高速公路項目投資方風險防范措施

靳 瑩

（山西省交通開發投資集團有限公司，太原 030006）

引 言

國民經濟發展離不開便捷的交通運輸，我國的高速公路縱橫交錯，高速公路項目投資帶來的巨大經濟效益吸引了大批高速公路項目投資商。但是，高速公路項目往往伴隨投資周期長、工程造價高、投資金額大、投資風險高等問題，因此高速公路投資項目的風險分析及防范措施至關重要。但是，現在的高速公路投資項目更側重在項目完成后的評價，而缺乏對項目投資前期的風險分析。本文針對高速公路項目投資中存在的弊端、風險進行分析，并提出相應的風險防范措施。

一、高速公路項目投資方風險分析

（一）高速公路項目投資特點

高速公路項目是維系國民經濟發展的基礎性建設項目，而且高速公路項目投資具有以下特點。

1.項目投資金額大

數據顯示，2013 年，我國地方省市的高速公路項目的投資總額約為8 304.1億元。例如：河北京滬滄州至冀魯界段、二秦冀蒙界至沽源段等公路項目的投資金額為520 億元，四川雅安至康定、汶川至馬爾康、川藏高速的投資金額為494億元……由此可見，高速公路項目的投資金額非常大。

2.項目投資周期長

高速公路項目的建設周期長，項目的投資收益需要等項目竣工通車后，對通行車輛收取通行費獲得。2018 年建成的港珠澳大橋的主體總投資約為422 億，計劃大橋要收費50 年，大約需要36.5 年才可收回成本。高速公路項目的投資周期較長，一般需要數十年才能見到投資收益。

3.項目投資多元化

高速公路的投資金額過大，往往一家企業很難獨立承擔，如港珠澳大橋就是通過面向社會公開招標、當地政府給予補貼等方式進行融資。我國大多數高速公路建設項目的投資主要包括國家投資、銀行貸款、企業參與及外資引進等方式，項目投資多元化。

4.項目投資收益受眾多因素影響

高速公路項目的投資受眾多因素影響，國家政策、當地地理環境、經濟發展水平等因素都會影響項目的投資收益。各因素之間相互影響，錯綜復雜，直接關系到項目投資的收益情況。

（二）高速公路項目投資收益風險特征

對于企業來說，投資的最終目標是收益。高速公路項目投資必然要考慮收益情況，而收益不可避免地伴隨風險。高速公路項目投資收益風險指的是在高速公路投資項目中，投資可能因為某些因素受到損失。高速公路項目投資收益風險具有以下特征。

1.項目投資收益風險的普遍性

投資必然伴隨風險，高速公路項目投資也不例外，項目投資收益風險始終存在。

2.項目投資收益風險的多樣性

高速公路項目涉及的行業多、范圍廣，影響其投資收益因素多，主要的影響因素包括國家政策的調整、地域經濟的發展水平、企業自身的經營狀況、高速公路通行后的收費政策、高速公路后期的養護支出等。這些因素之間聯系密切，任意一個因素發生改變，都會對高速公路項目投資的收益情況造成影響。由此可見，高速公路投資收益風險具有多樣性。

3.項目投資收益風險的多變性

前面分析了高速公路項目投資具有投資周期長、投資金額大、投資多元化等特點。高速公路項目投資收益的風險隨著項目的進行隨時可能會發生變化，而細微的改變都可能給項目投資收益造成巨大的改變。

（三）高速公路項目投資內部風險分析

1.高速公路項目投資方內部經營的風險

高速公路項目投資方內部經營管理的內容較多。高速公路的運營包括服務區的管理、高速公路的定期養護、高速公路兩側防護林的管理、高速公路沿途信息投放管理及通行費的收費管理等。高速公路的運營工作煩瑣而復雜，要使所有的管理工作合理、有序地開展，需要消耗大量的人力、物力、財力，這對企業造成很大的壓力。高速公路各個環節的管理工作是否能夠順利進行，直接決定了高速公路項目投資方的收益是否能夠得到保證。因此，高速公路投資項目內部的各環節管理工作，使得項目投資方面臨風險。

