數(shù)字化轉(zhuǎn)型背景下康師傅控股盈余質(zhì)量研究

劉 蘭（江漢大學 商學院，湖北 武漢 430056；武漢城市圈制造業(yè)發(fā)展研究中心，湖北 武漢 430056）

王瑾瑞（江漢大學 商學院，湖北 武漢 430056）

一、引言和文獻綜述

數(shù)字化轉(zhuǎn)型是數(shù)字技術(shù)和業(yè)務(wù)流程的集成，是企業(yè)充分利用互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算、區(qū)塊鏈等新一代數(shù)字技術(shù)，推動企業(yè)生產(chǎn)方式、組織方式、產(chǎn)品模式和商業(yè)模式的創(chuàng)新，是對企業(yè)組織管理、生產(chǎn)研發(fā)和財務(wù)穩(wěn)定等全方位效率提升的轉(zhuǎn)型過程。

國內(nèi)外學者對于企業(yè)實施數(shù)字化轉(zhuǎn)型的動因以及路徑進行了大量研究。Pató & Freund（2016）以美國制造業(yè)為例，指出數(shù)字化路徑通過完善相關(guān)服務(wù)，使得產(chǎn)業(yè)鏈交易成本由內(nèi)部轉(zhuǎn)化為外部而降低[2]。而Tokatli（2014）則認為降低人力資源成本是數(shù)字化轉(zhuǎn)型的有力路徑[3]。部分文獻從行業(yè)層面和企業(yè)層面探討了數(shù)字化轉(zhuǎn)型的經(jīng)濟后果（如企業(yè)績效、財務(wù)能力、企業(yè)創(chuàng)新和企業(yè)價值）。如趙婷婷（2020）基于世界銀行中國企業(yè)調(diào)查數(shù)據(jù)進行研究，發(fā)現(xiàn)以吸收能力為中介變量，數(shù)字化轉(zhuǎn)型顯著提高了制造企業(yè)的創(chuàng)新強度[4]；如何帆（2019）運用A股2012—2017年的數(shù)據(jù)，采用工具變量法與滯后期回歸法的方法進行實證檢驗，認為數(shù)字化賦能的具體效應(yīng)在于降低成本、提升效率以及創(chuàng)新驅(qū)動[5]；部分文獻采用案例研究法探討了數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)績效的影響。吳軍和梁思惠（2019）聚焦于良品鋪子的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，詳細剖析了良品鋪子的數(shù)字化轉(zhuǎn)型過程和效果[6]。王強等（2019）運用多案例研究，強調(diào)新零售企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型需要處理好產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)型升級問題[7]。王才（2021）認為實施數(shù)字化對企業(yè)動態(tài)能力和創(chuàng)新績效均能產(chǎn)生正面影響[8]。王子清、陳佳以三一重工為例，認為三一重工通過在制造、運營、供應(yīng)鏈管理等方面實施數(shù)字化轉(zhuǎn)型，實現(xiàn)了降本增效和價值創(chuàng)造[9]。

總體來看，現(xiàn)有文獻比較關(guān)注數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)盈利能力的影響，缺乏對數(shù)字化轉(zhuǎn)型影響企業(yè)盈余質(zhì)量的路徑和效果的深入探討，事實上，企業(yè)利益相關(guān)者更加關(guān)注盈余質(zhì)量。企業(yè)盈余質(zhì)量的穩(wěn)定性，會影響企業(yè)管理者的管理決策；企業(yè)盈余質(zhì)量的獲利性及成長性，會影響股東的投資方案；企業(yè)盈余質(zhì)量的安全保障性，會影響債權(quán)人的權(quán)益等。目前學術(shù)界并未對盈余質(zhì)量的定義達成共識，程仲鳴和李健（2013）認為盈余質(zhì)量的決策有用觀是研究的主流，決策有用觀下的盈余質(zhì)量又可分為決策有用的信息觀和計量觀，信息觀強調(diào)盈余估計企業(yè)經(jīng)濟收益的能力，講述盈余的預測未來狀況能力，而計量觀側(cè)重會計盈余反映真實盈余的程度[10]。本文選取我國方便面和飲料行業(yè)的龍頭企業(yè)康師傅控股有限公司（以下簡稱“康師傅控股”）為案例進行研究，基于決策有用的信息觀，從穩(wěn)定性、獲利性、成長性、現(xiàn)金保障性以及安全保障性五個維度，全面分析康師傅數(shù)字化轉(zhuǎn)型的盈余質(zhì)量，以期為中國企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型提供證據(jù)支持和實踐參考。

