中小型科創企業融資問題及對策分析

喬芷攸

揚州大學

一、引言

中小型科創企業具有創新能力高、科技研發能力強的特點，是我國國民經濟中極具潛力的重要組成部分。但是由于中小型科創企業規模較小以及受到各種內外部因素的影響，融資問題一直是中小型科創企業發展道路上的“攔路虎”。國家在幾年前就為滿足資本市場的多層次需求、提高企業的經濟效益，推出了科創板以促進中小型科創企業持續發展，引導其逐步走出融資困境。由于中小型科創企業以創新與研發作為企業的生存之本，因此需要堅持提升企業的技術創新能力才能增強企業在行業內的競爭力。科技的研發必然會耗費企業大量的資金，且研發周期較長導致收益情況不穩定，如果資金的籌集出現問題，資金的使用與回流階段皆面臨著風險。缺乏資金會嚴重降低中小型科創企業的研發水平，企業的后續發展也會受到影響，并且不僅企業的科技創新活動需要資金，其日常經營、生產維護、產品營銷等環節都需要大量資金的維持，因此，拓寬中小型科創企業的融資渠道、提高企業的融資能力具有重大意義。

融資可由兩個部分組成，作為一種資本互動的交易，融資可分為供給者將資金融出以及為需求者提供資金兩部分。在這里，中小型科創企業也被稱為資金的需求方，金融機構則扮演供給者的角色。因此可將融資分為兩部分，即金融機構等為中小型科創企業融出資金；中小型科創企業融入資金，兩者共同作用來解決資金的融入融出問題。中小型科創企業進行融資的方式可以劃為三層：從融資的體系方面分析，融資是一個多方面合作的系統，其主體包括企業、各級政府、金融機構和組織機構，他們在一定的情形下將融資作為目的共同協作進行活動。從融資的方式來看，外源與內源融資構成第一層，由直接融資與間接融資組成的外源融資為第二層，第三層是繼續劃分為間接融資（包括保險理賠、銀行貸款等）與直接融資（包括股票的發行、風險投資等）。

二、中小型科創企業融資困境

融資的途徑在發展中發生了極大的改變。企業融資資金的來源也有不同的途徑，例如政府提供財政方面的支持、銀行提供信用貸款服務以及內源融資提供原始資本等方式。

（一）間接融資狀況

雖然企業的融資渠道近幾十年發生了多樣性的變化，但是中小型科創企業缺少資金且獲得資金的方式不多，銀行信貸仍然是他們間接融資的主要方式。銀行在對中小型科創企業的資產評估方面要求很高，銀行信貸現存有門檻提高、“兩極分化”、自然人貸款增多的情況。

首先是融資門檻高的問題，為中小型科創企業提供服務的銀行機構為控制風險，受銀行授權制度的影響，貸款權限受到了一定程度的限制，需要往返上級多次才能完成一項超權限的貸款。其次兩極分化較為嚴重，金融機構更愿意為效益好、信用度高的科創企業提供資金服務，因此銀行間通過降低利率來相互競爭，此類科創企業的資金問題得到了解決，而效益較差的科創企業則很難申請到貸款。此外自然人貸款增多，由于會出現財產轉移等情況，銀行難以對法人企業進行控制，一些銀行開始轉變方向，將對象轉變為企業的主要股東，以他們的家庭財產作為抵押來防范風險。自然人貸款逐步在中小型科創企業的貸款中流行起來，數量增多。同時這也體現了我國對有限責任公司的管理需要進一步地提高，財務報表的準確性需要增強，達到公開透明的程度。

（二）直接融資狀況

由于中小型科創企業高度依賴銀行等金融機構提供的資金，直接融資的比例較低，中小型科創企業進行直接融資的難度較大。

融資債券方面，央行發行的國債以及金融機構發行的金融債券是我國債券市場的主要部分。大型企業較之小型企業更容易被批準發行企業債券，因此，小型企業為了滿足資金需求，通常會選擇在非公開的市場上發行時間多為一年的企業債券，銀行利息通常比此類債券的債息低。中小型企業由于數量多且多為自身融資，存在的風險也較大，中小型科創企業通常很少使用通過債券進行融資的方式。

股權融資方面，在我國股票發行上市不是一件容易的事，資本市場正處于逐步完善的過程中，科創企業更趨向于選擇創業板進行上市，目前股權融資是中小型科創企業最先考慮的融資方式，但也會出現一個問題，即上市的條件比較嚴格。證監會對提出申請的企業進行審核，符合門檻的企業才能上市。但是這會造成需要等待很久才能上市的問題，上市的費用較高，申請的企業也多，這對于資金周轉期較長以及強調科研時效性的中小型科創企業來說是個不小的挑戰。

