萬向信托增發5.21億股股份

高明

又一家信托公司迎來股權大變動。

近日，民生人壽保險股份有限公司（下稱民生人壽）發布公告稱，公司將以人民幣15.73億元認購萬向信托增發的5.21億股股份，投資完成后民生人壽對萬向信托持股的持股比例約為28.01%。

據了解，萬向信托和民生人壽均為萬向控股控股有限公司（下稱萬向控股）的控股子公司，是“萬向系”龐大的金融版圖下重要的組成部分。如今，作為“兄弟”關系的民生人壽即將成為萬向信托的股東，接下來又將怎樣影響這家信托公司的發展。

2月21日，民生人壽在官網發布《關于參與萬向信托股份公司增資的重大關聯交易信息披露公告》。

公告稱2023年1月31日，民生人壽簽訂《民生人壽保險股份有限公司關于萬向信托股份公司之股份認購協議》，以3.02元每股的價格認購萬向信托增發的5.21億股股份，投資金額合計人民幣15.73億元，投資完成后民生人壽對萬向信托持股的持股比例約為28.01%。本次關聯交易金額超過民生人壽2022年末凈資產的1%，構成公司資金運用類重大關聯交易。

從股權結構來看，萬向信托目前共有5位股東。其中，萬向控股是大股東，持股比例為76.5%。其他股東分別為浙江煙草投資管理有限責任公司、北京中郵資產管理有限公司、巨化集團有限公司、浙江省金融控股有限公司，持股比例分別為14.49%、3.96%、2.86%、2.18%。

此次重大交易順利完成后，各大股東的股權比例均將會被稀釋，民生人壽也將成為僅次于萬向控股的第二大股東。

值得注意的是，萬向控股不僅是萬向信托的大股東，同樣也是民生人壽的控股股東，其持有后者37.32%的股權，而此次民生人壽認購萬向信托股權，或是出于萬向控股要整合旗下金融資產的意圖，因為此前民生人壽還從“萬向系”手中增資收購了浙商基金、通惠期貨、通聯支付、普星聚能等公司的股權。

在關聯關系說明中，民生人壽在公告中指出，公司責任股東萬向控股持有萬向信托76.5%的股權，根據《銀行保險機構關聯交易管理辦法》第七條的規定，銀行保險機構的關聯法人或非法人組織包括銀行保險機構的法人控股股東、實際控制人，及其一致行動人、最終受益人以及前述所列關聯方控制或施加重大影響的法人或非法人組織等，因此萬向信托是公司的關聯法人。

在本次重大交易中，萬向信托股權的整體估值也浮出水面。根據萬邦資產評估有限公司出具的《萬向信托股份公司擬增資擴股涉及的股東全部權益價值評估項目資產評估報告》，萬向信托100%股權評估結果為40.45億元，相比早期已大幅度縮水，但這也是整個信托業發展的普遍現狀。

萬向信托成立于2012年，注冊資本為13.39億元。而經過此次增資，公司的注冊資本將增加至18.6億元。

作為“萬向系”旗下金融版圖的重要組成部分，萬向信托的發展正面臨著很大挑戰。

從具體業績來看，2018年至2022年公司分別實現營收10.18億元、14.15億元、15.67億元、14.6億元和8.45億元，凈利潤分別為5.05億元、6.98億元、6.56億元、7億元和3.36億元。

不難看出，萬向信托2022年的業績下滑較為嚴重，其凈利潤已遭“腰斬”。而其中原因很大程度上與萬向信托過度依賴地產業務有關。從2021年起，隨著各家房企的不斷暴雷，萬向信托與奧園、佳兆業、中梁地產、恒大等企業開始對簿公堂，多個產品也開始宣布延期，同時還被監管部門因房地產項目貸款審批管理不審慎等問題處罰。

房地產業務的“經營不善”，一度讓萬向信托自營資產的不良資產率飆升至42.9%。據2021年年報顯示，萬向信托2021年末固有業務不良資產余額為21.73億元，較上年新增16.35億元，自營資產不良率同比上升29.5個百分點；2021年度計提資產減值準備1.9億元。

此時民生人壽這筆資金的注入，無疑將在很大程度上緩解萬向信托高不良率所帶來的壓力。

民生人壽業績和償付能力都不錯，長期盈利能力可觀，或將能為萬向信托提供更多的流動性資金支持。據民生人壽發布的2022年4季度償付能力報告顯示，該公司2022年實現保險業務收入118.21億元，凈利潤5.83億元。截至2022年四季度末，該公司核心償付能力充足率為191%，綜合償付能力充足率為260%。

民生人壽持股萬向信托，本為“兄弟”的雙方接下來綁定將會更為密切，且民生人壽旗下目前還有期貨、基金和支付等金融子公司，多項業務協同為外界留下了更大的想象空間，讓我們拭目以待……