二、康師傅控股數(shù)字轉(zhuǎn)型的動因及歷程

（一）康師傅控股簡介

康師傅控股有限公司總部設(shè)于天津經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)，主要從事方便面、飲品、糕餅以及相關(guān)配套產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)和經(jīng)營。公司于1992年開始生產(chǎn)方便面，1996年起擴大業(yè)務(wù)至方便食品及飲品，同年2月在香港聯(lián)合交易所上市（股票代碼：0322）。目前康師傅控股已經(jīng)發(fā)展成為方便面及茶飲料行業(yè)的龍頭企業(yè)，根據(jù)中國北京-品牌評級權(quán)威機構(gòu)Chnbrand發(fā)布中國品牌力指數(shù)（C-BPI）品牌排名和分析報告，公司旗下的茶飲料及方便面連續(xù)11年獲得所在食品飲品行業(yè)的品牌力指數(shù)第一名。

近年來，面對疫情和復雜多變的外部環(huán)境，公司業(yè)績十分亮眼，尤其在2020年上半年整個行業(yè)低迷背景下，康師傅控股的銷售收入逆勢上升，凈利潤更是創(chuàng)下同期歷史新高。公司如此出色的盈余表現(xiàn)，是其近十年來超前布局數(shù)字化轉(zhuǎn)型，實現(xiàn)組織扁平化及渠道扁平化，不斷降本增效的結(jié)果。公司也因此而入選聯(lián)合國可持續(xù)發(fā)展優(yōu)秀案例、哈佛商學院數(shù)字化轉(zhuǎn)型經(jīng)典案例，還獲得了國際信息技術(shù)權(quán)威研究機構(gòu)IDC頒布的“中國數(shù)字化轉(zhuǎn)型大獎”。

（二）康師傅控股數(shù)字化轉(zhuǎn)型的動因

外部驅(qū)動力方面，“大智移云物區(qū)”等新興技術(shù)不斷涌現(xiàn)，推動著企業(yè)管理創(chuàng)新與變革，數(shù)字化轉(zhuǎn)型成為企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的必由之路。疫情下的新常態(tài)和消費升級對傳統(tǒng)零售行業(yè)，特別是給快消企業(yè)帶來了巨大的沖擊，涌現(xiàn)出大量新零售業(yè)態(tài)，零售行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型進程大大加速。

內(nèi)部驅(qū)動力方面，在互聯(lián)網(wǎng)大趨勢下和疫情影響下，康師傅控股所處的方便面和飲品行業(yè)面臨著渠道碎片化、信息碎片化、消費者需求多樣化、消費場景多樣化、O2O模式與社區(qū)團購模式的興起等挑戰(zhàn)。不同地區(qū)的渠道也面臨不同問題，發(fā)達地區(qū)消費者的需求相對旺盛，但租金和配送成本高，不發(fā)達地區(qū)則需要產(chǎn)品有效下沉并提升服務(wù)質(zhì)量，這些都為企業(yè)帶來了新的挑戰(zhàn)與機遇，要求企業(yè)加速數(shù)字化轉(zhuǎn)型的進程，優(yōu)化新零售組織，以滿足客戶與消費者多元化的需求。

（三）康師傅控股數(shù)字化轉(zhuǎn)型的歷程

1.生產(chǎn)管理數(shù)字化轉(zhuǎn)型階段（2012—2015年）

2012年左右康師傅控股開始嘗試數(shù)字化轉(zhuǎn)型，主要聚焦于生產(chǎn)管理領(lǐng)域。持續(xù)開發(fā)了自動化和高速化設(shè)備，啟動了生產(chǎn)現(xiàn)場機器人項目，使用了智能照相檢測設(shè)備并標準化，實現(xiàn)了綜合箱生產(chǎn)流程自動化作業(yè)、質(zhì)量管理信息傳遞及控制即時化管理。