2.高速公路項目投資方內部資金管理的風險

高速公路項目往往投資周期長、投資金額大。企業想要投資高速公路項目需要大量的資金支持，尤其是高速公路通行后的公路養護工作，更是需要大量的資金支持。企業在成本回收之前還需繼續支出公路養護方面的費用，并且企業還要留出足夠的資金來維系企業正常的運轉。在這種情況下，投資企業只能向銀行或者其他金融機構貸款以滿足自身的資金需求。企業負債過高，造成企業資本結構不合理，最終導致高速公路項目投資方面臨風險。

（四）高速公路項目投資外部風險分析

1.高速公路沿線經濟發展帶來的風險

高速公路的修建必然會帶動沿岸經濟的發展，在高速公路沿岸催生出其他相關產業，因此高速公路的建設是當地經濟發展的基礎條件。如果沿線地區的交通運輸能力不能滿足經濟發展的需要，此時建成的高速公路必然會成為沿線地區的交通運輸主干線，為沿線經濟發展提供有力保障。如果沿線地區的交通運輸能力已經超過地方經濟發展水平，此時修建高速公路對沿線經濟發展的增幅影響較小。因此，高速公路沿線經濟發展水平的高低直接對高速公路項目投資方造成風險。

2.高速公路通行費收費政策變動帶來的風險

由于高速公路的修建往往承包給企業或者采用公私合營的方式，高速公路建成通車后還要進行后期的各種養護工作，因此高速公路需要收取通行費。我國實行《中華人民共和國公路法》和《收費公路管理條例》，對高速公路通行費的收費標準進行限制，為高速公路投資的收益提供了法律保障。從短期來看，我國的高速公路通行費收費標準并沒有較大變動，但是從長期考慮，隨著國民經濟的發展、國家綜合實力的不斷增強，高速公路極有可能慢慢實行免費政策。現階段，春節、清明節、勞動節及國慶節這四個國家法定節假日，高速公路已經實行了免費通車，7 座及7 座以下的載客車輛在法定節假日不再收取高速公路通行費。而這四個國家法定節假日往往是高速公路客流量最大的時候，這對高速公路投資方的收益造成嚴重影響。由此可見，高速公路通行費收費政策變動會給高速公路投資方帶來風險。

3.高速公路平行替代公路建設帶來的風險

我國高速公路建設行業處于快速發展期，高速公路不斷建成的同時，國道、省道、縣道等平行替代公路也在不斷完善，路網的不斷完善既可以使交通運輸更加便捷，增加高速公路的車流量，但是路網的不斷完善也會分流一部分高速公路的車流量。對運輸時效要求低的車輛往往選擇平行替代公路，以節約運輸成本。高速公路平行替代公路的發展也會給高速公路項目投資方帶來風險。

4.公路替代運輸方式發展帶來的風險

高速公路運輸的優點是快捷、便利，尤其沿途配送類運輸車輛，更適合高速公路運輸。但是，隨著高鐵、動車等運輸方式的出現，鐵路運輸的運輸時效不斷縮短，鐵路沿線的基礎配套設施不斷完善，很多運輸公司選擇了鐵路運輸的方式。相對于高速公路運輸，鐵路運輸的貨運量更大、運輸更安全、運輸成本更低，分流了部分高速公路運輸的貨量，對高速公路運輸造成巨大影響。除了鐵路運輸外，航空運輸也分流了部分高速公路運輸的貨量，航空運輸的運輸速度是公路運輸無法企及的。2020 年，進口原油價格不斷上漲，使得燃油價格不斷攀升，高速公路運輸價格也水漲船高，令很多運輸公司望而卻步，不得不將貨物通過其他替代方式運輸，導致高速公路的通行費等項目收益減少。公路替代運輸方式的發展對高速公路項目投資方收益帶來巨大的風險。

5.高速公路通行費收費標準受限帶來的風險

高速公路項目投資收益的主要渠道是收取高速公路車輛通行費。企業沒有權力更改高速公路車輛通行費收費標準，企業因為物價水平上升或者高速公路養護成本增加而增加的支出，需要企業自己承擔。因而，高速公路通行費收費標準受限也會給高速公路項目投資方帶來風險。

6.其他不可抗力因素帶來的風險

交通運輸部2019 年統計數據顯示，春運前14 日，我國發送旅客8.90 億人次，對比往年下降了0.5%。春運后的33 日，我國道路旅客發送量為11.32 億人次，僅為2018 年同期發送人次的一半，高速公路通行費收入將同比減少50%。由此可以推測，不可抗力因素的出現，直接給高速公路項目投資方帶來巨大的收益風險。下表為高速公路項目投資風險來源及其類型（見表1）。

