超過中國內地。

證監會早在幾年前就對跨境炒股業務發出風險投資提示。2016年7月，證監會公開表示，中國《證券法》規定，未經國務院證券監督管理機構批準，任何單位和個人不得經營證券業務。此外，境外證券經營機構在境內經營證券業務，應當經國務院證券監督管理機構批準。目前除合格境內機構投資者（QDII）、“滬港通”機制外，未批準任何境內外機構開展為境內投資者參與境外證券交易提供服務的業務。

言外之意，富途、老虎等為境內投資者提供的跨境炒股，屬于“無證駕駛”。

2021年10月15日，中國證監會表示，富途控股、老虎證券等境外證券經營機構的跨境證券業務，不符合《證券法》《證券公司監督管理條例》等法律法規規定，將依法予以規范。

2021年11月11日，證監會對富途控股、老虎證券高管進行了監管約談，明確了監管態度，要求其依法規范面向境內投資者的跨境證券業務。

在被監管機構正式點名前，富途控股經歷了高速增長，富途控股2019年營收10.62億港元，2020年達33.11億港元，2021年全年營收達71.15億港元。

不過，隨著監管趨嚴，富途控股在2022年前三季度營收53.33億港元，同比下降3.25％，凈利潤同比下降14.85％。12月30日，富途控股當天股價跌幅達31％。

在富途、老虎證券的整治措施上，貫徹了互聯網金融風險專項整治， 包括大型科技平臺專項整治的統一思路。圖/視覺中國

富途控股2014年在開曼群島注冊，老虎證券上市主體也注冊于開曼，服務器和交易業務都在境外。

根據中國《證券法》和《證券公司監督管理條例》，境外證券經營機構在境內經營證券業務，應當經國務院證券監督管理機構批準。

中國社會科學院金融研究所金融科技研究室主任尹振濤告訴《中國新聞周刊》，跨境互聯網券商面臨的主要風險，一方面是是否違規展業，另一方面是資金往來是否符合外匯要求。

“富途控股和老虎證券都獲得了境外一些地區證券從業資格的牌照，但并未在內地取得相應牌照，卻吸引了大量中國內地的投資者。內地的投資者將資金通過境外牌照的互聯網券商流向境外股市，會涉及相應的外匯風險?！币駶忉尅?/p>

2022年2月，中國人民銀行金融穩定局局長孫天琦撰文稱，一些境外持牌機構未獲得境內相關牌照，借助互聯網面向境內主體提供金融服務，具體業務類型包括跨境開立銀行賬戶、跨境證券投資服務等。從業務實質看，這些跨境互聯網券商應認定為在我國境內“無照駕駛”，涉嫌非法金融活動，這種定性與資本項目是否完全可兌換無關。

北京市京師律師事務所證券交易爭議解決法律事務部主任王營認為，證監會要求的變化也與《證券法》的修訂有關。在2019年《證券法》修改前，中國證監會對于海外的證券交易、證券發行沒有管理權、執法權，因此2016年對相關平臺證券交易雖認定不合法，但只以警告投資者理性投資為主要內容。

在2019年《證券法》出臺之后，第二條最后一款規定，在中華人民共和國境外的證券發行和交易活動，擾亂中華人民共和國境內市場秩序，損害境內投資者合法權益的，依照本法有關規定處理并追究法律責任。故對網絡平臺吸引境內投資者的證券交易，監管機構有了執法依據，可以行使監管職能。

相比于非法展業，王營認為富途和老虎更可能涉嫌的問題是“擾亂境內市場秩序”?！案煌竞屠匣⒃谥袊箨懲ㄟ^互聯網平臺銷售數年，吸引了大量中國境內投資者，若出現違反外匯管理條例的情況，是有可能對境內金融、貨幣管理秩序造成影響的。”王營說。

此前，一直有中國投資者通過謊報換匯目的，將人民幣換匯后打入境外賬戶，對于跨境券商平臺來說，也難以監管。富途控股創始人李華曾表示，富途控股香港主體中，客戶入金的資金都來自海外，但并不了解客戶通過何種方式將資金轉到海外銀行賬戶。

也有互聯網金融行業人士認為，富途作為香港持牌券商，并不允許接受來自境內的人民幣入金，以及來自境內銀行直接匯到富途公司的外幣。富途只接受客戶在香港及海外的銀行轉入的資金，其資金的合規性是由其所在銀行進行審查保障。

但事實上看，大量來自境內客戶使用這些跨境炒股平臺，使得海量資金游離于監管之外。這也給存量客戶帶來了更大的“出金”難題。

炒港股、美股兩年，劉月并沒賺到錢。期間她也買過一些美股，但“甚至還不如港股”，之后一年多，她的資金就一直放在賬戶中。2022年12月中旬，她發現華盛通不能再通過SIB出金（資金由交易賬戶劃入銀行賬戶），只能通過CBI（美國富港銀行）出金，并且只能到當年12月31日，2023年的政策還不確定。