2.管理模式數(shù)字化轉(zhuǎn)型階段（2015—2018年）

2015年康師傅控股加速推進數(shù)字化轉(zhuǎn)型，在跟百事和星巴克等國際知名企業(yè)合作的基礎(chǔ)上，引入了歐美國家的系統(tǒng)化管理模式，并結(jié)合中國市場的特點進行調(diào)整，形成了一套“3D+3R+5I”戰(zhàn)略。同時在生產(chǎn)經(jīng)營的各個環(huán)節(jié)推進數(shù)字化，實現(xiàn)生產(chǎn)在線化、渠道數(shù)字化及商業(yè)決策智慧化。2016年“師傅通”APP上線，提供實時庫存管理和終端銷售，指引業(yè)務(wù)員進行作業(yè)，深化經(jīng)銷商的數(shù)據(jù)分析，優(yōu)化渠道效益。

3.加速推進價值鏈數(shù)字化轉(zhuǎn)型階段（2018—2020年）

2018年康師傅控股加速推進價值鏈數(shù)字化轉(zhuǎn)型，實現(xiàn)3R即“三個合理化”——供應(yīng)鏈布局和配置合理化、多元化渠道布局合理化、組織結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級合理化。同年，公司與阿里巴巴零售達成戰(zhàn)略合作協(xié)議，并聯(lián)手京東、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)平臺，全面開啟線下渠道數(shù)字化變革。2019年，康師傅控股在ERP系統(tǒng)升級啟用了原物料智能管家（MRP），通過系統(tǒng)自動模擬的計算功能，提升公司在原材料采購方面的效率，使其能快速分析、預估和調(diào)整采購的時間、數(shù)量和方式等。

4.全鏈路數(shù)字化轉(zhuǎn)型階段（2020年至今）

2020年康師傅控股與騰訊智慧零售簽約，將電商部門升級為新零售部門，除了關(guān)注傳統(tǒng)電商，同時多元化渠道運營布局，如社交電商、餐飲電商、生鮮等O2O平臺,借助互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的平臺以及數(shù)據(jù)，實現(xiàn)品牌更加精準的運營與服務(wù)，共同構(gòu)建快消行業(yè)的“全鏈路數(shù)字化”。

三、數(shù)字化轉(zhuǎn)型對康師傅控股盈余質(zhì)量的影響路徑分析

（一）數(shù)字化轉(zhuǎn)型能提升企業(yè)運營效率，保證盈余質(zhì)量的穩(wěn)定性

企業(yè)在生產(chǎn)過程、銷售渠道、組織系統(tǒng)、庫存管理等各個方面的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，能緩解信息不對稱，提升業(yè)務(wù)流程的效率。康師傅控股通過與阿里、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的合作，借助互聯(lián)網(wǎng)銷售平臺，開拓了康師傅產(chǎn)品的線上線下銷售渠道。通過一物一碼實現(xiàn)區(qū)域性、階段性精準營銷，利用大數(shù)據(jù)營銷方式與消費者進行有效互動，將企業(yè)、經(jīng)銷商和消費者緊密聯(lián)系到一起。通過與阿里零售通的合作，運用響應(yīng)式的鋪貨機制，實現(xiàn)人、貨、場的可視化關(guān)系，降低滯銷的概率。為傳統(tǒng)線下銷售渠道接入“中央處理器”，實現(xiàn)門店、供應(yīng)鏈、營銷和決策等環(huán)節(jié)的數(shù)字化，帶領(lǐng)經(jīng)銷商和零售小店進入數(shù)字化時代，提升資源配置效率和生產(chǎn)經(jīng)營效率。

