新常態波動下，警惕“黑天鵝”

慧思理

即使在市場極度波動時期，采用量化策略的投資組合和基金，也可為投資者帶來穩定的收益。

2023年以來，市場可謂暖意不斷，美國股市一改去年的頹勢，呈現出久違的漲勢，更有不少成長型股票漲幅驚人。但進入2月后，市場情緒出現反復，在近期公布就業和通脹數據后，市場的樂觀預期似受打擊，股市波幅加大。

那么，美聯儲今年會改變其貨幣政策嗎？全球經濟會穩步增長嗎？2023年會否飛出“黑天鵝”呢？筆者采訪了“慧贏基金管理公司（SPC）”投資總監和“惠盈AI量化套利基金”基金經理陳柏軒先生。

陳柏軒先生認為，繼去年12月美聯儲將加息幅度降至50個基點后，今年1月進一步將加息幅度降至25個基點，預計美聯儲會通過實施數次幅度較小的加息，讓2023年的關鍵利率維持在5%～5.25%的水平，以避免經濟硬著陸的風險。

警惕黑天鵝之一：日本貨幣政策出現急轉向

2022年，在強勢美元的壓力下，全球主要經濟體的貨幣大多出現貶值，但日元的貶值尤其嚴重，其貶值幅度可謂G7國家中之最。日元的不斷貶值，令日本進口成本大幅上升，讓原本受疫情影響的企業經營徒增巨大壓力。日本政府于去年第三季度末直接干預外匯市場，這是自1998年以來日本首次直接干預匯市以支持日元。陳柏軒認為，目前的匯率市場干預，是不可持續的，預計或于今年4月逐步放棄干預。日元的走弱很大程度是受日本央行堅持采取貨幣寬松政策所致，但2022年底前，日本央行突然表現出調整貨幣政策的姿態，令市場意外。

警惕黑天鵝之二：美債爆發違約風暴

美國的財政問題近來備受矚目，美債如爆發違約，會對全球金融市場產生難以置信的沖擊。2022年10月，美國國債已經累計達到31萬億美元，而聯邦政府于今年1月18日更是觸及約31.4萬億美元的法定國債上限。美國財政部開始部署非常措施，以讓財政部能夠繼續向債券持有人、社會保險受益人和其他人支付款項，以防止美債違約。美國現在政黨對立非常嚴重，如在今年7月、8月還是無法調高國債上限，可能將會產生今年最大的黑天鵝：美債違約，其對市場的破壞力無疑會是異常驚人的。

警惕黑天鵝之三：地緣政治沖突的反復

最近2年地緣政治給全球經濟帶來的影響不容小覷，更造成金融市場幾度的大幅震蕩。如果今年地緣政治沖突發生反復，或會讓目前全球已得到緩解的高通脹再次面臨巨大壓力，從而讓各國央行不得不再次祭出更激進的貨幣政策。這會使本已在經濟衰退邊緣或已步入經濟衰退的主要經濟體受到更嚴厲的沖擊，對金融市場的打擊更甚，后果不堪想象。

陳柏軒表示，面對突發事件頻出、市場巨幅震蕩，投資者備受煎熬。而這期間采用量化策略的投資產品和基金，表現明顯好于其他策略的產品和基金，其中更不乏業績出眾的佼佼者。數據顯示，83%的量化策略優于基準，而傳統策略的這一比例為43%;而按近10年的平均收益率計，量化策略好于同類傳統策略收益率近2倍。

量化交易，是一種專注于使用算法模型和數據分析來識別交易機會、做出投資決策以提高盈利能力的交易類型。量化交易的特點和優勢包括：可驗證的數據以及算法模型;可克服投資情緒和偏差;優于人為的經驗和判斷，并獲得超額回報;可管理更多元化策略，以及更大資金規模等優勢。如基金采用AI（人工智能）交易系統，動態調整交易策略，包括趨勢跟蹤策略、“價格行為”數據策略等，并將交易分配到全球的多元資產中，將可獲得更好收益表現。