（三）內源融資狀況

有較高比例的中小型科創企業通常傾向于選擇自我融資，自有資金為其提供了主要的發展條件。內源融資憑借低成本的良好優點，被中小型科創企業所喜愛，主要是通過將盈余公積以及未分配利潤轉化為資本的融資方式。盈余公積主要運用在企業彌補上一年虧損、轉增資本以及分配股利方面，但是通過分析多家公司盈余公積占總資產的比重可知，此比重呈現下降的趨勢；未分配利潤也是企業選擇的內部融資方式之一，企業對此部分金額可在以后期間進行分配應用，通過計算未分配利潤占總資產的比重可知，中小型科創企業在成功上市科創板之后此比重也呈現大幅下降趨勢。企業通過內源融資來擴大資金規模則顯得愈發困難。

三、中小型科創企業融資問題出現的原因分析

當前，銀行、企業、社會服務機構都有可能造成融資困難，融資困難在融資體系中的問題最大，主要包括如下幾個方面：

（一）金融機構方面

一是銀行針對大小企業進行的審核貸款方式不夠靈活，在信貸方面的管理機制有待加強，中小型科創企業由于在數量、資金周轉頻率方面有所不同，采取的審核程序也應該有差別，若對中小型科創企業實行與大型企業一致的審核環節，中小型科創企業或許會因審核時長過長而失去在此期間獲得研發資金的絕好機會，從而可能影響企業的日常經營。二是交易成本較高，中小型科創企業在進行貸款申請時所耗費的時長與大公司幾乎一致，經辦環節相差也不多，銀行所花費的成本費用逐步增加，與大企業相比，銀行為了減少成本更傾向于為大型企業服務，造成銀行惜貸現象的產生，致使中小型科創企業的資金需求難以得到滿足。三是融資體系不夠健全，原本為中小型科創企業提供融資資金的股份制金融機構、地方商業銀行等出于對風險的思量，逐漸減少為中小型科創企業服務，數量也越來越少，雖然國家為了扶持中小型科創企業的發展已建立多家專為其提供資金支持的小型金融機構，但此類金融機構本身資金就不充裕、分布不均衡且規模不大，無法提供中長期融資，使得中小型科創企業融資渠道更加狹窄。

（二）企業本身的原因

首先是財務制度不全面，容易出現財務造假的情況，銀行為了減少貸款的風險，會檢查企業的財務狀況后再選擇是否發放貸款，但是由于部分企業管理不健全，且存在財務造假的問題，比如盲目地開支、刻意謊報真實經營狀況，并且市場缺乏有效的監督，使得中小型科創企業很難取得銀行的貸款。其次是中小型科創企業對資金風險防范意識不夠健全，經營管理不規范，對于風險的識別、評估與監測不到位，未建立完善的風險監測體系，使得資金出現流失的現象。此外中小型科創企業進行貸款的方式在這幾年間發生了極大的變化，目前，銀行越來越重視企業的信用狀況，抵押貸款和擔保貸款也逐漸取代了信用貸款，財務狀況也在審核過程中占據一定的比例，但是規定表示對于財產價值大于擔保債權余額的部分不能進行二次擔保，且一些規模較小、財務狀況不理想的企業因缺乏可靠的擔保，銀行達不到可供放貸的標準，再一次限制了中小型科創企業的融資額度。

中小型科創企業可直接融資的渠道落后，但是直接融資形勢正處于積極好轉的狀態，這很大一部分得益于創業板的建立，但是絕大部分低端行業進軍創業板上市難度偏大，就當前國內市場來說，股票市場和銀行信貸市場的地位遠高于債券市場的地位，因為債務融資的發行受到限制，所以就算是收益穩健、經營狀況優異的大公司采用發行債券來融資也是有很大難度的，更何況中小型科創企業受規模限制效益較差，想通過此類方式來融資愈發困難。

（三）政府政策支持力度有待進一步落實

科技部辦公廳相繼發布了多項關于為支持中小型科技企業研發營造更好環境的通知，均強調將從科技、金融、財稅等多方面入手，推動政策的落實，促進中小型科創企業創新發展能力，提高科研技術水平。值得肯定的是，國有銀行相繼建立了信貸部門，各部門也有出臺一系列有利政策，比如進行稅收減免、提供研發津貼等，但尚存有待解決的問題，比如中小型科創企業的地位與金融機構的數量不相稱、政府與企業的信息溝通不流暢使得企業缺乏對政策的全面了解、中小企業貸款難的問題有待進一步的研究與敲定等。同時，存在中小型科創企業融資渠道受限于融資與信用擔保機制的問題，缺少各類型的風險補償基金等。