（二）數(shù)字化轉(zhuǎn)型能降低成本費用，提升盈余質(zhì)量的獲利性

數(shù)字化戰(zhàn)略與企業(yè)經(jīng)營的各個維度相關(guān)，主要由研發(fā)數(shù)字化、制造數(shù)字化、供應(yīng)鏈數(shù)字化、營銷數(shù)字化、管理數(shù)字化五部分構(gòu)成。數(shù)字化轉(zhuǎn)型能加強企業(yè)成本管理，降低了企業(yè)的成本費用，進一步提升其盈利能力以及運營效率，提高了盈余質(zhì)量獲利性和穩(wěn)定性。如數(shù)字化轉(zhuǎn)型能推動產(chǎn)品創(chuàng)新，降低創(chuàng)新試錯和研發(fā)成本；康師傅控股啟用了生產(chǎn)現(xiàn)場機器人項目與節(jié)能降耗，加強人、機、料等生產(chǎn)要素的動態(tài)優(yōu)化配置，降低單位產(chǎn)品的生產(chǎn)制造成本；與百事合作不斷提升供應(yīng)鏈體系綜合效益，利用大數(shù)據(jù)和物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)實時監(jiān)控并更新庫存，達到最優(yōu)的庫存量，降低了倉儲的成本，并減少由于人財物等資源浪費和無效占用所帶來的管理成本；通過數(shù)字技術(shù)優(yōu)化交易的搜尋和達成過程，降低產(chǎn)品和服務(wù)的搜尋成本和交易成本等。

（三）數(shù)字化轉(zhuǎn)型能提升企業(yè)創(chuàng)新動能，確保盈余質(zhì)量的成長性和穩(wěn)定性

數(shù)字化轉(zhuǎn)型使得企業(yè)能掌握更為全面的創(chuàng)新信息，更容易集聚創(chuàng)新資源支持技術(shù)創(chuàng)新活動，提升創(chuàng)新質(zhì)量。康師傅控股自主研發(fā)了數(shù)字化開放式渠道管理平臺和大數(shù)據(jù)人工智能平臺，通過大數(shù)據(jù)算法進行商圈預測，實現(xiàn)品牌下沉，擴大線下渠道的銷售份額。“師傅通APP”內(nèi)嵌了人工智能分析模塊，并打通了高德地圖、大眾點評等十多個生活消費大數(shù)據(jù)源，使得業(yè)務(wù)代表能迅速掌握消費者需求的變化及各區(qū)域存在的商機。2019年，公司建立了食品原物料追溯系統(tǒng)，實現(xiàn)了從原物料追蹤至產(chǎn)成品發(fā)貨流向，產(chǎn)成品溯源至相關(guān)原物料信息，以及產(chǎn)成品流向追蹤這三個方向的追蹤和溯源，完善供應(yīng)商管理、原物料進貨檢驗、生產(chǎn)過程控制、成品出廠檢驗等程序，保障產(chǎn)品質(zhì)量與食品安全。可見，數(shù)字化轉(zhuǎn)型能促進企業(yè)的創(chuàng)新活動，利用長尾效應(yīng)，不斷滿足用戶的碎片化、個性化和場景化需求，不斷創(chuàng)造增量價值，幫助企業(yè)得到外部投資者的關(guān)注和肯定，對企業(yè)盈余的長期穩(wěn)定增長形成良好的支撐。

（四）數(shù)字化轉(zhuǎn)型能提升企業(yè)風險承擔水平，保障了盈余質(zhì)量的安全性

數(shù)字化背景下信息處理和搜尋成本相對降低，能有效改善和緩解信息不對稱，向外界傳遞企業(yè)的內(nèi)部運營狀況信息，不斷提升信息透明度和市場的正面預期，有利于外部投資者對企業(yè)進行有效監(jiān)管。隨著企業(yè)得到外部投資者的關(guān)注和青睞，企業(yè)更容易吸引外部的優(yōu)質(zhì)資源投入，降低企業(yè)的融資約束問題，緩解管理層過度的風險規(guī)避傾向，有助于企業(yè)合理提升自身的風險承擔水平。一個具有較強風險承擔水平的企業(yè)，能夠更好地把握風險和收益的平衡，提升企業(yè)的核心競爭力，優(yōu)化企業(yè)經(jīng)營績效，維持企業(yè)的財務(wù)穩(wěn)定，并促進企業(yè)盈余和價值增長[11]。

