當前預期修復方向資金更強

沐恩

春節過后量能有所放大，各路資金有什么特點？

最猛的是外資，開年以來已經流入1500億元，指望持續高舉高打是不可能的，但對比去年有好轉毋庸置疑，畢竟政策轉向和經濟復蘇是它們更關心的。接下來流入減少或者階段性流出都是可能的，這會給相關方向造成波動，主要是金融、白酒等各行業大市值龍頭。

內資中有多種力量，與外資的“單純”相比，內資考慮的會更多，或者說會更卷，喜歡各種預判、各種博弈、各種拆臺，所以才會看到在外資大舉流入時成交量不能有效放大。以公募為例，前期基金發行沒有顯著提升，且在自身倉位較高的情況下，缺少增量資金，所以近期公募重倉股走勢都不算太強。相較之下規模小一些、倉位沒有那么高的中小基金和游資相對活躍。

各路資金的特點不太相同，主導方向也不一樣，所以才會有板塊分化和輪動，只要成交量能維持在萬億附近，這種輪動還會上演，只是板塊間力度和節奏會有區別。如果只看純短線，要選擇資金強的方向，龍頭調整后或者找上升趨勢個股的回調機會，追高不可取，橫盤和下跌趨勢的不是首選。

主要輪動方向有哪些？

短期相對強是小金屬，催化劑看似有不少，但究竟有多少能兌現存在很多不確定性，只能說從預期修復的角度看合理，短期更多看資金，龍頭調整后還會有反復。

信創是近期資金覆蓋面相對廣的，不過前期被反復炒作的品種只有調整后的短線機會，一個月前在“滾雪球”策略中梳理的部分大市值龍頭品種基本上都完成了過高的走勢，目前游資更喜歡相對低位概念疊加的品種。

半導體短期跟隨信創，作為散戶最喜愛的方向，每年都會有炒作但很難持續，今年也不例外，無論是從股價位置、籌碼結構、預期修復還是政策催化看，接下來會有炒作，契機還需看信號。從基本面看，先進制程肯定會被限制，成熟制程可能存在機會，細分比較多，如果不好選股，那最簡單的機會是行業ETF。

新能源中汽車產業鏈走勢相對強，儲能、風電、光伏等細分也有輪動出現，只是力度相對弱一些，因為短期強的主要集中在位置相對低、有預期修復的方向中，景氣度較高、機構重倉的方向相對弱，這是短期籌碼結構、資金特點決定的，與中期邏輯無關，分清短中預期。

汽車產業鏈能持續走強嗎？

近一個多月對汽車產業鏈我至少說過四次。邏輯主要是當前銷量較差導致預期悲觀，這是事實，能否轉好或者何時轉好需要跟蹤數據，最近的時間點是2月份。今年新能源車增速下滑是沒有懸念的，但究竟是維持30%還是50%增長目前沒有答案，市場有分歧，這就是預期差，尤其是疊加股價調整震蕩籌碼相對穩定后，會有階段性修復的可能。此外，修復的力度有多強要看當時的催化劑和資金力度，這需要結合當時的市場，今年這個“套路”不會變，在其他板塊也適用，這是需要特別注意的。

汽車板塊的短期催化劑主要是特斯拉和國內政策。假期間特斯拉股價反彈幅度較大主要是四季度財報好于預期，并指引今年銷量將超180萬輛，此外對重卡、儲能和4680等方面的表態也提升了市場預期。國內政策看，市場對出臺汽車消費相關的舉措分歧不大，各地會有不同，接下來要持續跟蹤。

從受益方向看，主要是零部件和整車。基本面好的整車屈指可數，屬于明牌，從彈性和確定性上看不如零部件，因為有些廠商在競爭中未必會受益，就算銷量影響不大，單車利潤影響也會有，畢竟在和特斯拉降價競爭的過程中，多數廠商壓力較大。

零部件的好處是只要新能源車銷量增長就可以提升用量，具體哪家車企多一些少一些對零部件的影響會有，但不會有整車那么大，因為零部件龍頭不止供應一家車企。零部件主要涉及一體壓鑄、熱管理、線控制動、空氣懸掛和內飾等，其中一體壓鑄資金號召力最好，這在12月的“滾雪球”中就已經有過詳細梳理，如上游設備、材料和壓鑄廠商，近期均有不同程度上漲，差別就在于股性和資金性質，但方向是領漲汽車產業鏈的。