四、解決中小型科創企業融資問題的對策

（一）建立健全政策支持體系

政府通過制定政策、立法、財政扶持等手段為中小型科創企業的發展提供幫助。

首先應通過立法進行支持。我國有關中小型科創企業的法律有待完善，法律是保證中小型科創企業穩定發展不可缺少的一部分，所以我國需要加速此類法律的出臺，確保企業融資有法可依。政府應加強風險投資方面的法律建設，風險投資的發展需要有法律法規的支持，政府應該保障風險投資者的運作合法，以加強投資的積極性，并且提供給他們稅收方面的優惠，使得風險投資者在有安全感的同時也可獲得較高收益。還應該加強制定民間金融方面的法律，堅決打擊擾亂經濟正常運行的行為，例如洗錢、詐騙等，對于個體與企業間的合法金融行為應給予幫助，促使其良好成長。雖然企業內部集資的風險較大，但這對于高成長期的企業來說也是一個不錯的選擇，這就要求政府建立事前備案制度，加強監督與審核，盡可能減少風險的發生。此外，還應加強對民間借貸活動的法律保護，主張契約精神，放寬對民間借貸的限制，支持其規范化運行。同時，還需引導資金的理性投資，對涉及金額較大的融資行為應著重加強監管。

其次應實行可靠的稅收優惠，首先通過稅收優惠促進中小型科創企業科技研發的升級。適當減免建立初期中小型科創企業的所得稅；免征個體資金創立企業的個人所得稅；對于為特殊人群服務的企業減少企業所得稅；對于環保型企業實行減稅措施，提高企業研發費用的可抵應納稅所得額；提高企業的納稅起征點，通過稅收優惠促進企業的創新發展。

（二）加大金融機構支持力度

中小金融機構對于拓寬中小型科創企業融資渠道有極大的幫助，我國也應該針對融資現狀多建立地方商業性金融機構。為了完善金融機構的金融服務職能，應依據有關規定建立有專人監管的中小型科創企業信貸部，為中小型科創企業提供多元化的金融產品，適當調整信貸準入準則，優化業務辦理步驟，縮短中小型科創企業的信貸辦理周期，通過結合自身與客戶的特點，有針對性地提供服務，對信用資質較高的中小型科創企業，應逐步建立專門的信貸服務通道，節約審批時間、減少交易費用，提高資金的周轉速度。特別是地方性金融機構，應該意識到自己的核心競爭力，制定符合實際的策略，完善決策機制，進行長遠的規劃。

此外，政府在中小型科創企業轉型期發揮顯著的作用，多建立專用的政策性銀行顯得尤為重要。首先將部分銀行進行重新改造組建，專為中小型科創企業服務，使得中小型科創企業可以獲得更多貸款的機會，此外，為了此類銀行的高效運行，還應給予一定的財政支持，在全額提供初始資金的基礎上每年追加投資基金。同時還可發行企業債券進行融資，通過在創業板上市吸收資金。政府也應充分發揮中小銀行的優勢，鼓勵規模較小的銀行擴大規模，加強民營企業的參與度，營造出積極的發展氛圍。

（三）提高社會服務機構的支持力度

首先是建立融資擔保戰略，應設立多層次的擔保機構，擔保機構向中小企業進行擔保，通過加強政府與市場的合作，對市場進行進一步的擔保。還應該在進行擔保前充分審核企業的營業情況，估計未來發展趨勢，進行風險評估，此外，擔保機構也應該簽訂反擔保合同，以防風險的轉移。其次可以建立融資輔導中心，融資輔導中心的作用在于對具有成長勢頭的企業進行輔導并提供資金支持，銀行、法律服務所和會計師事務所共同構成這個組織。此外，該組織可以為政府提供制定政策的信息，促進政府決策的高效運轉。最后是完善社會征信系統，當前信用市場存在評級不符合規定、評級效率不高的問題，如果這些問題一直得不到解決，一方面會增加我國征信行業的實際成本，還會降低行業的市場參與度，支持中間機構介入信用市場則可以促進征信行業的公開透明與高效率的運作。

（四）提升企業自身能力建設

一是企業應該重視內部管理，建立規范的財務管理制度以及內部控制制度，對于獲得的融資資金應合理規劃，做到開源節流，在加大對科技創新力度的同時，正確分配企業日常運用與營銷方面的支出。二是應該樹立正確的資金風險防范意識，建立資金風險防控機制，定期對企業面臨的資金風險進行識別與評估，并加以重視，及時實施風險對策控制。三是對國家政策要做到合理的解讀，在進行內源融資、銀行借款以及政府補貼的基礎上，采用信用擔保、股權融資等方式籌集資金，調整企業的資本結構，以拓寬企業的融資渠道。

五、結論

中小型科創企業的融資問題是否得到改善直接關乎企業的存亡，中小型科創企業應該在創新技術的同時，制定更加可行、高效的戰略決策。在面對一系列融資問題時，中小型科創企業應從政府、金融機構、社會服務機構以及企業自身的多方面出發拓寬融資渠道，提升企業競爭力，激發行業活力。