四、數(shù)字化轉(zhuǎn)型背景下康師傅控股的盈余質(zhì)量分析

盈利質(zhì)量的影響因素龐雜，若局限于某一方面或某項指標容易與實際產(chǎn)生偏差，因此，應(yīng)從不同角度，選取多方面的指標體系來分析與評價盈利質(zhì)量。本文運用財務(wù)指標，從穩(wěn)定性、獲利性、成長性、現(xiàn)金保障性、安全保障性五個維度，對數(shù)字化轉(zhuǎn)型背景下的盈余質(zhì)量進行分析和評價，挖掘財務(wù)報表背后真實的盈利狀況。

（一）盈余質(zhì)量穩(wěn)定性分析

公司經(jīng)營所涉及的業(yè)務(wù)通常分為短期和長期，短期業(yè)務(wù)通常是偶發(fā)性的，其產(chǎn)生的利潤盈虧只影響當前會計年度報表數(shù)據(jù)，不構(gòu)成公司的持續(xù)性盈利，而長期業(yè)務(wù)一般是日常性的經(jīng)濟活動，其所帶來的利潤就是穩(wěn)定性較好的盈利。企業(yè)的營運能力影響企業(yè)盈余質(zhì)量的穩(wěn)定性，本部分選擇應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率三個指標衡量企業(yè)盈余質(zhì)量的穩(wěn)定性水平。

由圖1可知，2011～2021年，康師傅控股的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存在較大幅度的下跌，由55.64次下降到40次，主要原因在于公司內(nèi)部管理能力較弱，營運能力不佳。2018年公司全面推進價值鏈數(shù)字化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略后，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率才開始逐步上升。值得注意的是，與2019年相比，疫情影響下2020年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逆勢增長了3.99個百分點，主要原因是公司通過線上銷售等數(shù)字化手段，使其在疫情期間可以準確快速地將商品送到客戶手中，實現(xiàn)銷售收入的增加，進而提升應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，保證了盈余質(zhì)量的穩(wěn)定性。

圖1 康師傅控股盈余質(zhì)量穩(wěn)定性指標

2011—2021年，康師傅控股的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也處于一個小幅波動下降的狀態(tài)。主要原因在于康師傅控股的主營產(chǎn)品為方便面與飲料，隨著生活水平的提高，人們更加注重飲食健康問題，會減少對此類產(chǎn)品的購買。另外，公司在數(shù)字化轉(zhuǎn)型進程中，實現(xiàn)了實時生產(chǎn)庫存監(jiān)控，提升庫存管理能力，雖然沒有提升存貨周轉(zhuǎn)率（由2011年的18.57次下降到2021年的12.86次），但也使得存貨周轉(zhuǎn)在疫情影響維持在較高的水平。

（二）盈余質(zhì)量獲利性分析

盈余質(zhì)量獲利性即企業(yè)的盈利能力，本部分選取凈資產(chǎn)收益率、銷售凈利率及基本每股收益等指標來評價企業(yè)獲利能力的強弱。首先，康師傅控股的凈資產(chǎn)收益率與銷售凈利率在近十年變化趨勢是先下降再上升，2016年為最低點，凈資產(chǎn)收益率與銷售凈利率分別為6.40%和2.52%（見圖2）。2011—2016年凈資產(chǎn)收益率與銷售凈利率下降主要有以下幾個方面原因：一是此期間全球整個經(jīng)濟大環(huán)境處于衰退的狀態(tài)；二是公司在2015年對方便面產(chǎn)品進行了提價升級，短期內(nèi)造成銷售的下跌；三是基于財務(wù)保守的原則，公司對飲料事業(yè)進行了減值準備的提取；最后，互聯(lián)網(wǎng)飛速發(fā)展對于康師傅控股的銷售渠道產(chǎn)生了強有力的沖擊，2016年之前公司數(shù)字化轉(zhuǎn)型力度遠遠跟不上企業(yè)發(fā)展的需求和數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展的步伐，只有進行積極的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，才能不斷提高盈利水平。