此時，劉月發現富途也不能再通過SIB出金，甚至也不能通過CBI出金。據《中國新聞周刊》了解，在去年7月，SIB宣布暫停接收行外券商賬戶出金轉賬功能。有互聯網券商人士透露，早在2021年10月，為了充分保障客戶的資金安全，鑒于風控考量，富途已停止SIB的出入金業務。

為了盡快把錢取出來，防止政策變動導致資金封鎖在賬戶中，劉月在各個平臺上尋找出金方法。最后，她將富途的股票轉倉到華盛通，再兌換美元提取到CBI。CBI目前可以選擇閃電速匯、錢包速匯、美薪速匯三種方式，由于閃電速匯單筆不能超過3000美元，劉月最后通過“錢包速匯”的方式實時速匯到支付寶賬戶，每筆手續費1％，成功出金21627.21元人民幣。

同樣在出金上十分坎坷的還有韓榕。多年前，韓榕丈夫工作的公司在美國納斯達克上市，作為員工投了一筆錢購買原始股，此后，他們一家人開啟了研究美股之旅。韓榕用的是老虎國際App，2022年12月中旬，由于家里需要用錢，她打算收回賬戶中的錢，但多種方式嘗試無果。

韓榕首先通過老虎綜合賬戶直接出金到中國建設銀行，被拒絕。此后，她注冊SIB、CBI申請銀行卡，但由于入金失敗，無法激活賬戶，也被拒絕。最后，她讓朋友幫忙申請香港渣打銀行卡，但渣打銀行轉賬內地需要提供存款或打款證明。多方詢問后，她發現渣打銀行卡可以在某些內地銀行的ATM機上取款，但提供服務的銀行網點極少。多次嘗試后，她找到老家的一家銀行取款。出金成功后，韓榕卸載了老虎國際App，跨境炒股也告一段落，“收手了”。

也有選擇繼續投資的中國境內投資者。方勇在去年8月“抄底”港股互聯網公司，在騰訊股價跌到300多港元/股時買入，又在跌到200多港元/股時加倉。在富途牛牛App的年終總結中，他在港股盈利46.9％。不過，他買的美股則虧損了32.36％。方勇有香港銀行卡，在開戶時十分順利，現在也可以將出金直接轉到香港銀行卡。

據了解，目前富途牛牛只能通過投資者本人的香港或其他海外銀行卡出金。中國投資者已經不能再通過富途、老虎等境外互聯網券商平臺開展跨境投資。老虎證券App顯示，已關閉對中國境內投資者的開戶服務。

按照證監會“有效遏制增量，有序化解存量”的思路，一方面，對富途控股、老虎證券依法取締增量非法業務活動；另一方面，妥善處理存量業務。允許存量境內投資者繼續通過原境外機構開展交易，但禁止境外機構接受違反我國外匯管理規定的增量資金轉入此類投資者賬戶。

市場認為，這是監管層對跨境炒股業務的“定性”。中國社會科學院金融研究所金融科技研究室主任尹振濤向《中國新聞周刊》分析，近幾年針對金融科技創新類業務，監管都秉承消化存量風險、穩妥發展，確立監管標準和原則，引導企業走向健康發展的道路。在富途、老虎證券的措施上，也貫徹了互聯網金融風險專項整治、包括大型科技平臺專項整治的統一思路。

“在解決金融風險時始終保持的態度是，已經發生的問題，不能完全歸結于行業的發展，必然也有監管的真空?！币駶f，“隨著金融科技的發展，出現了很多新鮮事物，需要市場和監管去消化。一刀切、冷處理、硬著陸，是不符合監管原則，也不符合化解風險的原則，也不利于整個金融市場的穩定?！?/p>

“這是為規范交易、保證市場健康運行采取的理性方式，既讓已有的投資有序化解，也防范未來可能產生的風險。”北京市京師律師事務所證券交易爭議解決法律事務部主任王營認為，這有利于投資者保護，如果把兩家企業的跨境業務直接砍掉，已出資的中國境內投資者權益恐難以保障，跨境追索存在極大不確定性。

2022年12月30日晚間，富途控股回應稱，將嚴格按照監管的要求配合相應整改工作，同時亦會依照中國證監會的要求，全力服務好所有存量境內投資者，繼續為大家提供優質的交易服務。老虎證券也回應稱，將按照中國證監會有關要求，繼續依法合規服務存量客戶，積極配合核查，遏制境內投資者增量，全面做好整改工作。

富途控股原本計劃于2022年12月30日以介紹方式于香港主板上市，但在12月29日晚，宣布推遲上市。尹振濤表示，對于上市公司而言，若存在政策瑕疵，對投資人來說是不負責任的，監管部門在上市前提出整改意見，也有利于保護投資人的合法利益。

在高速增長之后，如何能在監管要求下完成整改、推動其他業務發展，對跨境互聯網券商來說都是前所未有的考驗。

（應受訪者要求，劉月、韓榕、方勇為化名）