企業集團財務公司存款利率定價模型研究

廖玲玲 浙江省交通投資集團財務有限責任公司

利率市場化是我國金融體系改革的重要內容，其本質是要發揮市場機制對利率的主導作用，優化資金流向和配置。在利率市場化背景下，作為非銀行金融機構的財務公司會出現三個問題：一是利差收窄，將導致企業集團財務公司的利潤空間受明顯擠壓；二是隨著自主定價空間擴大，財務公司利率定價機制的滯后將使其在議價中處于被動地位；三是風險偏好變化以及風險加大，財務公司將面臨利率風險、流動性風險和信用風險等的沖擊。

與商業銀行等外部金融機構相比，財務公司在許多方面存在競爭短板，主要體現在存款結構單一、產品缺乏創新等方面，這些短板在利率管制時期，由于市場競爭不夠充分，并未過多影響財務公司。在利率市場化后，為了爭奪客戶，市場可能出現“高息攬儲”等激烈競爭。財務公司作為一個兼具金融屬性和集團行業屬性的特殊群體，將會面臨商業銀行等外部金融機構和集團內其他機構的雙重挑戰。目前，除了因法律或合同等約束導致資金無法歸集外，在日常資金歸集中外部股東合營或小股東參股比例較高的成員單位要求較高的存款收益率是財務公司遇到主要歸集難題。

本文將結合財務公司實際情況進行存款利率定價模型的初探，嘗試引入FTP(內部轉移定價理論)搭建存款利率定價模型，探索適用于集團內部成員單位的利率定價策略和定價方法，以期提高利率自主定價能力。

一、存款利率定價模型的定價目標、原則

這是利率定價的起點，設定什么樣的利率定價目標，采取什么樣的定價策略，直接關系到后面的定價方法如何確定。中國人民銀行營業管理部曾給在京企業集團財務公司下發了一個指導意見，指導意見要求“利率定價既要考慮成員單位的收益和成本，體現利率優惠特征，又要發揮市場在資源配置中的決定性作用；既要適應內部行業及企業特點，又要符合外部市場化利率變化趨勢，通過利率杠桿的調節作用實現企業集團綜合效益最大化”。雖然這是一個理想化的狀態，但是里面體現的定價邏輯還是很值得借鑒。在指導實際操作中，常常體現如下定價邏輯：存款利率定價受定價目標和定價原則影響：一是定價目標確定：財務公司自身的利潤指標壓力越大，利率定價市場化程度越高，反之則越低；二是定價原則確定：市場兼顧公平，即財務公司的利率定價與商業銀行相比應具有競爭力，同時，還要考慮不同成員企業之間的區別，體現一定的風險差別。對于財務公司的存款利率定價來說，無論是定價目標還是定價原則，都強調要考慮成本與效益，即資金成本對利率定價的影響。

二、存款利率定價模型的指標確定

(一)六項核心指標的確定

由于財務公司所面對的客戶群體是明確的，財務公司在長期的客戶服務中收集了較為全面的成員單位信息，對成員單位的經營情況相對比較了解。基于上述情況，本文通過KPI(關鍵績效指標法)梳理了對財務公司的價值產生較大影響的核心指標，并結合公司的實際與監管部門的考核要求，將一些類似的指標、在數據統計方面有缺陷的指標進行刪減合并，最后確定可歸集口徑資金集中度、綜合貢獻度、統一結算率、存款日均數、集團戰略導向支持、調整項六項指標作為存款利率定價模型的考核指標，既涵蓋了可歸集口徑資金集中度、統一結算率兩個相對值指標，又有綜合貢獻度、存款日均數兩個絕對值指標，相對值和絕對值指標相結合，使存款利率定價模型更趨于合理，避免單一類型的指標數值過大而影響對成員單位的整體評價。與此同時，引入集團戰略導向支持這個指標以符合集團的戰略導向，調整項作為特殊成員單位的調節。設定綜上所述指標以此來細化定價方法，制定差異化的定價策略，使財務公司對成員單位的定價依據更加充分，更加緊貼市場，并能激發和調動成員單位的積極性。具體指標說明如下表1所示。

此外，原先模型設計時是考慮引入開戶覆蓋率、股權比例兩個指標，現指標調整為統一結算率、調整項兩個指標。剔除開戶覆蓋率是因為此次測算是細化到法人單位，凡在財務公司有存款的單位其開戶覆蓋率均為100%，所以開戶覆蓋率指標沒有意義，將其剔除。剔除股權比例是考慮在利率市場化下，吸收成員單位存款時股權比例將不是重點考量因素，與此同時結合監管機構以及企業集團對于財務公司統一結算率的考量，并引導成員單位進行統一支付，所以將股權比例的指標換成了統一結算率這個指標。

表1 財務公司存款利率定價模型的指標

除了綜合貢獻率、調整項兩項指標外，其他四項指標比較常見，此處不再贅述。首先將重點介紹綜合貢獻率，這個指標是引進了FTP(內部轉移定價理論)，但由于FTP理論主要應用于公司內部績效考核，所以將FTP 理論進行了適當的引申，將其應用于計算成員單位對財務公司的貢獻。如表1 所示，綜合貢獻率=(存款FTP-存款利率)*存款日均數+(貸款利率-貸款FTP)*貸款日均數。將成員單位對財務公司的貢獻分成兩部分，一部分是吸收存款的貢獻，一部分是發放貸款的貢獻，以此來綜合確定成員單位價值。