表1 高速公路項目投資風險來源及其類型表

二、高速公路項目投資方風險的防范措施

高速公路項目投資方面臨諸多風險，分析項目投資面臨的具體風險并采取合理的防范措施，對高速公路項目投資方至關重要。針對項目投資面臨的具體風險類型，有針對性地提出以下防范措施來防范風險的發生，保障高速公路項目投資方的利益，鼓勵私營企業投資高速公路項目。

（一）高速公路項目內部經營風險的防范措施

為了防止高速公路項目投資企業內部出現經營管理風險，可以在企業內部設立合理的組織管理機構，制定科學的內部風險管理制度和完善的企業財務管理制度，聘用高水平的經營管理人才。通過完善企業內部管理制度，協調好高速公路項目收費管理、道路養護管理及交通安全管理之間的關系，保障高速公路項目能夠有序進行。

（二）高速公路項目內部財務管理風險的防范措施

高速公路項目需求資金大，項目建設周期長，企業僅靠自有資金很難滿足項目建設需求。因此，企業需要從銀行貸款或者從其他金融市場融通資金，而過高的債務比率使得企業面臨巨大的財務風險。

外部融資需要額外利息，我國貸款利率分為法定貸款利率和浮動利率。浮動貸款利率由金融機構在法定貸款利率的基礎上，根據人民銀行總行規定的浮動幅度進行調整，最終確定本機構貸款利率。近年，貸款利率有所上升，企業為規避利率過高而帶來的企業財務風險，可以采取發行固定利率債券的方式來籌集高速公路項目所需的資金。另外，如果經濟發展不景氣，政府為刺激經濟發展會降低法定貸款利率，降低銀行儲蓄利率，此時企業適合向銀行等金融機構貸款融資。

（三）高速公路項目通行車流量風險的防范措施

高速公路車流量大小是企業決定是否投資高速公路項目的決定性因素，直接影響高速公路項目投資是否能夠獲得收益。保障高速公路的車流量可以采取以下措施。

第一，預先調查高速公路連接兩地的車流量，預測高速公路建成后可能的車流量。部分數據可以從當地公路管理部門獲取，但是數據與實際情況往往偏差較大，想要獲得準確的數據，需要成立專門的研究機構，準確研究、預測高速公路通行后的車流量。

第二，投資高速公路項目時附加不能在某個時間段建設競爭性公路的條款，保障高速公路的最低車流量，確保高速公路投資項目能夠獲得收益。

第三，健全高速公路服務配套設施。高速公路項目不僅需要建成公路本身，更需要建立高速公路服務區、沿途加油站等基礎服務設施，確保高速公路能夠滿足通行車輛的基本需求。

（四）高速公路項目市場競爭風險的防范措施

高速公路面臨鐵路、航空等行業的競爭壓力，潛在客戶不斷被分流。面對這樣的發展趨勢，高速公路需要加強質量管理和成本管理，提高高速公路行業的服務質量，保障車輛在高速公路上安全、便捷通行，增加高速公路行業競爭力。

（五）高速公路通行費政策風險的防范措施

高速公路通行費政策的防范可以從以下方面入手：企業合理配置投資項目。企業為規避投資風險，可以分散投資項目，避免將全部資金集中在高速公路投資項目。若高速公路通行費政策發生改變，例如高速公路降低通行費收費標準或者實行免費通行，合理的投資分配可以減少企業的損失。

（六）其他不可抗力因素帶來風險的防范措施

其他不可抗力因素風險主要包括自然災害、社會動亂、疫情防控等。不可抗力因素風險可以通過風險轉移的方式進行防范，例如通過購買保險、向政府申請補助、向社會募捐等方式，緩解因不可抗力因素給高速公路項目投資方帶來的損失。

結 語

我國高速公路行業發展迅速，企業投資高速公路項目以期獲得高收益。但是，在高速公路項目投資過程中，企業往往會面臨諸多風險，合理預測企業投資高速公路項目可能存在的風險，有針對性地提出風險防范措施，可以幫助投資企業實現效益最大化。