圖2 康師傅控股盈余質(zhì)量獲利性指標

其次，康師傅控股的銷售毛利率在2011—2021年間總體呈上升的趨勢。尤其2020年在新冠疫情影響下，銷售毛利率逆勢增長了1.29個百分點。數(shù)字化轉(zhuǎn)型拓寬了企業(yè)的銷售渠道，使得公司在疫情期間也能及時應(yīng)對市場的變化，實現(xiàn)彈性生產(chǎn)，及時洞察消費者需求，并將產(chǎn)品在合適的時間、合適的地點送到消費者手中，保證了疫情期間的銷量，實現(xiàn)了銷售毛利率逆勢增長。

再次，從投資者的角度來看，2021年康師傅控股的基本每股收益是2011年的8.5倍，實現(xiàn)了飛躍式的增長。尤其2018年公司與阿里合作，加速推進數(shù)字化轉(zhuǎn)型之后，康師傅的凈資產(chǎn)收益率、銷售毛利率、銷售凈利率以及基本每股收益都實現(xiàn)了一定程度的提升。

（三）盈余質(zhì)量成長性分析

成長性指標是反映公司發(fā)展速度的重要指標，能有效衡量公司一段時間內(nèi)經(jīng)營能力的發(fā)展情況。本文采用主營業(yè)務(wù)收入同比增長率（期末期初主營收入的差值與期初水平之比）和銷售毛利增長率來反映盈余質(zhì)量的成長性。

由圖3可以看出康師傅營業(yè)收入同比增長率整體呈先下降后上升的趨勢，2011—2019年營業(yè)收入的增長逐漸放緩，甚至在2014—2016年出現(xiàn)了負增長，這一現(xiàn)象出現(xiàn)的原因與前述銷售凈利率的變動原因一致。但值得關(guān)注的是2020年康師傅的營業(yè)收入表現(xiàn)出較好的成長水平，再一次印證了實施數(shù)字化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略之后，即使在疫情突發(fā)情況下康師傅控股仍然可以實現(xiàn)營業(yè)收入較好的成長。2012年，康師傅控股開始實施生產(chǎn)管理的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，需要有較大的資金投入，而銷售毛利增長率大多數(shù)年份都高于營業(yè)收入同比增長率，數(shù)字化轉(zhuǎn)型有效降低了企業(yè)銷售成本。

圖3 康師傅控股盈余質(zhì)量成長性指標

（四）盈余質(zhì)量現(xiàn)金保障性分析

盈利的現(xiàn)金保障反映了企業(yè)盈利轉(zhuǎn)化為短期流動資產(chǎn)的能力，是預測企業(yè)未來現(xiàn)金凈流入的基礎(chǔ)[12]。一般地，企業(yè)的銷售現(xiàn)金比率和盈余現(xiàn)金比率越高，產(chǎn)生經(jīng)營風險和財務(wù)風險的不確定性就越低，盈利質(zhì)量就越高。

由圖4可知，2011—2021年間，康師傅控股的銷售現(xiàn)金比率與盈余現(xiàn)金比率波動均較大，2016年達到峰值。盈余現(xiàn)金比率雖波動較大，但其基本保持在100%以上，這表明康師傅的凈利潤基本能保證100%的收現(xiàn)水平，盈余質(zhì)量現(xiàn)金保障性良好。銷售現(xiàn)金比率在10%上下波動，表明企業(yè)的營業(yè)收入中只有10%左右是現(xiàn)金收入，盈余質(zhì)量的現(xiàn)金保障性不高。但結(jié)合康師傅應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率來看，其對應(yīng)收賬款的收回情況良好，整體上康師傅盈余質(zhì)量的現(xiàn)金保障性尚可。數(shù)字化轉(zhuǎn)型不僅僅涉及技術(shù)或設(shè)備更新，更是深層次的產(chǎn)業(yè)重組，需要大量資金投入，未來還需更加關(guān)注現(xiàn)金比率的增長，加強現(xiàn)金流支撐盈余的能力。