(二)FTP 的計算方法

1.FTP 定價方法

指定利率法。由于財務公司處于FTP 運用的初始階段，尚未建立FTP 的信息系統或者FTP 模塊，在此背景下，宜采用簡單的指定利率法進行核算。目前采用了先易后難的FTP 的定價策略，本次測算采用了多資金池的指定利率法。未來隨著FTP 理論的逐步深入、存款利率定價模型的不斷優化以及信息系統的發展，再逐步由指定利率法過渡到期限匹配法，以便更準確地測算成員單位的價值創造。

2.FTP 定價曲線

存貸款息差切割法。存貸款業務采用存貸款息差切割法，并進行法定準備金調節。分割沒有統一標準，關鍵在于結合企業的戰略導向支持來進行分割。本次測算進行五五分割主要是基于在測算綜合貢獻度的時候存款綜合貢獻度和貸款綜合貢獻度是采用五五分割，為保持一致性而采用此方法。

3.數據測算

假設前提：(1)年均貸款利率=全年流動貸款利息收入/全年貸款日均數=a%；(2)年均存款利率=全年存款利息支出/全年存款日均數=b%；(3)法定存款準備金比率=5%(2021 年12 月15 日法定存款準備金比率調整為5%)，利率1.62%。

計算過程：(1)法定存款準備金調節項=[a%-5%*1.62%-(1-5%)*a%]/2=c%；(2) 貸款FTP=a%-(a%-b%)/2+c%；(3)存款FTP=b%+(a%-b%)/2-c%。

由此得出財務公司的存款FTP、貸款FTP。基于FTP有價格引導功能，存款FTP 是負債業務的上線，貸款FTP是資產業務的下線，引導財務公司合理配置資源。

三、存款利率定價模型的計分標準

結合成員單位及財務公司實際，根據重要性程度將可歸集口徑資金集中度、綜合貢獻度、統一結算率、存款日均數、集團戰略導向支持、調整項六項指標分別賦予不同的指標權重。例如可歸集口徑集中度這項指標排在首位，說明資金集中度越高的單位其越有可能在財務公司取得更高的存款利率。排名第二的是綜合貢獻率，說明綜合貢獻率越高的單位對財務公司的價值越大。排名第三的是統一結算率，結算率數值越大，說明其在統一結算方面落實的越好。排名第四是存款日均數，由于綜合貢獻率指標中包含了存款日均數這個指標，雖然它們側重點有些不同，但是為了避免指標重復計算以及考慮存款日均數的重要性，綜合評定后賦予相對較低的權重。

四、存款利率定價模型的評價結果

根據存款利率定價模型測算的總得分將成員單位分為“ABCDE”五類。并針對分類結果，確定各類客戶的利率調整幅度，以此來進行差異化地定價。比如：根據存款利率定價模型測算出的綜合得分越高的成員單位，利率調整幅度越大。綜合得分最低的單位，只能享受財務公司的存款掛牌利率。如遇人行基準利率變化、市場利率劇烈變動、公司戰略調整等因素變化，需及時調整各類客戶的利率調整幅度。

五、實施存款利率定價的前提條件

(一)集團對財務公司的支持

利率定價的科學合理與否離不開集團對財務公司的支持，主要基于以下兩個方面：首先是企業集團對財務公司的定位。這決定了公司擔負什么樣的功能，也決定了公司在日常經營活動中的行動方式和公司的利率制定與執行。因為一旦執行利率定價機制，可能會對公司現有的利益格局產生影響。其次是企業集團對財務公司的考核，這是與定位密切相關的，集團的定位決定了考核，而考核中利潤指標的壓力程度，也直接關系到公司開展利率定價的動力。

(二)數字化建設

隨著利率管理的高級化，特別是引用內部資金轉移定價進行利率定價核算的情況下，更需要以強大的信息技術作為支撐。因為內部資金轉移定價的實施需要處理浩如煙海的數據，手工計算費時費力，難以滿足要求。數字化建設需要分步驟實施：比如前期需建立數據倉庫，滿足存款利率定價模型對基礎數據完整性、準確性和及時性的要求；中期需要開發數據接口，采集基礎數據進行自動計算；后期需要對存款利率定價模型的結果加以運用等。

(三)監管部門的支持

財務公司作為一家依托集團、服務集團的內部銀行，同時也是受人民銀行、銀保監會監管的自負盈虧的法人金融機構，所以用存款利率定價模型進行差異化定價時要積極做好與監管部門的溝通工作，與監管機構保持良好暢通的溝通渠道，全力配合監管部門的數據采集和利率監測等工作，適時匯報吸收存款定價管理情況，豐富公司定價風險的管控手段。

六、結語

在利率市場化下，財務公司作為一家非銀行金融機構，將不可避免地在財富管理和資產管理等業務領域與商業銀行及其他金融機構展開激烈競爭，在職能定位、業務經營、盈利模式、機制建設等方面面臨的挑戰不容低估。尤其是公司經營業務局限于集團內部，市場范圍有限，價格彈性很小，受利率市場化影響十分顯著，這也對公司經營提出了更高要求。吸收存款差別化定價作為應對利率市場化挑戰的一種手段，需要公司整體部署積極推進，群策群力，密切配合，建立完善的存款利率定價機制。通過存款利率定價模型的建立，以期提高公司的利率自主定價能力，以應對利率市場化對財務公司的沖擊，突破公司資金歸集瓶頸，促進公司效益穩步增長，提高市場競爭力和市場風險防控能力。■