全面實行股票發行注冊制改革啟動

興業證券：注冊制改革有望提振內資情緒，帶動市場風險偏好進一步修復，推動春季行情繼續演繹。結構上看，隨著全面注冊制改革推進，IPO和再融資等投行業務有望持續增長，資本市場擴容，券商板塊直接受益；另一方面，金融科技公司也有望受益于券商注冊制相關的IT需求擴張。未來伴隨著全面注冊制落地，資本市場將進一步助力實體經濟發展，多層次資本市場體系也將更加清晰，改革紅利將進一步釋放，有望推動A股中長期上行趨勢。

中信證券：預計主板注冊制落地對市場流動性和波動影響有限。全面注冊制有助于夯實直接融資體系制度基石，提升投融資效率，有利于資本市場長期健康發展。新股市場將平穩過渡，預計年度融資額約5500億～6000億元。全面注冊制實行將加速投行業務向頭部券商集中，主板項目儲備充足券商受益，看好具備綜合競爭力的龍頭券商。

西部證券：全面注冊制推進加速市場優勝劣汰，有助于促進資本市場平穩健康發展，同時提升資本市場支持實體經濟的效率，為政策支持產業的融資創造更好的條件。短期來看，非銀金融中的券商和創投，以及計算機中的金融IT仍是直接受益方向；中期來看，隨著市場不斷優勝劣汰，傳統行業中的優質白馬龍頭稀缺性將逐步凸顯。

平安證券：第一，從市場整體來看，全面注冊制落地有助于資本市場長期健康發展，更多優質企業會脫穎而出。全面注冊制有助于直接融資生態的全面重塑，各板塊將遵循各自定位，實現多層次的差異化發展，同時通過轉板、分拆上市、并購重組等加強聯系，共同推進實體經濟轉型，更好地滿足企業發展的融資需求。第二，從結構性影響來看，我們認為，成長板塊與國企改革的價值機遇在加大，特別是計算機、電子、汽車及汽車零部件、電力設備、機械、軍工等涉及安全與發展的新興制造行業。盡管主板注冊制落地和成長板塊并不直接相關，但是注冊制改革的目的在于加大資本市場對于實體經濟轉型的融資支持，全面注冊制的最終落地整體來看仍是向新興產業傾斜。此外，在全面注冊制的背景下，國企重組整合推動優質資產上市的預期也在升溫，建議關注國企央企并購重組和分拆上市的機會。第三，券商直接受益于全面注冊制帶來的盈利能力的抬升，特別是頭部券商有望率先迎來相關投資機遇。

圖說

1月份的高頻數據支持供需見底的趨勢，各類產品的開工率和產能利用率環比形勢未再繼續惡化，玻璃、瀝青、螺紋鋼等產品價格繼續上漲，表明需求在持續修復，近期國常會為今年促消費奠定基調。盡管出口不佳在短時間內依然會對工業企業利潤形成拖累，但內需復蘇對工業企業利潤增速的拉動力依然可期，12月份工業企業利潤累計增速已居底部。

——摘自招商證券宏觀經濟研究報告