圖4 康師傅控股盈余質(zhì)量現(xiàn)金保障性指標

（五）盈余質(zhì)量安全保障性分析

安全保障性是對企業(yè)盈余所承受風險水平的反映，是企業(yè)盈余安全程度的表現(xiàn)。此部分選取資產(chǎn)負債率和經(jīng)營現(xiàn)金流量債務(wù)比兩個指標進行分析。

資產(chǎn)負債率代表了企業(yè)長期的償債能力。由圖5可知，康師傅的資產(chǎn)負債率整體波動上升，大體維持在50%至60%之間。這一現(xiàn)象主要由于企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新活動需要大量的資金支持，企業(yè)可能采取舉債的手段獲得資金，但資產(chǎn)同步也在增加，因此資產(chǎn)負債率整體仍處于較為合理的水平。經(jīng)營現(xiàn)金流量債務(wù)比代表的企業(yè)短期償債能力，該指標總體呈上升的趨勢，并且在2016年達到峰值0.25%。康師傅數(shù)字化轉(zhuǎn)型使其有較好的盈余質(zhì)量現(xiàn)金保障性，從而保證了經(jīng)營現(xiàn)金流量債務(wù)比的增加。無論是從長期償債能力還是從短期償債能力來看，康師傅控股的盈余質(zhì)量都有較高程度的安全保障性。

圖5 康師傅控股盈余質(zhì)量安全保障性指標

五、結(jié)論和啟示

本文探討了數(shù)字化轉(zhuǎn)型對康師傅控股盈余質(zhì)量的影響路徑和效果，發(fā)現(xiàn)隨著數(shù)字化轉(zhuǎn)型的不斷深入，企業(yè)盈余質(zhì)量的獲利性、穩(wěn)定性、成長性、現(xiàn)金保障性、安全保障性均表現(xiàn)出較好的水平。未來在數(shù)字化轉(zhuǎn)型的過程中，企業(yè)還可以通過以下幾個途徑進一步提高盈余質(zhì)量。

第一，提升企業(yè)的數(shù)字化治理水平和經(jīng)營效率。進一步加強對庫存、成本和資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)的數(shù)字化管理，提高存貨和應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率，調(diào)整財務(wù)杠桿，以提升康師傅的盈余質(zhì)量穩(wěn)定性和安全保障性。另外，現(xiàn)金具有其他資產(chǎn)無法比擬的流動性和靈活性，企業(yè)需要關(guān)注現(xiàn)金持有比例并爭取政府配套激勵政策，以滿足數(shù)字化轉(zhuǎn)型過程中和數(shù)字化轉(zhuǎn)型后企業(yè)增加投資的資金需求[13]。

第二，強化數(shù)據(jù)賦能核心價值鏈環(huán)節(jié)。聚焦企業(yè)的核心業(yè)務(wù)和價值優(yōu)勢，提升各環(huán)節(jié)的運營效率，進一步推動供應(yīng)鏈，特別是物流端的信息整合，實現(xiàn)信息流、資金流、物流的“三流合一”。通過大數(shù)據(jù)不斷在新場景中的應(yīng)用，滿足消費者不斷升級的消費需求，打造智能化生產(chǎn)、個性化營銷、定制化服務(wù)等新業(yè)態(tài)、新模式，維持企業(yè)長期的競爭優(yōu)勢。

第三，建立智慧產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈。康師傅連接著億萬農(nóng)民和消費者，與數(shù)百萬供應(yīng)商、經(jīng)銷商、零售商構(gòu)成了完整的產(chǎn)業(yè)鏈，可進一步完善原物料追溯系統(tǒng)，加強對供應(yīng)商進行科學種植、食安管控數(shù)字化的輔導，實現(xiàn)從農(nóng)田到餐桌的整鏈智能化，保障食品安全。繼續(xù)打通和上游供應(yīng)商、下游經(jīng)銷商之間的數(shù)據(jù)，完成跨工廠、跨倉庫，跨區(qū)域的資源整合調(diào)配，建立具有更強創(chuàng)新力、更高附加值、更安全可靠的數(shù)字產(chǎn)業(yè)鏈和智慧產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈。